هل ستظل Ethereum تدخل في لحظة تسليط الضوء؟هل سيتم تخريبها بواسطة SOL؟

المؤلف: Michael Nadeau ، تقرير Defi ؛

ETH مقابل BTC

يستمر ETH/BTC في الوصول إلى أدنى مستوياته الجديدة.ظلت هيمنة BTC بلا هوادة – الآن عادت إلى 59.2 ٪.يوضح المربع الأبيض أعلاه أن ETH/BTC أقل في نفس النقطة الزمنية في دورة 21.كانت Bitcoin Maxi مثيرة في ذلك الوقت ، حيث سيطرت BTC في ذلك الوقت بنسبة 63 ٪.

بالطبع ، استمرت ETH في الارتفاع خمس مرات خلال الأشهر الخمسة المقبلة – حيث انخفضت هيمنة BTC إلى 40 ٪.

في بعض الحالات ، إذا عاد ETH/BTC إلى .08 (كما هو مرتين في الدورة السابقة) ، فإن هذا سيجلب ETH أكثر من 8.2 ألف دولار على مستوى BTC الحالي.

ما زلنا نعتقد أن ETH سيكون له لحظات تسليط الضوء.

لكنني أعترف أن معتقداتي تضعف.

ما كنت أفكر فيه هو أنه لا يزال هناك الكثير من اللاعبين الكبار.لكني أرى المجتمع مقسمة بعض الشيء.هذا الأسبوع فقط ، رأينا العديد من الأعضاء البارزين في مجتمع Ethereum يحذف.

قد يكون هذا مجرد ضجيج أو مؤشر أسفل.وفي الوقت نفسه ، لديك الآن إعداد مثير للاهتمام بين ETH و SOL:

• تبلغ قيمة Ethereum 3.2 ضعف قيمة Solana ، ولكن من حيث الأساسيات ومصالح المطورين والمشاركة العقلية ، تم تجاوز Ethereum من قبل Solana.

• يبدأ Maxis في ETH في التشكيك في ولائهم للسلسلة.

• تواصل سولانا جذب المطورين وإطلاق الرموز الجديدة (ترامب ميميكوين ، طيور البطريق بودجيز)

إذا نظرت بعيدًا ، يمكنك البدء في التفكير في ما يتعين على سولانا فعله لتعطيل Ethereum من الآن فصاعدًا.على سبيل المثال ، هل يجب أن ترتفع سولانا 3.2 مرة؟أو ما هي النسبة المئوية لمجتمع Ethereum الذي سيستسلم في النهاية ويتبادل جزءًا من ETH الذي يحمله SOL؟

إذا كان هذا هو الأخير ، فقد يحدث “التخريب” بشكل أسرع مما يتوقعه المرء.في هذه الحالة ، ستنخفض ETH ، بينما سيرتفع Sol في نفس الوقت.

لقد رأينا هذا الأسبوع الماضي عندما أطلق ترامب Memecoin.نظرًا لأن العديد من المستثمرين يقومون بتبادل الميمات الحالية لترامب ، سقطت جميع الميمات الأخرى تقريبًا على الفور.

كما ذكرنا سابقًا ، قد يكون إدانة Ethereum هي في الواقع القاع.

بالطبع ، هذا لا يعني أن هناك أي مشاكل خطيرة مع ETH أو Ethereum.بقدر ما نعرف ،المجتمع ينفذ خريطة الطريق الخاصة به.لا يزال هناك الكثير من الابتكار وموهبة المطور والقيمة على السلسلة وتأثيرات الشبكة في Ethereum.

لكن ليس عليك أن تصدقني.يمكنك دراسة الأساسيات على السلسلة بنفسك …

التحديثات الأساسية على السلسلة

في هذا القسم ، سأستخدم بعض البيانات الجديدة لتقديم بعض المقاييس الرئيسية على السلسلة ومشاركة بعض النقاط الرئيسية لكل مقياس.

رسوم L1

تكلفة قاعدة

النقاط الرئيسية:

منذ عام 2022 ، زادت النفقات الأساسية (المدمرة) في الربع الرابع (بزيادة 135 ٪ عن الربع الثالث).ومع ذلك ، انخفضت نفقات الأساس في عام 2024 بنسبة 42 ٪ مقارنة مع 2023.

تعد Uniswap و Tether و Mev Bot و Circle و Banana Gun (Telegram Trading Bot) أفضل خمسة عقود تستهلك معظم الغاز على L1.

تكشف العقود الأعلى تصنيفًا عن الاستخدامات الرئيسية للعملات المشفرة في الوقت الحاضر: 1) تداول المضاربة للأصول ، 2) stablecoins.

رسوم الأولوية

النقاط الرئيسية:

ارتفعت الرسوم ذات الأولوية (المدفوعة لمقحة ETH وأصحاب المصلحة) بنسبة 8 ٪ في الربع الرابع ولكنها انخفضت بنسبة 21 ٪ من الربع الأول.هذا العام ، انخفضت رسوم الأولوية بنسبة 26 ٪.

كانت الرسوم ذات الأولوية للربع الرابع أقل مما كانت عليه في الربع الأول ، وهو ما كان مفاجئًا.هذا يعني أن هناك تكهنات أقل على L1 في الربع الرابع (بعد الانتخابات) أكثر من بداية العام (قبل إعلان ETF).

نعتقد أن هناك سببين رئيسيين لهذا:1) يتحول المستخدم إلى L2 ، 2) يتحول المستخدم إلى Solana.

معاملات L1 و L2

الحديث عن L2.ناضلت Ethereum L1 كثيرًا في العام الماضي بسبب ترقية شبكة EIP4844 – قدم نوع بيانات جديد يسمى “blobs” على Ethereum.تسمح هذه “النقط” L2 بتخزين بيانات المعاملات على L1 بتكلفة منخفضة للغاية.

هذا يؤدي إلى 1) رسوم L2 أرخص و 2) لا احتقان L1 – لأن معاملات L2 لم تعد تتنافس مع معاملات L1 العادية.انخفض مستوى الازدحام L1 = انخفاض رسوم الأولوية.

ولكن دعونا نلقي نظرة على نشاط المستخدم على مستوى L2.كما أشرنا ،يلجأ المستخدمون إلى L2 (ETH الهبوط على المدى القصير ، ETH الصعود على المدى الطويل) وسولانا (ETH على المدى القصير + ETH طويل الأجل).

النقاط الرئيسية:

حاليا ، عدد المعاملات في أعلى L2 هو 10 أضعاف عدد Ethereum L1.قبل عام ، كان هذا الرقم 3 مرات.قبل عامين كان 1 مرات.

قانون السلطة يعمل في الطبقة 2.قاعدة تسيطر عليها 64 ٪ من نشاط التداول في أعلى L2 في ديسمبر.التحسس يحتل المرتبة الثانية مع 18 ٪.OP لديه 7 ٪ حصة السوق.قبل ستة أشهر ، كان لدى Base 42 ٪ من حصة السوق ، في حين أن التعريفي كان لديه 27 ٪ من حصة السوق و OP كان لديه 9 ٪ من حصة السوق.

نتوقع أن يفتح الباب مساحة العملة المشفرة ، حيث سيختار الكثيرون بناء L2 الخاص بهم.بالنظر إلى قانون الطاقة الحالي ، سيكون من المثير للاهتمام أن نرى كيف سيعمل هذا.هل ستطلق المؤسسات L2 العالمية الخاصة بها؟بناء على unichain؟بناء على مكدس OP؟سيخبرنا الوقت الجواب.

ولكن ماذا يعني كل هذا لتراكم قيمة Ethereum L1؟بعد كل شيء ، إذا نجحت L2 ، ألا ينبغي أن يدفع هذا الطلب على ETH (يحتاج المستخدمون على L2 ETH إلى التجارة) + زيادة رسوم التسوية/المحاسبة المدفوعة إلى Ethereum L1؟

دعونا نرى كيف يقال البيانات …

رسوم L2 المدفوعة إلى L1

تكلفة النشر

توضح لنا الصورة أعلاه تكلفة الدفع L2 لنشر البيانات إلى Ethereum L1.

النقاط الرئيسية:

حدثت ترقية EIP 4844 في مارس.يوضح لنا الرسم البياني التأثير: في 10 مارس ، دفعت L2 ما مجموعه 577 ETH لنشر البيانات إلى L1.بالأمس ، دفعوا ما مجموعه 3.6 ETH (بانخفاض 99.5 ٪) لنشر البيانات إلى L1.

Ethereum يفسد نفسه من خلال EIP4844 بحيث يمكن للشبكة أن تتوسع.إذا أرادت استرداد هذه الرسوم ، فنحن بحاجة إلى رؤية زيادة في L2 وحالات الاستخدام الجديدة – والتي يمكن أن تملأ في النهاية العرض الجديد الواسع المقدم من الترقيات التكنولوجية التي تستفيد L2.

رسوم النقطة

يرجى ملاحظة ذلكيدفع L2 نوعين من الرسوم إلى L1: 1) رسوم البيانات/رسوم الإصدار ، 2) رسوم “Blob”.يجب اعتبار كلاهما “تكلفة الدخل” لـ L2.تعتبر تكاليف استدعاء البيانات أغلى من تكاليف “blob” ، وهو تغيير ناتج عنه EIP4844.

النقاط الرئيسية:

في الرسم البياني أعلاه ، يمكننا أن نرى أنه مع انتقال L2 من “بيانات الاتصال” التقليدية وتسارع ، فإن رسوم النقطة تزداد أيضًا.يحدث النشاط الذروة في 1/6.لكن 75 ETH فقط دفعت إلى L1 (277،000 دولار).

في 1/6 ، يلزم 16.06 مليون معاملة على L2 لتحمل رسوم النقطة البالغة 277،000 دولار (0.017 دولار لكل معاملة).

في ذروة الـ 21 دورة ، بلغت رسوم Ethereum L1 حوالي 70 مليون دولار في اليوم.لاستعادة رسوم النقطة إلى هذا المستوى ، نحتاج إلى زيادة حجم L2 إلى 4،117،647،058 معاملة يوميًا.

رسوم مستخدم L2

بدلاً من ذلك ، دفع رسوم المستخدم إلى L2 (بدلاً من دفع رسوم L2 إلى L1).

النقاط الرئيسية:

يمكننا أن نرى أن نفقات L2 قد انخفضت أيضًا بشكل كبير بسبب EIP 4844.

قبل تنفيذ الترقية مباشرة ، بلغ إجمالي رسوم المستخدم اليومية لـ L2 ذروتها عند حوالي 5 ملايين دولار.الآن ، تكلف حوالي مليون دولار في اليوم.

مع الزيادة الأخيرة في رسوم النقطة المدفوعة إلى L1 ، فإن هامش L2 على السلسلة هو حاليًا حوالي 85 ٪ (يزداد في البداية إلى 99 ٪).

تهيمن القاعدة على قطاع L2 ، الذي يمثل حاليًا ما بين 70-80 ٪ من جميع مصاريف L2.احتلت المرتبة الثانية في المرتبة الثانية ، بينما احتل المراكز المرتبة الثالثة من حيث رسوم المستخدم.

رسوم مستخدم L2 كنسبة مئوية من رسوم مستخدم L1

النقاط الرئيسية:

على الرغم من أن حجم معاملات L2 هو 10 أضعاف حجم Ethereum L1 ، فإن رسوم المعاملات الحالية لـ L2 تمثل 9 ٪ فقط من رسوم L1 – وهذا يشيرعلى الرغم من ارتفاع رسوم المعاملات ، يستمر الطلب على مساحة كتلة L1.

في وقت سابق من هذا العام ، بلغت نفقات L2 ذروتها بنسبة 24 ٪ من L1.في المستقبل ، نتوقع أن تأتي أكثر من 90 ٪ من رسوم Ethereum L1 من L2.

Ethereum L1: العقود الذكية مع أكثر من 500 تفاعل يوميًا

النقاط الرئيسية:

لدى Ethereum L1 ما يقرب من 75 عقدًا ولديه أكثر من 500 تفاعلات فريدة من نوعها في اليوم.

العقود الرائدة هي Uniswap و Tether و Circle و Mev Robot و Banana Gun و Top L2 و Top Defi.

النقاط الرئيسية:

يضيف عدد العقود الذكية التي تضم أكثر من 500 تفاعل مستقل يوميًا في أعلى L2 إلى حوالي 5 مرات من Ethereum L1.

قاعدة مرة أخرى تهيمن على مساحة L2.لديها حوالي 55 ٪ من العقود الذكية مع أكثر من 500 تفاعل مستقل في اليوم.تحتل التعبير المرتبة الثانية مع حصة السوق حوالي 20 ٪.

ETH الأصلي في L2

النقاط الرئيسية:

بلغت ETH الأصلية (باستثناء ETH التعهد أو ملفوف الذروة) ذروتها عند 3.6 مليون في يوليو.لقد انخفض الآن إلى 3.25 مليون (2.7 ٪ من العرض المتداول).

قاعدة يؤدي مع 1.23 مليون ETH.لدى التعبير 1.03 مليون ETH (تخبرنا الصورة أعلاه أن كمية كبيرة من ETH على التدفقات التعسفية إلى قاعدة) ، وأن OP لديه 542،000 ETH.هذا يعادل 86 ٪ من حصة السوق.

لقد فوجئنا بترحيل 2.7 ٪ من ETH إلى L2.يشير هذا إلى أن المستخدمين لا يزالون لا يثقون في سد L2 – لأن 97.3 ٪ من ETH يقع حاليًا على L1 (يوجد الآن كمية صغيرة في ETF).

إذا قمنا بتضمين ETH المعدلة و ETH ملفوفة ، فإن مقدار ETH على L2 ستزداد إلى 4.3 مليون.

حصة ETH

النقاط الرئيسية:

انخفض إجمالي تعهد ETH في الربع الرابع بعد وصوله إلى ذروة 35 مليون (29 ٪ من العرض المتداول).حاليا ، هو 34.17 مليون.

انخفضت عائدات Staking Ethereum من 5.5 ٪ إلى حوالي 3 ٪ في السنوات القليلة الماضية.أسباب التراجع هي 1) يزداد عدد التعهدات ، و 2) يتم تقليل رسوم المستخدم.

إذا استمرت النفقات في الزيادة وتبدأ إجمالي تعهدات ETH ، فقد نرى أن غلة تعهد ETH تبدأ في الارتفاع.

قد يفاجئك هذا ، ولكن من حيث الأمن الاقتصادي العام ، فإن Ethereum لديه ضمان قيمة قدره 110،984،160،000 دولار.لدى Solana 961،818،000،000 دولار – ويرجع ذلك أساسًا إلى أن نسبة حصة Sol أعلى بكثير من ETH على Ethereum.إن وضع Ethereum الرائد كشبكة أكثر أمانًا ولامركزية يضعف تدريجياً حيث تتلاشى أساسيات الشبكة.

ETH ETF

النقاط الرئيسية:

تمتلك ETH ETF حاليًا 3.65 مليون ETH (11.8 مليار دولار).هذا يمثل 3 ٪ من العرض المتداول (أكثر من حيازات L2 الحالية).للإشارة ، تمتلك BTC ETF 5.8 ٪ من العرض (121 مليار دولار).

من حيث صافي حركة المرور ، فإن ETH ETF لديها حاليًا 3.2 مليار دولار.BTC لديها 37 مليار دولار في صافي حركة المرور.

بالنظر إلى أن ETH يمثل حوالي 20 ٪ من القيمة السوقية لـ BTC ، نعتقد أنه في المراحل اللاحقة من الدورة ، قد تميل حركة المرور نحو ETH ، حيث تمثل ETH حاليًا 9.7 ٪ فقط من مقتنيات BTC ETF.

لا يعيد ETH ETF حاليًا الفوائد إلى حاملي ، لكننا نتوقع أن يتغير ذلك.عندما يحدث هذا ، قد تجذب ETH ETFs المستثمرين أكثر من BTC.

معدل التضخم

النقاط الرئيسية:

بعد الانكماش في عام 2023 ، زادت إمدادات ETH بنسبة 0.10 ٪ في عام 2024.

كانت الشبكة انكماشًا في الربع الأول ، لكنها تحولت إلى التضخم من الربع الثاني إلى الرابع بعد تنفيذ EIP4844 في مارس.

كانت مستويات التضخم هي الأعلى في الربع الثالث (0.11 ٪) والربع الرابع (0.11 ٪).

النظر في التحديات التي تواجهها على مدار العام ،نعتقد أن Ethereum هو الانكماش تقريبًا منذ 24 عامًا ، وهو أمر متفائل تمامًا.

ETH مقابل SOL

سنقوم بإجراء تحليل شامل يعتمد على البيانات في التقرير القادم ، لذلك لن أخوض في التفاصيل هنا.لكني أريد أن أتحدث عن أهم المقاييس عند مقارنة Ethereum و Solana في الوقت الحالي:

حجم التداول DEX

النقاط الرئيسية:

قامت Solana بتداول 220 مليار دولار في DEX في الشهر الماضي ، بينما تداول Ethereum + L2S 172 مليار دولار.

تداول سولانا 36 مليار دولار يوم السبت الماضي (ترامب ميميكوين في اليوم الأول تداول).هذا هو 3 أضعاف أعلى مستوى في Ethereum + L2S على الإطلاق.

للرجوع إليها ، يبلغ حجم التداول اليومي في ناسداك حوالي 200-400 مليار دولار.

نحن نؤمن بذلكفي هذه المرحلة من اعتماد العملة المشفرة ، يعد حجم تداول DEX مؤشر التتبع الأكثر أهمية.لماذا؟في النهاية ، نعتقد أنه سيتم نقل جميع معاملات الأصول المالية إلى blockchain العامة.

بالنسبة إلى Solana ، فإن السؤال المفتوح هو ما إذا كانت مؤسسات مثل BlackRock ستثق بها كمكان لإيداع الأسهم والسندات والأصول الخاصة والمزيد.

التحليل النوعي

أخيرًا ، أريد أن أشارك بعض آرائي في مؤسسة Ethereum والمجتمع والقيادة الشاملة.

• أنا قلق بشكل متزايد بشأن Vitalik كقائد.لم تكن ضربة فيتاليك وكل ما بنى.إنه فقط أن Ethereum يحتاج الآن إلى وضع نفسه للمجتمع التجاري/المؤسسي.بدلا من الحشد المشفرة.أشعر أن هناك حاجة إلى قيادة جديدة في المرحلة التالية.

• يجب أن يكون تحالف Ethereum Enterprise قادرًا على المساعدة في حل هذه المشكلة.هذا هو المكان الذي يمتلكه بول برودي (رئيس E & amp ؛ y blockchain) وقادة شركات مثل Microsoft و Fidelity و JPmorgan Chase و Intel و Oracle وغيرهم.يحتاج Ethereum إلى رؤية هذه المجموعة تقدم وتكون بمثابة BD لحالات الاستخدام المؤسسي.

• أصدرت مؤسسة Ethereum مؤخرًا تقريرها 2024.ويغطي الإنفاق الداخلي والخارجي … صورة مصغرة للمكان الذي يوجد فيه Ethereum اليوم.

• بوضوح،سولانا تنمو بشكل أسرع.لديك مجتمع أكثر اتساقا.ركز على المستخدمين النهائيين (بدلاً من الأيديولوجية).ولديها بنية L1 متفوقة من الناحية الفنية.لكن هذا لا يعني أن سولانا لن تعاني من مشكلة تمديد تتطلب L2.لقد حدث هذا.

باختصار ، خمر Ethereum نفسه من خلال ترقية شبكة EIP4844 في عام 2024.بعد ذلك بوقت قصير ، فقدت دوافعها.

بعد قولي هذا ، لا يزال Ethereum يتقدم بشكل مطرد.إنها تنفذ خريطة الطريق.لقد رأينا النقاط البارزة في جميع أنحاء النظام البيئي ، وخاصة على القاعدة.في بعض النواحي ،يشعر Ethereum بأنها أصبحت لعبة قيمة.التحدي هو أن سوق التشفير لا يعمل على القيمة.لذلك ، يحتاج Ethereum إلى حافز كبير.نعتقد أن هذا قد يأتي في شكل بيان رئيسي مفاده أن المشاركين الكبار في TradFI قاموا ببناء L2 باستخدام البرامج النصية التي طورتها Coinbase.

هل هذا يكفي لتحويل الموقف؟

على المدى الطويل ، هل سيتذكر أي منا إخفاقات EIP4844 و .th في عام 2024؟

سيخبر الوقت.