jakiro
作者：嶽小魚；來源：X，@yuexiaoyu111
到底怎麼理解預測市場呢？有人說這就是一個賭場，有人說這是信息交易的偉大創新。那麼預測市場到底是什麼呢？
「賭場」這個詞實在有太多的貶義和灰色含義， 算概率、猜漲跌、下注，預測市場雖然在操作和體驗上像賭場，但是單純地將預測市場看作賭場，其實更像是惰性思考和對新事物的蔑視。
系統研究之後，我覺得預測市場不只是賭場，也不只是變革賭場，而是能真實影響世界、聚合市場信息的「信息交易市場」。
我們可以從賭場視角來系統研究下預測市場。
1、預測市場和賭場的核心差異是什麼？
預測市場和賭場的核心差異，是 定價權和風險承擔者 的根本不同。
賭場是：中心莊家定價 + 無限對賭； 預測市場是：用戶集體定價 + 相互對賭。
這裡用表格對比一下：
通過兩個例子可以更直觀看懂兩者的差異：
賭場例子：賭「世界盃巴西贏」
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你下注 100 元，賠率 1.95
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莊家定好價格， 你只能接
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巴西贏 → 你拿 195，莊家虧 95
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巴西輸 → 莊家拿走 100
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莊家是你的唯一對手，他承擔所有風險
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莊家靠 house edge（5%） 長期盈利
預測市場例子：賭「2028美國大選川普贏」
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當前 Yes = 0.60 美元 （市場價）
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你買 100 份 Yes → 花 60 USDC
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有人賣給你 Yes → 他認為川普不會贏
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你和「賣 Yes 的人」互相賭
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平臺（Polymarket） 不參與對賭 ，只收 1% 交易費
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價格由 所有買家賣家推 ，像股票
簡單理解，賭場是你和莊家打牌，預測市場是你和朋友打牌。
2、預測市場相對於賭場的優勢是什麼？
從賭場的與莊互賭，到預測市場的用戶互賭，這就帶來了很多改變。
預測市場相比傳統賭場具有四個非常顯著的結構性優勢：
1. 無需進行複雜的風險控制建模
在預測市場的機制下，即使是非常小眾的長尾盤也能夠順利開設。 類似”某個特定城市明天是否會下雨”這樣的小眾事件也完全可以進行交易。這是因為用戶本身往往掌握著信息優勢，通過市場供需關係自動形成合理的價格
而對於傳統賭場來說，莊家缺乏足夠的數據支撐 ，因此根本不敢貿然開設這類盤口。 傳統賭場必須依靠人工來精心設定賠率，同時還要設置嚴格的限額措施。
2. 平臺運營方承擔零風險
預測市場平臺不充當對手盤的角色 → 因此永遠不會出現暴雷的情況。 平臺僅僅需要收取較低的交易手續費（通常在0.5~2%之間）就能夠實現盈利。
但是在傳統賭場模式下，莊家一旦爆倉 = 整個平臺就會面臨暴雷危機。 這是因為莊家必須獨自承擔所有無限對賭所帶來的巨大風險。
3. 流動性來源採用眾包模式
對於預測市場而言，平臺上的所有參與用戶實際上都是流動性的提供者。
而對於傳統賭場來說，所有的流動性都需要依靠莊家自己獨立承擔。
在這種情況下，小盤口必須通過嚴格限額來防止被大資金砸盤。
4. 支持隨時靈活退出
在預測市場中，用戶可以像交易股票一樣隨時賣出自己的倉位，這使得資金使用效率大大提高。 並且預測市場還能夠支持槓桿交易、風險對衝、以及各種複雜的組合投資策略。而在傳統賭場中，一旦下注之後資金就被完全鎖死，參與者無法在中途退出，只能一直死扛到最終結算時刻。
總結一下，預測市場的變革是把莊家打散到市場，優勢是零風控、零風險、高效率、廣覆蓋。
但凡事都有兩面性，預測市場犧牲了什麼？主要是盤面可控性與大資金承載力。
3、預測市場的缺陷在哪？
預測市場在機制設計上有一個致命缺陷：無法形成做市商。
我們先來看下做市商是什麼：持續掛雙邊報價（買價/賣價），賺價差（spread）+費用。
比如在交易所中，你掛 買 99 元 / 賣 101 元，別人買你的賣單 → 你賺 2 元差價，這就是長期正EV（Expected Value，期望值）。
而在預測市場中，為什麼很難做市呢？
主要是有三個機制問題：
1. 無封盤機制
在預測市場中，事件結果前任何時間都能交易，甚至最後一秒。 這會導致內幕玩家最後1分鐘才下注，吃光流動性。
2. 無滑點/限額
在預測市場中，大單都能以當前市場價成交。 這會導致做市商掛的單被瞬間砸穿，高位接盤。
3. 退出零成本
內幕玩家進可攻，退可守，做市商只能被動接盤。
我們再回頭看下傳統賭場的莊家：
可以封盤（事件結束前30分鐘停止交易）、可以限額（你最多下1000U）、可以滑點（大單自動加價）、可以拒絕接單。
因此莊家可以做到正EV，優勢在2%-5%。
在預測市場中，做市商沒有保護機制 + 被內幕玩家精準狙擊 → 長期必虧（負EV）。
負 EV 就是數學上註定虧錢的遊戲，聰明人要麼不當莊，要麼當一個能封盤、限額、滑點的可控莊。
在 Polymarket 這種無限制、零成本退出、市場化定價的平臺上，任何無條件鋪流動性的做市商都必虧。
最終的結果就是，長尾盤流動性很差，大資金也進不來。
4、有什麼方案可以解決預測市場的致命缺陷呢？
目前唯一能系統性解決預測市場 3 大致命缺陷的方案是：預測市場專有自動做市商協議。 英文全稱是：Permissionless Proprietary Automated Market Maker for Prediction Markets。這是一種允許任何人創建預測市場、盤主可控滑點、外部專業 LP 提供流動性並賺取正 EV 收益的 DeFi 協議。簡單理解，就是 Polymarket + Hyperliquid + Uniswap 的混合體，專為賭場大資金設計。
核心有三個要素：
1. 無許可建池
任何人都能創建市場，解決長尾盤冷啟動問題。 體驗對標Uniswap，允許任意錢包地址創建任意交易對。
2. 可控流動性池
盤主設定滑點曲線/封盤時間，防止惡意大單或者尾盤內幕狙擊。 比如支持動態滑點曲線（交易量越大，滑點越高）、事件前 N 分鐘自動鎖池、單筆最大下注額等。
3. 專業LP
外部做市商存入資金賺費率，實現正EV。 有正EV，專業做市商才能進來。
其實，Hyperliquid已經是類PropAMM的天花板級別的實現，適合高頻做市，而且動態費率更可控、更專業。
5、總結一下
本文站在賭場的視角，系統闡述了預測市場與傳統賭場的差異、優勢以及缺陷，並提出了相關解決方案。
希望大家通過本文可以更加深入了解預測市場，並看清楚預測市場的未來發展形態。
預測市場可以分為三個階段：
1. 傳統賭場形態：洗錢的黑灰產，主要是用戶與莊家對賭，問題在於高風控成本、平臺暴雷風險。
2. 第一代預測市場：典型代表是Polymarket，玩家互賭，缺陷在於做市商負EV、長尾盤死盤、大資金進不來。
3. 第二代預測市場：類 PropAMM 協議，無許可 + 可控滑點 + 專業 LP，系統性解決現有的三大缺陷。
誰能先落地 Polymarket + Hyperliquid + Uniswap 的完全體，誰或許能吃下這個千億美元市場！
