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Auteur: Stefania Barbaglio, Source: Coindesk, compilé par: Shaw Bitchain Vision
résumé
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Le taux de circulation sur la chaîne de Bitcoin est à son niveau le plus bas en une décennie, ce qui indique que son utilisation est passée de la devise aux avoirs à long terme des actifs.
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L’adoption institutionnelle a augmenté, avec Bitcoin Holdings dans les fonds négociés en bourse (ETF) et les coffres d’entreprise augmentant considérablement, réduisant ainsi les transactions en chaîne.
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L’activité hors chaîne, y compris l’utilisation de Lightning Network et Bitcoin enveloppé, montre que l’activité économique de Bitcoin est plus active que les indicateurs sur la chaîne ne le montrent.
La vitesse de transaction en chaîne de Bitcoin (c’est-à-dire la vitesse de circulation de Bitcoin) est à son niveau le plus bas en une décennie. Aux yeux de certaines personnes, c’est un drapeau rouge: Bitcoin a-t-il perdu son élan?Est-il toujours utilisé?
En fait, la baisse de la circulation est peut-être le signal le plus clair à ce jour, indiquant que le bitcoin mûrit plutôt que de stagner.Le bitcoin ne circule plus comme de l’argent, mais est de plus en plus tenu comme de l’or.
Transformation fonctionnelle
En économie traditionnelle, la vitesse de circulation fait référence à la fréquence des mains du changement de devise;C’est un indicateur de l’activité économique.Pour Bitcoin, il suit la fréquence du trading Bitcoin sur la chaîne. Dans les premiers stades du développement de Bitcoin, Bitcoin circulait très fréquemment en tant que commerçants, adoptants précoces et passionnés ont testé ses cas d’utilisation.Au cours des principaux marchés de taureaux tels que 2013, 2017 et 2021, l’activité commerciale a bondi, le bitcoin se déplaçant rapidement entre les portefeuilles et les échanges.
Maintenant, les choses ont changé.Plus de 70% du bitcoin n’a pas été déplacé depuis plus d’un an. L’activité commerciale a diminué.À première vue, cela semble indiquer une diminution de l’utilisation.Mais en réalité, cela reflète une autre situation: la confiance ferme.Le bitcoin est considéré comme un actif à long terme, pas seulement une monnaie à court terme.Ce changement est largement motivé par les institutions.
L’adoption des mécanismes conduit à un verrouillage de l’offre
Depuis le lancement du US Spot Bitcoin ETF en 2024, les avoirs institutionnels ont considérablement augmenté. À la mi-2025, les ETF SPOT détenaient plus de 1,298 million de bitcoins, représentant environ 6,2% de l’offre de circulation totale.Si les avoirs en trésorerie d’entreprise, des sociétés privées et des fonds d’investissement sont inclus, les avoirs totaux des institutions sont proches de 2,55 millions de bitcoins, représentant environ 12,8% de tous les bitcoins en circulation.La plupart de ces actifs restent inchangés et sont stockés dans des portefeuilles froids dans le cadre d’une stratégie à long terme.Des entreprises comme Strategy et Tesla n’ont pas utilisé leurs bitcoins, mais les ont tenus comme réserves stratégiques.
Ceci est bon pour la rareté et le prix, mais cela réduit également la vitesse de circulation: la quantité de pièces de monnaie en circulation diminue et les transactions survenant sur la chaîne diminuent.
L’utilisation hors chain augmente et il est plus difficile de détecter
Il convient de noter que la vitesse de circulation en chaîne ne peut pas couvrir toutes les activités économiques du bitcoin.
La vitesse de circulation en chaîne ne peut indiquer qu’une partie de la situation.Aujourd’hui, la véritable activité économique du bitcoin se produit de plus en plus en dehors de la couche de base et au-delà de la portée des méthodes de mesure traditionnelles.
En prenant un réseau Lightning à titre d’exemple, il s’agit de la deuxième solution d’expansion de la couche de Bitcoin, qui peut complètement contourner la chaîne principale et obtenir des paiements rapides et à faible coût.De la diffusion de micro-paiements aux envois de fonds transfrontaliers, Lightning Network a permis à Bitcoin d’être utilisé dans des scénarios quotidiens, mais ses transactions ne se reflètent pas dans les indicateurs de vitesse de circulation.À la mi-2025, la capacité publique de Lightning Network a dépassé 5 000 Bitcoins, en hausse de près de 400% depuis 2020. La croissance de l’accès privé et des essais institutionnels montre que le nombre réel est beaucoup plus élevé.
De même, Bitcoin enveloppé (WBTC) permet à Bitcoin de circuler sur Ethereum et d’autres chaînes, offrant une puissance pour les protocoles de financement (DEFI) décentralisés et la finance tokenisée.Dans la première moitié de 2025 seulement, l’offre de WBTC a augmenté de 34%, ce qui montre clairement que le bitcoin est utilisé, pas inactif.
Ensuite, il y a des problèmes de garde: les portefeuilles institutionnels, les fonds négociés en bourse (ETF) Cold Storage et les outils financiers multisig permettent aux entreprises de détenir en toute sécurité le bitcoin, mais ils ne les transfèrent généralement pas.Ces pièces peuvent avoir une importance économique importante, mais elles n’ont aucune contribution à la vitesse des transactions en chaîne.
En bref, le bitcoin peut être plus actif qu’il n’y paraît à la surface, mais cette activité se produit en dehors des indicateurs de vitesse traditionnels.Son utilité se déplace vers de nouveaux niveaux et plates-formes – canaux de paiement, systèmes de contrat intelligents et stratégies de revenu – dont aucune ne se reflète dans le modèle traditionnel de la vitesse de circulation.Au fur et à mesure que Bitcoin évolue vers un système monétaire à plusieurs niveaux, nous pouvons avoir besoin de nouvelles façons pour mesurer son élan.La diminution de la vitesse de circulation sur la chaîne ne signifie pas nécessairement que la quantité d’utilisation diminue.En fait, cela peut simplement signifier que nous regardons dans la mauvaise direction.
Les compromis derrière une faible vitesse de trading
Bien que les vitesses de négociation lente indiquent la confiance des investisseurs et la détention à long terme, elle présente également des défis.La réduction des transactions en chaîne signifie moins de frais pour les mineurs: cela est devenu un problème de plus en plus grave après la récompense de récompense de la bloc 2024. Le modèle de sécurité à long terme de Bitcoin repose sur un marché des frais sains, ce qui nécessite à son tour une activité économique continue.
Une autre question est de savoir ce que les gens pensent.Dans un réseau où peu de pièces circulent, il peut commencer à ressembler plus à un coffre-fort statique qu’à un marché actif.Cela peut renforcer l’argument selon lequel le bitcoin est «l’or numérique», mais affaiblit sa vision comme une monnaie circulante.
Il s’agit de la contradiction de la conception principale: le bitcoin vise à être un moyen de stockage de valeur (or numérique) et un moyen d’échange (espèces pairs). Mais ces deux rôles ne sont pas toujours en harmonie.La vitesse de la circulation est un indicateur de cette relation push-pull, et cette lutte continue entre la préservation et la praticité de la valeur, et comment le bitcoin réagit à cette situation, affectera non seulement ses modèles d’utilisation, mais déterminera également son rôle dans le système financier plus large.
Signe de maturité
En fin de compte, la baisse de la vitesse de circulation du bitcoin ne signifie pas qu’elle est utilisée moins fréquemment. Cela montre que la façon dont les gens utilisent le bitcoin ont changé.À mesure que la valeur de Bitcoin augmente, les gens ont tendance à le sauver plutôt que de le dépenser en consommation.Comme il est largement adopté, les infrastructures ont progressivement éloigné de la chaîne.Avec l’ajout d’institutions, leurs stratégies se concentrent davantage sur la préservation plutôt que sur la circulation.Le réseau Bitcoin évolue.La vitesse de circulation n’a pas disparu, mais est devenue moins active, remodelée par les groupes d’utilisateurs en constante évolution et les nouveaux niveaux d’activité économique.
Si la vitesse de transaction augmente à nouveau, cela peut marquer à nouveau l’augmentation de l’utilisation transactionnelle; Les augmentations de consommation, les flux de capitaux accélèrent et la participation au détail augmente.Si les vitesses de transaction continuent d’être lentes, cela signifie que le rôle de Bitcoin en tant que garantie macro est profondément enraciné.Dans les deux cas, la vitesse de transaction fournit une fenêtre de vue pour l’avenir de Bitcoin.Ce n’est pas comme une monnaie pour la consommation, mais comme un actif construtable.
