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著者：Ye Zhen、出典：Wall Street News
人気のあるラブブは、「若者のためのマオタイ」と呼ばれています。では、両者の違いと違いは何ですか？
バンクオブアメリカは最近、このトレンディなおもちゃのIPを伝統的な酒類の巨人とベンチマークし、消費サイクルの歴史的再現なのか、その背後にある深いパラダイムシフトであるかを明確にしようとしています。
バンク・オブ・アメリカのアナリスト、アリス・マ、チェン・ルオ、ルーシー・ユは、どちらも社会通貨であるが、ラブブの社会的属性は若いグループの共通の関心と価値に基づいているが、ムタイの社会的機能は権力と階層の関係にもっと依存していると指摘した。この違いは、「新しい消費」と「従来の消費」の本質的な違いを反映しています。
バンクオブアメリカは、ムタイと同様に、ポップマートはIPサイクルと投資属性によってもたらされるデュアルテストにも直面していると指摘しました。 Labubuと次の人気のあるIPの間に長いウィンドウがある場合、同社の世界的な成長は遅くなる可能性があります。
さらに、規制と市場の混雑の2つの主要なリスクは、投資家によって無視することはできません。報告書は、「新しい消費」トラックに集中している資本の現在の現象は、ムタイが代表する以前のファンドグループの消費者ブルーチップ株と非常に似ていることを思い出させます。この混雑した取引の脆弱性は、評価に大きな影響を与える可能性があります。
Bank of Americaは、HK $ 275の目標価格でPop Martの購入格付けを維持しています。統計によると、Pop Martの株価は過去52週間の34.4-283.4香港ドからのものであり、月曜日の時点で244.2香港ドルで近かった。
社会通貨の世代間の違い
Bank of Americaの研究チームは、LabubuとMoutaiにはどちらも社会通貨の属性を持っているが、明らかな世代の違いがあると考えています。ムタイの社会的機能は、「ソーシャル/ビジネス潤滑剤」としての生産性ツールの役割にもっと反映されていますが、ラブブは若い世代の感情的価値の追求を表しており、消費者にデジタル社会メディアの時代に即座に繊細で手頃な「ドーパミン」体験を提供します。
アナリストは、消費者が「意味の欠如」に直面し、プレッシャーの高まりに直面しているデジタルの世界では、Labubuは中国が投資駆動型モデルから消費駆動型モデルに徐々に変化していることを示唆していると指摘しています。ムタイは中国の伝統文化に深く根ざしており、そのグローバル化プロセスはまだ初期段階にあります。グローバルな時代の精神と非常に一致しているLabubuは、大きな世界的な成功を達成しています。
社会的属性の違い：Moutaiの社会的属性は、主にビジネスやその他の機会にサービスを提供し、階層システムにもっと依存しています。ラブブは、興味と価値に基づいた若い世代の社会的相互作用を表し、感情的な価値と即時の満足度を強調しています。
消費の動機：Moutaiは「生産性ツール」（ビジネス潤滑剤）として使用できますが、Labubuはデジタル社会環境での感情的価値と「ドーパミン」消費の追求を満たしており、投資駆動型から消費型への中国の変革の傾向を反映しています。
グローバリゼーションのプロセス：ムタイは中国の伝統文化に深く根ざしており、グローバリゼーションはまだ初期段階にあります。 Labubuは世界規模で顕著な成功を収めており、世界的な傾向に沿っています。
IPサイクルリスクと投資属性の両刃の剣
バンクオブアメリカは急速に成長していますが、Pop MartとMoutai、つまりIPライフサイクルと製品投資属性によってもたらされたデュアルテストと同様の課題も指摘しました。
バンクオブアメリカは、2025年のポップマートの純利益が80億元または100億元であるかどうかは関係ないと考えています。これは、ラブブの出荷速度に依存しているためです。代わりに、最近の成長とIPライフサイクルのバランスをとることが重要です。
IPライフサイクルのリスク：1世紀前の歴史的蓄積と公式の承認を持っているムタイは、サイクルを移動する能力を証明しています。Pop MartとLabubuの歴史はそれぞれわずか15年、10年であり、IPライフサイクルは依然としてコアリスクです。
このレポートは、IPプラットフォームとして、Pop Martの多様化されたIPポートフォリオはリスクを多様化できるが、Labubuは世界的な成功に不可欠であると考えています。Labubuと次の人気のあるIPの間に長いウィンドウがある場合、その世界的な成長は遅くなる可能性があります。さらに、成長を促進しながら、サブカルチャーの「主流」は、ラブブのユニークな社会的アイデンティティを希釈し、それによってその中核的な消費者グループを疎外する可能性があります。
投資属性の長所と短所：Moutaiの歴史は、「投資性」が両刃の剣であり、上向きのサイクルのブースターであり、下向きのサイクルの増幅器であることを示しています。
レポートは、Pop Martが若い消費者への魅力を確保し、新しいIPSと製品をリリースするための好ましい環境を作成するために、中古市場価格を積極的に管理していると指摘しています。Labubu Plush Toyシリーズの中古価格の最近の低下は、Pop Martの需要と供給のダイナミクスの積極的な管理の結果と見なされています。
無視できない規制と市場の混雑
報告書は最終的に、規制と市場の感情が投資家が直面しなければならないもう1つの主要なリスク要因であると強調しました。
規制上のリスク：ムタイは、価格管理や腐敗防止キャンペーンなどのポリシーの影響を常に受けています。同様に、Pop Martは規制の真空にはありません。人々の日々の最近の記事は、市場関連のリスクを思い出させます。しかし、バンク・オブ・アメリカのアナリストは、ポップマートの消費者グループがますます多様化するにつれて、「主流」が中国市場の未成年者への暴露を減らしたと考えています。同時に、成長する海外事業（2025年の売上の半分以上が貢献すると予想されている）は、単一の市場の規制上のリスクをヘッジするのにも役立ちます。しかし、このリスクは、株価の変動を引き起こす会社の基本または「見出しノイズ」に依然として悪影響を与える可能性があります。
「グループ間」取引：支配的な「混雑した取引」の脆弱性は、資本市場のすべてのサイクルで発生する可能性があります。2016年から2021年にかけて、Moutaiが代表する消費者のブルーチップストックに資金が注がれました。これは、Pop Martが焦点として現在の「新しい消費」トラックに非常に似ています。資本フローとポジションの変化は評価に大きな影響を与える可能性があります – ムータイの前方価格収益率は2021年の初めに60倍近くでしたが、今では18〜19倍です。資本フローの最近の変化は、ポップマートなどの「新しい消費者」株にある程度の圧力をかけていますが、このレポートは、高品質の投資目標の希少性の文脈では、この「混雑」状況がしばらく続く可能性があると考えています。実際のターニングポイントは、海外市場の高頻度データに意味のあるターニングポイントが表示されるまで、または中国の強力な経済回復が投資家により多くの選択肢を提供するまでは来ないかもしれません。
