1. Introducción
El 31 de octubre de 2025, Bank Negara Malaysia (BNM) publicó el «Documento de discusión sobre la tokenización de activos en el sector financiero de Malasia» (en adelante, el «Documento de discusión»), lanzó oficialmente el plan de acción para la tokenización de activos en el sector financiero y anunció una hoja de ruta y una ruta de implementación. En la era actual de locura y caos de los RWA, una serie de acciones como el documento de discusión y la posterior solicitud de opiniones publicado por BNM demuestran la actitud prudente e innovadora de Malasia hacia los RWA: no solo debe diseñar la vía de los RWA de antemano y utilizar la tecnología blockchain para mejorar la eficiencia de la circulación de activos, sino también fortalecer la supervisión para permitir que los RWA nacionales se desarrollen en una vía de cumplimiento.
El «Documento de Discusión» no sólo establece las etapas de implementación del plan, sino que también propone un modelo organizacional para promover el proceso de tokenización y escenarios de aplicación con claro valor económico.También enfatiza avanzar de una manera que fortalezca los cimientos de la estabilidad monetaria y financiera y la integridad financiera, lo que puede proporcionar un camino para que los RWA actuales sirvan de referencia y integren la innovación y el desarrollo del cumplimiento.Este artículo interpretará el contenido principal del diseño regulatorio, las tendencias y los impulsores de desarrollo de los RWA de Malasia, y analizará el impacto de este movimiento en la industria y los profesionales de los RWA.
2. Interpretación del contenido central del plan de acción de tokenización de activos
Según la hoja de ruta anunciada en el «Documento de discusión», la acción de tokenización de activos de Malasia se dividirá en tres etapas: 2025 para lanzar oficialmente el plan, publicar documentos y buscar comentarios de la industria; 2026 para la prueba de concepto y etapa piloto; 2027 para ampliar la escala de la prueba, resumir los resultados de la prueba, evaluar su impacto en la ley, la supervisión y la tecnología, y desarrollar un camino para la aplicación a gran escala.Para completar con éxito el plan, Malasia adopta principalmente un modelo de cocreación colaborativa en el que los reguladores, los participantes de la industria y las partes interesadas participan en el proceso de solicitud de tokenización a través de su plataforma establecida del Centro de Innovación de Activos Digitales (DAIH), centrándose en la financiación de la cadena de suministro de pequeñas y medianas empresas, el comercio transfronterizo y las finanzas islámicas.Su objetivo es resolver los puntos débiles a largo plazo en el ecosistema financiero de Malasia, con miras a promover la exploración y la práctica de la tokenización en todo el campo financiero de manera planificada y gradual en los próximos tres años.
2.1 Marco regulatorio bajo el modelo de cocreación colaborativa
En el proceso de exploración de la regulación de las criptomonedas, Malasia ha formado gradualmente un sistema regulatorio paralelo de doble vía con la Comisión de Valores (SC) y el Bank Negara Malaysia (BNM) como núcleo. SC es responsable de la supervisión de los atributos de valores de las criptomonedas, y BNM es más responsable de la política monetaria y la estabilidad financiera.Para mantener un entorno de cumplimiento y al mismo tiempo promover el proceso de tokenización, SC y BNM utilizarán DAIH y el Grupo de Trabajo de la Industria de Tokenización de Activos (IWG) como puntos de partida para desempeñar el papel de entornos limitados de pruebas regulatorios.La función principal de DAIH es facilitar el aprendizaje bidireccional entre los reguladores y el mercado.Al proporcionar un entorno de pruebas regulado, las innovaciones de alto riesgo se pueden realizar de forma segura pruebas de concepto y pilotos en tiempo real en un entorno transparente y controlable.No sólo permite a las empresas probar ideas de vanguardia bajo exenciones específicas, sino que también permite al BNM observar de cerca los riesgos reales y los puntos ciegos regulatorios en la implementación de tecnología. Bajo DAIH, BNM y SC también liderarán conjuntamente el establecimiento del Grupo de Trabajo de la Industria de Tokenización de Activos (IWG).El IWG no solo será responsable de coordinar recursos para promover pilotos, reunir fuerza industrial y formular estándares industriales, sino que también ejercerá responsabilidades regulatorias para evaluar los riesgos potenciales de la tokenización para la estabilidad financiera y monetaria del sector financiero de Malasia, así como las brechas regulatorias y los obstáculos legales, para apoyar el desarrollo futuro de políticas regulatorias.
2.2 Requisitos regulatorios ALD/CFT/CPF sin exenciones ni excepciones
En el documento de debate, la postura regulatoria del BNM en materia de lucha contra el lavado de dinero (AML), la lucha contra la financiación del terrorismo (CFT), la financiación de la contraproliferación (CPF) y las sanciones financieras selectivas (TFS) es muy clara y estricta.El cumplimiento se considera un resultado final insuperable para la exploración de tokenización.BNM aclara el marco de acceso a permisos obligatorios en la sección de precauciones del escenario de aplicación.Solo los usuarios autorizados que se hayan sometido a identificación y verificación (KYC) pueden acceder y participar en servicios financieros tokenizados. En segundo lugar, el BNM exige que se aclaren la identidad y las responsabilidades de los participantes: ya sean instituciones financieras o proveedores de tecnología, deben ser entidades legalmente rastreables y responsables. Cuando las instituciones financieras subcontratan algunos servicios a proveedores de tecnología, ellas mismas aún deben garantizar que sus socios cumplan con las regulaciones ALD/CFT y asuman la responsabilidad final de cumplimiento. BNM también mencionó específicamente los riesgos ALD/CFT que plantean las monedas estables en el documento, estipulando que cualquier forma de exploración de monedas tokenizadas debe cumplir con las medidas actuales ALD/CFT/CPF y de revisión de transacciones (TFS). BNM señaló en el documento que los activos tokenizados con funciones de pago (incluidas las monedas estables) pueden amplificar los riesgos ALD/CFT, y todas las exploraciones relacionadas deben cumplir estrictamente con las medidas actuales ALD/CFT/CPF y de revisión de transacciones (TFS) para mantener la estabilidad financiera. Esto significa que los emisores deben demostrar capacidades de seguimiento y cumplimiento mucho más allá de lo convencional, de lo contrario será difícil obtener la aprobación.
2.3 Tokenización de las finanzas islámicas
Al explorar posibles escenarios de aplicación, la combinación de los principios de las finanzas islámicas y la tokenización de activos es un área de importancia estratégica y ventajas únicas para el plan de tokenización de Malasia. Los principios financieros islámicos son un conjunto de pautas de prácticas financieras y comerciales basadas en la Shariah. La principal diferencia con el sistema financiero occidental tradicional es que no sólo se centra en el retorno del capital, sino que también enfatiza la justicia social y los atributos morales de las actividades económicas. Introducir la tokenización en el campo de las finanzas islámicas y utilizar las características técnicas de blockchain puede resolver problemas estructurales de larga data en las finanzas islámicas tradicionales.
Las limitaciones técnicas del sistema financiero tradicional obligan a las finanzas islámicas a hacer muchos compromisos en el diseño de productos, lo que aumenta la complejidad y el costo. Por ejemplo, «Murabahah» (financiación con costo más beneficio) y ciertos tipos de «Salam» (ventas con entrega a término) requieren que la propiedad de los activos y el pago ocurran al mismo tiempo o casi inmediatamente para evitar sospechas de interés (Riba) debido a diferencias horarias. La tokenización puede realizar el intercambio simultáneo e instantáneo de activos y pagos.Por ejemplo, cuando una ficha de producto que representa objetos físicos se intercambia por una ficha que representa fondos, la transacción tendrá éxito o fracasará al mismo tiempo, lo que técnicamente elimina la posibilidad de que una de las partes retrase la entrega y cumple con el requisito de inmediatez de la Sharia. La «combinabilidad» de los contratos inteligentes también puede codificar la lógica de múltiples contratos en una serie de contratos inteligentes interconectados, lo que puede reducir los riesgos operativos y de cumplimiento de los productos financieros islámicos con contratos complejos debido al estricto cumplimiento de las condiciones de la Sharia.
3. Consideraciones estratégicas para el diseño de RWA
Este anuncio del Bank Negara Malaysia no es un capricho, sino un paso clave en la evolución de la estrategia financiera digital de todo el país.En los primeros años, la Comisión de Valores de Malasia (SC) emitió documentos de políticas como la Ley de Servicios y Mercados de Capitales, la Ley de Servicios y Mercados de Capitales (Regulación de Valores) (moneda digital y tokens digitales) y las Directrices de Activos Digitales, que proporcionaban límites regulatorios claros para todo el ecosistema.El «Plan del Sector Financiero 2022-2026» publicado por el BNM en 2022 enumera la visión para el desarrollo de la industria financiera y las estrategias para alcanzar los objetivos en los próximos cinco años, que también incluye promover la vitalidad del mercado, promover el desarrollo sostenible y seguir centrándose en la estabilidad monetaria y financiera. La publicación del plan RWA es una respuesta a este plan. En el contexto actual en el que RWA pasa de la exploración conceptual a la construcción de sistemas sustantivos y prácticas de mercado, Malasia tiene sus propias consideraciones estratégicas internas y externas al implementar RWA en una postura estratégica nacional, sistemática y gradual.
3.1 Mejorar la eficiencia del sistema financiero y la competitividad nacional
El diseño estratégico de Malasia esta vez surge de su profundo conocimiento del entorno económico y financiero interno y externo.Aunque Malasia es la tercera economía más grande del sudeste asiático, su mercado financiero todavía tiene margen de mejora en la eficiencia de liquidación, los pagos transfronterizos y la conveniencia financiera para las pequeñas y medianas empresas.Frente a la ventaja de Singapur como pionero en el campo de los activos digitales y la búsqueda activa de Hong Kong, Malasia está comprometida a establecer un sistema financiero más eficiente y moderno y a encontrar su propio camino. La tokenización puede lograr una liquidación casi en tiempo real y reducir significativamente los costos intermedios y los riesgos operativos. Al hacer hincapié en el cumplimiento, la participación institucional y el empoderamiento de los activos reales, Malasia pretende crear una imagen de «innovador robusto» para atraer instituciones financieras tradicionales y capital a largo plazo que son cautelosos respecto de la especulación pura con criptomonedas pero son optimistas sobre el valor de la tecnología subyacente de blockchain. Para aclarar su posicionamiento en el panorama financiero digital de Asia y mejorar la competitividad financiera.
3.2 Activar el enorme stock de activos ilíquidos
El desarrollo económico de Malasia contiene una gran cantidad de activos ilíquidos, como préstamos a PYME, bienes raíces, proyectos de infraestructura y productos agrícolas (como el aceite de palma).A través de la tokenización, estos activos se pueden dividir en unidades de inversión más pequeñas, lo que reduce significativamente el umbral de inversión y crea un mercado secundario activo, revitalizando así los activos existentes e inyectando nueva vitalidad de capital de menor costo en la economía real.
3.3 Consolidar su posición de liderazgo en las finanzas islámicas globales
Ésta es la ventaja diferenciadora más estratégica de Malasia.Los activos financieros islámicos globales son enormes, pero las estructuras de sus productos suelen ser complejas.RWA es muy consistente con los principios de las finanzas islámicas que enfatizan el respaldo de activos y el reparto de riesgos.A través de la tokenización, Malasia puede utilizar contratos inteligentes para automatizar los procesos de distribución de ganancias y respaldo de activos de los bonos islámicos (Sukuk), mejorando enormemente la transparencia y la confianza de los inversores globales.Por otro lado, crea un mercado secundario sin precedentes y altamente líquido para más de mil millones de inversores islámicos en todo el mundo, resolviendo el problema central de la liquidez insuficiente en los productos financieros islámicos tradicionales.Y ha generado productos financieros islámicos nuevos y más segmentados que antes eran difíciles de implementar debido a operaciones complejas.
4. Análisis y reflexiones sobre las tendencias regulatorias de los APR en Malasia
Malasia no siempre ha considerado las criptomonedas como moneda de curso legal, y en el documento de debate, BNM también distinguió estrictamente entre RWA y criptomonedas. El «Documento de Discusión» enfatiza repetidamente que su alcance de exploración se limita a servicios financieros tokenizados respaldados por activos del mundo real, y traza una línea clara entre las criptomonedas especulativas (como Bitcoin) y los tokens no respaldados que no tienen valor subyacente.Este posicionamiento garantiza que la innovación no entre en conflicto con el objetivo fundamental de la estabilidad financiera.En términos de la actitud y el propósito de la supervisión de RWA, el BNM enfatiza primero el cumplimiento basado en el riesgo y se adhiere al principio de «mismas actividades, mismos riesgos, mismos resultados regulatorios»: no importa qué tecnología utilice la actividad, siempre que constituya un comportamiento financiero regulado (como pagos, emisión de valores), las instituciones relevantes deben poseer las licencias correspondientes y cumplir con las regulaciones existentes.También enfatiza claramente el valor económico sustancial de la tokenización y se opone a la tecnología por la tecnología o al arbitraje regulatorio. La exploración de la tokenización debe tener como objetivo resolver los problemas reales del mercado.
Bajo esta tendencia regulatoria, el cumplimiento regulatorio se convertirá en el boleto para que los profesionales de RWA ingresen al mercado de Malasia en el futuro. Los profesionales involucrados en negocios clave como monedas estables, custodia de activos y centros de negociación deben considerar la obtención de la licencia BNM correspondiente como la tarea de máxima prioridad.Durante la etapa de diseño del proyecto se deben incorporar consultores profesionales que dominen las regulaciones financieras y las leyes fiscales de Malasia.Debería convertirse en un procedimiento operativo estándar para evaluar el impacto fiscal de cada paso en el proceso de tokenización de activos.La narrativa pura de «desintermediación» es difícil de transmitir bajo el modelo malasio, y el modelo de cooperación de cocreación colaborativa también será inevitable.El camino más factible para los proveedores de tecnología Web3 será formar una alianza con instituciones financieras autorizadas (bancos, firmas de valores), donde las primeras proporcionarán tecnología y las segundas brindarán licencias de cumplimiento y confianza del cliente.Este modelo de cooperación «tecnología + licencia» puede convertirse en la corriente principal del mercado.
5. Conclusión
El marco de «entidad técnica regulatoria» construido en la hoja de ruta de RWA de Malasia ha allanado un canal de cumplimiento para RWA desde la prueba de concepto hasta la aplicación a gran escala, y proporciona un modelo para promover la integración profunda de la tecnología blockchain y la economía real, y para una innovación constante bajo una estricta protección regulatoria. Mostrando el futuro de un centro regional de tokenización de RWA marcado por la seguridad, la eficiencia y el cumplimiento.El estricto marco contra el lavado de dinero y el modelo de acceso a licencias que ha establecido también proporcionarán una referencia importante para toda la región del Sudeste Asiático sobre cómo equilibrar la innovación financiera y la prevención y el control de riesgos.Para los profesionales de Web3, la clave del éxito futuro puede no estar en estar a la vanguardia de la tecnología, sino en comprender profundamente las intenciones regulatorias, buscar activamente la cooperación e integrar profundamente el cumplimiento en el diseño de productos y las estrategias comerciales.
jakiro
