jakiro
Autor: Jasper De Maere, Fuente: Wintermute, Compilador: Shaw Bitcoin Vision
Conclusiones clave
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Los precios de Bitcoin continúan correlacionándose con los movimientos del mercado de valores.La correlación sigue siendo alta, pero Bitcoin reacciona con más fuerza a las caídas del Nasdaq que a los aumentos.
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El desempeño de Bitcoin es estructuralmente negativo en 2025.Bitcoin cayó más cuando el mercado de valores cayó y subió menos cuando subió, un patrón que finalmente apareció en el mercado bajista de 2022.
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Esto suele ocurrir cerca de la parte inferior, no de la parte superior.. Esta asimetría actual sugiere debilidad del mercado en lugar de frenesí, lo que sugiere que los precios de Bitcoin se están manteniendo bastante bien a pesar de esta dinámica.
sesgo de desempeño
La correlación de Bitcoin con el Nasdaq 100 sigue siendo alta (alrededor de 0,8).Aunque los dos están estrechamente relacionados,Pero Bitcoin no parece compartir ninguna de las ganancias del mercado de valores., y solo fluctúa junto con el mercado de valores cuando cae.
Esto no es una pérdida de correlación, sino una manifestación de asimetría, es decir, la respuesta desigual de Bitcoin al riesgo. Cuando el mercado de valores sube, Bitcoin reacciona más lentamente;cuando el mercado de valores cae, Bitcoin tiende a moverse violentamente en la misma dirección.
Medimos esta relación por la desviación de rendimiento entre Bitcoin y el índice Nasdaq 100., es decir, cuánto mayor es la caída de Bitcoin en un día de caída del Nasdaq en comparación con su aumento en un día de subida.
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Asimetría positiva = Bitcoin lidera el riesgo. Bitcoin ha tenido un desempeño superior, atrayendo entradas tempranas en un entorno de mayor apetito por el riesgo.
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Asimetría negativa = retraso del riesgo de Bitcoin. Bitcoin tuvo un desempeño inferior, reaccionando más a la aversión al riesgo macroeconómico que a impulsarla.
Actualmente, esta desviación es significativamente negativa, lo que indica que Bitcoin todavía cotiza como una beta alta en el sentimiento de riesgo, pero sólo cuando la tendencia es negativa.
Dos observaciones clave:
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reducción de asimetría—El diferencial de rendimiento (es decir, la asimetría) entre Bitcoin y el Nasdaq 100 se está reduciendo con el tiempo, lo que refleja la maduración de Bitcoin como macroactivo.
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Mayor asimetría—La brecha de dolor del ciclo móvil de 365 días (abajo) alcanzó su nivel más alto desde el último mercado bajista (finales de 2022), exactamente un año después de que Bitcoin alcanzara su punto máximo.
Este sesgo estructural de desempeño negativo es particularmente notable dados los niveles actuales de precios de Bitcoin.Este nivel de asimetría negativa suele ocurrir cuando el sentimiento del mercado disminuye., y el sentimiento del mercado siempre ha sido un reflejo de las tendencias de los precios.
¿Por qué sucede esto ahora?
Si bien hay muchos otros factores potenciales que contribuyen a esta afección, se destacan dos:
La atención del mercado se centra en las acciones
Durante gran parte de 2025, los fondos que normalmente se destinarían al espacio de las criptomonedas, incluidas nuevas emisiones de tokens, mejoras de infraestructura y participación minorista, se han desviado al mercado de valores.Las grandes sociedades anónimas tecnológicas se han convertido en el centro de atención de instituciones e inversores minoristas que buscan coeficientes beta elevados y un alto crecimiento.En comparación con 2020-2021,La mayoría de los nuevos fondos de apetito por el riesgo fluyeron hacia el Nasdaq en lugar de hacia los activos digitales..
Este enfoque significa que Bitcoin todavía sufre cuando cambia el sentimiento de riesgo global, pero se beneficia desproporcionadamente cuando regresa el optimismo.Se parece más a una «cola beta alta» de riesgo macroeconómico que a una narrativa independiente.El coeficiente beta para el riesgo a la baja todavía existe, pero la prima narrativa por el riesgo al alza no..
posición de liquidez
La segunda parte son los factores estructurales.Las condiciones actuales de liquidez de las criptomonedas difieren de los ciclos de riesgo anteriores.La emisión de monedas estables se ha estabilizado, las entradas de fondos cotizados en bolsa (ETF) se han ralentizado y la profundidad del mercado en las bolsas aún no ha vuelto a los niveles de principios de 2024. Esta vulnerabilidad puede amplificar las reacciones negativas durante las correcciones del mercado de valores.El resultado es:La participación decreciente de Bitcoin sigue siendo mayor que la participación anticipada, lo que amplifica este sesgo de desempeño..
Resumen
Mirar las correlaciones por sí solo no cuenta toda la historia, sólo puede mostrar dirección, no intensidad.Bitcoin sigue siendo un activo macro, cuyas transacciones se ven afectadas por cambios en la liquidez y las posiciones.
A juzgar por los datos históricos, esta asimetría negativa normalmente no aparece cerca de la cima, sino cerca de la base..Cuando Bitcoin cae más cuando el mercado de valores tiene un mal desempeño que cuando sube cuando el mercado de valores tiene un buen desempeño, generalmente indica debilidad del mercado, no fortaleza.Si bien esto es sólo una parte de la razón, la divergencia actual en el desempeño del índice Bitcoin/NASDAQ sugiere que los inversores de Bitcoin están algo fatigados y lo han estado haciendo durante algún tiempo.A pesar de esto,Dado que Bitcoin ha alcanzado máximos históricos varias veces y está a menos del 20% de la cima, esto sugiere que el soporte de Bitcoin es bastante bueno..
