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作者：神恩
比特幣跌破9萬美元大關，而黃金卻穩坐4000美元上方，這場數字資產與傳統貴金屬的較量，正在演變成一場血腥的資本戰役。
「我一直認為刺破比特幣泡沫的會是黃金，現在看來可能是白銀。」知名經濟學家彼得·希夫（Peter Schiff）在社交媒體上拋出了這個震撼觀點。就在不久前，他再次發聲，指出比特幣按黃金計價已下跌約40%，並宣稱 比特幣的「數字黃金」敘事徹底破產 。
市場現狀，比特幣與白銀的生死較量
近期金融市場出現罕見分化。白銀價格飆升至45美元以上，創下2011年以來的最高水平，而比特幣卻從8月的歷史高點下跌，跌破9萬美元關鍵支撐。
這種傳統貴金屬與加密貨幣的走勢背離，引發市場廣泛關注。以太坊同樣未能倖免，較8月高點下跌超過20%， 正式進入技術性熊市 。
這場下跌引發大規模清算，在短短一小時內，全球主要交易所超過10億美元的合約倉位被強平。彼得·希夫迅速抓住這一市場變化，強調比特幣相對於黃金的表現更為糟糕。
他指出，以黃金計價的比特幣已從8月高點下跌20%，這意味著 比特幣相對於黃金已正式進入熊市 。「比特幣並沒有達到人們的期望，」希夫表示，「由於比特幣被宣傳為數字黃金，因此相對於黃金價格下跌20%比相對於美元下跌更為重要。」
數字黃金敘事，真相還是泡沫？
希夫作為歐羅太平洋資本首席全球策略師，一直是黃金的堅定支持者和比特幣的尖銳批評者。他認為黃金基於其物理特性和有限供應，擁有數千年的穩定性和內在價值，而比特幣則是依賴信仰和炒作的投機泡沫。
希夫指出， 黃金的總市值高達17.2萬億美元 ，僅2024年的市值增長就達5.7萬億美元，而比特幣的總市值僅為1.1萬億美元。他強調：「黃金2024年的市值增長已是比特幣總市值 五倍 ，這一數據對比特幣作為『數字黃金』的敘事形成挑戰。
這一觀點得到部分數據支持。黃金現貨價格近期一度逼近3800美元歷史高點，今年漲幅高達42%，而比特幣在同一時期表現相對疲軟。這種對比讓希夫更加堅信傳統貴金屬的價值存儲功能優於加密貨幣。
區塊鏈分析公司CryptoQuant的分析師表示，令人擔憂的是，「巨鯨」近期拋售恰逢市場情緒惡化和買入放緩，這可能給比特幣價格帶來進一步壓力。
數字幣財庫公司，商業模式面臨生存考驗
所謂「數字幣財庫公司」，指的是將公司資金大量投入加密貨幣作為儲備資產的上市公司。 MicroStrategy是這一模式的開創者 ，目前持有近64萬枚比特幣，總購入成本達473.3億美元。
這種商業模式的核心是：公司通過發行股票或債券籌集資金，然後大量購買加密貨幣，期望加密貨幣的升值能帶來遠超傳統業務的回報。在牛市中，這種策略確實創造了驚人回報，MicroStrategy的股價曾因比特幣上漲而大幅飆升。
這種模式存在致命風險。如今，MSTR股價自今年4月以來首次跌破300美元大關，幾乎抹去年內所有漲幅。分析師彼得·迪卡洛指出，MSTR股價已出現「破位」跡象，若不能守住當前支撐位，可能進一步下探至240美元水平。
更令人擔憂的是MicroStrategy的融資策略。該公司近期購買比特幣的部分資金來源於出售自身股票，這在資產價格下行周期中極度危險。 通過出售股權加倉高波動性加密資產，相當於在下跌市場中放大風險 。
巨鯨拋售，市場流動性承壓
比特幣上周跌破關鍵的9萬美元關口，「巨鯨」（持有大量加密貨幣的投資者）及其他長期持有者近期的拋售行為，已成為近期幣價走弱的顯著推手。
多數區塊鏈分析公司將「巨鯨」定義為持有1000枚及以上比特幣的個人或機構。儘管多數「巨鯨」身份未知，但通過追蹤其加密貨幣錢包，區塊鏈數據仍能為其活動提供線索。
數據顯示，部分「巨鯨」近期加快了比特幣拋售節奏。MarketVector Indexes數字資產研究與策略主管馬丁·萊因韋伯表示，此類拋售可能反映了「有計劃的資產分配」。「一些比特幣投資者在幣價僅為個位數時買入，等待了這麼久。如今終於有足夠流動性，能在不完全破壞市場的情況下賣出，」他告訴《市場觀察》。
投資產品資金流向可反映需求疲軟——截至近期， 比特幣交易所交易基金（ETF）連續第五周流出 ，為截至3月14日當周以來最長連續流出周期。
05 散戶投資者，當前市場何去何從？
面對市場波動，散戶投資者處境尤為艱難。數據顯示，A股市場的散戶離場已經顯現出一定趨勢性。雖然從市場發展角度看，散戶離場應當是一個積極信號，但不能是因為傷心失望而被「倒逼」離開。
在加密貨幣市場，類似的情況正在上演。 希夫警告稱，比特幣從長期持有者將資產轉移到「更弱勢投資者」手中 ，將導致未來的回撤更加嚴重。
他表示，比特幣「終於迎來了它的首次公開募股時刻」，並補充說，比特幣市場現在有足夠的流動性，長期持有者可以套現。「這麼多比特幣從強勢手轉弱手不僅增加了流通股，也意味著未來的拋售將更大，」希夫補充道。
風險投資公司Sigma Capital執行長Vineet Budki也指出，散戶投資者很可能在出現問題的第一個跡象時拋售比特幣，並補充說，散戶投資者缺乏信心將導致下一次熊市價格下跌70%。
但也有一些分析師持不同觀點。Bitfinex分析師表示， 比特幣的基本面依然強勁 且對機構投資者具有吸引力，他們將繼續採用比特幣並推動需求。
數據顯示，超過100家效仿MicroStrategy的公司現在面臨嚴峻考驗，許多公司的市值已低於其持有的加密貨幣價值，陷入「折價交易」的困境。而麥可·塞勒的Strategy公司mNAV（一項關鍵的估值指標，用於比較公司的市值與其比特幣持有量的價值）已從2.5以上暴跌至僅1.2。
這場較量的最終贏家尚未確定，但有一點十分明確：市場正在重新審視「數字黃金」這一敘事。比特幣要想真正證明自己，需要展示其在逆風中的韌性，而不僅僅是順風中的漲幅。
