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Auteur : Danny ; Source : X, @agintender
La caractérisation des marchés de prédiction a suscité un débat intense sur leur nature financière et de jeu. Cet article tente d’analyser comment Polymarket greffe son contrat événementiel (Event Contract) aux nouveaux dérivés financiers d’options binaires de la blockchain à travers sa structure et son mécanisme uniques, et évite les facteurs de jeu.
Différent du modèle de pari traditionnel du banquier, Polymarket utilise le P2P CLOB pour l’appariement et le règlement, éliminant ainsi le facteur de pari traditionnel de « l’avantage du banquier ».Ce modèle et cette structure éliminent non seulement la « composante de jeu » et attirent des teneurs de marché professionnels pour fournir une liquidité importante, mais créent également un énorme espace opérationnel, y compris l’arbitrage de rééquilibrage du marché et l’arbitrage de portefeuille.S’il y a un jeu, il y aura des désaccords ; s’il y a des différences, il y aura des intérêts ;et s’il y a des intérêts, il y aura un marché.
Au-delà d’une plateforme de jeu, Polymarket est devenue une « plateforme de marché » animée par un capital professionnel qui regroupe la sagesse collective et évalue les risques.Boule de cristal magique décentralisée »
1. Pourquoi ne pas jouer ?Mécanisme qualitatif : les transactions P2P et l’absence d’« avantage bancaire »
1.1 Contrat d’options binaires événementielles : analyse du concept
Le produit de trading principal de Polymarket est appelé contrat événementiel et sa structure est similaire au modèle d’options binaires (Options binaires) du marché financier traditionnel.Le cours de bourse résultant de chaque événement flotte entre 0,00 et 1,00, avec une somme constante de 1,00.Le prix d’une action reflète directement la probabilité en temps réel du marché que l’événement se produise.
La définition et la structure des options binaires
Les options binaires sont un type particulier de produits dérivés qui tirent leur nom de leur structure de paiement fixe et binaire : à l’expiration du contrat, soit vous recevez un rendement fixe prédéterminé (« dans la monnaie » ou « hors de la monnaie »), soit vous ne recevez rien (« hors de la monnaie » ou « hors de la monnaie »). De tels contrats impliquent uniquement des prédictions directionnelles d’événements sans impliquer de levier, de marge ou de mécanismes de règlement complexes, ce qui en fait une forme simplifiée de contrats à terme.
Intégration des contrats événementiels Polymarket
Le contrat événementiel de Polymarket est une implémentation numérique et décentralisée de ce modèle :
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Question binaire : Chaque marché est structuré comme une question binaire OUI/NON.
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Paiement fixe : lorsqu’un événement est finalisé, les actions représentant les résultats corrects seront réglées selon un règlement fixe de 1,00 USDC ; les actions représentant des résultats incorrects seront réglées à 0,00 USDC.
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Tarification probabiliste : le prix des actions d’événements achetées par les utilisateurs oscille entre 0,00 $ et 1,00 $. Ce prix est l’évaluation collective par le marché de la probabilité que l’événement se produise. Par exemple, si les actions OUI se négocient à 0,36, cela signifie que le marché estime qu’il y a une probabilité de 36 % que l’événement se produise.
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Contrainte de garantie totale : le prix de l’action OUI plus le prix de l’action NON sur un marché « devraient » être égaux à 1,00 USDC, garantissant ainsi la nature à somme nulle du marché et une garantie complète.
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Méthode de jugement : Utilisez l’oracle de la blockchain pour juger les résultats OUI/NON.
Par conséquent, le contrat événementiel de Polymarket est essentiellement une option binaire basée sur la blockchain, entièrement garantie, sans pari bancaire, qui convertit le jugement collectif des événements futurs en un actif financier négociable.
1.2 Différent du modèle de jeu traditionnel
Les sociétés de jeux de hasard traditionnelles (telles que les paris sportifs) agissent en tant que « bookmakers » ou contreparties, pariant activement contre les joueurs et en extrayant un avantage élevé de la maison/VIG pour garantir des bénéfices à long terme.Polymarket est une pure plateforme d’échange P2P qui fournit uniquement des services de rapprochement et de règlement (en supposant que Polymarket n’offre pas d’ouverture de marché).La plateforme réalise des transactions en mettant en relation deux traders ayant des points de vue opposés et ne présente aucune exposition au risque lié aux résultats du marché.Sa source de revenus est la commission de transaction facturée au gagnant du règlement réussi du contrat.
Cette structure P2P donne aux traders une valeur attendue plus élevée, les soutient légalement pour relever de la réglementation fédérale sur les produits dérivés (Polymarket a également acquis une société de licence de produits dérivés financiers en 2025), évitant ainsi les contraintes des réglementations sur les jeux de hasard au niveau de l’État.
2. Structure du carnet de commandes : tenue de marché professionnelle et incitations à la liquidité
Polymarket a abandonné le modèle de teneur de marché automatisé (AMM/LMSR) utilisé précédemment et est passé àCarnet d’ordres limités (CLOB).
2.1 Espace d’exploitation professionnel apporté par le CLOB
L’architecture CLOB permet aux traders de définir le Bid et le Ask via des ordres limités.Cette opération apparemment complexe crée un espace opérationnel et des opportunités de profit pour les teneurs de marché professionnels :
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Gagnez le spread bid-ask: Les teneurs de marché fournissent une liquidité importante au marché en fournissant des cotations bilatérales entre les prix acheteur et vendeur, gagnant ainsi la petite différence entre les prix acheteur et vendeur.
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Gestion du poste et des risques: Les principales responsabilités d’un teneur de marché incluent la gestion des positions.Ils expédient à des niveaux élevés (vente) et reçoivent des ordres à des niveaux bas (achat) sur la base de leurs propres modèles de probabilité, gèrent l’exposition au marché en ajustant dynamiquement les ordres et poussent constamment les prix vers ce qu’ils pensent être le niveau de « vraie probabilité ».
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Récompenses en liquidité: Pour inciter davantage les teneurs de marché, Polymarket a mis en place un mécanisme de récompense en liquidité qui verse des récompenses quotidiennes en fonction de la compétitivité des ordres (la proximité du prix par rapport au point médian du marché) et de la taille.
2.2 Architecture hybride et règlement en chaîne
Polymarket adopte une architecture hybride et utilise le moteur de correspondance Off-Chain pour obtenir une correspondance de commandes à grande vitesse et à faible latence.Dans le même temps, le règlement final et le transfert d’actifs de toutes les transactions sont réglés en chaîne.Tous les paris sur place sont réglés en USDC.
3. Stratégie d’arbitrage professionnel : la « main invisible » de l’efficacité du marché
3.1 Arbitrage de rééquilibrage du marché (arbitrage intra-marché)
Il s’agit de la forme d’arbitrage la plus élémentaire, qui garantit que le prix du marché respecte la contrainte OUI cours de l’action + NON cours de l’action = 1,00.
Lorsque le prix du marché s’écarte, par exemple, le cours de l’action OUI est de 0,58, le cours de l’action NON est de 0,40 et la somme est de 0,98, l’arbitragiste achètera immédiatement ces deux actions pour un coût total de 0,98 et obtiendra un rendement de 1,00 lorsque le contrat sera réglé, réalisant ainsi un bénéfice sans risque de 0,02.
Cette activité d’arbitrage est régie par le marchéalgorithme d’autocorrection, forçant le prix à revenir rapidement à 1,00.
3.2 Arbitrage combinatoire et chaînes logiques multiples (arbitrage combinatoire)
Ce type d’arbitrage profite des différences qui existent entre les différents événements.association logique ou probabiliste, comme évoquer la logique multi-chaînes entre « la probabilité que la Réserve fédérale baisse les taux d’intérêt » et « la valeur du dollar », ou la corrélation entre « la probabilité que le tireur d’élite MVP » et « la probabilité que l’équipe MVP remporte le championnat ».
Lorsque les prix de plusieurs marchés interconnectés sont incohérents, les arbitragistes élimineront cette erreur de valorisation grâce à la couverture et aux échanges sur les marchés, bloquant ainsi les bénéfices du portefeuille.
3.3 Couverture multiplateforme et arbitrage réglementaire
Les traders professionnels utilisent Polymarket comme outil de couverture pour couvrir les risques contre les marchés financiers traditionnels ou d’autres plateformes, telles que :
Les traders peuvent vendre à découvert le résultat d’un événement politique sur Polymarket (par exemple, en achetant AUCUNE action) tout en établissant des positions de couverture sur les marchés à terme ou d’options traditionnels pour protéger leur portefeuille global de l’impact de l’événement.
Profitez des infimes différences de prix qui peuvent survenir entre Polymarket et d’autres concurrents réglementés comme Kalshi ou les bourses de paris traditionnelles comme Bet365, et achetez et vendez sur toutes les plateformes pour garantir des bénéfices sans risque.
4. Conclusion
La structure CLOB de Polymarket et le mécanisme de négociation P2P le rendent fonctionnellement similaire au marché traditionnel des dérivés financiers.Il transforme les croyances collectives sur de futurs événements incertains en actifs négociables en fournissant un environnement commercial à somme nulle et sans avantage pour la maison.
L’efficacité de la plateforme ne vient pas des algorithmes, mais du jeu de marché provoqué par l’arbitrage – appliqué par des teneurs de marché et des arbitragistes professionnels grâce à une gestion précise des positions et à des stratégies d’arbitrage multidimensionnelles.donc,Polymarket a transcendé la catégorie des « jeux de hasard en ligne » et est devenu une infrastructure financière décentralisée très efficace et axée sur l’arbitrage pour l’agrégation d’informations et la tarification des risques..
La vérité devient-elle plus claire chaque jour qui passe ?je n’en ai aucune idée ;
Le marché peut-il prédire l’avenir grâce à suffisamment de jeux ?Attendons et voyons
Au-delà d’une plateforme de jeu, Polymarket est devenue une « boule de cristal magique du nouveau siècle » alimentée par le capital professionnel, utilisée pour regrouper la sagesse collective et déterminer la tarification des risques.
