La logique de valeur d’Ethereum est-elle réécrite?

Ethereum se tient à un nœud sans précédent « Narrative Resonance ».

Au niveau de la chaîne, l’ampleur de l’ETH Pledge continue d’augmenter, établissant progressivement un « ancre de taux d’intérêt sans risque »; Au niveau financier traditionnel, les ETF spacts fonctionnent depuis plus d’un an, et le volume commercial et les entrées nettes augmentent rapidement, marquant l’augmentation continue des fonds conformes;Au niveau de l’entreprise, de plus en plus les sociétés d’actions américaines cotées choisissent d’inclure stratégiquement ETH dans leurs réserves de trésorerie.

Pledge, ETF et société Treasury, ces trois contextes apparemment indépendants se font écho, favorisant conjointement l’ETH pour passer d’une seule crypto à un actif financier complet avec des attributs de revenus, des canaux de conformité et une valeur de réserve d’entreprise.

Si l’histoire de Bitcoin est « Digital Gold », alors le récit d’Ethereum se tourne tranquillement vers « Global Ledgers » et inaugure un « moment de résonance » critique en 2025.

Les promesses augmentent régulièrement, le « taux d’intérêt » d’ETH émerge

À partir de 2Depuis que Shanghai a amélioré l’ouverture de la fonction de retrait de gage en avril 2023, Ethereum a complètement résolu le danger caché de la sortie de la damstone et a libéré le potentiel de croissance de l’écosystème de gage.Depuis lors, le marché des dérivés basés sur le LSD s’est développé rapidement, ce qui a poussé le rythme de l’engagement de l’ETH pour continuer à augmenter..

Au moment de la publication,Le volume de gage d’ETH a dépassé 33,8 millions, représentant environ 140 milliards de dollars américains au prix actuel, représentant plus de 25% de l’offre totale, ce qui est nettement plus élevé que le taux de gage d’environ 10% il y a quelques années.Cela renforce non seulement la sécurité du réseau, mais améliore également la rareté de l’ETH du niveau de l’offre et de la demande.

Plus important encore, le jalon de l’ETH devient progressivement «l’ancre des taux d’intérêt» de la finance en chaîne.

Au cours de la dernière année, le taux de rendement annuel des engagements de 3% à 5% a été largement accepté par le marché, et a même été considéré comme la « version en chaîne du rendement des obligations du Trésor » par certains rapports de recherche institutionnels, formant une relation de contraste implicite avec la courbe des rendements du Trésor américain. Cet attribut rend l’ETH plus seulement un actif de négociation, mais a la logique sous-jacente des produits à revenu fixe.

Bien sûr, il y a également eu une tendance inverse qui mérite d’être prêtée attention récemment – depuis le 16 juillet, les demandes de détraitement de l’ETH ont fortement augmenté, et les demandes de sortie du validateur passaient de moins de 2 000 à 475 000 le 22 juillet, et le temps d’attente est également passé de moins d’une heure à plus de 8 jours.

Selon les données du bloc, il y a actuellement environ 670 000 ETH (environ 3,1 milliards de dollars américains), dépassant de loin la nouvelle demande de gage. Le temps de traitement attendu est proche de 12 jours. Parmi eux, la levée des cycles de gage à effet de levier, les risques de danchoration et les opportunités d’arbitrage en termes de hausse des prix sont les principales raisons de la conduite d’un grand nombre de destrake d’ETH, donc Lido, Ethfi et Coinbase sont les principales sources de sortie.

Source: le bloc

Cependant, bien que la vague de promesses ait provoqué des fluctuations à court terme,Dans une perspective à long terme, le jalon de l’ETH est devenu progressivement «l’ancre des taux d’intérêt sans risque» sur la chaîne.Devenir l’une des logiques financières sous-jacentes de l’ETH.

Il convient de noter que le rendement du Trésor américain en 2024 est resté dans la fourchette de 4% à 5% pendant longtemps, ce qui a rendu le taux de gage d’ETH peu attrayant à un moment donné.Cependant, avec la Réserve fédérale ouvrant un canal pour les baisses de taux d’intérêt en 2025, les rendements de l’engagement de 3% à 5% d’ETH sont de retour à la compétitivité et sont même considérés comme des « rendements excédentaires » dans certains modèles de risque.

Cela signifie que des relations implicites plus profondes sont établies entre les taux d’intérêt sur la chaîne de l’ETH et l’environnement mondial de liquidité, en particulier les accords recouverts tels que Eigenlayer ont absorbé plus de 10 milliards de dollars d’ETH, donnant naissance à la logique de la chaîne de « taux d’intérêt → prime replié → Sécurité du protocole ».

En d’autres termes, l’ETH n’est pas seulement un actif lui-même, mais devient également progressivement la garantie sous-jacente du système financier Web3.

Les ETF deviennent le canal principal des fonds traditionnels

En mai 2024, la SEC américaine a approuvé la demande 19B-4 pour 8 ETF Ethereum Spot et a été officiellement cotée et échangée le 23 juillet, marquant l’ouverture officielle du canal de conformité entre Eth et Wall Street. Jusqu’à présent, Ethereum SPOT ETF fonctionne depuis plus d’un an.

Objectivement parlant, les FNB, en tant que «portail de conformité», fournissent aux institutions traditionnelles un canal pour configurer directement l’ETH et réduire les frictions de conformité aux niveaux financiers et d’audit. Selon les données de sosovalue, pour l’instant,La valeur totale de l’actif net du FNB des points américains a dépassé 27 milliards de dollars, représentant environ 5,34% de la valeur marchande d’Ethereum.Depuis son annonce, l’afflux net cumulatif a atteint 12,4 milliards de dollars américains.

Cependant, le marché surestime souvent les effets à court terme des nouvelles choses dans les premiers stades et sous-estime leur influence à long terme.Le développement des ETH SPOT ETF est un microcosme de cette règle, car la véritable explosion des ETF n’apparaissait pas dès le début –Jusqu’en mai de cette année, le volume de trading quotidien moyen des ETH ETH était encore relativement faible et l’intérêt du marché était limité.

Source: sosovalue

Le tournant a eu lieu le 11 août 2025. Ce jour-là, l’afflux net des ETF Ethereum a dépassé 1 milliard de dollars pour la première fois, dont l’étha de Blackrock a attiré 640 millions de dollars américains de fonds, et Feth de Fidelity a attiré 277 millions de dollars de fonds. L’effet siphon des deux géants a été mis en évidence et le changement institutionnel des ETF Ethereum a déjà émergé.

L’importance de l’ETF est qu’il ne s’agit pas seulement d’un « canal » pour les fonds, mais aussi d’un « titre juridique » dans les audits de conformité et les états financiers, qui réduit considérablement la résistance des institutions pour détenir ETH, et une autre importance de grande envergure est qu’elle ouvre l’arbitrage et les voies d’allocation pour les institutions financières transfroidissantes.

Plus important encore,La concentration des avoirs des ETF a commencé à apparaître. BlackRock et Fidelity Deux ETF majeurs représentent 2/3 du marché américain des FNB etf. Cette tendance de la tête-à-tête entraîne non seulement un effet de siphon de capital, mais peut également signifier que les caractéristiques de la «tarification institutionnelle» de l’ETH deviendront de plus en plus évidentes à l’avenir.

ETH accélère son afflux dans le bilan américain

Si MicroStrategy en BTC est un cas étalant pour les entreprises cotées pour inclure les actifs cryptographiques dans leurs bilans, l’ETH inaume également un tournant similaire à partir de 2025.

Récemment, de plus en plus de sociétés boursières américaines ont choisi d’inclure l’ETH dans leur trésor, et elles ne sont pas symboliques, mais sont allouées à grande échelle et stratégique.

Prendre le bitming comme exemple, selon la divulgation officielle,Ses actifs cryptographiques ont dépassé 6,612 milliards de dollars, en hausse d’environ 1,7 milliard de dollars, contre 4,9 milliards de dollars la semaine précédente,Parmi eux, Bitmin détient 1,523 million d’ETH (calculé au niveau actuel de 4 326 $ par pièce) et contient également 192 BTC.

Source: Bitmin

Dans le même temps, la société cotée au NASDAQ Cosmos Health a également annoncé un accord d’achat de valeurs mobilières avec un investisseur institutionnel américain pouvant atteindre 300 millions de dollars pour lancer la stratégie de la trésorerie ETH et fournir des infrastructures de garde et de gage par le biais de Bitgo Trust.

Cette tendance de l’inclusion active dans le Trésor est différente de l’allocation passive des ETF: les FNB fonctionnent plus de demande d’exposition pour les produits financiers, et l’achat directement de l’ETH et l’inclusion dans le Trésor signifie que l’ETH devient un moyen de règlement réel et des actifs de réserve.Qu’il s’agisse de diversification financière, de paiements transfrontaliers ou d’incitations aux employés et d’incitations en R&D, l’ETH a commencé à montrer le potentiel d’application des « actifs actuels ».

Dans l’ensemble, après la dernière vague de récits généralisés, les multiples récits d’Ethereum forment une synergie:

• Le revenu de gage apporte des ancres de taux d’intérêt comme les «obligations du Trésor» à l’ETH;

• Les FNB ont ouvert un canal pour l’attribution de fonds conformes;

• Le Trésor de l’entreprise donne en outre la véritable valeur des réserves et paiements d’ETH;

Les trois sont entrelacés pour promouvoir conjointement l’ETH des « jetons cryptographiques » aux « actifs d’infrastructure financière ».

Si le bitcoin représente « l’or numérique » dans le trésor d’entreprise, alors le récit de valeur d’Ethereum pointe progressivement vers « le noyau de liquidité des livres mondiaux ».