jakiro
المؤلف: مات كروسبي، كبير المحللين في مجلة Bitcoin Magazine Pro؛ المترجم: شو بيتكوين فيجن
<ب>هل تتحرر عملة البيتكوين أخيرًا من نمط دورة مدتها أربع سنوات، أم أن هذا السوق الصاعد يقترب من نهايته؟؟من خلال البحث<ب>معدلات النمو التاريخية وبيانات السيولة وارتباطات الاقتصاد الكلييمكننا أن نفهم بشكل أفضل ما إذا كانت الدورة الحالية متباينة بالفعل وما يعنيه ذلك بالنسبة للمستثمرين في الأشهر المقبلة.
مدة الدورة
وبتحليل مكاسب البيتكوين منذ الدورة المنخفضة، يمكننا أن نرى ذلك،<ب>لقد تجاوزت Bitcoin الآن المدة من أدنى مستويات الدورة إلى أعلى مستوياتها التي شوهدت في الأسواق الصاعدة السابقة.بلغت دورة 2018-2022 ذروتها بعد 1059 يومًا من أدنى مستوياتها السابقة في السوق الهابطة، وقد تجاوزت الدورة الحالية الآن هذا الطول.إذا قمنا بحساب متوسط طول دورتي السوق الكاملتين الماضيتين، فقد تجاوزت عملة البيتكوين المتوسط التاريخي وهي على وشك تجاوز طول دورة 2017 في الأيام المقبلة.
الشكل 1: يشير نمو BTC منذ الدورة المنخفضة إلى أن الدورة الحالية أطول من الدورتين السابقتين اللتين مدتهما 4 سنوات.
تناقص التأثير
تاريخيا،<ب>يكمن جذر دورة Bitcoin التي تمتد لأربع سنوات في حدث النصف، حيث ستنخفض مكافآت الكتل ومعدلات التضخم إلى النصف.. يؤدي كل تنصيف إلى حدوث صدمة دراماتيكية في العرض، مما يؤدي إلى ارتفاع حاد في السوق الصاعدة.ومع ذلك، فإن هذه الدورة تسير بشكل مختلف.بعد التنصيف الأخير، شهدت عملة البيتكوين خمسة أشهر من التداول الجانبي، بدلاً من المكاسب القوية التي شهدتها بعد التنصيف السابق.على الرغم من ارتفاع السعر منذ ذلك الحين، إلا أن الزخم كان أضعف، مما دفع الكثيرين إلى التساؤل عما إذا كان التخفيض إلى النصف قد فقد تأثيره.
الشكل 2: العرض المتداول للبيتكوين وتأثير التضخم الهامشي المتناقص.
ومع تجاوز العرض المتداول الحالي 95% من إجمالي العرض النهائي للبيتكوين (21 مليونًا)، فإن التخفيضات الهامشية في العرض قد لا تكون كبيرة.في الوقت الحالي،<ب>يصدر القائمون بالتعدين ما يقرب من 450 عملة بيتكوين يتم تعدينها حديثًا كل يوم، وهو مبلغ يمكن استيعابه بسهولة من قبل عدد قليل من المشترين المؤسسيين أو الصناديق المتداولة في البورصة (ETFs).وهذا يعني أن التنصيف بحد ذاته قد لا يكون هو المحرك الرئيسي لدورة سوق البيتكوين.
دورة السيولة
عندما ننظر إلى العرض النقدي العالمي (M2) مقابل البيتكوين على أساس سنوي، يمكننا أن نرى نمطًا واضحًا.<ب>تزامن كل قاع كبير للبيتكوين بشكل مثالي تقريبًا مع أدنى مستوى لنمو السيولة العالمية M2.
الشكل 3: كان M2 العالمي وBTC (على أساس سنوي) متطابقين تقريبًا تاريخيًا.
إذا وضعنا جنبًا إلى جنب بين حدث تنصيف البيتكوين وقاع M2، فسنرى أن عمليات التنصيف عادةً ما تتأخر عن دورات السيولة، مما يشير إلى<ب>إن توسع السيولة، وليس حدث التخفيض إلى النصف، هو المحفز الحقيقي للبيتكوين.هذا ليس فريدًا بالنسبة للبيتكوين.لقد تصرف الذهب بنفس الطريقة لعقود من الزمن، مع ارتباط أداء سعره بشكل وثيق بمدى سرعة توسع أو انكماش M2 العالمي.
الارتباط السلبي
يكمن مفتاح قصة السيولة هذه في مؤشر الدولار الأمريكي (DXY).<ب>تاريخيًا، كان اتجاه بيتكوين على أساس سنوي مع DXY مرتبطًا بشكل عكسي تمامًا تقريبًا.عندما يرتفع الدولار الأمريكي على أساس سنوي، تميل عملة البيتكوين إلى الدخول في سوق هابطة.عندما يضعف الدولار الأمريكي، ستبدأ عملة البيتكوين سوقًا صاعدة جديدة.<ب>تنطبق هذه العلاقة العكسية أيضًا على الذهب وسوق الأوراق المالية، وهو ما يسلط الضوء على النظرية الأوسع لدورات تخفيض قيمة العملة، وهي<ب>مع انخفاض القوة الشرائية للعملات الورقية، ترتفع قيمة الأصول الصلبة بسرعة.
الشكل 4: العلاقة السلبية القوية بين BTC وDXY (على أساس سنوي) ومع التحولات الرئيسية في السوق.
في الوقت الحالي، يسير مؤشر الدولار الأمريكي في اتجاه صعودي قصير المدى، بما يتوافق مع الاتجاه التوحيدي الأخير لبيتكوين.ومع ذلك، يقترب المؤشر الآن من منطقة مقاومة تاريخية رئيسية كانت بمثابة نقطة تحول رئيسية في السابق وأشارت إلى انخفاض طويل المدى لمؤشر الدولار الأمريكي.إذا استمر هذا النمط، فإن الحركة الكبيرة التالية للأسفل في الدولار الأمريكي يمكن أن تؤدي إلى دورة صعودية جديدة للبيتكوين.
التشديد الكمي
تشير التعليقات الأخيرة من رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول إلى أن عصر تخفيض الميزانية العمومية (التشديد الكمي) قد يقترب من نهايته.من مقارنة الميزانية العمومية لبنك الاحتياطي الفيدرالي وبيتكوين، تاريخيًا،<ب>يميل توسع الميزانية العمومية وبدء جولة جديدة من التيسير الكمي إلى التزامن مع المكاسب الحادة في البيتكوين وسوق الأسهم.
الشكل 5: تزامنت نقاط انعطاف الميزانية العمومية لبنك الاحتياطي الفيدرالي تاريخيًا مع توسعات الدورة الصعودية للبيتكوين.
وفي العامين التاليين للتوسعات السابقة في الميزانية العمومية لبنك الاحتياطي الفيدرالي، حقق مؤشر ستاندرد آند بورز 500 عائداً بلغ في المتوسط 47%، أي أكثر من خمسة أضعاف متوسط العائد على مدار عامين خلال الفترة المحايدة.إذا دخل بنك الاحتياطي الفيدرالي مرحلة جديدة من التيسير، فلن يؤدي ذلك إلى إطالة دورة بيتكوين الحالية فحسب، بل قد يمهد الطريق أيضًا لارتفاع مدفوع بالسيولة في الأصول الخطرة.
ختاماً
لقد تجاوزت عملة البيتكوين الآن الفترة الزمنية لأول دورتين لها، مما دفع الكثيرين إلى التساؤل عما إذا كانت قاعدة دورة الأربع سنوات لا تزال سارية.ولكن عندما نعود خطوة إلى الوراء وننظر، نجد قصة مختلفة.<ب>ولم يكن ذلك مدفوعا بندرة العجز عن السداد، بل بالسيولة العالمية، وانخفاض قيمة العملة الورقية، وتدفقات رأس المال الكلي.قد لا يتم كسر دورة الأربع سنوات، لكنها قد تتطور.
<ب>إذا ضعف الدولار، وتوقف بنك الاحتياطي الفيدرالي مؤقتًا عن تشديد السياسة النقدية، وتسارع نمو M2 العالمي، فقد لا يزال لدى البيتكوين مجال للارتفاع..وفي الوقت الراهن، كما هي الحال دائماً، تظل الإستراتيجية الأفضل هي: الاستجابة بشكل استباقي، وليس التنبؤ.كن معتمدًا على البيانات، وكن صبورًا، وراقب السيولة.
