jakiro
عندما يتعلق الأمر بقيم عالم التشفير ، فإن مفهوم اللامركزية هو الأكثر شهرة. تتبع الأصل ، يأتي ظهور العملات المشفرة بعد فترة وجيزة من إفلاس ليمان براذرز.في سياق أزمة العملات العالمية المضطربة ، اقترح ساتوشي ناكاموتو مفهوم العملة اللامركزية ، وظهرت بيتكوين ، ووضع الأساس لقيمة الإيمان في عالم التشفير.في العقد المقبل ، حول اللامركزية ، تم توسيع النظام الإيكولوجي للتشفير بشكل مستمر وتوسيعه ، وقد انتقلت المعتقدات القيمة والمعتقدات التكنولوجية من الجدل إلى التوحيد ، ومن التوحيد إلى التشتت ، وتطورت في نظرية القيمة والسعر.ولكن بغض النظر عن مدى إثارة للجدل ، فإن عملة البيتكوين هي أكثر عمود القيمة الصلبة في عالم التشفير ، من عمال المناجم إلى المناجم ، من رأس المال إلى المؤسسات ، على الرغم من ما يسمى بما يسمى“صانعي البنوك” تتغير باستمرار.يعتقد السوق إيمانا راسخا أنه لا يمكن لأحد أن يمتلك أكثر من 51 ٪ من البيتكوين ، كما أنه يعترف به كعينة مظاهرة ناجحة من العملات اللامركزية.
ولكن في السنوات الأخيرة ، يبدو أن العملات اللامركزية قد عادت إلى السياق المركزي.منابتداءً من عام 2020 ، بدأت مؤسسات وول ستريت والشركات المدرجة جنون شراء البيتكوين.في العام الماضي ، تم إدراج صناديق الاستثمار المتداولة في Bitcoin Spot ، والآن ، توضح إنشاء احتياطيات Bitcoin الإستراتيجية الأمريكية أن المستثمرين المؤسسيين والشركات المدرجة وحتى البلدان بدأت في الاحتفاظ بكمية كبيرة من البيتكوين. هذه الخطوة لها مزايا وعيوب. الميزة هي ارتفاع الأسعار. دفع حقن السيولة بنجاح Bitcoin إلى 100000 دولار ، والتي لم تترك علامة قوية في تاريخ العملة المشفرة فحسب ، بل أعطت أيضًا مجد اليدين الماسي. الامتثال يجعل عتبة الحاملين أعلى ، وقد دخلت العملات المشفرة إلى التيار الرئيسي لأول مرة ، وقد تحول المضاربين أيضًا بشكل رائع إلى مستثمرين ذوي قيمة ، وبالطريقة التي تم تصنيفها على أنها أصحاب الأصول الناشئة.
لكن العيوب واضحة أيضا.يتحرك عمال المناجم خلف الكواليس ، وأصبح الارتباط بين سوق التشفير وسوق الأوراق المالية الأمريكية قريبة بشكل متزايد ، ومن الصعب العثور على الأسواق المستقلة ، والاقتصاد الكلي يحفز الأعصاب الهشة في السوق. السوق الحالي يفسر هذا بشكل جيد للغاية.ينصب تركيز الجميع إما على حرب التعريفة الجمركية أو مناقشة خفض أسعار الفائدة في الولايات المتحدة ، أو على الأبحاث القائمةتدفق صناديق الاستثمار المتداولة وأولوية التقدم التكنولوجي متكررة باستمرار.الامتثال والتنظيم لم يجعلوا سوق التشفير يلمع بشكل مشرق. بدلاً من ذلك ، تركوا الرئيس يغتنم الفرصة لخفض الكراث الأول. تستمر Storm Meme Family ، ويجب أيضًا فهم ألعاب Defi و Chain.
الجمع بين ما ورد أعلاه ، والأسئلة ناشئة أيضا ، من يحمل أكثر بيتكوين؟ هل النمو المتزايد للمستثمرين المؤسسيين أمر جيد بالنسبة لبيتكوين؟ أكثر وأكثرBTC مغلق في محافظ باردة ، وروابط الخزانة و ETFs ، هل تفقد البيانات على البيانات الموثوقية؟ فيما يتعلق بهذه القضية ، أجرى مراسل مجلة Bitcoin Matt Crosby أيضًا أبحاثًا ، وترجم تقريره هنا لشرح روح البيتكوين اللامركزية حقًا في خطر أو تتطور ببساطة.
حوت جديد
ابدأ بالبيانات المالية للشركات المدرجة.من البيانات ،يشملمنتجات واسعة النطاق بما في ذلك الاستراتيجية ، metaplanet ، إلخ.الذهاب في السوقتراكمت الشركة أكثر من700،000 BTC. الاستراتيجيةإنه القائد الذي يستحقه بينهم ،في 21 أبريل ، 2025 ، عقدت الإستراتيجية 538200 بيتكوين ، بتكلفة شراء إجمالية تبلغ حوالي 36.47 مليار دولار أمريكي ومتوسط سعر حوالي 67،766 دولارًا أمريكيًا.في الأشهر الستة الماضية ، لديهاتم الاستحواذ عليها379،800 BTC.بالنظر إلى أن إجمالي الحد من البيتكوين هو21 مليون قطعة ، والتي تمثل حوالي 3.33 ٪ من إجمالي العرض من BTC في المستقبل. على الرغم من أن هذا الحد الأقصى للإمدادالمرحلة الحالية للحامللا يمكن تحقيقه في الحياة ، لكنالظاهرة المنعكسةبوضوح:الشركات المدرجةيتم صنع الرهانات طويلة الأجل.
الشكل 1: الشركات المدرجة لديها أعلى مقتنيات BTC
بالإضافة إلى Bitcoin الذي تم وضعه مباشرة من قبل المؤسسة ،يمرالتدفق التراكمي EFT (BTC)كما يتضح في المخطط ،ETFكما أنه يفسر حصة كبيرة. حتى كتابة هذه السطور ، بقعة البيتكوينETF عقدحوالي 965،000 BTC ، أقل بقليل من 5 ٪ من إجمالي العرض.هذا الرقم يتقلبمحدودة نسبيا، لكنها لا تزال القوة الرئيسية التي تؤثر على ديناميات السوق اليومية، أخذ BlackRock كمثال ،وفقتُظهر بيانات BlackRock أن صندوق IBIT تم إطلاقه في وقت واحد مع 10 ETF في الولايات المتحدة من Bitcoin ETF في يناير 2024 ، وصافي أصوله الحالية حوالي 53.77 مليار دولار أمريكي.في الثلاثين يومًا الماضية ، وصل متوسط حجم التداول اليومي للصندوق إلى 45.02 مليون سهم.يحبديون وزارة الخزانة للشركات وسوف تصعد ETF Holdings مجتمعة إلى أكثر من 1.67 مليون BTC ، وهو ما يمثل حوالي 8 ٪ من إجمالي العرض النظري.، لكن هذه البيانات لا تزال أكثر من ذلك.
الشكل 2: ETFs تحفز اهتمام المؤسسات في BTC
بالإضافة إلى وول ستريت ووادي السيليكون ،بعض المناطق والبلدانالحكومة الآنعلى نطاق واسعنشط في حقل البيتكوين.من خلال احتياطيات المبادرات مثل المشتريات السيادية واحتياطيات البيتكوين الاستراتيجية ،المنطقة وتحتفظ الدولة بعقد542،000 بيتكوين.إضافة إلى الممتلكات المؤسسية السابقة ،يستطيعفهمتهاختاماً،آلية ،تملك صناديق الاستثمار المتداولة والحكومات أكثر من 2.2 مليون بيتكوين.على السطح ، يمثل هذا حوالي 10.14 ٪ من إجمالي إمدادات البيتكوين 21 مليون.
منسيساتوشي ناكاموتووفقد العرض
في الواقع ، ليس كل شيء21 مليون BTCيمكن الوصول إلى كل شيءوالتتبع.وفق“10+ سنوات موجة هودل”البيانات (هذه البيانات تقيس العملة التي لم يتم نقلها خلال عقد) أكثر من3.4 مليون BTC ممكنبالفعلفقدت إلى الأبدووهذا يشمل محفظة ساتوشي ناكاموتو والتعدين المبكرعملة الجيل ، نسيكلمة المرورحتى أن هناك مدافن النفاياتمحرك USB.
الشكل 3: يمكن تخيل عدد BTC المفقود أن يتجاوز 3.4 مليون
تداول حالياهناك حوالي 19.8 مليون BTC ، ومن المتوقع أن تضيع حوالي 17.15 ٪ منها ، وبالتالي فإن العرض الفعلي يقترب من 16.45 مليون.هذا غير التوازن الحالي تمامًاوكما تم قياسها من خلال المزيد من العرض العملي ،ارتفعت نسبة BTC إلى حوالي 13.44 ٪.هذا يعني أن حوالي 1 من كل 7.4 BTC في السوق قد تم قفلها من قبل المؤسسات أو صناديق الاستثمار المتداولة أو الدول السيادية.
في هذا السياق ،هي المؤسسةكافٍالسيطرة على البيتكوين؟
لحسن الحظ ، من البيانات ،لا شيء بعدهذا الاتجاه.لكن هذا يدل على أن تأثيره ينمو ، خاصة من حيث سلوك السعر.منانطلاقًا من مخطط الارتباط لمؤشر S&P 500 و Bitcoin و Bitcoin و S&Pتم تعزيز العلاقة بين مؤشرات الأسهم التقليدية مثل مؤشر 500 أو NASDAQ بشكل كبير.مع دخول هذه الكيانات الكبيرة إلى السوق ، BTCيُعتبر بشكل متزايد بمثابة أصل “مفضل للمخاطر” ، مما يعني أن أسعارها تميل إلى التقلب مع التغييرات في معنويات المستثمرين في الأسواق التقليدية.
صورة4: يستمر Bitcoin ومؤشر S&P 500 في الزيادة
هذا في السوق الثورسيكون مفيدًا نسبيًا.عندما تتوسع السيولة العالمية وتؤدي الأصول المحفوفة بالمخاطر بشكل جيد ، من المتوقع الآن أن تجذب Bitcoin تدفقات أكبر من أي وقت مضى ، خاصة وأن المعاشات التقاعدية وصناديق التحوط وصناديق الثروة السيادية تبدأ في تخصيص محافظها ، حتى لو كانت نسبة مئوية صغيرة فقط.لكنفيما بينها،هناك أيضا مفاضلةومع تعميق التبني المؤسسي ، ستزداد حساسية Bitcoin لظروف الاقتصاد الكلي. بدأت سياسات البنوك المركزية ، وعائدات السندات وتقلب الأسهم ، كلها أكثر أهمية من أي وقت مضى.
على الرغم من هذه التغييرات ،85 ٪ من البيتكوين لم يدخلوا أيدي المستثمرين المؤسسيين.لا يزال مستثمرو التجزئة يحملون الغالبية العظمى من إمدادات البيتكوين.قد تكون ETFs و Corporate Counts قد قامت بتخزين الكثير من Bitcoin في محافظ باردة ، لكن السوق لا يزال غير مركزي للغاية.هناك أيضا انتقادات في الصناعةيعتقد الناس أن استخدام البيانات على السلسلة آخذ في الانخفاض.بعد كل شيء ، إذا الكثيرمع قفل BTC في صناديق الاستثمار المتداولة أو محافظ الخمول ، هل ما زلنا نستخلص استنتاجات دقيقة من أنشطة المحفظة؟هذا القلقوإن لم يكنإنه لا أساس له ، ولكنأيضًاليس جديدًا.
جديديتكيف
تاريخيا ، حدث معظم نشاط معاملات البيتكوين خارج السلسلة ، خاصة فيCoinbase ، binance ومرة واحدةالتبادلات المركزية مثل FTX. نادراً ما تظهر هذه المعاملات على السلسلة بطرق ذات معنى ، ولكنها لا تزال تؤثر على الأسعار وهيكل السوق.الآن،سوقفي مواجهة موقف مماثل ، هناك أدوات أفضل.تخضع تدفقات Capital ETF ، وملفات الشركة ، وحتى عمليات الشراء الحكومية للوائح الكشف عن المعلومات.على عكس التبادلات الغامضة ، غالبًا ما يتعين على هؤلاء المشاركين المؤسسيين الكشف عن مواقعهم ، مما يوفر للمحللين الكثير من بيانات التتبع.
بالإضافة إلى ذلك ، التحليل على السلسلة ليس ثابتًا.صورةأدوات مثل تصنيفات MVRV-Z تتطور باستمرار.عن طريق الحد من التركيزصغيرMVRV Z تصنيف 2 سنوات التمريرالمتوسط بدلا منيمكن للبيانات التاريخية الكاملة الحصول على ديناميات السوق الحالية بشكل أفضل دون أن تتأثر بالرموز المفقودة على المدى الطويل أو العرض غير النشط.
الشكل 5: يمكن لدرجات MVRV Z المستهدفة لمدة عامين استهدافًا ، يمكن أن تلتقط ديناميات السوق بشكل أفضل
ختاماً
وبشكل عام ، ارتفع اهتمام المستثمرين المؤسسيين ببيتكوين بشكل غير مسبوق.يخرجبين صناديق الاستثمار المتداولة ، وسندات الشركات والكيانات السيادية ، تجاوزت بيتكوين 2.2 مليون ، وهذا العدد لا يزال ينمو.خلال فترة من الأسواق الضعيفة ، لعب تدفق الأموال هذا بلا شك دورًا في تثبيت الأسعار.ومع ذلك ، فإن هذا الاستقرار يجلب أيضا بعض التشابك.ترتبط Bitcoin بشكل متزايد بالنظام المالي التقليدي ، وترتبط ارتباطه بالأسهم والشعور الاقتصادي الأوسع.
هذا لا يعني أن عصر اللامركزية في Bitcoin أو التحليلات على السلسلة قد انتهى.في الواقع ، نظرًا لأن المؤسسات التي يمكن التعرف عليها ، ستصبح القدرة على تتبع تدفق الأموال أكثر دقة.لا يزال المستثمرون للبيع بالتجزئة يسيطرون.سلسلة على وإيقافلتحليلأصبحت الأدوات أيضًا أكثر ذكاءً وتستجيب لتغييرات السوق بشكل أكثر حساسية.روح اللامركزية في Bitcoin ليست مهددة ، إنها مجرد نضج.فقط قم بتحليل الإطار باستخدام Bitcoinيمكن مواكبة الأوقات والتطور معًاوسيكون من المحتم أن تكون قادرة على مواجهة التحديات المقابلة في المستقبل.
