Auteur : Zhang Feng
Alors que le marché mondial du chiffrement passe d’une « croissance barbare » à une « conformité et intégration », l’afflux massif de fonds institutionnels a remodelé le mécanisme de tarification du marché. De l’achat à grande échelle de Bitcoin par l’éditeur de logiciels américain Strategy à la transformation de Boyaa Interactive de Hong Kong vers l’allocation d’actifs cryptés dans le domaine du Web3, de plus en plus de sociétés cotées intègrent les monnaies numériques dans leurs bilans.
Depuis un certain temps, ce type de « lien coin-stock », c’est-à-dire l’opération de liaison entre la cryptomonnaie et le marché boursier, n’est plus seulement une tentative risquée de la part d’entreprises individuelles, mais devient un pont important entre les sociétés cotées traditionnelles et le monde de la cryptographie.Mais comment le lien entre les devises et les actions change-t-il la logique de valorisation des entreprises ?Ce n’est peut-être pas aussi simple que d’acheter des crypto-monnaies, il s’agit peut-être d’une restructuration systématique de la logique de valorisation.
1. Base interne : trois dimensions de la digitalisation
La raison intrinsèque pour laquelle l’implication des entreprises dans les activités de cryptographie peut changer la logique d’évaluation traditionnelle est qu’elle reconstruit la base de la valeur de l’entreprise à partir de trois dimensions grâce à des moyens numériques : la transparence, l’ouverture écologique et l’intelligence transactionnelle.
Transparence amélioréeC’est le résultat inévitable de l’adéquation naturelle entre la technologie blockchain et les exigences de divulgation d’informations des sociétés cotées.En tant que technologie de registre distribué, la principale caractéristique de la blockchain est qu’elle ne peut pas être falsifiée et que l’ensemble du processus est traçable. Le système de divulgation d’informations basé sur la blockchain peut réaliser des enregistrements en temps réel et non falsifiables de données financières et de données opérationnelles, réduisant ainsi considérablement les coûts de vérification des agences de réglementation.Lorsqu’une société cotée symbolise une partie de ses comptes clients sous forme de RWA et les diffuse sur la blockchain, l’authenticité, les enregistrements de circulation et les changements de propriété de ces actifs seront enregistrés en permanence, et toute tentative de falsification ou de dissimulation deviendra extrêmement difficile au niveau technique.
L’implication communautaire s’étendEn fait, cela crée un nouveau type de valeur écologique et d’effet de réseau.L’une des principales caractéristiques de Web3 est la gouvernance communautaire et décentralisée. Les sociétés cotées élargissent la participation communautaire via des activités de cryptographie, modifiant directement les hypothèses de croissance et les attentes de revenus marginaux dans les modèles de valorisation traditionnels. Les jetons de biens ou de services incitent les utilisateurs à utiliser les services de l’entreprise en profondeur ;les jetons de paiement favorisent la circulation économique au sein de l’écosystème et la fidélité des utilisateurs ;les jetons d’équité transforment les utilisateurs en actionnaires, permettant ainsi l’alignement des intérêts et une gouvernance partagée.
Amélioration intelligenteGrâce aux innovations technologiques Web3 telles que les contrats intelligents et les organisations autonomes décentralisées, les sociétés cotées peuvent atteindre un degré plus élevé d’automatisation dans les activités de chiffrement, réduire considérablement les coûts de participation de toutes les parties et améliorer l’efficacité opérationnelle. L’exécution automatisée basée sur des contrats intelligents peut réduire considérablement les liens intermédiaires et les interventions manuelles.Une société cotée impliquée dans le minage de cryptomonnaies peut effectuer automatiquement des processus tels que le paiement des frais d’électricité, la maintenance et la planification des machines de minage et la répartition des revenus miniers via des contrats intelligents, ce qui non seulement réduit les coûts d’exploitation, mais améliore également la fiabilité et la transparence du processus.
2. Modèle de base : trois façons de participer au secteur du chiffrement
Sur la base des caractéristiques fondamentales de la technologie de chiffrement, la participation des entreprises dans le secteur du chiffrement dérive principalement des trois modèles d’innovation suivants, qui reconstruisent la logique commerciale traditionnelle à partir de différentes dimensions.
Modèle opérationnel transparent basé sur la blockchain.En symbolisant les actifs clés (tels que les comptes clients et les factures de la chaîne d’approvisionnement) et en les plaçant sur la chaîne, les entreprises peuvent garantir la non-falsification et la traçabilité complète des données opérationnelles.Ce modèle transforme l’audit financier fermé traditionnel en une opération « boîte de verre » soumise à la surveillance du marché 24 heures sur 24, renforce la confiance des investisseurs et réduit considérablement les coûts de conformité et d’audit.
Construisez un modèle écologique ouvert d’économie symbolique.Les entreprises ouvrent de manière proactive leur écosystème d’affaires aux utilisateurs et aux développeurs tiers en émettant des jetons écologiques (points, NFT ou jetons de gouvernance) avec des droits et intérêts spécifiques.Cela quantifie non seulement les contributions des utilisateurs et les convertit en actifs négociables, mais attire également des ressources externes pour construire conjointement un écosystème en encourageant des modèles économiques de jetons compatibles, formant un fort effet de réseau et une forte adhésion des utilisateurs.
Modèle de trading automatisé reposant sur des contrats intelligents.Les entreprises utilisent l’IA combinée à des contrats intelligents pour coder une logique commerciale complexe (telle que les dividendes des droits d’auteur, le règlement de la chaîne d’approvisionnement, le financement du commerce) dans des accords numériques exécutés automatiquement.Ce modèle réalise l’automatisation des processus métier « le code est la loi », réduit le recours aux intermédiaires dans les transactions traditionnelles, améliore l’efficacité des transactions et réduit les risques opérationnels et les coûts de friction.
En pratique, les trois modes ci-dessus peuvent être intégrés en deux, voire trois ensemble, en fonction des besoins stratégiques.
3. Changer la logique de référence de la valorisation : de traditionnelle et statique à technologique et dynamique
Le lien monnaie-actions peut modifier la logique de référence de valorisation des sociétés cotées, d’une valorisation statique des actifs à une valorisation dynamique, et des industries traditionnelles aux industries technologiques et intelligentes.
Dans les modèles d’évaluation traditionnels, les actifs corporels et les flux de trésorerie constituent les principaux cadres de référence. Le lien devise-stock introduit la norme de mesure de la valeur dans le monde de la cryptographie.Lorsqu’une société cotée construit un écosystème en émettant divers jetons, sa croissance de valeur suit la loi de Metcalfe : la valeur du réseau est proportionnelle au carré du nombre d’utilisateurs, plutôt que l’hypothèse de croissance linéaire traditionnelle.
Le cas Tesla illustre parfaitement ce changement de logique de référence de valorisation. Tesla, sous la direction d’Elon Musk, a transformé le lien monnaie-actions en un art de la performance financière et une pratique stratégique mondialement reconnus.Non seulement l’entreprise achète et accepte les paiements Bitcoin, mais Musk affecte également directement les prix des cryptomonnaies via les médias sociaux, ce qui à son tour alimente le cours des actions de Tesla.
L’achat de Bitcoin par Tesla a été interprété par le marché comme étant non seulement un constructeur automobile, mais aussi une société d’investissement technologique tournée vers l’avenir.Ce récit a modifié le cadre de référence des investisseurs en matière de valorisation de l’entreprise, passant de la logique de valorisation traditionnelle des constructeurs automobiles à la logique de valorisation de l’écosystème technologique.
4. Changer la logique de formation de la valeur : de la confirmation du cycle à la découverte en temps réel
Le lien entre les pièces et les actions peut également modifier la logique de formation de la valeur, passant d’une confirmation périodique à une découverte des prix en temps réel. commeEn émettant des jetons écologiques, les entreprises quantifient chaque interaction des utilisateurs – comme la création de contenu, la promotion d’une communauté ou la contribution de données – en récompenses de jetons spécifiques.Ce mécanisme transforme fondamentalement les utilisateurs de consommateurs passifs en participants actifs et co-constructeurs écologiques. Lorsque les utilisateurs détiennent des jetons obtenus grâce à leurs contributions, leurs intérêts sont profondément liés à la prospérité de l’écosystème, ce qui améliore considérablement la fidélité des utilisateurs.Plus important encore, les jetons, en tant qu’outil d’incitation économique intégré, peuvent stimuler en permanence la participation et la créativité des utilisateurs, se rassemblant ainsi en une immense sagesse collective pour promouvoir conjointement l’innovation et le développement écologiques.
Cela change complètement la logique traditionnelle de formation de la valeur :La valeur d’une entreprise n’est plus seulement confirmée périodiquement par des rapports financiers trimestriels, mais elle se forme et se découvre continuellement grâce à la participation et à la contribution des utilisateurs à chaque instant.La valeur et l’état de circulation des jetons sont ainsi devenus un « tableau de bord » en temps réel permettant de mesurer la vitalité écologique et le potentiel de croissance future des entreprises.
5. Changer la logique de croissance de la valeur : de la croissance linéaire à la synergie écologique
Le lien entre monnaie et actions peut également modifier la logique de croissance de la valeur des sociétés cotées, passant d’une croissance linéaire interne relativement fermée à une croissance collaborative relativement ouverte.
modèle d’évaluation traditionnelElle est souvent basée sur des données financières historiques et des hypothèses de croissance linéaire, mais la croissance de la valeur des entreprises Web3 dotées de communautés actives suit la loi de Metcalfe : la valeur du réseau est proportionnelle au carré du nombre d’utilisateurs.Lorsqu’une société cotée établit un écosystème communautaire solide grâce à des activités de cryptographie et à l’émission de plusieurs types de jetons, ses coûts d’acquisition de clients sont considérablement réduits, la fidélité des utilisateurs est améliorée et la valeur à vie est augmentée.Ces facteurs doivent être reflétés dans le multiple de valorisation.
Le cas d’une entreprise technologique cotée à Hong Kong illustre ce changement dans la logique de croissance de la valeur.La société n’achète pas directement de crypto-monnaies en tant que société mère, mais investit à grande échelle dans plusieurs projets traditionnels de crypto-monnaie et de blockchain par l’intermédiaire de ses filiales et fonds d’investissement ou de ses filiales associées.L’orientation des investissements est étroitement liée à son cœur de métier (tels que les services cloud, les jeux, les réseaux sociaux) et vise à construire le futur écosystème.Ce type d’histoire de synergie écologique « combinant le virtuel et le réel » est plus convaincante et plus durable que la simple spéculation monétaire.Parce que cela change la logique fondamentale de la croissance des valeurs, passant de la dépendance à l’accumulation de ressources internes au partage des valeurs écologiques.
Le Nasdaq a soumis une demande de modification des règles à la SEC et prévoit de promouvoir la négociation de titres tokenisés sur son marché, ce qui montre que les géants financiers traditionnels adoptent activement le changement de tokenisation des actifs.On peut s’attendre à ce qu’à mesure que la réglementation des cryptomonnaies devienne plus claire, que la technologie sous-jacente devienne de plus en plus mature et que le taux d’adoption des institutions continue d’augmenter, le modèle de liaison monnaie-actions devienne plus diversifié et standardisé et continue d’évoluer.
Bien sûr, nous devons voir que lorsque les investisseurs peuvent acheter du Bitcoin directement, ils ne seront peut-être plus disposés à payer une prime supplémentaire pour les entreprises qui détiennent du Bitcoin. Autrement dit, à mesure que l’efficacité du marché s’amélioreLa logique de formation de valeur liée aux liens entre monnaie et actions continuera probablement d’évoluer.Un jour dans le futur, le lien entre monnaie et stock ne sera plus un concept sur lequel il faut délibérément insister, mais une loi sous-jacente naturelle et naturelle dans la nouvelle écologie économique.
jakiro
