jakiro
المؤلف: تشاو ينج، وول ستريت نيوز
يواجه سوق التنبؤ اختبار الشك في التداول من الداخل. وفقًا للمعلومات، قامت العديد من حسابات Polymarket مؤخرًا بوضع رهانات وحققت أرباحًا قبل إصدار منتجات مهمة بواسطة OpenAI وGoogle، مما أثار تساؤلات في السوق حول ما إذا كانت هذه المنصات يتم استخدامها من قبل المطلعين، مما دفع المزيد والمزيد من شركات التكنولوجيا والمؤسسات المالية إلى إدراج أسواق التنبؤ ضمن نطاق الإشراف على التداول الداخلي.
<ب>قبل أسبوع من إطلاق OpenAI لـ GPT-5.2 في 11 ديسمبر، راهنت العديد من حسابات Polymarket على أن الشركة ستطلق نموذجًا جديدًا كبيرًا للغة قبل 13 ديسمبر.وبعد إصدار المنتج، حققت أربعة من الحسابات ربحًا إجماليًا يزيد عن 13000 دولار.وفي الأسبوع الماضي أيضًا، حقق حساب Polymarket أكثر من مليون دولار في يوم واحد من خلال المراهنة بدقة على بيانات بحث Google لعام 2025. ويشتبه في أن هذه الحسابات ذات التصرف غير الطبيعي يتم تشغيلها من قبل المطلعين على الشركة.
هذه الظاهرة تقود التغييرات في سياسة الشركات.قال كونواي دودج، الشريك في شركة KPMG، إن عدد المحادثات مع العملاء من الشركات حول ما إذا كان يجب إدراج أسواق التنبؤ في سياسات التداول الداخلي قد تضاعف على الأقل في الأشهر الستة الماضية.قامت Robinhood بتحديث سياستها لتغطية أسواق التنبؤ منذ أكثر من عام، ووسعت Coinbase سياستها قبل بضعة أشهر “لمنع الموظفين، بما في ذلك المديرين التنفيذيين، من المشاركة في أسواق التنبؤ”.قالت OpenAI وAnthropic أن سياساتهما تقيد بشكل واضح الموظفين من استخدام المعلومات السرية لتحقيق مكاسب شخصية، بما في ذلك الرهان على مواقع التنبؤ.
وقد أدى النمو السريع لأسواق التنبؤ إلى زيادة الإلحاح التنظيمي.وفقًا للبيانات الصادرة عن مزود بيانات العملات المشفرة Artemis Analytics، ارتفع حجم تداول Kalshi بمقدار خمسة أضعاف تقريبًا في الأشهر الستة الماضية، حيث وصل متوسط حجم التداول اليومي إلى 183 مليون دولار في الأيام السبعة الماضية.وقفز متوسط حجم التداول اليومي في Polymarket أكثر من ستة أضعاف ليصل إلى 197 مليون دولار.
أنماط المعاملات المشبوهة تثير المخاوف
لقد أصبح “البصيرة” التي أظهرتها بعض الروايات موضع شك.يقوم هؤلاء المستخدمون بشكل متكرر بوضع رهانات كبيرة على نفس الشركة قبل الإعلانات، وبدقة عالية للغاية.
وفقًا لسجلات المعاملات المعروضة على Polymarket، دخلت أربعة حسابات تراهن على إصدار OpenAI لنموذج جديد إلى السوق قبل أسبوع من إصدار المنتج.عندما يتم إصدار GPT-5.2 كما هو مقرر، ستحقق هذه الحسابات التي تم نشرها مسبقًا أرباحها بسرعة.
<ب>ما أثار المزيد من الجدل الأسبوع الماضي كان الرهان على جوجل.حقق الحساب أكثر من مليون دولار في يوم واحد من خلال سلسلة من الرهانات التي تنبأت بدقة ببيانات بحث جوجل لعام 2025.أثار الأداء شكوكًا واسعة النطاق بين المعلقين على الإنترنت بأن أحد المطلعين على Google قد يكون وراء الحساب.ورفض متحدث باسم جوجل التعليق على ما إذا كانت الشركة لديها قواعد تداول داخلية لأسواق التنبؤ.
وبما أن الذكاء الاصطناعي يحتل قدرًا أكبر من اهتمام الجمهور، فإن مواقع التنبؤ هذه تقدم بشكل متزايد خيارات المراهنة المتعلقة بإطلاق المنتجات التقنية – وهي موضوعات مناسبة جدًا لمواقع المراهنة التقليدية.في Kalshi، على سبيل المثال، يمكن للمستخدمين المراهنة بمبلغ 48 سنتًا على أن Jony Ive، وهو مصمم يعمل حاليًا مع OpenAI، يقوم بتطوير جهاز مثبت للشركة، أو 23 سنتًا على أنه يقوم بتطوير شاشة محمولة على الرأس.إذا كان الرهان صحيحا، فإن العقد يستحق 1 دولار.
المناطق الرمادية القانونية والتنظيمية
تكمن مسألة التداول الداخلي في أسواق التنبؤ في نقطة تنظيمية عمياء.تحظر قوانين الأوراق المالية الأمريكية التداول على أساس “المعلومات المادية غير العامة”، ولكن لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) لا تنظم عقود السوق التنبؤية لأنها ليست أوراق مالية.
وقال المحامون إن الاختصاص القضائي في مثل هذه القضايا سيكون في أيدي لجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC)، التي تنظم تداول العقود الآجلة، أو وزارة العدل.ومع ذلك، فإن الاستفادة من المعلومات السرية في أسواق التنبؤ قد تنتهك التزامات الموظف القانونية تجاه صاحب العمل.وقال جورج كانيلوس، المحامي في شركة المحاماة Milbank LLP المتخصصة في حوكمة الشركات وقانون الأوراق المالية: “إنه احتيال يشبه الاختلاس لأنك تستخدم المعلومات سرًا لمصلحتك الخاصة”.
يعتقد دودج، الذي عمل سابقًا في قسم التنفيذ التابع للجنة الأوراق المالية والبورصات، أن هذه “قد تكون القضية التالية التي تحتاج المؤسسات المالية والعملاء الآخرون إلى البدء في التفكير فيها”.
يوم الخميس، قالت العديد من الشركات، بما في ذلك كالشي وكوين بيز، إنها شكلت مجموعة صناعية جديدة من شأنها أن تدعو إلى التنظيم الفيدرالي بدلاً من التنظيم على مستوى الولاية.ستركز إحدى المبادرات الأولى للمجموعة على وضع معايير وطنية ضد التداول الداخلي.
مواقف متضاربة من قادة الصناعة
ومما يزيد المشكلة تعقيدا أن قادة الصناعة يقترحون أحيانا أنه ينبغي السماح للموظفين بالمراهنة على أنشطة شركاتهم.كشف براين أرمسترونج، الرئيس التنفيذي لشركة Coinbase، في قمة DealBook التي عقدت في نيويورك تايمز الأسبوع الماضي أنه سُئل مؤخرًا عما إذا كان ينبغي السماح بالتداول الداخلي في أسواق التنبؤ.
ورد ارمسترونج بأن القضية “ليست واضحة المعالم”.على سبيل المثال، قال، إذا أراد الناس معرفة ما إذا كان سيتم إعادة فتح قناة السويس، فإن توقعات السوق ستكون أكثر دقة إذا سمح للأميرالات على متن السفن في القناة بالمشاركة في الرهان.ولكن من ناحية أخرى، “أنت تريد الحفاظ على هذه الأسواق سليمة”.
في الواقع، قامت بعض الشركات، بما في ذلك جوجل وأنتروبيك، ببناء أسواق التنبؤ الداخلية الخاصة بها.يمكن للموظفين المراهنة على أشياء مثل متى سيكمل الفريق المشروع دون استخدام أموال حقيقية.
وقال دان شوارتز، الذي بنى سوق التنبؤ الحالي لشركة Google ويعمل كرئيس قسم التكنولوجيا في موقع التنبؤ Metaculus، إنه في هذه الحالات، يتم الاحتفاظ بتنبؤات السوق داخل الشركة وبالتالي لا تضر بمصالح الشركة.باستخدام أسواق التنبؤ الداخلية هذه، “أنت لا تحاول منع التداول من الداخل، بل تحاول تمكين التداول من الداخل. أنت تحاول حث الأشخاص على الكشف عما يعرفونه.”
أسواق التنبؤ تتوسع بسرعة
يأتي التركيز على تنظيم أسواق التنبؤ في وقت تشهد فيه هذه المنصات نموًا هائلاً.وشهدت كالشي وبوليماركت طفرة في النشاط خلال العام الماضي بعد أن توافد المستخدمون للمراهنة على الانتخابات الرئاسية لعام 2024. يسمح كلا الموقعين للمستخدمين بشراء عقود الأحداث بأقل من دولار واحد، وهي مشتقات تدفع للمستثمرين الذين يخمنون نتيجة الحدث بشكل صحيح.يدفع المستخدمون ثمن العقد مقدمًا، وإذا قاموا بالتخمين بشكل صحيح، فسيستردون أموالهم ويحققون الربح.
إن المرونة في الرهان على “أي اختلاف في الرأي”، على حد تعبير المؤسس المشارك لشركة كالشي، تجعل أسواق التنبؤ تحظى بشعبية كبيرة.وشهدت كالشي، التي تعمل بموجب تنظيم هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC)، ارتفاعًا في حجم التداول بمقدار خمسة أضعاف تقريبًا في الأشهر الستة الماضية، حيث وصل متوسط حجم التداول اليومي إلى 183 مليون دولار في الأيام السبعة الماضية، وفقًا للبيانات التي جمعها مزود بيانات العملات المشفرة Artemis Analytics.
وفي سبتمبر، قالت بوليماركت إن هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) وافقت على تقديم الخدمات للمستخدمين الأمريكيين، بعد أن منعتها الوكالة من قبول تلك المعاملات قبل ثلاث سنوات.وقفز حجم التداول على المنصة بأكثر من ستة أضعاف ليصل إلى متوسط 197 مليون دولار يوميًا.ويتسابق المستثمرون لدعم هذه الشركات بتقييمات أعلى من أي وقت مضى.
تدير Robinhood سوق التنبؤ الخاص بها، وتخطط Coinbase لإطلاق سوق التنبؤ الأسبوع المقبل.
