jakiro
Fuente: Glassnode;
resumen
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A principios de enero, Bitcoin ingresó a una etapa de distribución de inversores sólidos, con puntajes de tendencias acumulativas que confirman la presión continua del lado de la venta.
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La volatilidad intensificada, la demanda débil y las restricciones de liquidez han obstaculizado el reinicio de acumulación significativa, exacerbando los riesgos a la baja.
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La venta masiva inducida por pánico se intensifica, con STH-Sopr en alza muy por debajo del nivel 1, lo que indica que los compradores están asustados y conscientes de las pérdidas en el futuro cercano.
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La métrica CDD ajustada a la capacidad de sopo personalizada que desarrollamos muestra que la intensidad de venta refleja eventos de venta anteriores, especialmente en agosto de 2024, cuando el mercado se desplomó a $ 49,000.
La presión del vendedor permanece
El comportamiento cíclico de Bitcoin es el producto de la fase de acumulación y distribución, y con el tiempo, el capital gira entre los grupos de inversores.Los puntajes de tendencia de acumulación rastrean estos cambios, con valores cercanos a 1 (morado oscuro) que representan grandes acumulaciones y valores cercanos a 0 (amarillo) que representan la asignación.
La siguiente figura muestra cómo ocurre la fase de asignación después de varios ciclos de acumulación, que históricamente dieron como resultado movimientos de precios más débiles.La última fase de asignación comenzó en enero de 2025, consistente con la fuerte corrección de Bitcoin de $ 108,000 a $ 93,000.
El puntaje de tendencia de acumulación todavía está por debajo de 0.1, lo que indica que la presión del vendedor continúa.
La puntuación de tendencia acumulativa mide el cambio relativo en el equilibrio total en la cadena.Sin embargo, a menudo se ve afectado por un comportamiento de entidad más grande y no revela dónde se adquiere Bitcoin.Si bien resalta las tendencias generales de acumulación o asignación, carece de la granularidad para identificar el nivel de base de costos críticos.
Para obtener más información en profundidad, podemos recurrir al mapa de calor de distribución de la base de costos (CBD), que muestra visualmente dónde se forman concentraciones de suministro en diferentes rangos de precios, ayudándonos a identificar posibles áreas de apoyo o resistencia.
Los participantes del mercado acumularon activamente BTC durante el retroceso de mediados de diciembre a finales de febrero, especialmente en el rango de precios de $ 95,000 a $ 98,000.Este comportamiento de compra en DIPS indica que los inversores todavía están convencidos de la tendencia del mercado alcista, interpretando el retroceso como una pausa temporal antes de mayores ganancias.
A partir de finales de febrero, a medida que las condiciones de liquidez se endurecieron, la confianza en situaciones acumuladas comenzó a deteriorarse.Factores de riesgo externos, incluida la piratería de Bybit y las crecientes tensiones de tarifas de EE. UU., Exacerban la incertidumbre en el mercado, El precio de Bitcoin cayó por debajo de $ 92,000.Este nivel es crucial porque refleja la caída del mercado por debajo de la base de costos de los titulares a corto plazo.
A diferencia de las primeras etapas,Esta vez no hubo una reacción de compra obvia, lo que indica que el sentimiento se ha convertido en cobertura y preservación de capital en lugar de acumulación continua.
El mapa de calor de CBD confirma queA medida que aumenta la macro incertidumbre, la demanda de acumulación se debilita, lo que sugiere que la confianza de los inversores es un impulsor clave del comportamiento de acumulación.La falta de compras de bajo nivel indica que la rotación de capital está en progreso y puede conducir a fases de consolidación o ajuste más largas antes de que el mercado pueda encontrar una base de soporte sólida.
La demanda de impulso disminuye
Ahora usamos el mapa de calor CBD y los puntajes de tendencia de acumulación para resaltar la falta de acumulación sustancial desde finales de febrero.Podemos estudiar este comportamiento más profundamente analizando la base de costos de dos subgrupos de titulares a corto plazo (STH):
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1 semana – Titulares de enero: inversores que compraron BTC en los últimos 7 a 30 días.
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Titulares de enero-marzo: inversores que compraron BTC de 1 a 3 meses.
Durante los períodos de fuertes entradas de capital, la base de costos del grupo de 1 semana a enero suele ser más alta que la base de costos del grupo de 1 marzo.Esto sugiere que los inversores más nuevos están comprando BTC a una prima relativamente premium, lo que refleja el sentimiento alcista y el impulso positivo.Sin embargo,En el primer cuarto de 2025, esta tendencia comenzó a aplanar, marcando una señal temprana de una demanda debilitada en el corto plazo.
Como Bitcoin Price cae por debajo de $ 95,000, el modelo también confirma el cambio a las salidas de capital netas a medida que la base de costos de 1 semana en enero cae por debajo de la base de costos de 1 marzo.Esta inversión sugiere que la incertidumbre macro asusta a la demanda, reduce las nuevas entradas y posiblemente aumenta la posibilidad de una mayor presión de venta y ajustes a largo plazo.
Este cambio muestra queLos nuevos compradores ahora son reacios a absorber la presión del vendedor, fortaleciendo el cambio de la emoción récord a un entorno de mercado más cauteloso.
Evaluar el miedo
A medida que el mercado ingresa a la fase de asignación posterior a ATH, se vuelve crucial evaluar el nivel de miedo en el grupo de titulares a corto plazo, especialmente aquellos que ingresan recientemente.Comprender el comportamiento de este grupo ayuda a los observadores del mercado a identificar momentos de vendedores extremadamente agotados, lo que históricamente brinda oportunidades para los inversores a largo plazo.
Un indicador clave de este análisis es el margen de salida del gasto del titular a corto plazo (STH-SOPR), que mide si STH es rentable (SOPR & GT; 1) o pérdida (SOPR & LT; 1).
El promedio móvil de 196 horas de STH-SOPR se ha mantenido por debajo de 1 ya que el precio cayó por debajo de $ 95,000, lo que indica que la mayoría de los inversores a corto plazo están haciendo pérdidas.En momentos extremos, STH-SOPR cayó a 0.97 a medida que el precio se desplomó a $ 78,000, destacando la gravedad de la venta masiva.
Este continuo impulso hacia abajo tiene nuevos inversores nerviosos y condujo a una venta generalizada de pérdidas de pánico.Esto a menudo ocurre antes de que los vendedores locales estén agotados, y los inversores a largo plazo pueden monitorear esta dinámica en busca de posibles oportunidades de retorno al mercado.
Además de rastrear la realización de pérdidas, otro indicador clave de la venta de pánico es el número de tokens destruidos por los titulares a corto plazo (STH-CDD), que mide el peso económico de los tokens gastados por los nuevos inversores teniendo en cuenta el número de tokens y el tiempo que se llevan a cabo.
Durante una fuerte disminución del mercado, STH-CDD se disparará a medida que los inversores estén a punto de convertirse en titulares a largo plazo que entrarán en pánico de la venta, destruyendo una gran cantidad de días simbólicos.Esto sugiere que los titulares a corto plazo que han experimentado incertidumbre se han agotado, lo que puede aumentar la presión a la baja.
Combinando estos dos conceptos, podemos construir un indicador que ajuste STH-CDD incorporando la fuerza del logro de ganancias/pérdidas, utilizando la siguiente fórmula:
(Sopr_sth– 1) *Cdd_sth
Este indicador perfecciona STH-CDD al ponderar la intensidad y la dirección de las ganancias y pérdidas logradas, proporcionando así una señal de venta de pánico más precisa.
Como se muestra en la figura a continuación, las recientes liquidaciones de los principales compradores reflejan una realización de pérdidas serias y eventos de venta de ventajas moderadas.Un patrón similar surgió en agosto de 2024, cuando Bitcoin se sumergió en $ 49,000 en medio de la presión del mercado y la macro incertidumbre.La estructura actual indica que hay una fase de venta similar.
Compass del mercado de osos
Dado que la presión del vendedor proviene principalmente de los inversores que recientemente han comprado tokens a precios relativamente altos, es aconsejable juzgar la profundidad que el mercado bajista actual puede alcanzar.Para evaluar esto, utilizaremos varios intervalos estadísticos basados en la base del costo del titular a corto plazo como lecturas para el valor de valor razonable psicológico.
La siguiente figura muestra el rango estadístico alto y bajo de desviaciones de precios derivadas de estos modelos basados en costos.
Actualmente,El límite inferior del modelo (titulares a corto plazo se encuentra en un dilema profundo) oscila entre $ 71,300 y $ 91,900.Vale la pena señalar que este rango es consistente con la brecha de liquidez entre $ 70,000 y $ 88,000 discutidas anteriormente, lo que sugiere que existe una alta posibilidad de un fondo temporal en la región, al menos a corto plazo.
Resumir
La estructura del mercado de Bitcoin ha entrado en la etapa de distribución posterior a la ATH, con una demanda total débil y la reciente presión de los principales compradores para vender.La puntuación de tendencia acumulativa se ha mantenido cerca de 0.1 desde principios de enero, mientras que el mapa de calor CBD muestraLa respuesta de compra de los inversores en DIPS se está debilitando.
Usando la base de costos de los titulares a corto plazo, podemos verEl impulso del mercado y los flujos de capital se han vuelto negativos, lo que indica una disminución en la intensidad de la demanda y la incertidumbre de los inversores está afectando el sentimiento y la confianza.
Los titulares a corto plazo se agotan debido al miedo, como se puede ver en el continuo-SOPR por debajo de 1 y el elevado STH-CDD.Este evento de venta local también es consistente con las transacciones del mercado a un rango estadístico más bajo.Los inversores pueden estar experimentando una alta presión financiera en el futuro cercano.
