jakiro
Autor: Capital del pillaje; Fuente: X, @PillageCapital; Compilador: Shaw Bitcoin Vision
Bitcoin nunca fue el futuro del dinero. Es sólo un ariete en las guerras regulatorias. Ahora que esta guerra está llegando a su fin, los fondos que apoyan el desarrollo de Bitcoin también se están retirando silenciosamente.
Durante 17 años, hemos creído firmemente que la moneda mágica de Internet es la forma definitiva de financiación.Este no es el caso. Bitcoin es un ariete regulatorio, un ariete construido específicamente para destruir una barrera específica: la negativa de un Estado a tolerar las tenencias digitales de activos.
La obra está básicamente terminada.Ya se están emitiendo acciones estadounidenses tokenizadas. El oro tokenizado es legal y está en crecimiento.La capitalización de mercado de los dólares estadounidenses tokenizados ha alcanzado cientos de miles de millones de dólares.
En tiempos de guerra, un ariete es un tesoro de valor incalculable; en tiempos de paz, es sólo una antigüedad voluminosa y cara.
A medida que el sistema financiero se actualiza y legitima, la narrativa del “Oro 2.0” de Bitcoin se está derrumbando, volviendo a lo que realmente queríamos en la década de 1990: derechos tokenizados sobre activos reales.
1. La vida pasada de Bitcoin: E-gold
Para entender por qué Bitcoin se está volviendo obsoleto, debes entender por qué se creó. No ha sido fácil, sino que nació a la sombra de repetidos fracasos de las monedas digitales.
En 1996 se lanzó E-gold.A mediados de la década de 2000, tenía alrededor de 5 millones de cuentas con miles de millones de dólares en volumen de operaciones.Esto demuestra algo importante: el mundo necesita activos digitales respaldados por valor físico.Sin embargo, el Estado lo mató.
En diciembre de 2005, el FBI allanó E-gold. En julio de 2008, su fundador se declaró culpable.El mensaje es claro: destruir una moneda de oro digital centralizada es fácil.Basta con tocar una puerta, apoderarse de un servidor, procesar a una persona y se acabó.
Tres meses después, en octubre de 2008, Satoshi Nakamoto publicó el libro blanco de Bitcoin. Antes de eso, había estado pensando en estos temas durante muchos años.Una vez señaló en su artículo que el defecto fundamental de las monedas tradicionales y las primeras monedas digitales es que confían demasiado en los bancos centrales y los bancos comerciales.Y experimentos como E-gold muestran lo fácil que es atacar estos puntos de confianza.
Satoshi Nakamoto vio sofocada una verdadera innovación en moneda digital.Si desea que los activos digitales sobrevivan, no puede permitir que se eliminen fácilmente.
Bitcoin fue diseñado para eliminar los vectores de ataque que llevaron al colapso del E-gold.No apunta a la eficiencia sino a la capacidad de supervivencia.
2. La guerra regulatoria: la ilusión necesaria
En los primeros días, lograr que los usuarios ingresaran a Bitcoin era casi como magia.Simplemente les decimos que descarguen una billetera en su teléfono.Cuando llegó el primer lote de Bitcoins, se pudo ver su momento ajá.Es como si abrieran una cuenta financiera y recibieran valor al instante, sin ningún permiso, sin documentación y sin agencias reguladoras.
Fue una bofetada. De repente, el sistema bancario pareció arcaico.Sólo entonces te das cuenta de que te han reprimido antes, pero no lo sabías.
En la conferencia Money 20/20 en Las Vegas, un orador mostró un código QR en una pantalla grande y se realizó una rifa de Bitcoin en vivo. Los espectadores envían Bitcoin y el premio acumulado se acumula en tiempo real.Un tipo que estaba a mi lado y que trabajaba en finanzas tradicionales se me acercó y me dijo que este orador acababa de violar unas quince leyes.Puede que tenga razón.Pero a nadie le importa.Ese es exactamente el punto.
Esto no es sólo una cuestión financiera, es una rebelión.Una de las publicaciones número uno en Reddit en los primeros días de Bitcoin capturó el sentimiento a la perfección: Compre Bitcoin porque «es una bofetada a los estafadores y ladrones que intentan robar el dinero que tanto me costó ganar».
Este mecanismo de autofinanciación es perfecto.Al luchar por la causa, publicar, promocionar, debatir y reclutar nuevos miembros, aumentas directamente el valor de los tokens en tu propia billetera y en las billeteras de tus amigos.Esta revolución tiene muchos beneficios para ti.
Como la red no se puede cerrar, continúa creciendo después de cada represión y publicidad negativa.Con el tiempo, todos empezaron a actuar como si Magic Internet Money fuera el verdadero objetivo y no una medida provisional.
El engaño se ha vuelto tan fuerte que las principales instituciones están siguiendo el juego.BlackRock solicita emitir ETF de Bitcoin.El presidente de Estados Unidos habla de Bitcoin como activo de reserva.Los fondos de pensiones y las universidades están invirtiendo en Bitcoin.Michael Thaler convenció a los compradores y accionistas de bonos convertibles para financiar la compra multimillonaria de Bitcoin por parte de la compañía.La escala de la minería continúa expandiéndose y su consumo de energía es incluso comparable al de los países de tamaño mediano.
Finalmente, dado que más de la mitad de la financiación de las campañas proviene de criptomonedas, los llamados a la legalización de las criptomonedas finalmente se están escuchando. Irónicamente, la represión del gobierno contra los bancos y los procesadores de pagos ha generado un gigante de tres billones de dólares que ha obligado al gobierno a arrodillarse.
3. El camino hacia el éxito: las ganancias arruinan el trato
Mejoras de infraestructura, ruptura de monopolios
La ventaja de Bitcoin nunca ha sido sólo la resistencia a la censura, sino su estatus de monopolio.
Durante años, Bitcoin fue la única opción si querías un valor de tenencia tokenizado.Se cerraron cuentas y las empresas de tecnología financiera temieron a los reguladores.Si desea disfrutar de los beneficios del dinero instantáneo y programable, debe aceptar los términos completos de Bitcoin.
Entonces simplemente lo aceptamos. Nos encantó y lo apoyamos porque no había otra opción.
Esa era ha terminado.
Puede ver lo que sucede cuando hay múltiples canales comerciales disponibles mirando Tether (USDT).El USDT se emitió originalmente en los canales comerciales de Bitcoin y luego la mayor parte de la circulación se trasladó a Ethereum porque Ethereum tenía tarifas más bajas y era más fácil de usar.Cuando las tarifas de Ethereum se dispararon, los inversores minoristas y los mercados emergentes recurrieron a Tron para realizar emisiones.Mismo dólar, mismo emisor, diferentes canales de negociación.
Las stablecoins no son leales a ninguna blockchain.Ven blockchain como un canal desechable. Los activos y la emisión son la clave;Los canales son simplemente una combinación de costo, confiabilidad y conectividad con el resto del sistema. En este sentido, el bando de “Blockchain, no Bitcoin” realmente gana.
En sus inicios, los carruajes tirados por caballos se utilizaban ampliamente para ridiculizar los informes de los bancos sobre la tecnología blockchain.
Una vez que entiendas esto, Bitcoin se encontrará en una posición muy diferente.Cuando solo hay un canal y todos los activos se ven obligados a depender de él, se puede confundir el valor del activo con el valor del canal.Y cuando hay muchos canales, el valor fluirá hacia aquellos canales con el menor costo y la conexión más conveniente.
Aquí es donde estamos ahora.Con la excepción de Estados Unidos, la mayor parte de la población mundial ahora puede tener intereses simbólicos en acciones estadounidenses.Los futuros perpetuos, que alguna vez fueron la aplicación asesina de las criptomonedas, están siendo copiados a nivel nacional por bolsas físicas como la Bolsa Mercantil de Chicago (CME).Los bancos también han comenzado a abrir servicios de depósito y retiro de USDT.Coinbase se está moviendo hacia una cuenta híbrida de banco y corretaje donde los usuarios pueden enviar dinero, emitir cheques y comprar acciones mientras mantienen criptomonedas.Los efectos de red que alguna vez protegieron el monopolio de Bitcoin se están desmoronando lentamente, siendo reemplazados por una infraestructura de red universal.
Una vez que se rompe el monopolio, Bitcoin ya no es la única forma de obtener ganancias. Se reducirá a un producto entre muchos, compitiendo con bienes y servicios regulados y de alta calidad que se acercan más a lo que la gente realmente quiere en primer lugar.
Verificación de la realidad tecnológica
Durante la guerra, ignoramos un hecho simple: Bitcoin es un sistema de pago terrible.
Todavía movemos dinero escaneando códigos QR y pegando largas cadenas de información de caracteres sin sentido.No existe un nombre de usuario estandarizado. Transferir fondos entre niveles y cadenas es tan difícil como romper una barrera. Una vez que no puedas determinar qué dirección corresponde a cada cuenta, tu dinero se desperdiciará para siempre.
«Moneda del futuro»
En 2017, las tarifas de transferencia de Bitcoin se dispararon a casi 100 dólares.Un café Bitcoin en Praga tuvo que aceptar Litecoin para mantenerse a flote.Cuando cené en Las Vegas, me tomó media hora pagar con Bitcoin porque la gente estaba luchando con sus billeteras móviles y la transacción seguía atascada.
Incluso hoy en día, las carteras suelen sufrir algunos fallos básicos.Los saldos no aparecían, las transacciones se estancaban y la gente enviaba dinero a direcciones equivocadas, lo que provocaba la pérdida de fondos.Al principio, casi todos los que recibían Bitcoin regalados lo perdían.Personalmente he perdido más de mil Bitcoins.Esta es la norma en el espacio de las criptomonedas.
Las finanzas puras en cadena dan mucho miedo de aplicar a gran escala.Las personas hacen clic en el botón «Firmar» en sus navegadores y simplemente no pueden leer ni comprender el código.Una operación tan compleja como Bybit aún puede ser pirateada y perder miles de millones de dólares sin un recurso efectivo.
Nos dijimos a nosotros mismos que estos problemas de experiencia del usuario eran un dolor temporal.Diez años después, la verdadera mejora en la experiencia del usuario no proviene de un protocolo elegante, sino de un custodio centralizado.Proporcionan a las personas acceso a contraseñas, recuperación de cuentas y monedas fiduciarias.
Desde una perspectiva técnica, este es el quid de la cuestión.Bitcoin nunca aprendió cómo funcionar realmente sin recrear a los mismos intermediarios que pretendía reemplazar.
Ya no vale la pena correr el riesgo de comerciar.
Una vez que la infraestructura mejore en otros lugares, todo lo que quedará será el comercio.
Mire los rendimientos de los últimos cuatro años (un ciclo completo de criptomonedas).El Nasdaq superó al Bitcoin.Asumes riesgos regulatorios existenciales, aceptas fuertes reducciones, soportas constantes hackeos y fallas cambiarias, y tus retornos son peores que los de un índice tecnológico común.La prima de riesgo ha desaparecido.
La situación de Ethereum es aún peor. La parte que se suponía que le daría el mayor rendimiento por su inversión ahora se convierte en un lastre directo para el rendimiento, mientras que el aburrido índice solo aumenta lentamente.
Parte del problema es estructural.Existe un gran grupo de primeros poseedores cuyo patrimonio neto total está en criptomonedas.Ahora son mayores, tienen familias, gastos reales y un deseo normal de reducir el riesgo.Venden algunas monedas cada mes para mantener una vida normal y rica.Miles de tenedores se venden cada mes, lo que suma miles de millones en ventas de «gastos de subsistencia».
Las nuevas entradas son una historia diferente.Los compradores de ETF y los administradores de patrimonio en su mayoría realizan asignaciones del 1% o 2% sólo con fines de verificación de cumplimiento.Si bien estos fondos son estables, no son agresivos.Estas modestas asignaciones no solo tienen que lidiar con las ventas masivas en curso de los primeros poseedores, sino también con las tarifas de cambio, las nuevas monedas emitidas por los mineros, los tokens fraudulentos y los ataques de piratas informáticos para evitar que el precio caiga.
Atrás quedaron los días en que se podían obtener enormes ganancias asumiendo riesgos regulatorios.
Los desarrolladores huelen a estancamiento
Los desarrolladores no son estúpidos.Pueden detectar señales de que la tecnología está perdiendo ventaja.La actividad de los desarrolladores se ha desplomado a niveles de 2017.
Registros semanales de confirmación de desarrolladores en todos los ecosistemas
Mientras tanto, el código base se ha osificado efectivamente. Los sistemas descentralizados están diseñados para ser difíciles de cambiar.Los ingenieros ambiciosos que alguna vez vieron las criptomonedas como un campo de vanguardia ahora han pasado a la robótica, la aeroespacial, la inteligencia artificial y otros campos donde pueden hacer cosas más interesantes que simplemente jugar con números.
Si los acuerdos son malos, la experiencia del usuario es peor y se pierde talento, no es difícil prever el camino a seguir.
4. El mecanismo de corrección de errores es mejor que la pura descentralización
Los creyentes en la descentralización cuentan una historia simple: el código es ley, la moneda no puede ser censurada y nadie puede bloquear o revertir transacciones.
La mayoría de la gente en realidad no quiere eso.Lo que quieren es una infraestructura que funcione bien y que alguien la arregle cuando algo sale mal.
Esto se puede ver en la forma en que la gente trata a Tether. Cuando los piratas informáticos norcoreanos robaron fondos, Tether congeló esos saldos.Si alguien envía por error una gran cantidad de USDT a una dirección de contrato o una dirección quemada, Tether incluirá en la lista negra los tokens congelados y acuñará nuevos tokens en la dirección correcta, siempre que aún puedan firmar desde la billetera original, completar la verificación KYC y pagar tarifas.Si bien hay algo de papeleo y demoras, al menos hay un proceso y hay una gerencia que puede admitir el error y solucionarlo.
Ése es el riesgo de contraparte, pero también es el riesgo que la gente valora.Si sufre pérdidas debido a fallos técnicos o ataques de piratas informáticos, al menos hay esperanza de recuperación.Este no es el caso de Bitcoin en cadena.Si ingresa la dirección incorrecta o firma la transacción incorrecta, las pérdidas son permanentes.Sin apelaciones, sin servicio al cliente y sin segundas oportunidades.
Todo nuestro sistema jurídico se basa en intuiciones diametralmente opuestas. Los tribunales tienen un proceso de apelación.El juez puede anular el veredicto.Los gobernadores y presidentes pueden perdonar a los criminales.El sistema de quiebra existe para evitar que una decisión equivocada arruine por completo la vida de una persona.Nos gusta vivir en un mundo donde los errores obvios pueden corregirse.En realidad, nadie quiere una falla del sistema como la falla de firmas múltiples de Parity, que resultó en la congelación de $ 150 millones en fondos de Polkadot, y que todos simplemente se encogieran de hombros y dijeran «el código es ley».
También tenemos mucha más confianza en los emisores ahora que en los primeros días.En aquel entonces, la “regulación” significaba que las primeras empresas de criptomonedas perdieran sus cuentas bancarias porque los bancos temían que los reguladores revocaran sus licencias bancarias.Hemos visto cómo algunos bancos amigables con las criptomonedas colapsaron en solo un fin de semana.El gobierno se siente más verdugo que árbitro.Hoy en día, los mismos mecanismos regulatorios sirven como redes de seguridad.Obliga a la divulgación, incorpora a los emisores al marco de auditoría y otorga a los políticos y tribunales el poder de castigar el robo descarado.Las criptomonedas y el poder político están ahora tan estrechamente entrelazados que los reguladores no pueden simplemente destruir todo el espacio; tienen que regularlo.Esto hace que coexistir con los riesgos de los emisores y reguladores sea mucho más sensato que vivir en un mundo donde una frase mnemotécnica perdida o una pista de firma maliciosa podrían dejarlo en bancarrota e incapaz de recuperarse.
En realidad, nadie quiere un sistema financiero completamente desregulado.Hace una década, un sistema regulatorio fallido hacía que el caos no regulado pareciera atractivo.Pero a medida que los sistemas regulatorios se modernizaron y se volvieron más poderosos, esta compensación se revirtió.Las preferencias de la gente son claras.La gente quiere una infraestructura sólida, pero también quiere árbitros en el campo.
5. De la “moneda mágica de Internet” a los activos reales tokenizados
Bitcoin ha cumplido su misión. Fue como un martillazo que rompió las barreras que habían frenado a E-gold y todos los intentos similares.Hace que una prohibición permanente de los activos tokenizados sea política y socialmente imposible.Pero esta victoria también trajo consigo una paradoja: cuando el sistema finalmente aceptó actualizarse, el alto valor de este martillo desapareció.
Las criptomonedas todavía tienen su lugar, pero ya no necesitamos un ejército rebelde de tres billones de dólares.Hyperliquid solo necesitó 11 empleados para desarrollar un prototipo de funcionalidad y obligar a los reguladores a responder.Una vez que una característica funciona bien en un entorno de prueba, Traditional Finance (TradFi) la replica con un shell que cumple con las regulaciones.
Hoy en día, la estrategia principal ya no es poner la mayor parte de su patrimonio neto en una «moneda mágica de Internet» durante una década y esperar que su valor se aprecie.Este enfoque sólo tiene sentido si el sistema financiero colapsa y las perspectivas de ganancias son extremadamente prometedoras.El “dinero mágico de Internet” siempre ha sido un compromiso extraño: un sistema financiero impecable envuelto en un activo respaldado únicamente por una historia.En artículos siguientes, exploraremos qué sucede cuando estos sistemas financieros tienen derechos sobre activos que son realmente escasos en el mundo real.
El capital ya se está ajustando.Incluso los bancos centrales no oficiales de las criptomonedas están cambiando.Tether ya tiene más tenencias de oro en su balance que Bitcoin.El oro tokenizado y otros activos del mundo real están creciendo rápidamente.
La era del “dinero mágico de Internet” está llegando a su fin. La era de los activos reales tokenizados está comenzando.Ahora que la puerta está abierta, podemos dejar de adorar a Bitcoin y empezar a mirar los activos y transacciones que realmente importan en el otro lado.
