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Source: TokenInsight Research, compilé par: Shaw Bitchain Vision
résumé
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Les actions tokenisées utilisent la technologie de la blockchain pour permettre aux investisseurs mondiaux d’absorber les courtiers traditionnels pour accéder aux actifs traditionnels tels que le marché boursier américain, la réduction du KYC et le soutien aux échanges de 24 heures. Dans le même temps, ces actions peuvent participer à l’écosystème Defi en tant que jetons ERC-20, tels que l’adhésion aux pools de liquidité et la sécurité des fonds, ce qui apporte une efficacité de financement plus élevée et une flexibilité stratégique.
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Actuellement, les actions tokenisées sont principalement des actifs synthétiques et ne donnent pas les droits des actionnaires (tels que le vote ou les dividendes), et n’impliquent pas légalement des actions réelles;Leur liquidité est sensible aux heures traditionnelles de négociation boursière et au risque de fluctuations des prix; Il s’agit toujours d’une zone grise légale dans plusieurs juridictions, en particulier aux États-Unis, et il peut y avoir une suppression des politiques.
Les actions tokenisées sont des actifs numériques basés sur la blockchain qui représentent ou reflètent les actions de sociétés réelles.Essentiellement, ils permettent aux investisseurs d’investir dans des actions traditionnelles via des jetons cryptographiques qui peuvent être achetés, vendus et détenus sur le réseau de blockchain.Cette fusion innovante entre les crypto-monnaies et les actions a récemment attiré l’attention, certaines plates-formes majeures commençant à offrir des versions tokenisées de titres populaires.
Par exemple, à la mi-2025, Robinhood a annoncé le lancement de jetons en actions pour les clients européens, leur permettant d’échanger plus de 200 fonds en actions et en bourse (ETF) aux États-Unis 24 heures sur 24, cinq jours par semaine.De même, les finances soutenues se sont associées à des bourses comme Kraken et Bybit pour lancer Xstocks, offrant un trading en chaîne de plus de 60 actions de Blue Chip américaines telles qu’Apple, Tesla et Amazon, qui sont liées à 1: 1 aux actions réelles.Ces développements soulignent la croyance croissante que la tokenisation peut changer la façon dont les gens investissent, rendant le marché plus accessible, plus efficace et se négocant 24h / 24.
Dans le même temps, ils mettent en évidence de nouvelles incertitudes dans la réglementation et la protection des investisseurs.Dans cet article, nous explorerons les principaux avantages et inconvénients des actions tokenisées sur la blockchain.
Avantages: accessibilité globale et intégration Defi
Accessibilité globale et exigences KYC faibles
L’un des avantages les plus couramment mentionnés des actions tokenisés est une plus grande accessibilité mondiale.En plaçant des actions sur des blockchains publics, les entreprises peuvent fournir aux investisseurs qui dépassent les restrictions géographiques des bourses traditionnelles pour investir dans des actions.Par exemple, Robinhood a récemment lancé des actions américaines tokenisées pour les clients dans 30 pays européens sur arbitrum.Cela signifie que même si les utilisateurs de l’UE n’ont pas accès au compte de courtage américain, ils peuvent acheter des actions dans des sociétés américaines telles qu’Apple ou Tesla via des jetons.Ces plateformes ont généralement des exigences plus faibles pour KYC, en particulier par rapport aux sociétés de courtage traditionnelles. Certains stocks de jetons sont des jetons ERC-20 transférables;Comme nous le présenterons dans la section suivante, ces jetons peuvent être échangés sur chaîne via des bourses décentralisées sans aucune exigence KYC.
Ce qui est également important, c’est l’amélioration de l’expérience utilisateur.Des plates-formes comme Robinhood intègrent des stocks de tokenisés dans une interface familière et conviviale, abaissant la barrière d’entrée pour les utilisateurs de non-crypto-monnaie.Il convient de noter que l’application de Robinhood n’a pas besoin de gérer des portefeuilles ou des mnémoniques de crypto-monnaie séparés lors de la négociation de ces jetons de stock.Les utilisateurs peuvent facilement obtenir une exposition aux actions basée sur la blockchain car ils utilisent des applications de courtage traditionnelles. En contournant les restrictions régionales et les difficultés techniques, les actions tokenisées peuvent ouvrir le marché boursier à un public plus large.
Source: https://robinhood.com/eu/en/invest/
Trading tout temps et intégration Defi
Le temps de négociation sur les marchés boursiers traditionnels est limité.En revanche, les actions tokenisées ont le potentiel de négocier 24 heures sur 24, comme les crypto-monnaies, c’est-à-dire échanger 24 heures sur 24, 7 jours par semaine.Actuellement, les jetons pour certains produits tels que Xstocks et Robinhood sont presque prêts à échanger (initialement 5 jours par semaine, 24 heures par jour).
En plus de prolonger les heures de négociation, les actions tokenisées peuvent également être intégrées dans l’écosystème financier (DEFI) décentralisé pour augmenter la compositionnalité et les nouveaux scénarios d’application financière.Une fois que les actions existent sous la forme de jetons en chaîne, ils deviennent des legos financiers programmables.
Un exemple particulièrement vivant de financement programmable provient de la finance soutenue.L’accord soumet aux commandes des courtiers en partenariat pour acquérir des actions réelles, puis éprouve le jeton BSTOCK BSTOCK correspondant – les jetons ERC-20 sans restriction.Ces jetons BSTOCK peuvent être négociés librement ou ajoutés au pool de liquidités Defi. Les investisseurs de détail peuvent acheter BSTOCK ou WBSTOCK directement sur la chaîne et fournir des liquidités dans un marché automatisé (AMM).Par exemple, les utilisateurs ont créé des pools de liquidités qui associent les jetons BSTock avec des stablescoins sur des plates-formes Defi telles que l’équilibreur et le swapr de Gnosis, l’aérodrome de Base et le pharaon d’Avalanche.
Source: https://defi.backed.fi/
À ce jour, la liquidité totale (TVL) de ces pools de fonds est proche de 8 millions de dollars, avec un taux de rendement annualisé moyen jusqu’à 163%.Bien que l’échelle soit encore relativement faible à l’heure actuelle, cela montre comment les actions tokenisées peuvent devenir des actifs générateurs de bénéfices dans l’économie Defi, mettant en évidence la programmabilité et l’utilité économique des actions en chaîne.
Diversification des risques
Qu’il puisse être converti en actions réelles ou non, les actions tokenisées peuvent amener les investisseurs sous-jacents à des actifs moins pertinents pour le marché de la cryptographie.Étant donné que le marché boursier américain propose non seulement des actions, mais également des fonds négociés en bourse (ETF) qui comprennent d’autres expositions à l’égard des actions, telles que GLD (exposition à l’or), TLT (exposition aux obligations du Trésor), etc.Comme indiqué dans la figure ci-dessous, la corrélation entre GLD (port 3) et IBIT n’est que 0,07, tandis que la corrélation entre QQQ (port 2) et IBIT est unique TLT (port 1) et Ibit ne sont que -0,79.
Source: www.portfoliovisualizer.com
Une faible corrélation et une corrélation négative signifie que les investisseurs peuvent diversifier leurs portefeuilles en combinant une exposition à ces actifs sous-jacents, évitant ainsi des pertes significatives de la concentration excessive d’investissement lorsque le marché se bloque, ce qui était difficile à faire auparavant.
Nouvelle stratégie
De même, certaines stratégies qui étaient auparavant difficiles à opérer sur le marché des crypto-monnaies sont devenues réalisables maintenant en raison des multiples expositions apportées par des actions tokenisées.Par exemple, les échanges longs sur les actifs – une stratégie qui ne pouvait être exécutée que sur les marchés traditionnels – peut maintenant être mis en œuvre progressivement sur le marché des crypto-monnaies. De plus, en théorie, certaines stratégies qui combinent les marchés des crypto-monnaies avec des marchés traditionnels peuvent également être exécutés sur les marchés des crypto-monnaies à des coûts relativement bas.
Par exemple, la recherche d’opportunités d’arbitrage dans les options BTC, Bito et Ibit est comme le commerce diversifié de Spy.Les institutions de crypto-monnaie choisissent généralement de vendre régulièrement des options d’appel de sauvegarde et des options de pose de trésorerie pour la gestion des fonds à moyen et à long terme, en réalisant la fonction de « acheter des bitcoins à de faibles niveaux, de la vente de bitcoins à des niveaux élevés et d’obtenir un revenu supplémentaire ».Ce comportement de vente d’options systématique est assez courant sur le marché des crypto-monnaies. Dans le marché boursier américain, les investisseurs de détail utilisent souvent des options comme outils de levier et sont disposés à payer une prime relativement élevée pour cela.
Par conséquent, les fabricants de marché détiennent généralement des valeurs gamma plus positives dans les options de Bitcoin et plus de valeurs gamma négatives dans les options IBIT.Cela signifie qu’une fois qu’un événement se produit, le comportement de couverture des fabricants de marché stabilisera le prix du bitcoin, mais augmentera les fluctuations des prix de l’IBIT, apportant ainsi des opportunités de trading.Lorsqu’ils détiennent des actions tokenisées et leurs dérivés, les investisseurs peuvent facilement arbitrer sur un seul échange, profiter des avantages de l’efficacité du capital apporté par des marges de portefeuille et éliminer les risques d’échange croisé – une fonctionnalité qui n’était pas disponible lors de l’exécution de stratégies similaires auparavant.
Inconvénient 1: Pas un véritable stock pour le moment – manque de droits des actionnaires
Un inconvénient clé des actions tokenisées actuelles est qu’ils ne permettent généralement pas de donner aux détenteurs les mêmes droits qu’ils détiennent réellement le stock.Dans la plupart des implémentations, ces jetons sont essentiellement des dérivés synthétiques des actions, et non des actions elles-mêmes.Par exemple, en vertu des règlements de l’UE, les jetons de Robinhood sont considérés comme des dérivés – chaque jeton est soutenu par des actions réelles détenues par un courtier agréé ou une entité spéciale, mais le détenteur de jeton ne possède pas directement le stock.De même, les XStocks de Finance soutenus sur Solana sont également soutenus par des actions stockées dans une entité à usage spécial (SPV) dans le Liechtenstein.Le SPV ou le gardien détient le stock réel, et les jetons de la chaîne ne sont que des revendications sur ces actifs sous-jacents.
En raison de cette structure, les détenteurs de jetons manquent de droits standard des actionnaires tels que le vote lors des réunions de l’entreprise ou l’influence de la gestion, et dans certains cas, ils peuvent même ne pas être en mesure de recevoir automatiquement des dividendes (à moins que l’émetteur ne choisit de le transférer).Les critiques soulignent que la tenue de l’équité tokenisée «n’est qu’une synthèse d’actions… ne donne aucun droit et protection des actionnaires provoqués par la propriété réelle.»
Un exemple classique est l’investissement de Robinhood dans la tokenisation des sociétés privées telles que SpaceX et OpenAI.Ces jetons permettent aux investisseurs d’accéder aux fluctuations des prix dans ces sociétés, mais n’ont aucun droit de capitaux propres parce que les sociétés elles-mêmes n’autorisent ni n’approuvent les jetons.En fait, Openai a publiquement condamné Robinhood pour émettre des jetons fixés à son stock en tant qu’acte non autorisé et potentiellement illégal.
Inconvénient 2: Mauvaise liquidité
Le risque de liquidité des stocks tokenisés peut être un peu plus grave que les altcoins.Étant donné que la liquidité des actions tokenisées repose principalement sur le pont avec le marché boursier américain et adopte un mécanisme de négociation de 7 × 24 heures en parallèle avec le marché de la crypto, cela signifie que pendant la fermeture boursière américaine, le prix des actions tokenisés peut subir des « fluctuations inattendues » et qu’il y a un risque de manipulation de prix significatif, ce qui entraînera des pertes importantes pour les investisseurs.
Pendant ce temps, en raison des coûts supplémentaires de prix et de temps engagés en opérant par le biais de ponts, les coûts de transaction des actions tokenisés sont plus élevés que ceux des marchés traditionnels, et ces coûts peuvent être difficiles à réduire à court terme.
En raison des problèmes de liquidité causés par les coûts de transaction, les actions tokenisées ne peuvent attirer que des investisseurs relativement insensibles aux coûts de transaction, tels que les fabricants de marché qui souhaitent obtenir une exposition aux investissements en dehors des heures de négociation normales pour couvrir les risques potentiels de volatilité des prix.Cependant, pour la plupart des investisseurs de détail, les coûts de transaction peuvent les amener à choisir d’investir directement dans le marché boursier américain par le biais de courtiers.
Inconvénient 3: zone grise légale et incertitude réglementaire
Le statut réglementaire des stocks tokenisés est au mieux incertain et peut être au pire illégal.Ces produits se trouvent dans une zone grise légale dans de nombreuses juridictions.Les actions américaines tokenisées de Robinhood sont actuellement disponibles en Europe (UE) et sont réglementées par la Banque de Lituanie en raison de l’incertitude dans la réglementation américaine.Les régulateurs américains peuvent constater que ces émissions violaient des lois sur les valeurs mobilières ou des réglementations d’échange, surtout si elles contournent les règles existantes.Inquiétude, les plates-formes de stocks tokenisés peuvent fonctionner comme des échanges ou des courtiers non enregistrés.
Un autre problème particulièrement sensible est la tokenisation des actions privées (sociétés pré-fermées).Comme mentionné précédemment, Robinhood tente de vendre des jetons qui suivent des sociétés privées telles que OpenAI, en contournant essentiellement les règles de divulgation et de transparence qui réglementent les entreprises publiques.En règle générale, les entreprises recueillent des fonds par le biais d’offres publiques initiales (IPO), ce qui déclenche des exigences strictes de divulgation financière et de protection des investisseurs.Si la tokenisation permet aux entreprises de collecter des fonds du public sans introduction en bourse – et sans ces divulgations – cela poserait un défi réglementaire sérieux.Si les entreprises peuvent attirer directement les investisseurs de détail grâce à des actions à tokenisés, pourquoi doivent-elles toujours passer par un processus d’introduction en bourse coûteux?
Dans l’ensemble, jusqu’à ce que les lois pertinentes soient améliorées, les prestataires de stocks tokenisés sont toujours sur la ligne de réglementation haute tension.Même si l’environnement actuel (comme l’attitude plus conviviale de la SEC envers les crypto-monnaies sous certains leadership) semble lâche, ces produits doivent se conformer aux lois sur les valeurs mobilières existantes.
