jakiro
Le 1er août 2025, l’ordonnance de Hong Kong Stablecoin est officiellement entrée en vigueur
La Hong Kong Monetary Authority (HKMA) a officiellement mis en œuvre l’ordonnance de stablecoin le 1er août 2025, et a simultanément ouvert la demande de licences d’émetteur de stablage, marquant la mise en œuvre officielle de la politique de Hong Kong, un centre financier international dans le domaine de la supervision de la réserve stable. Après un an de tests de bac à sable et de polissage des règles, Hong Kong a attiré l’attention des participants mondiaux de l’industrie avec une conception institutionnelle claire et un cadre réglementaire de haut niveau, tout en imposant plusieurs variables pour le marché des stablescoin.Cet article analysera de manière approfondie la mise en œuvre de la politique de monnaie stable de Hong Kong et son impact sur le marché à partir des dimensions du cadre réglementaire, du positionnement des politiques, de la réponse du marché et des risques potentiels.
1. Cadre réglementaire: transition stricte d’accès et de classification
Le système de réglementation des stablescoin de Hong Kong est centré sur des normes élevées et des exigences strictes, visant à assurer la stabilité financière et la protection des investisseurs.La HKMA accepte la première série de demandes de licence du 1er août au 30 septembre et encourage les institutions à communiquer activement avant le 31 août.Les 4 documents de soutien répertorient les détails réglementaires en détail, couvrant les spécifications de l’opération de licence, les exigences anti-blanchiment et les dispositions de transition.
Les exigences de conformité de base sont strictes:
-
Tous les détenteurs de stablecoin doivent passer la vérification d’identité, ce qui est comme un système réel.
-
L’émetteur doit remplir les conditions rigides telles que la réserve complète, la rédemption en un jour et l’établissement d’une entité à Hong Kong.
-
Chen Jinghong, président adjoint de la HKMA, a déclaré que ce règlement est plus stricte que le système de liste blanche précédente, mais qu’il pourrait y avoir de la place à l’ajustement après la maturation de la technologie à l’avenir.
Les arrangements de transition reflètent la gestion stratifiée:
-
Les institutions existantes peuvent obtenir des licences temporaires si elles répondent aux exigences dans les 6 mois.
-
Ceux qui ne respectent pas les normes dans les 3 mois doivent fermer leurs activités dans les 4 mois, et ceux qui ne sont pas non compatibles doivent résilier leurs opérations dans un délai d’un mois.
-
Les contrevenants risqueront d’amendes, de révocation des licences et d’autres pénalités.
Les monnaies fixes sont ouvertes mais ont un seuil élevé:
Chen Weimin, vice-président de la HKMA, a clairement indiqué que les stablecoins fixés avec une seule monnaie fiduciaire ou un ensemble de monnaie fiduciaire pouvaient être appliqués, mais ils doivent être clairement indiqués dans les matériaux.La première licence devrait être délivrée en 2026, et le seuil d’émission est extrêmement élevé, mettant en évidence les exigences de Hong Kong pour l’émission de stablage.
2. Positionnement de la politique: rejeter la spéculation et se concentrer sur les infrastructures financières
Le niveau de politique de Hong Kong a toujours été clairement sur le positionnement des stablescoins: en tant qu’infrastructure financière, pas un outil spéculatif.Le secrétaire financier, Chan Mo-Po, a souligné dans son article signé que la valeur des étalcoins réside dans l’amélioration de l’efficacité des paiements et la reconstruction des processus financiers, et doit être enraciné dans les besoins de l’économie réelle.Hong Pizheng, président du Financial Development Bureau, a en outre souligné que la numérisation des actifs est un processus à long terme et ne devrait pas poursuivre l’objectif à courte vue de « lien complet 24h / 24 ».
Xu Zhengyu, directeur du Bureau des affaires financières et du Trésor, a réitéré à plusieurs reprises que les émetteurs devaient avoir suffisamment de mécanismes de capital et de réserve pour prévenir les risques systémiques.En termes de disposition du scénario d’application, Hong Kong a énuméré le règlement transfrontalier en priorité.M. Yu Weiwen, président de la HKMA, a déclaré que le premier lot de stablescoins se concentrera sur le règlement commercial transfrontalier, en particulier dans les zones sous-développées du marché des changes, telles que les projets d’infrastructure « ceinture et route », et explorer des fonctions de paiement alternatives.De plus, le niveau de politique favorise la tokenisation des actifs tels que les obligations vertes et les ETF, et l’utilisation de stablecoins pour construire un pont de valeur sur chaîne hors chaîne.
Le stablecoin RMB est prudent pour avancer:
La couche politique est prudente quant à la stablecoin RMB qui concerne le marché.Xu Zhengyu a admis qu’il n’était pas interdit d’ancrer le RMB en droit, mais il est nécessaire de coordonner les taux de change et les politiques monétaires avec le continent pour assurer la stabilité financière globale du pays.Hong Kong a place à RMB Stablecoin Field, mais il doit être progressivement amélioré.
3. Réponse du marché: concurrence institutionnelle et conjecture de chemin
La mise en œuvre des «réglementations de stablecoin» a déclenché une réponse chaleureuse du marché.Selon des statistiques incomplètes, 50-60 institutions ont exprimé leur intention de postuler, dont la moitié d’entre elles représentent la moitié, et beaucoup d’entre elles ont des antécédents chinois.Le marché devrait ne publier que 3 à 4 licences au cours de la première étape, et l’étape initiale sera principalement des stablescoins de Hong Kong et du dollar américain.
Logique de mise en page des participants:
-
Cinq institutions telles que JD.com Coin Chain Technology et Standard Chartered Bank ont participé aux tests de bac à sable.JD.com a clairement émis un stablecoin fixé à Hong Kong Dollar 1: 1.
-
Animal Brands, avec Standard Chartered et Hong Kong Telecom, a créé une coentreprise, prévoyant d’entrer dans le scénario de trading d’actifs de jeu.
-
Ant Group, Lianlian Digital, etc.a déployé simultanément les marchés de Hong Kong et de Singapour, en cherchant la conformité dans plusieurs régions.
Analyse du rapport de recherche de courtage:
-
CITIC Securities recommande de prêter attention à deux types d’entités: émettre des institutions ayant une forte probabilité d’approbation de licence et des entreprises basées sur la plate-forme participant à la construction de scénarios.
-
Le ping et les titres ont mis en avant la conjecture du «modèle à double piscine»: le stablecoin du dollar américain est lié au marché international, et le stablecoin du dollar de Hong Kong se connecte au continent, laissant de la place à l’internationalisation du RMB.
-
Morgan Stanley a souligné que Hong Kong fournit le premier chemin juridique pour les stablescoins RMB offshore. S’appuyant sur la liquidité RMB offshore de 1 billion de yuan, il devrait devenir un canal de paiement transfrontalier, mais la confiance du marché dans le dollar américain et les stablescoins du dollar de Hong Kong est nécessaire en premier.
4. Risque et inspiration: signification de référence et avertissement rationnel
Malgré les grandes perspectives, le marché des stablescoin présente toujours des risques. La HKMA a publié une annonce avertissant que le public soit vigilant contre les projets sans licence et souligne que les risques d’investissement doivent être supportés par eux-mêmes.Le membre du Conseil législatif, Wu Jiezhuang, a rappelé que les investisseurs de détail devraient rester rationnels dans le traitement des actifs émergents et prendre des décisions après avoir pleinement compris le mécanisme du produit.
D’un point de vue mondial, l’exploration par Hong Kong de la réglementation des stablescoin est une signification de référence.Dans le contexte de l’expansion accélérée des stablescoins du dollar américain, Hong Kong a construit un écosystème de stablecoin à travers la voie de la « supervision stricte + conformité », qui non seulement empêche les retombées de risques, mais fournit également une « solution chinoise » pour la formulation des règles internationales dans le domaine des actifs numériques.Cette bataille de licence, qui a commencé en août, pourrait remodeler le paysage concurrentiel du marché mondial des stablescoin.
Conclusion
La mise en œuvre de la politique de stablecoin de Hong Kong a non seulement injecté un nouvel élan dans l’innovation financière locale, mais a également établi une nouvelle référence pour la supervision mondiale des stablescoin.Avec la publication progressive du premier lot de licences, Hong Kong devrait occuper une position importante dans la piste mondiale des actifs numériques, et en même temps ouvrir de nouvelles voies pour l’internationalisation du RMB et la construction du système de paiement transfrontalier.Cependant, la réglementation et l’incertitude du marché à haut seuil rappellent également aux participants à l’industrie que la conformité et la stabilité seront au cœur de la concurrence future.
