jakiro
來源：閃電HSL
我覺得資金池這個概念一直是被低估的概念。清晰定義準確資金池這個概念，對混幣圈非常重要。學習 D e Fi ，資金池可能是一把最好用的鑰匙，任何想進入這個領域的新用戶，應該第一站就搞明白資金池。
在幣安這樣的中心化交易所裡，一個交易對，採用訂單簿形式，如 ETH- us dt ，就是交易雙方掛單的陣地，賣方和買方互為對手方。這是我們熟悉的交易形式。
而在去中心化交易所d ex 裡，買方和賣方的交易對手方是一個叫資金池的東西。資金池就是將兩個相互交易的代幣一起扔進一個「池裡」，這個池裡這兩個代幣的具體數額滿足特定的價格曲線要求來改變，這就是 AMM 算法。
這就是d ex 裡流動性資金池最核心的東西。讓我們具體定義清楚，什麼是流動性資金池，或者說組成或定義一個具體的流動性資金池的核心要素是什麼。
透徹理解資金池，可以問三個問題：
1. 誰把資金放進池子？
2. 協議怎麼處理這些錢？
3. 收益和風險如何在資金池裡分配？
對於絕大多數 DeF i項目，你能回答清楚這三個問題，那基本上就算是這個項目的專家了。
不過，為了能夠對一個 DeFi 項目進行真正納入到你的理財或者使用的程度，我們還是要更加細化地定義清楚資金池。
對於一個資金池，可以拆分成五個要素：
1. 資金成分。
比如 uniswap 裡的資金池，一幫就是包含兩個 erc20 代幣，以此組成一個交易對（p air ）。像 Curve 會有三幣池。
同樣的，對於借貸d efi 項目，其實也可以從資金池視角來看。比如 aave 可以拆分成供給池和負債池，也一樣可以看池裡有哪些成分。
2. 和資金池交互的角色，以此來定義資金池的供需角色。
比如un iswap 的資金池，可以定義出交易用戶和資金池提供者用戶。這個要素可以把這個 defi 產品真正的利潤來自哪裡找出來。如果你參與一個 defi 項目，但你沒搞清楚這個要素，那你肯定就是韭菜了。
3. 改變或者說是約束資金池裡成分變化的算法。
經典的就是 Uniswap 的 AMM 曲線。各種d ex 其實都是在修改這個改變資金池成分的算法，各種 MM 曲線本質都是這個算法的一點點改變。
借貸協議的利息計算、抵押率和爆倉條件這些參數也屬於約束資金池成分變化的算法。
4. 協議的利益和成本的分配。
利益和成本的分配屬於上述 3 的算法的一部分。但這個很重要，值得進一步細化。
比如 uniswap 的 AMM 算法就是將交易用戶貢獻的手續費 100% 給資金池提供者，而大部分dex都會分一部分給項目方。
借貸協議的利息分配也是最重要的參數之一。
5. 最後還有一部分，可能我們都不太關心的，就是治理。
主要是協議參數應該如何調整，現在各種 D ao的治理都是項目方發提案，然後持幣人來投票之類的。
再複雜的d efi 協議，都可以展開從這五個要素去分析。
像 uniswap v4 版本的 hook ，我看網上一堆人寫了文章科普都很難理解，其實從池子視角一看就明白。
Uniswap V2 的資金池成分是兩種 ERC-20 代幣，只要代幣相同，就是同一個池子。這意味著，對於每個代幣對（比如 ETH/USDC），Uniswap V2 只有一個池，所有交易都在這個池裡進行，手續費固定為 0.3%。
Uniswap V3 引入了更多靈活性。除了 手續費 劃分，V3 增加了四種手續費選項：0.01%、0.05%、0.3% 和 1%。這意味著，對於同一對代幣，用戶可以選擇不同的手續費，形成不同的資金池。V2 只有一種 0.3% 的費用，而 V3 允許根據不同的交易需求調整費率。
此外，V3 還引入了 集中流動性，允許 LP 選擇提供流動性的價格區間，進一步優化資金池的效率。這是對資金池成分的 算法調整，但這些算法是由 Uniswap 官方定義 的，LP 只能在這些預設的範圍內提供流動性。
Uniswap V4 相較於 V3，最顯著的變化在於 手續費自定義。V4 允許用戶為同一對代幣設置幾乎無限的手續費選項，打破了 V3 中四個固定費率的限制。這意味著，兩個相同的代幣對，在 V4 中可以創建多個不同的資金池，具體取決於手續費的不同設置。
另外，V4 還引入了 Hook 機制，使得資金池的成分和算法可以更加靈活。V4 允許用戶在原本的 x * y = k 約束後，增加一個 自定義算法，即 Hook，來進一步改變資金池的行為。每個資金池只能有一個 Hook，因此，即便是相同的代幣對和相同的手續費設置，不同的 Hook 也會創建不同的資金池。
V4 版本可能會讓資金池的數據無限多啊。
sol 上最大的項目之一 pump.fu n，從資金池的視角解讀也是一目了然。
Pump.fun 最大的創新就是融合了發幣和鑄初始資金池的算法。
發幣過程中，用戶 mint 幣交納的本金，會在發幣結束後被鑄成資金池，以此彌補絕大多數幣流動性不足的問題，讓一個新幣成功發行就有充足的資金池供大家去賭。
其實，認真去研究這些茫茫多的d efi 協議，尋找它們的資金池的設計細節，是尋找套利策略的好辦法。
