Immer noch bullisch?Oder sind wir in der Phase des „Wohlstandsaussterbens“?

Autor: Michael Nadeau, Der Defi -Bericht;

Viele von Ihnen möchten mehr Daten/Analysen zum aktuellen Zyklusstatus sehen.

Darum werden wir uns diese Woche konzentrieren.

Wird es 2025 einen Bullenmarkt in Kryptowährungen geben?Warum bin ich trotz vieler positiver Entwicklungen so bärisch?Wie können wir Schwachstellen in meiner Analyse finden?

Unser Ziel ist es, diese und mehr Fragen zu beantworten.

Bärenmarktfall

Bevor wir auf Kettendaten diskutieren, möchte ich eine qualitative Analyse darüber teilen, wie wir Kryptowährungszyklen sehen.

Früher Bullenmarkt

Dies ist wahrscheinlich vom 23. Januar bis 23. Oktober.

Dies ist der Zeitraum, nachdem der Markt nach FTX ausgeschaltet wurde.Die Dinge wurden sehr ruhig (niedrige Transaktionsvolumen, Krypto -Twitter -Stille).Dann fingen wir wieder auf.

In dieser Zeit stieg BTC von etwa 165.000 USD auf 33.000 USD.

Niemand nannte dies jedoch einen Bullenmarkt.Während des „frühen Bullenmarktes“ befinden sich die meisten Märkte immer noch im Warten und See.

Wohlstandsschöpfung

Dies ist wahrscheinlich von November 2023 bis März 2024.

Zu dieser Zeit sahen wir einige große Schritte und einige große Vermögenskreationen.Sol stieg von 20 bis 200 US -Dollar.Jitos Airdrop (23. Dezember) sorgte für einen zusätzlichen Vermögenseffekt in Solana und wieder auf Solana Defi (Pyth, Marinade, Raydium, Orca usw.).Der Risikokapitalmarkt erreichte in dieser Zeit seinen Höhepunkt des Fanatismus (was typisch ist).

BTC stieg von 33.000 auf 72.000 US -Dollar.Die ETH stieg von 1.500 USD auf 3.600 US -Dollar.

Der Marktwert von Bonk stieg von 90 Millionen US -Dollar auf 2,4 Milliarden US -Dollar (26 -mal).Der Marktwert von WIF ist von 60 Mio. USD auf 4,5 Milliarden US -Dollar (75 -fach) gestiegen.Die Samen einer größeren „Meme -Münzsaison“ wurden gepflanzt.

Aber in dieser Zeit war es immer noch ziemlich „ruhig“.Ihr „normaler Freund“ hat Ihnen möglicherweise keine Fragen zu Kryptowährungen gestellt.

Verteilung der Wohlstand

Dies ist wahrscheinlich vom 24. bis 25. Januar.

„Fokus auf die Spitzenzeit“.Wir neigen dazu, Emotionen vom Typ „Wagmi“, schnelle Rotationen, neue Metadaten (die schnell verschwinden) und blinde Abenteuer auszahlen.Prominente und andere „Kryptowährungstransienten“ treten in dieser Zeit häufig ein.Verrückte Schlagzeilen wie „Tesla Buy BTC“ oder „Bitcoin Strategic Reserven“ erscheinen häufig in der Vermögensverteilungsphase.

Warum?

Neue Investoren treten in den von diesen Schlagzeilen angetriebenen Markt ein.Sie wussten nicht, dass sie zu spät waren.

Dies ist die zweite Welle der „Meme Coin -Saison“ und entwickelt sich dann zu der „künstlichen Intelligenz -Agentsaison“.In dieser Zeit ignorierte der Markt viele offensichtlich problematische Verhaltensweisen.Niemand will sich aussprechen.Die Leute verdienen Geld.

Jetzt.Dies bringt uns dorthin, wo wir heute sind.

Wohlstandszerstörung

Wir glauben, dass wir kurz nach dem Amtsantritt von Trump in diese Zeit eingetreten sind.

Dies ist der Zeitraum nach dem Höhepunkt des Ausbruchs.Der bullische Katalysator gehört jetzt der Vergangenheit an.Die scheinbar positiven Nachrichten stießen mit Bearish Price Action.

Nach dem aktuellen Staat haben die Verwaltungsmaßnahmen zu „strategischen Bitcoin -Reserven“ keine Marktentwicklung gefördert – ein wichtiges Signal.In dieser Zeit tendenziell Umkehrungen tendenziell auf kritische Widerstandsperioden und verblassen allmählich (wir haben dies gesehen, nachdem Trump letzte Woche über Kryptowährungsreserven getwittert hatte).

Einige andere Signale, nach denen wir in der Phase der Vermögenszerstörung suchen:

• Liquidation und „Panik“ störten den Markt, lösten aber immer noch den Markt nicht vollständig.Wir sehen dies in der Deepseek AI Panic und Tarifunsicherheit.

• Investoren haben „Hoffnung“.Wir sehen heute viele Diskussionen über den Rückgang des US -Dollars und den Anstieg der globalen M2 (mehr zu diesem später in diesem Bericht).

• Der Typ „Betrüger“ tritt in den Markt ein.Immer mehr Leute schicken uns private Nachrichten, in denen sie nach „Sehen Sie sich ihre Projekte an.“Überall zirkuliert mehr Werbekapital.Projekte mit ausreichenden Mitteln wurden nach Belieben bezahlt.Mehr PVP/Wettbewerb/Infighting.Die Branche strahlt im Allgemeinen eine schlechtere Atmosphäre aus.Während der „Vermögenszerstörung“ wurden die Bösen genannt.

In dieser Zeit begannen auch die Verlierer aufzutreten – normalerweise nach der Liquidation.Der vorherige Zyklus begann mit Terra Luna.Dies führte zur Insolvenz von drei Pfeilkapital.Dies führte zur Insolvenz von Blockfi, Celsius, FTX usw.Dies führte letztendlich zum Tod von Genesis und zum Verkauf von Coindesk.

Wir haben noch keine Explosionen gesehen.Wir werden feststellen, dass dieser Zyklus weniger sein sollte – einfach weil es weniger CEFI -Unternehmen gibt.Die Zeit wird es sagen.Weniger Explosionen könnten zu höheren Tiefen führen, wenn wir offiziell ausgingen.

Woher könnten diese Explosionen kommen?

Niemand weiß es, aber ich denke, es ist ein Blick auf die gemeinsamen Schuldigen.

• Austausch.Achten Sie genau auf die versteckte Hebelwirkung und/oder den potenziellen Betrug an den Börsen „B und C“.

• Stablecoin.Wir konzentrieren uns auf Ethena/USDE – der derzeitige Stablecoin im Umlauf hat fast 5,5 Milliarden US -Dollar.Es hält seine Stifte und erhält Gewinne aus Bargeld- und Arbitrage -Handel (Holding Spot Assets, Shorting Futures) – eine wichtige Quelle für Hebelwerte im vorherigen Zyklus (über Grauskala).Das Vertrauen von Ethena in zentralisierten Austausch erhöht zusätzliches Gegenparteirisiko.Darüber hinaus investierte Makerdao einen Teil seiner Reserven in USDE und brachte Defi zusätzliche Kaskadenrisiken.

• Protokoll.Achten Sie auf die Zunahme des Hackings und die potenzielle Liquidation aufgrund von Krypto -Sicherheiten auf Plattformen wie Aave – die Plattform hat immer noch mehr als 11 Milliarden US -Dollar an aktiven Darlehen (unter dem Höhepunkt von 15 Milliarden US -Dollar).

• Mikrostrategie.Wir glauben, dass sie ihre Schulden mit Vorsicht gut verwalten, da die meisten von ihnen langfristige ungesicherte oder konvertierbare Schulden sind (es gibt keine Margenanforderung für BTC-Beteiligungen).Zusätzlich konnten sie im letzten Zyklus einem Rückgang der BTC um 75% standhalten.Davon abgesehen könnte ein starker Rückgang der BTC -Preise Druck auf Saylor ausüben und ihn zum Schlimmsten dazu zwingen, viel BTC zu verkaufen.

Die beste Zeit, um in den Markt wieder einzutreten, ist das Ende der Vermögenszerstörungsphase.Wir glauben, dass dies noch nicht gekommen ist.Natürlich werden wir Sie benachrichtigen, wenn wir glauben, dass wir wieder in der „Kaufzone“ sind.

Negative Daten

Dex -Handelsvolumen

Das Handelsvolumen von Solana Dex fiel von seinem Höhepunkt um 80%, nachdem Trump Memecoin gestartet hatte.In der Zwischenzeit ist die Zahl der unabhängigen Händler um mehr als 50%gesunken.

Token -Emission

Die Token -Emission für Solana fiel von seinem Höhepunkt um 72%.Trotzdem schafft die Kette jeden Tag über 20.000 Token.

MVRV-Verhältnis für langfristige Bitcoin-Inhaber

Das MVRV der Langzeitinhaber (Bitcoin’s „Smart Money“) erreichte im Dezember letzten Jahres einen Höhepunkt von 4,4.Das sind 35% des 21-Jahres-Zyklusspeaks von 12,5 und 35% des Zyklusspeaks 2017.

Bitcoin stieg im Zyklus 2017 etwa 80 Mal von niedrig auf den Höhepunkt.Es stieg im Zyklus 2021 ungefähr 20 Mal an.Es ist im aktuellen Zyklus etwa 6,6 -mal gestiegen.

Der tatsächliche Preis für Bitcoin (repräsentativ für die durchschnittliche Kostenbasis für alle zirkulierenden Bitcoins) erreichte im Zyklus 2017 einen Höhepunkt von 5.403 US -Dollar und 15,1 -mal höher als der Spitzenwert des Zyklus 2013.Es traf 24.530 US -Dollar im Zyklus 2021.Dies ist 4,5 -mal höher als der Höhepunkt des Zyklus 2017.Heute beträgt der tatsächliche Preis 43.240 USD, das 1,7 -fache des Höhepunkts des 2021 -Zyklus.

Schlüsselpunkte:

Mit jedem der oben genannten Datenpunkte können wir die Symmetrie des regelmäßigen Rückgangs des Peaks beobachten.Wir glauben, dass diese Daten eindeutig sagen, dass das Gesetz der Abnahme der Renditen ziemlich real ist.

Bitcoin ist jetzt ein Vermögenswert von 1,7 Billionen US -Dollar.Unabhängig davon, wie optimistisch die Schlagzeilen sind, die Anleger sollten nicht erwarten, dass eine Parabola so nachhaltig ist, wie wir es in der Vergangenheit gesehen haben.Zu diesem Zeitpunkt erfordern mobile Vermögenswerte zu viel Kapital.

Wenn BTC den Schwung verliert, verliert der Rest des Marktes alles.

Solana schwächst.Wir haben darauf geachtet, weil wir befürchten, dass Solanas „Comer Story“ auf einem „Haus der Karten“ basiert – wenn man bedenkt, dass 61% der bisherigen Dex -Handelsvolumina in diesem Jahr Memekoins betreffen.Darüber hinaus machten weniger als 1% der Solana -Benutzer in den letzten 30 Tagen mehr als 95% der Gasgebühren aus.Dies ist besorgniserregend, da es hervorhebt, dass eine kleine Anzahl von Solana -Nutzern („Big Fish“) alle anderen plündert („kleine Fische“, die Memecoin handelt).Wenn der „kleine Fisch“ es also satt macht, Geld zu verlieren und eine Pause einzulegen (wir glauben, dass sie es tun), könnten wir sehen, wie die Grundlagen von Solana schnell rutschen.

Daten: Defi -Bericht, Dune (Grundgebühr + Prioritätsgebühr + Jito -Tipps für Solana)

Langfristige BTC-Inhaber haben im vergangenen Jahr zweimal Gewinne erzielt.Ihr tatsächlicher Preis (Vertreter der Kostenbasis) beträgt etwa 25.000 US -Dollar.In der Zwischenzeit befinden sich kurzfristige Inhaber, die zum höchsten Preis kaufen, derzeit in einem Verluststaat (die durchschnittliche Kostenbasis beträgt 92.000 USD).Wir glauben, dass diese Gruppe weiterhin zu niedrigeren Preisen verkaufen könnte, da die BTC -Preise ihren Höhepunkt von 109.000 US -Dollar erreichen.

Wenn Sie alles ausgeben, denken wir, dass es unbestreitbar ist, dass der „typische“ Zyklus vorbei ist.Dies zu leugnen, ist die Realität zu leugnen.

Natürlich gibt es hier kein „Gesetz“ bei der Arbeit.

Wir glauben, dass der beste Weg, um diese Informationen zu verarbeiten, darin besteht, die Realität zu akzeptieren + die Wahrscheinlichkeit zuzuweisen, dass der Zyklus seinen Höhepunkt erreicht hat.Wir glauben, dass diese Wahrscheinlichkeit offensichtlich höher als 50%ist.

Nach Abschluss der grundlegenden Arbeiten versuchen wir, die Schwachstellen im Papier zu identifizieren und unsere Ansichten zu testen.

Lass uns das machen.

Bullenmarktfall

Ich sehe immer noch einen beträchtlichen Widerstand auf dem Bärenmarkt.Ein Bullenmarkt wird Ihre Waffen nicht leise niederlegen.

Dies wirft die Frage auf: Gibt der Bullenmarkt mehr Beweise dafür, dass wir in die Phase „Vermögenszerstörung, d. H. Negative“ eingetreten sind?Oder, bevor wir uns wieder höher bewegen, werden wir wahrscheinlich auf lokalen Tiefstständen zu pessimistisch?

In diesem Abschnitt werden wir einige der wichtigsten „Bullenmarktperspektiven“ vorstellen, die ich gesehen habe.

Globales M2/Liquidität

Die grüne Box auf der rechten Seite zeigt, dass BTC sinkt, wenn der globale M2 zu steigen beginnt.Irgendwann zeigen und zitieren die Korrelation mit BTC, und die Reaktion von BTC ist normalerweise zurückgeblieben (2 bis 3 Monate).

Davon abgesehen zeigt die grüne Box links die gleiche Dynamik am Ende des vorherigen Zyklus: M2 steigt, wenn BTC fällt.Tatsächlich hat M2 erst Anfang April 2022 – 5 Monate später als BTC Peaking erreicht.

Seit Mitte Januar ist Global M2 um 1,87% gestiegen, da sich die Zentralbanken im Wesentlichen von der Verschärfung zur Lockerung verschieben.

Dies ist für die Liquiditätssituation von Vorteil.

Wir sollten jedoch auch die folgenden Fragen stellen:

• Was antreibt das Wachstum von M2?Wir glauben, dass dies hauptsächlich auf die Abschreibung des Dollars zurückzuführen ist (der seit dem 28. Februar um 4% gesunken ist!) – Wenn dies auf US -Dollar bezeichnet wird, bedeutet dies mehr Fremdwährungen.Dies ist ein Vorstoß für den globalen M2.Darüber hinaus wurde der umgekehrte Rückkaufmechanismus in letzter Zeit erschöpft und China erleichtert seine Politik, um die Wirtschaft zu steigern.

• Wird das weitermachen?Wir glauben, dass der Dollar weiter sinken wird, wenn die Anleger ihre Mittel nach Übersee bewegen, aber nicht wie in den letzten Wochen.Wir glauben, dass China weiterhin den US -Dollar abwerten wird.Wir glauben jedoch nicht, dass die Fed kurzfristig eine lose Richtlinie verabschieden wird, da sie sagen, dass Reserven immer noch „angemessen“ sind.Wir glauben, dass sie sich immer noch Sorgen um die Inflation machen.

• Wie ist dies mit der Liquiditätssituation, die wir letztes Jahr gesehen haben?Wir glauben, dass die aktuelle Liquiditätssituation im Vergleich zum Vorjahr als Gegenwind angesehen werden sollte.Denken Sie daran, es geht mehr um die Änderungsrate als um das nominale Wachstum.Wir sind der festen Überzeugung, dass die Fed und die Finanzabteilung den Markt im vergangenen Jahr „angeregt“ haben, Biden/Harris bei der Wiederwahl zu helfen.Dies wird durch „Schattenliquidität“ oder in den Worten von Michael Howell des grenzüberschreitenden Kapitals, „nicht quantitativem Lockern, quantitativer Lockerung“ und „Nicht-Jungs-Kurvenkontrolle, Ertragskurvenkontrolle“ erreicht.Die folgende Abbildung zeigt uns die Auswirkungen der neuen Verwaltung von Trump auf die Änderungsrate, nachdem diese Richtlinien storniert wurden.

Es wird geschätzt, dass der „geheime Reiz“ Anfang 24 Jahre 5,7 Billionen US -Dollar in den US -Markt injiziert hat.Dies wird erreicht, indem reverse Rückkauf + neue Anleihenausstellungen vorlädt werden.

Schließlich glauben wir, dass Anleger in einem Interview mit CNBC letzte Woche genau darauf achten sollten, was Minister Becente in einem Interview mit CNBC gesagt hat:

„Der Markt und die Wirtschaft sind bereits süchtig. Wir sind bereits süchtig nach dieser Art von Regierungsausgaben. Es wird eine Entgiftungszeit geben. Es wird eine Entgiftungszeit geben.“

Geschäftszyklus/ISM

Wir haben zuvor festgestellt, dass ISM -Daten den Beginn eines neuen Geschäftszyklus angeben.Wir haben auch starke Daten zu Investitionsausgaben und Vertrauen in Kleinunternehmen aufgezeichnet.Wir denken, dass dies wahr ist, aber die Verlangsamung des Wachstums ist auch offensichtlich.Die Daten, die wir letzten Monat gesehen haben, können von einigen Herstellern verzerrt werden, die vor den erwarteten Tarifen „Fortgeschrittene“ kaufen.Seitdem haben wir Daten zu Diensten und neuen Aufträgen geschwächt.Die PMI -Lesung für Februar im Februar betrug 50,3, gegenüber 50,9 im Januar.

Strategische Bitcoin -Reserven

Bis am vergangenen Freitag sahen wir immer noch Krypto -Eingeborene, die Verhandlungen über strategische Kryptowährung/Bitcoin -Reserven versprachen – obwohl der Markt in den letzten 6 Wochen mehrmals die Auswirkungen der Nachrichten beseitigt hat.

Ich denke, wir sind uns alle einig, dass dies ein Vorfall ist, „Gerüchte zu kaufen und Nachrichten zu verkaufen“.

Gibt es einen Fehler im Denken von „Periode“?

Wir sollten auch zugeben, dass sich dieser „Zyklus“ vom vergangenen Zyklus unterscheidet.

Zum Beispiel:

BTC erreichte zum ersten Mal vor dem Halbum einen Allzeithoch.

Dieser Zyklus ist viel kürzer, mit nur zwei Jahren Bullenmarkt.

Die „Altcoin -Saison“ hat sich sehr unterschiedlich entwickelt, da die Dominanz von BTC seit Beginn von 23 Jahren allmählich zugenommen hat.

Mit der Unterstützung der US -Regierung ist Bitcoin nun vollständig in das Finanzsystem integriert.

Wenn „Periode -Denken“ fehlerhaft ist, haben wir möglicherweise nicht ihren Höhepunkt erreicht.Stattdessen betreten wir vielleicht die Pause/Anpassung/Konsolidierungsphase vor der nächsten UPS-Runde und nicht vor einem einjährigen Bärenmarkt, in dem die Preise um 75-80% fallen können (wie wir in der Vergangenheit gesehen haben)?

Unsere Ansicht ist, ja, der Zyklus entwickelt sich weiter.Trotzdem erwarten wir immer noch, dass der Bärenmarkt 9-12 Monate dauern kann.

Zusammenfassen

Fassen wir unsere Ansichten zusammen:

• Wir glauben, dass wir uns derzeit in der „selbstgefällig“ Phase des oben gezeigten Zyklus befinden.

• Alle bullischen Katalysatoren, die sich vor einigen Jahren identifizieren konnten, haben eine Rolle gespielt.

• Die Wirtschaft kann auf die Rezession gehen.Wir sind der Meinung, dass die von der Trump -Administration übermittelte Botschaft sehr klar ist.Sie sagen uns tatsächlich, dass die Wirtschaft entgiften muss.Wir sollten ihren Worten glauben.Dies ist der Aussage von Powell sehr ähnlich, dass „Schmerz“ vor der Ratenerhöhung Anfang 22 Jahre kommt.Unsere aktuelle Idee ist, dass Kryptowährungen Kanaren in Kohleminen sind.Die traditionellen Finanzmärkte werden langsam bluten/fallen.

• Angesichts dieses Gefühls ist extrem pessimistisch, wir können den Markt in kurzfristiger Sicht auf das 90.000 -Dollar -Tief der BTC abprallen.Wir glauben jedoch, dass dies in großer Weise ausverkauft sein wird – was jede Hoffnung auf die Bullenstruktur töten könnte.

• Wie immer sind wir offen für Fehler.Unsere Analyse basiert auf den Informationen, die wir heute haben.Wenn neue Informationen auftauchen, werden wir unsere Ansichten aktualisieren.

Was müssen wir wieder bullisch sein?

Wir werden uns auf die folgenden Faktoren konzentrieren:

• Haushaltssparmaßnahmen/Umkehrung der Doke -Bemühungen.

• Gefütterte/quantitative Lockerungsschnitte.

• Die Federal Reserve (nicht nur China) fährt einen massiven Zustrom globaler Liquidität.

• Der S & P 500/Nasdaq -Index sah einen scharfen Rückzug/Übergabe.

Wir machen uns Sorgen, dass die Argumente der Bärenmärkte zu Konsens werden.Dies ließ uns ein wenig zögern.Aber wir müssen im Moment noch andere Faktoren berücksichtigen – weil die Spitze des Zyklus kommt und der Bärenmarkt kommt.

Natürlich gibt es auf lange Sicht viele Dinge, auf die man sich freuen kann.

Kryptowährungen haben in der Tat in eine „Wendepunkt“ -Perenz eingetreten.Jetzt ist es an der Zeit, das Finanzsystem auf öffentlichen Blockchains wieder aufzubauen.

Ganz zu schweigen davon, dass wir den Bärenmarkt mögen.Wenn die Flut zurückgeht, ist es für uns einfacher, das Rauschen vom Signal aus dem vergangenen Zyklus zu unterscheiden – was uns auf den nächsten Bullenmarkt vorbereitet.