Autor: Ding Ping
Una «gran devaluación» sistémica está arrasando el mundo a una escala sin precedentes, y el ojo de la tormenta es la Reserva Federal en Washington.
Esta institución, alguna vez considerada como un estabilizador financiero global, ahora, paradójicamente, se está convirtiendo en un acelerador de esta gran devaluación.La presión que soportó estaba lejos de ser ordinaria——A la izquierda está el abismo de la inflación renaciente, a la derecha está el precipicio de la recesión económica y alrededor de su cuello hay un cuchillo afilado de la Casa Blanca..
Esta vergonzosa escena de problemas internos y externos coincide exactamente con las predicciones hechas en un libro titulado «La Gran Devaluación» hace muchos años.Cuando el economista Daniel Baratta escribió en este libro sobre las predicciones de la «bomba de deuda» y el «ciclo de crisis», el mercado se rió y lo consideró un alarmismo más.
Pero hoy nos horrorizamos al descubrir que no se trataba de una profecía, sino de un guión que ya había sido escrito.
El núcleo de la depreciación a gran escala de los activos en dólares estadounidenses es en realidad el colapso de la autoridad de los legisladores y la falla de las funciones del sistema, lo que a su vez afectará las billeteras de todas las personas comunes y corrientes.
Entonces, ¿cómo podemos mantener nuestros chips en esta «gran depreciación»?
Erosión del poder adquisitivo
Estamos en medio de una «gran depreciación» sistémica liderada por el dólar estadounidense, y la inflación persistente es la explicación más intuitiva de esta depreciación.
Los datos del IPC de EE. UU. correspondientes a junio de 2025 muestran que la tasa de inflación se ha recuperado hasta el 2,7%, y el índice de precios PCE básico también se muestra obstinado, situándose en el 2,7% en mayo.Más importante aún, la política arancelaria implementada por la administración Trump es ampliamente considerada como un «acelerador» de la inflación, que puede elevar el costo de las importaciones y arrastrar a toda la economía estadounidense a un atolladero de «casis estanflación».
Esto significa que cada dólar se está depreciando a un ritmo acelerado.Lo que es aún más fatal es que esta depreciación es casi irreversible.
¿Cuál es exactamente la «sentencia de muerte» por esta depreciación del dólar estadounidense?La respuesta se encuentra en otra profecía de Bharata:Deuda soberana fuera de control.
Baratta afirmó una vez que la deuda nacional de Estados Unidos alcanzaría los 50 billones de dólares;en ese momento, esto sonaba a fantasía.Pero cuando la deuda estadounidense ya ha superado la marca de los 36 billones de dólares, tenemos que admitir que esta predicción ya no está muy lejos.
¿Cuál es la loca aceleración de este número?
siDisciplina fiscal fuera de control.Sólo en los primeros seis meses del año fiscal 2025(Octubre 2024 a marzo 2025), el déficit del gobierno federal ha superado los 1,3 billones de dólares, lo que equivale a imprimir más de 7.000 millones de dólares en deuda cada día.
Pero más mortíferos que el tamaño de la deuda misma son sus intereses. Esto equivale a más de 1,2 billones de dólares en pagos de intereses anuales.(El Deutsche Bank predice que los intereses de la deuda estadounidense pueden superar los 1,3 billones de dólares este año), ha superado incluso el presupuesto de defensa de Estados Unidos y se ha convertido en el gasto de más rápido crecimiento del presupuesto federal.No crea valor, no invierte en el futuro y su único propósito es extender la vida de la deuda antigua que sigue renovándose.
Y la mecha que detonó la bomba ya estaba justo frente a nosotros. En 2025, vencerán 9,2 billones de dólares de deuda nacional, lo que representa una cuarta parte del total.En el actual entorno de altas tasas de interés, cada vez que «pedir prestado dinero nuevo para reembolsar el dinero viejo» equivale a beber veneno para saciar la sed, y el costo aumenta considerablemente..
Algunas personas esperan que el mercado de monedas estables en dólares estadounidenses pueda «transfundir» deuda estadounidense, pero esto no es realista.. El volumen de monedas estables de 250 mil millones de dólares equivale al monto total de la deuda nacional de Estados Unidos.(más de 36 billones de dólares estadounidenses)En comparación, la proporción es extremadamente pequeña.Lo que es aún más fatal es que existe un desajuste fundamental en la estructura de demanda entre los dos: lo que más le falta al mercado de bonos de Estados Unidos son fondos de «lastre» a largo plazo que estén dispuestos a mantener durante diez o veinte años, mientras que las monedas estables proporcionan «dinero de paso» que sólo busca liquidez a corto plazo.Esta contradicción estructural determina que las monedas estables no pueden convertirse en las salvadoras de la deuda estadounidense.
Mientras tanto, las acciones oficiales están echando más leña al fuego. La «Ley Grande y Hermosa» firmada en julio de 2025 elevó directamente el techo de la deuda en 5 billones de dólares.Según la Oficina de Presupuesto del Congreso(CBO)Según un cálculo tranquilo, esto significa que en los próximos diez años, Estados Unidos añadirá más de 3,4 billones de dólares en nueva deuda.
Como dijo Baratta, cuando la bola de nieve de la deuda pública crece cada vez más, la motivación para recortar las tasas de interés ya no es pura.No es sólo una herramienta para estimular la economía, sino también un «analgésico» para aliviar la presión de los intereses sobre las enormes deudas nacionales.Especialmente cuando la economía estadounidense no es optimista, cualquier política restrictiva adoptada para frenar la inflación puede conducir a un aterrizaje forzoso de la economía. Sin embargo, el costo de recortar las tasas de interés también es muy alto, lo que equivale a «imprimir dinero» y diluirá aún más el poder adquisitivo del dólar estadounidense.
vacilación de crédito
Esta depreciación no sólo erosiona el poder adquisitivo del dólar estadounidense como moneda en sí, sino que también sacude su base crediticia como sistema hegemónico global.
En primer lugar, se refleja en el colapso del crédito institucional: un banco central que se suponía independiente se ha convertido ahora en un escenario de luchas políticas..
La independencia de la Reserva Federal, alguna vez considerada la piedra angular de la estabilidad financiera en Estados Unidos y en todo el mundo, ahora se está desmoronando bajo la presión política.La presión actual del presidente Trump sobre la Reserva Federal es la más pública e intensa de las últimas décadas.
Trump ha expresado públicamente en muchas ocasiones su descontento con el actual presidente Powell.Recientemente, miembros republicanos del Congreso incluso han presionado para que se abra una investigación judicial por «sobrecostos en la renovación del edificio de la Reserva Federal» en un intento de construir una cadena de pruebas de la mala conducta de Powell.Aunque Powell afirmó firmemente que la ley estipula que el presidente de la Reserva Federal sólo puede ser despedido «por una causa justificada», las diferencias de política no constituyen una razón y no dimitirá voluntariamente.
Pero este ataque político descarado ha alterado gravemente las expectativas del mercado.El mercado también se ha dado cuenta de que el actual presidente Powell ha sido «vaciado» o marginado, por lo que la atención de los inversores se centrará en la orientación política del próximo presidente y comenzará a valorarla.
El gobernador de la Reserva Federal, Waller, que recientemente expresó públicamente su voluntad de aceptar la nominación, y candidatos potenciales como Kevin Hassett son vistos por el mercado como candidatos más inclinados a cumplir con las demandas del presidente de recortes de tipos de interés.Cuando esto prioriza la «lealtad política» sobre el juicio profesional, la tradición centenaria de los bancos centrales es sólo de nombre.
Cuando los analistas de JPMorgan Chase también dijeron a todos la verdad sobre el nuevo traje del emperador: la independencia de la Reserva Federal siempre ha sido sólo un «mito» que la gente debe admirar.¿Cómo puede tener alguna misión una Reserva Federal, que está firmemente atada a las riendas de la política?La advertencia de Barata de ser reducido a «portavoz de intereses» ya no suena a advertencia, sino a una descripción certera de los hechos.
El segundo es el colapso del consenso global: el movimiento de “desdolarización” de votar con los pies.
Estados Unidos es ahora como un embalse con grietas estructurales en su presa. No importa cómo se refuerce la superficie, la pérdida de agua es inevitable.Así vemos que el mundo exterior está respondiendo con acciones: los mayores países acreedores del mundo han comenzado a reemplazar sistemáticamente las reservas de dólares estadounidenses con oro, y cada vez más comercio bilateral y regional está «pasando por alto» el sistema del dólar estadounidense.
A nivel de activos de reserva: los bancos centrales de todo el mundo están aumentando sus tenencias de oro con un entusiasmo sin precedentes. Los datos del Consejo Mundial del Oro muestran que las compras netas en 2024 superarán las 1.000 toneladas por tercer año consecutivo.Al entrar en 2025, a pesar de los altos precios del oro, la tendencia de compra de oro continúa.El banco central de China ha aumentado sus reservas de oro durante 18 meses consecutivos, y países como Polonia, Turquía e India también se han convertido en los principales compradores de oro.
En contraste con sus mayores tenencias de oro, algunos países están reduciendo sus tenencias de bonos del Tesoro estadounidense.Por ejemplo, China ha estado reduciendo sus tenencias de deuda estadounidense durante varios meses consecutivos.Aunque los datos generales muestran que las tenencias totales de deuda estadounidense por parte de inversores extranjeros siguen aumentando, detrás de esto hay un comportamiento más táctico, como el arbitraje de tasas de interés a corto plazo.
A nivel del sistema de pago: sistema de pago transfronterizo en RMB(CIPS)Están surgiendo alternativas.En el primer trimestre de 2025, la cantidad total procesada por CIPS alcanzó los 44,25 billones de yuanes.
Ante el creciente impulso de la «desdolarización», el propio sistema del dólar estadounidense también está buscando soluciones. En la actualidad, la más eficaz no es más que la moneda estable del dólar estadounidense.Puede frenar el impulso a corto plazo, pero en última instancia trata los síntomas en lugar de la causa raíz.Porque la razón fundamental por la que el mundo quiere «desdolarizarse» es la desconfianza, no la ineficiencia. No es realista que Estados Unidos intente utilizar la eficiencia técnica para resolver un problema de crisis de confianza..A largo plazo, esto estimulará a los países a acelerar el lanzamiento de sus propias monedas digitales, lo que eventualmente conducirá a un sistema monetario más diversificado.
Por lo tanto, cuando se erosiona el triángulo «fideicomiso-reservas-liquidación» que sustenta la hegemonía del dólar estadounidense, su manifestación externa final es el restablecimiento del valor de los activos en dólares estadounidenses;esto puede ser un cambio estructural más profundo que cualquier simple ajuste del tipo de cambio en la historia.
¿Cómo sobrevivir a la «Gran Depreciación»?
Otra conclusión de Baratta apunta a una gran paradoja que ha durado casi un siglo: la solución a cada crisis a menudo presagia endógenamente la siguiente crisis.
La crisis de la década de 1930 dio lugar al keynesianismo y a la práctica a gran escala de la intervención gubernamental.Décadas más tarde, la intervención excesiva y el bienestarismo allanaron el camino para la estanflación.La solución al tsunami financiero de 2008 (tasas de interés cero y flexibilización cuantitativa) condujo directamente a burbujas de activos globales y a la polarización de ricos y pobres después de 2020.
El estímulo fiscal y las liberaciones monetarias sin precedentes implementados en respuesta al impacto de la epidemia nos han traído un nuevo problema: la inflación persistente.Las políticas proteccionistas comerciales en 2025 añaden una nueva variable a esta compleja ecuación inflacionaria, que puede elevar los costos desde el lado de la oferta y complicar el problema.
El ciclo de la historia es muy claro en este momento: los errores políticos causan crisis, y las políticas para responder a las crisis siembran las semillas de la próxima crisis.Como ejecutor principal de este sistema, cada decisión que toma la Reserva Federal está inevitablemente limitada por las consecuencias políticas acumuladas durante las últimas décadas.
Esto nos dice: el primer capítulo de todos los libros de texto de inversión del pasado ha dejado de ser válido.Porque cuando los propios legisladores están repitiendo errores históricos, aquellos que siguen ciegamente las viejas reglas están destinados a convertirse en el «daño colateral» de los tiempos.
Entonces, ¿cómo puede la gente corriente evitar verse perjudicada por esta «gran devaluación»?
Primero,«No pongas todos los huevos en la misma cesta».
El patrón global de multipolaridad es irreversible, lo que significa que la era de apostar únicamente por activos en dólares estadounidenses ha pasado.También deberíamos centrarnos en las depresiones de valores, comoAlgunos activos centrales de las acciones A y de Hong Kong, así como de monedas no estadounidenses que se han beneficiado de la ola de “desdolarización”.
En segundo lugar,Nuestra inversión debe estar anclada en la escasez..
En una era en la que la moneda legal está perdiendo credibilidad gradualmente, ¿cuál es el verdadero ancla del valor?La respuesta definitivamente no son esos billetes que se pueden emitir infinitamente, sino la escasez que no se puede copiar..Ésta es la lógica fundamental detrás de la capacidad del oro para viajar a través de ciclos y luchar contra la inflación: cuanto mayor sea la inflación global, mejor será el precio del oro, porque la moneda de curso legal se puede imprimir en grandes cantidades, pero el oro no se puede «imprimir» casualmente.
La misma lógica se aplica a las materias primas.Cuando la inflación global aumenta, los precios de los metales industriales como el cobre y el aluminio, así como los de las fuentes de energía como el petróleo y el gas natural, tienden a subir.La razón es simple: son los recursos básicos para la producción y la vida en la sociedad moderna, y su elasticidad de oferta es insuficiente.(Por ejemplo, el ciclo de inversión es largo), pero la demanda es relativamente rígida, lo que les permite mantener e incrementar el valor de manera efectiva durante períodos de inflación.
En el mundo digital, el límite superior total de Bitcoin se fija en 21 millones, que es fijo y no se puede emitir adicionalmente, lo que lo convierte en un representante de la escasez digital.A pesar de este gen antiinflacionario, Bitcoin no es un refugio seguro en el que se pueda invertir a ciegas.Su extremadamente alta volatilidad de precios y su incertidumbre regulatoria hacen que su inversión sea riesgosa..
Entonces, ¿las monedas estables relativamente estables tienen la oportunidad de convertirse en un nuevo ancla de valor?La respuesta es no.
El valor central de las monedas estables no es de ninguna manera una “utopía digital” independiente del crédito soberano.Simplemente pone una «piel digital» al dólar estadounidense en la cadena de bloques, proporcionando liquidez global de primera clase.Su única ancla de confianza sigue siendo el propio activo en dólares estadounidenses.Cuando todo el sistema de moneda fiduciaria, especialmente el crédito del dólar estadounidense, realmente colapse, las monedas estables no serán seguras..
El fin de una era seguramente irá acompañado de enormes dolores y desafíos.Pero para aquellos pocos que pueden ver las cartas y planificar el futuro, esto es tanto una crisis como una oportunidad.
jakiro
