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Auteur: Zhang Feng
La vague de tokenisation mondiale RWA (Asset réel) balaie les marchés financiers et cryptographiques traditionnels à un rythme sans précédent. Récemment, des actions de niveau institutionnel ont été fréquemment signalées: le protocole de crédit a déployé 250 millions de dollars de produits de crédit tokenisés sur la blockchain Avalanche, ancrant le trésor américain et les marchés de CLO;Avec le soutien du fonds souverain de Singapour, le protocole des Giants de Singapour a réussi à transformer la propriété du plus grand opérateur spatial de cohabitation en actifs en chaîne; La filiale de Fosun a achevé un financement en USD de dizaines de millions de dollars pour augmenter son infrastructure RWA.
Cependant, derrière la prospérité, la pénurie de fonds de démarrage est devenue un goulot d’étranglement mortel pour la mise en œuvre du projet – la partie du projet craint qu’il ne perde tout son argent à un stade précoce, et des institutions de services professionnels telles que le juridique et la technique ne peuvent pas supporter le risque de financement anticipé.Cette contradiction vient de donner naissance à une opportunité commerciale majeure:RWA soutient la création du fonds et remplit la faute écologique par le biais de modèles d’innovation d’approvisionnement en capital.
1. RWA Croissance explosive et dilemme de capital de démarrage
Le marché RWA actuel passe du stade expérimental à une explosion à grande échelle.Selon les prévisions de l’industrie, la taille mondiale du marché RWA dépassera 40 billions de dollars américains en 2030, et cette croissance est tirée par de multiples facteurs:
Diversification des catégories d’actifs:À partir des premiers obligations du Trésor américain et de la domination du crédit privé, elle s’est étendue aux actifs composés tels que l’immobilier, les œuvres d’art, le papier commercial et les produits de base.Par exemple, Hong Kong Delin Holdings tokenize les capitaux propres de la construction de Delin d’une valeur de 280 millions de dollars HK, devenant un cas de référence dominé par les sociétés de valeurs mobilières agréées.
La réglementation brise la glace:Dubaï a approuvé le premier fonds de marché monétaire tokenisé et Hong Kong a promu des actifs transfrontaliers à lancer via des mécanismes de bac à sable réglementaires, fournissant une base de conformité pour RWA.
Technologie mature:Oracle Price Feeding (comme ChainLink), la vérification résistante à ZK (comme la plate-forme RTree) et les solutions de tassement croisé résolvent les problèmes d’ancrage et de circulation des actifs.
Cependant, la start-up froide du projet fait face à trois difficultés financières.Coûts de conformité élevés,La conception de la structure juridique (comme la création de Cayman SPV / Singapour VCC), le dépôt réglementaire (SEC, licence FCA) et l’intégration du système KYC / AML prendra 4 à 12 semaines, et la consommation de fonds représente plus de 30% du budget.
Développement de la technologie trous noirs,Les investissements dans des audits de contrats intelligents (frais de tiers tels que Quantstamp), la cartographie de la chaîne d’actifs, la configuration d’Oracle, etc. dépassent souvent 500 000 $ US, et le remboursement anticipé est requis.
pression de préparation de liquidité,Pour faire face aux fluctuations de rachat, le projet doit geler 20% de ses réserves de trésorerie (telles que l’USDC) à l’avance, ce qui exacerbera l’étanchéité des flux de trésorerie.
Des cas typiques, tels que la plate-forme Fosun Finrwa, bien qu’il ait reçu un financement de dizaines de millions de dollars américains, il a fallu plus de 9 mois pour demander la recherche et le développement et la conformité des technologies précoces.S’il n’y a pas de soutien en capital, il est très susceptible de mourir.Les parties du projet tombent souvent dans un dilemme: les fonds autonomes peuvent perdre tout leur argent, et le financement externe nécessite le transfert des droits de base.
2. RWA prend en charge la structure de l’opération du fonds et le modèle d’innovation
En réponse aux points de douleur ci-dessus, les fonds de soutien RWA peuvent être conçus comme un moteur de capital multi-stratégie pour répondre aux besoins de financement de différentes étapes à travers des outils flexibles:
Instruments de financement de la dette fondées sur scène.Des prêts convertibles sont fournis pour certaines dépenses telles que la conformité juridique et le développement technologique.Par exemple, l’avance du fonds de 300 000 $ US est utilisée pour le développement de contrats intelligents et l’audit Quantstamp, qui stipule qu’il sera converti en 3% à 5% des droits de revenu d’actifs sous-jacents après le succès de l’émission de jeton.Si le projet échoue, le fonds bénéficie des droits de liquidation prioritaires pour les actifs SPV.
Modèle d’incubation de pool d’actifs.Le fonds a prédéfini la plate-forme intermédiaire de la conformité et de l’infrastructure technique (telle que le module de vérification KYC, adaptateur standard de jeton ERC-3643) pour les appels à faible coût vers plusieurs projets.La pratique de Giants Protocol a prouvé ce modèle – sa plate-forme axée sur l’IA économise la place de montage 60% du coût de la mise sur le lien.Le fonds perçoit une part de fonds propres de 1% à 2% sur la base de l’échelle de tokenisation du projet.
Investissement de liaison par actions.Pour la plate-forme technologique de type Rtree de Guofu Quantum Investment, le fonds obtient une valeur à long terme grâce à des investissements en actions.Par exemple, la participation à une société de capital-investissement de 3 millions de CAD dans Digital Asset Technologies soutient son développement de RWA Settlement Lightning Network pour capturer des avantages inter-projets grâce à des dividendes techniques.
Les fonds réalisent la gestion automatisée par le biais de contrats intelligents: déployer des contrats d’allocation de fonds sur des chaînes de frais à faible gaz telles que Polygon, lier un jalon (comme la libération de 30% des fonds après l’approbation réglementaire);Utilisez les données Oracle Off-Than pour déclencher le recyclage des jetons, telles que le fonds JTRSY de Centrifugeuse distribue automatiquement les rendements via des taux d’intérêt sur la chaîne en chaîne.
3. RWA soutient le parcours de profit du fonds et le mécanisme de couverture des risques
La source de revenus du fonds doit couvrir une exposition aux risques élevés et peut être conçue comme une fusée à trois étapes:
Couche de revenu de base.Le financement de la dette facture de 8% à 10% d’intérêts annualisés (reportez-vous aux conditions d’obligation des technologies d’actifs numériques), plus des remises de conversion en jetons (généralement 70% à 80%).Par exemple, il offre un prêt de développement de 5 millions de dollars HK à Delin Holdings Project et obtient une option d’abonnement de 5% du total des jetons en plus des intérêts.
Couche de revenu excédentaire.Capture Value Spreads via l’arbitrage transversal: lorsque le Fonds JAAA sur Avalanche rapporte 6,2%, tandis que le marché traditionnel du CLO n’est que de 5,1%, le fonds peut faire des écarts de marché sur des échanges conformes tels que Archax après avoir reçu des jetons alloués sur le marché primaire.
Couche des droits écologiques.L’infrastructure d’investissement en actions (comme la plate-forme de vérification des actifs de Rtree) produit des synergies.Le cas de Fosun montre que la croissance de l’évaluation de la plate-forme technologique est 3 à 5 fois plus élevée que la prime d’un jeton de projet unique.
La couverture des risques nécessite une conception systématique.En réponse aux risques réglementaires,Adoptez l’architecture d’isolement judiciaire pour charger différents projets de domaine juridique en SPV indépendants.Se référant aux exigences d’émission de Hong Kong RWA, une période de tampon de contrôle des changes de 9-12 mois est préparée.
Pour résoudre les risques techniques,Forcer des audits tiers (tels que Openzeppelin) et exigent que les parties du projet achètent une assurance contractuelle intelligente (comme les produits de souscription mutuels Nexus).
Pour les risques de liquidité,Coopérez avec les fabricants de marché pour concevoir un mécanisme de rachat automatique, et lorsque l’Oracle détecte que le prix du jeton tombe en dessous du seuil, il déclenche l’achat de fonds de réserve.
4. RWA Soutien des fonds: de Capital Pipeline to Valuer Network
L’importance des fonds de soutien RWA dépasse de loin celui des outils financiers, et il deviendra le routeur de liquidité et le fabricant standard pour l’ensemble de l’écosystème de tokenisation:
Promouvoir l’innovation de la conformité.Le fonds peut travailler avec la Hong Kong Monetary Authority et d’autres institutions pour tester des plans de règlement transfrontaliers (tels que l’amarrage numérique du WCBDC Dollar WCBDC) dans le bac à sable pour effacer les obstacles réglementaires pour les projets.
Accélérer la normalisation technique.En investissant dans plusieurs projets Oracle tels que API3 et ChainLink, un cadre unifié pour l’alimentation des prix des actifs est établi pour résoudre les différends d’ancrage rencontrés par les plates-formes de type Rtree.
Cultivez les marchés secondaires.En tant que premier marché, le Fonds injecte des liquidités dans des actifs non standard tels que les jetons de construction Delin, attirant des géants traditionnels tels que BlackRock pour entrer sur le marché.
Lorsque davantage de projets, comme le lieu d’assemblage, transforment « Rebar et ciment » en un moteur de revenus partagé par les investisseurs mondiaux par la tokenisation, les fonds de soutien RWA ont tranquillement remodelé l’essence de la création de valeur – à partir de la transfusion sanguine unidirectionnelle du capital à l’évolution symbiotique de l’écosystème.
Conclusion: reconstruire le gène de la capitale à l’ère RWA
L’épidémie actuelle de l’écosystème RWA confirme la demande réelle, mais la faute du capital de démarrage est comme un rift profond, séparant des idées innovantes et la mise en œuvre de l’échelle. Le déploiement de 250 millions de dollars américains de Grove, la plate-forme axée sur l’IA de Giants et le cadre de conformité de Fosun vérifient tous la valeur clé de la catalyse du capital pour l’industrie.
La véritable compétitivité de la RWA prend en charge les fonds est non seulement due à sa flexibilité dans la conception (liaison de dette-capital, gestion des contrats intelligents), mais aussi parce qu’elle reconstruit la logique de distribution du risque et du retour: permettant aux parties du projet de se débarrasser de la peur de « faire tout à fait », permettant aux prestataires de services techniques de remaner la chaîne.Peut-être que les fonds de support RWA sont progressivement et peuvent également être remplacés par des fonds RWA décentralisés, mais tant que le problème peut être résolu, alors que se passe-t-il si elle est remplacée?Tout comme une étoile de tournage, je suis passé tranquillement.
