jakiro
المؤلف: قناع
Web3تتركز التكنولوجيا على blockchain وتعيد تشكيل النظام البيئي المالي والاجتماعي والتجاري العالمي من خلال نماذج مبتكرة مثل اللامركزية والعقود الذكية وأصول التشفير.مع التطور السريع لهذا المجال ، دفعت المخاطر المالية والتحديات الأمنية للبيانات والفجوات القانونية التي يجلبها الوكالات التنظيمية في مختلف البلدان التدخل بنشاط.الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي وسنغافورة وهونغ كونغ كعالمWeb3قامت كل مراكز التنمية الرئيسية ببناء أطر تنظيمية مميزة.
ستجري هذه المقالة تحليلًا متعمقًا للولايات القضائية الأربع الرئيسية من وجهات نظر الوكالات التنظيمية وأطر السياسة والقواعد الأساسية وتأثير السوق.Web3تكشف السياسات التنظيمية عن قواعدها واختلافاتها ، واستكشاف الاتجاه المستقبلي للتنسيق التنظيمي العالمي.
الولايات المتحدة الأمريكية
بموجب قانون الأوراق المالية“إنفاذ القانون أولاً“نموذج
1. نظام تنظيمي متعدد واتجاهات السياسة
الولايات المتحدةWeb3التنظيم نموذجي“إشراف طويل“الميزات ، التي تنطوي على لجنة الأوراق المالية والبورصة(ثانية)لجنة تداول العقود الآجلة للسلع(CFTC)، مكتب إنفاذ قانون الجريمة المالية(Fincen)وغيرها من الوكالات الفيدرالية ، وكذلك منظمي الولايات.
بعد تولي ترامب منصبه في 20 يناير 2025 ، قام بتعيين مارك ت.أويدا رئيسًا للنيابة في SEC و Caroline Pham كرئيس للنيابة لـ CFTC ، بهدف توفير بيئة سياسية أكثر استقرارًا ويمكن التنبؤ بها لصناعة العملة المشفرة وإدراك الانتقال من “لتحقيق تنظيم من خلال إنفاذ القانون” إلى “أدوات تسجيل واضحة”..
في 23 يناير 2025 ، وقع ترامب على الأمر التنفيذي لتعزيز قيادة الولايات المتحدة في مجال التكنولوجيا المالية الرقمية ، بهدف تعزيز قيادة الولايات المتحدة في مجالات الأصول الرقمية والتكنولوجيا المالية ودعم التطوير المسؤول لصناعة العملة المشفرة.
يقترح الأمر التنفيذي إنشاء “مجموعة العمل في سوق الأصول الرقمية الرئاسية” لاستكشاف التدابير التنظيمية الفيدرالية للستابلات والحلول ذات الصلة الاحتياطية الأصول الرقمية الوطنية ، وتحظر صراحة إنشاء أو إصدار أو توزيع أو استخدام العملة الرقمية للبنك المركزي (CBDC).
2. إنشاء احتياطيات Bitcoin الاستراتيجية
في 6 مارس 2025 ، وقع ترامب على الأمر التنفيذي المتمثل في “بناء محميات البيتكوين الإستراتيجية ومخزون الأصول الرقمية الأمريكية” وعقد أول قمة عملة مشفرة في البيت الأبيض في 7 مارس ، مما يشير إلى أن التزامه ببناء الولايات المتحدة في “عاصمة العملة المشفرة العالمية”.ومع ذلك ، في 7 مارس ، واصل سعر العملة المشفرة انخفاضه الأخير ، وانخفض سعر البيتكوين بسرعة ، وليس الوفاء بتوقعات السوق.
في 23 يناير ، أنشأت اللجنة المصرفية في مجلس الشيوخ لجنة الأصول الرقمية مع السناتور سينثيا لوميس كرئيس ، مما يعكس أهمية التنظيم والتنمية في مجال العملة المشفرة.
في مايو 2025 ، تم الإبلاغ عن أن تقدم فاتورة StableCoin وعملية الرقمنة للدولار الأمريكي كانت تقترب من نقطة تحول.قد يدعم فريق ترامب stablecoins القانونية (مثل USDC) للكتابة في الاستراتيجيات الاقتصادية الوطنية.إذا تم تنفيذها ، ستصبح StableCoins “مركز الأعمال” للنظام المالي الرقمي للحكومة الفيدرالية ، بدلاً من منافس Bitcoin.
3. خصائص الإشراف على مستوى الدولة
بالإضافة إلى الإطار التنظيمي على المستوى الفيدرالي ، طورت الولايات أيضًا نماذج تنظيمية مميزة:
• ولاية نيويوركBitlicenseإنه ترخيص أصول التشفير الأكثر نفوذا ، ويتطلب من الشركات الامتثال لمتطلبات امتثال المستهلك الصارمة ومتطلبات الامتثال لمكافحة غسل الأموال.
• يتبنى Wyoming موقفًا تنظيميًا ودود نسبيًا ، ويعترف بالعملات المشفرة كعملات من خلال سلسلة من القوانين والسماح للبنوك بتوفير خدمات حضانة الأصول الرقمية.
أوروبا
ميكامحاولة تنظيمية موحدة تحت إطار العمل
1. ميكا: قواعد موحدة لسوق أصول التشفير الأوروبية
يمرر الاتحاد الأوروبي قانون الإشراف على سوق أصول التشفير(ميكا)كن العالمWeb3تنظيمي“رائد“.هذا2024تحدد اللوائح التي تدخل حيز التنفيذ في السنة قواعد شاملة لإصدار أصول التشفير ومعاملات السوق:
• التنظيم المبوبة: تقسيم أصول التشفير إلى رموز العملة الإلكترونية(EMT)، رمز مرجع الأصول(فن)والرموز العملية.الرموز غير القابلة للانفجار(NFT)والعملة الرقمية للبنك المركزي(CBDC)ليس هناميكاضمن نطاق الإشراف.
• متطلبات الترخيص: يجب أن تسجل الشركات التي تقدم خدمات أصول التشفير كمقدمي خدمات أصول Crypto(VASP)، تلبية رأس المال والاحتياطيات ومتطلبات الكشف عن المعلومات.
• أحكام Stablecoin الخاصة: محددة الأصول الاحتياطية ومتطلبات رأس المال وقيود السيولة اليومية على مصدري StableCoin ، وخاصة الحد من استخدام StableCoins غير اليورو في منطقة اليورو.
2. تنفيذ الدول الأعضاء والاستجابة للسوق
1. ميكاتنفيذ“نظام المسار المزدوج“فترة الانتقال:
•مقدمي خدمات التشفير الذين عملوا في الاتحاد الأوروبي لديهم12-18تتكيف فترة انتقال الشهر مع القواعد الجديدة.
• يجب أن يمتثل السوق حديثًا على الفورميكاأنظمة.
2. رد فعل السوق مستقطب:
•ترحب الشركات المتوافقة باليقين القانوني الذي تقدمه المعايير الموحدة ، مما يجعل من السهل القيام بذلك27يتم تشغيل أسواق الدول الأعضاء الفردية بحرية.
• تشعر الشركات المبتكرة بالقلق من أن متطلبات الامتثال الصارمة قد تكبح المرونة ، خاصة بالنسبةDefiللمشاريع.
1. الوكالات التنظيمية والأطر القانونية
سنغافورةWeb3تنظيم السلطة المالية(ماس)يؤدي ، تبني“تصنيف المخاطر“و“اختبار صندوق الرمل“وضع التوازن:
• اللوائح الأساسية: بناءً على قانون خدمات الدفع(PSA)وقانون الأوراق المالية والعقود الآجلة(SFA)دفع الرموز للدفع الرقمي(DPT)الإشراف المصنف مع الرموز الأوراق المالية.
• السلطة التنظيمية:ماسمسؤول عن إصدار الترخيص والإشراف الشامل والمحاسبة ومكتب الإشراف على المؤسسات(أكرا)مسؤول عن الامتثال لتسجيل المؤسسات.
اثنين،نظام الترخيص ومتطلبات الامتثال
تنفذ سنغافورة إدارة الترخيص المبوبة لخدمات التشفير:
•DPTترخيص الخدمة: ينطبق على خدمات المحفظة والتبادلات والوصياء ، ويتطلب غسل الأموال(AML)، أمن رأس المال والحد الأدنى من اللوائح الرأسمالية.
• رخصة خدمة سوق رأس المال: لإصدار الرمز المميز للأوراق المالية وتداوله ، قابل للتطبيقSFAإشراف صارم.
ماسفترة إعفاء فضفاضة بشكل معتدل للشركات الناشئة ، مما يسمح بإجراء أعمال محدودة قبل الوفاء بالمتطلبات بالكامل ، فإن هذا النهج التنظيمي التدريجي يجذبدائرةوباكسوسوقد استقرت الشركات الشهيرة.
3. الديناميات التنظيمية وتأثير السوق
1. 2024-2025في عام 2018 ، أظهرت لائحة سنغافورة اتجاه تشديد:
• تنظيم StableCoin:2023يتطلب الإطار التنظيمي stablecoin من المصدرين تلبية أموال الاحتياطي1: 1متطلبات مثل الترسيخ ، التدقيق المستقل والسيولة اليومية.
•DTSPلوائح جديدة:2025سنة5قمر،ماسإصدار موفري خدمة رمز رقمي أكثر صرامة(DTSP)المبادئ التوجيهية التنظيمية ،2025سنة6قمر30لن تكون هناك فترة انتقالية من التاريخ ، ويجب إيقاف الخدمات غير المرخصة على الفور.
2. على الرغم من التنظيم الأكثر صرامة ، لا تزال سنغافورة هي الأكثر جاذبية في آسياWeb3أحد المراكز ، مزاياها هي:
• الإطار القانوني واضح ويمكن التنبؤ به
• يحافظ المنظمون على حوار بناء مع الصناعة
•موقع جغرافي ممتاز ، يشع إلى سوق الآسيان
هونغكونج
من“منطقة رمادية“التحول إلى مجال اختبار الامتثال
كانت السكرتير المالي لحكومة المنطقة الإدارية الخاصة في هونغ كونغ ، تشان مو بو ، في العديد من المناسباتWeb3لقد ألقى خطابًا مهمًا ، مما يعكس أن هونغ كونغ تروجWeb3المواقف الإيجابية والأفكار التنظيمية في التنمية:
2025سنة4قمر7اليوم ، في “2025هونغكونجWeb3في حدث الكرنفال ، قال تشان مو بو إن هونغ كونغ ملتزم بالترويج للجيل الثالث من الإنترنت (Web3.0التنمية ، الخطة هي الحفاظ على المنافسة العادلة في السوق وتشجيع التنمية المبتكرة من خلال إطار تنظيمي متوازن ومبتكر.
وأشار إلى أن تقنية blockchain تظهر إمكانات كبيرة ، والتي يمكن أن تحسن بشكل كبير من كفاءة المعاملة ، وتقلل من التكاليف وتعزيز شفافية السوق ، في حين أن تقنية blockchain هي أساس التطبيقWeb3.0التنمية تتسارع أيضا.تلتزم هونغ كونغ دائمًا بمبدأ “نفس العمل ، ونفس المخاطر ، ونفس الإشراف” وتلتزم بالتنمية.Web3.0إنشاء إطار مناسب.
ذكرت تشان مو بو أن هونغ كونغ هي أول منصة تداول الأصول الافتراضية في العالم (ضريبة القيمة المضافة) أصدرت لجنة Hong Kong Securities والعقود الآجلة المنطقة التي تم فيها إنشاء نظام ترخيص واضح حتى الآن10indivualضريبة القيمة المضافةرخصة؛2024هونغ كونغ هي أول من يوافق على بقعة الأصول الافتراضية في عام 2019ETF(أي الأموال المتداولة في التبادل) ، مما يجعل هونغ كونغ أكبر أصول افتراضية في منطقة آسيا والمحيط الهادئETFيبني السوق جسرًا للابتكار في التمويل التقليدي والعملات المشفرة.
1. تطور الإطار التنظيمي
من هونغ كونغWeb3لقد خضع اللوائح لتغييرات كبيرة:
•2022منذ سنوات: فضفاضة نسبيا“فراغ تنظيمي“في هذه الفترة ، جذبت عددًا كبيرًا من شركات التشفير للتسجيل.
•2022-2023السنة: اعتماد إعلان سياسة الأصول الافتراضية وVASPنظام الترخيص ، بدوره“نفس العمل ، نفس المخاطر ، نفس الإشراف“مبدئيا.
•2024سنة حتى الآن: قم بتنفيذ نظام الترخيص بالكامل وإنشاء معايير الامتثال العالمية.
2. التدابير التنظيمية الأساسية
1. تعتمد هونغ كونغ نموذج إشراف تعاوني متعدد المؤسسات:
•SFC: مسؤول عن منصة تداول الأصول الافتراضية(VATP)ترخيص وتصميم الرمز المميز للأوراق المالية.
•HKMA: المشاركة في الإشراف على stablecoins والخدمات المتعلقة بالدفع.
2. تشمل المتطلبات التنظيمية الرئيسية:
•نظام الترخيص: الكلضريبة القيمة المضافةيجب الحصول عليهاSFCصادر1رقم((تداول الأوراق المالية)و7رقم((خدمات التداول الآلية)رخصة.
• حضانة الأصول: يتطلب حضانة أصول العملاء من خلال شركة تابعة مملوكة بالكامل للحصول عليهاTCSPرخصة.
• حماية المستثمرين: في الوقت الحالي ، يُسمح للمستثمرين المحترفين فقط بالمشاركة في تداول رمز الأوراق المالية ، ويتم تحقيق حماية مستثمري التجزئة من خلال الوصول المقيد.
3. تنمية السوق ودعم السياسة
1عززت هونغ كونغ قدرتها التنافسية من خلال عدد من التدابير:
•2024معتمدة في مكان الأصول الافتراضيةETF، أن تصبح أكبر أصول افتراضية في منطقة آسيا والمحيط الهادئETFسوق.
•20251999 إعلان السياسة: خطط لتوسيع الأطر التنظيمية ، والتي قد تشمل قواعد stablecoin واضحة.
2. تكمن مزايا هونغ كونغ في:
•مزايا رأس المال والموهبة التي جلبتها وضع المركز المالي الدولي
• فرص اتصال محتملة مع سوق البر الرئيسي
• التوقعات التنظيمية الواضحة واليقين القانوني
1. الاختلافات في الفلسفات التنظيمية
2. مقارنة التنظيمية في مجالات محددة
1. الإشراف على ستابلكوين:
•الولايات المتحدة: قد تسترخي التنظيم والتركيز على وظائف الدفع
• الاتحاد الأوروبي: متطلبات رأس المال والاحتياطي الصارمة ، تقييد stablecoins غير اليورو
• سنغافورة:1: 1متطلبات المرساة ، عمليات التدقيق المستقلة والسيولة اليومية
• هونغ كونغ: احتياطي100 ٪حضانة البنك ، تنفيذ نظام الترخيص خلال العام
2. رموز الأوراق المالية:
•الولايات المتحدة: قانون الأوراق المالية ينطبق بدقة أو تسجيل أو إعفاء مطلوب
• الاتحاد الأوروبي:فنتنطبق الرموزميكا، رموز الأوراق المالية الأخرى تتبع قانون الأوراق المالية
• سنغافورة: قابلة للتطبيقSFA، ولكن هناك تنازل صغير عن الإصدار
• هونغ كونغ: الكشف عن ملكية الأصول ومخاطر العقد الذكي
3. التطبيقات اللامركزية:
•الولايات المتحدة: تنظيم الضغط العالي ، إنفاذ القانون الصارم
• الاتحاد الأوروبي:ميكااحتفظ ببعض مساحة الإعفاء
• سنغافورة: تجربة دعم آلية الرمل
• هونغ كونغ: لم يتم توضيح الإطار التنظيمي وقد يتم تضمينهVASPفئة
في المستقبل ، مع تطوير القضايا الناشئة مثل رمز الأصول الحقيقي (RWA) والخصوصية على السلسلة ، سيصبح التنسيق التنظيمي العالمي أكثر أهمية. يحتاج المنظمون في جميع أنحاء البلدان إلى إيجاد توازن ديناميكي بين حماية النظام المالي والحفاظ على الحيوية التكنولوجية ، في حين أن اللاعبين في الصناعة يحتاجون إلى تطوير استراتيجيات تكيفية في بيئة تنظيمية معقدة ومتغيرة.لا يعتمد مستقبل Web3 فقط على الابتكار التكنولوجي ، ولكن أيضًا على الحكمة التنظيمية.فقط من خلال استكشاف النماذج الممكنة في إطار القواعد ، يمكن أن تدرك هذه التكنولوجيا الثورية إمكاناتها للتغيير.
