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Wu Shuo が行ったこのインタビューでは、Deribit CEO の Luuk Strijers が、仮想通貨オプションに重点を置いたニッチなプラットフォームから機関投資家取引のリーダーに至るまでの同社の歩みを語ります。Deribit は現在最大の暗号通貨オプション取引所です。同社の BTC オプション取引量は市場総取引量の 80% 以上を占め、ETH オプション取引量は市場総取引量の 90% 以上を占めています。
<スパンリーフ="">Luuk 氏は、Binance などの複数製品の競合他社に勝つための鍵として、Deribit の早期参入、一貫した製品への焦点、インフラストラクチャの利点を指摘しました。Luuk氏は、戦略的連携や世界展開による相乗効果など、Coinbase買収の背景にある理由を詳しく説明した。同氏はまた、コンプライアンスプロセス、特にKYCに関する課題にも対応し、プラットフォームは今後もプロの機関投資家へのサービスに重点を置くと強調した。
<スパンリーフ="">さらにルーク氏は、DeFiオプションプラットフォーム、将来の市場拡大計画、製品進化の方向性（契約単位が小さく満期が長いオプション製品の発売を含む）、コインベースの国際オプションビジネスの中核コンポーネントとしてのデリビットの役割と位置付けについても語った。
<スパンリーフ="">Luuk の個人的な経歴と暗号通貨業界に参入する機会
<スパンリーフ="">マオディ: こんにちは、ルーク。お時間を割いていただきありがとうございます。私たちは以前から Deribit の開発に注目してきましたが、今日は皆さんと詳細なコミュニケーションができることを大変うれしく思っています。まず、あなたの個人的な経歴と職歴を簡単に紹介していただけますか。Deribit に入社する前のキャリアパスは何でしたか?暗号化業界に参入するきっかけは何ですか?
<スパンリーフ="">ルーク：ご招待ありがとうございます。まず、私が仮想通貨業界に入った理由について話しましょう — 私は 2019 年に最高商業責任者として Deribit に入社しました。その前はシンガポール取引所で約5年間働いていました。さらに遡ると、私はオランダのオプション取引所で 5 ～ 6 年間働いていました。私の最初の職業経験はアムステルダムの資本市場であり、そこで約 5 年間働いていました。初めての仕事は2004年で、もう21年になりますが、そのうち15～16年は交換関係の仕事をしてきました。
<スパンリーフ="">私は、従来の取引所、オプション取引、先物取引をほぼ 15 年間観察してきました。暗号通貨のブームが始まった2016年から2017年頃、私は現物取引も行っていました。そのとき、この分野には大きなチャンスと可能性があることに気づき、さらにそれを探求したいと強く思いました。この考えが最終的に私を Deribit に導いたのです。私は 2019 年 9 月に正式に入社し、約 2 年間 CEO を務めてきました。
<スパンリーフ="">Deribit がオプション市場で他の主要取引所に先んじている理由
<スパンリーフ="">マオディ：デリビットはかなり特殊な取引所です。他の多くのプラットフォームとは異なり、中国のチームによって設立されたものではありません。Deribit がこの分野で生き残り、成功したのはなぜだと思いますか? Binance、Bybit、OKXなどの多くの取引所もオプション商品の立ち上げを試みてきましたが、Deribitから市場シェアを奪うことができなかったことを私たちは知っています。彼らが暗号オプションのブレイクアウト以外のほぼすべてのことを行っていることは興味深いと思います。これはなぜだと思いますか?
<スパンリーフ="">Luuk: 理由はいくつかあると思います。私たちは 2016 年にサービスを開始しましたが、それは非常に早い時期でした。当時、仮想通貨オプションについては事実上誰も気にしていませんでした。当時のビットコインは現在よりもはるかにボラティリティが高かったため、オプションのプレミアムも非常に高かったです。当時はオプションを専門とするマーケットメーカーが存在しなかったため、オーダーブックの品質は比較的劣っていました。
<スパンリーフ="">しかし、時間が経つにつれて、市場は成長しました。2018年までに、プロのマーケットメーカーが市場に参入し始め、一部のチームは伝統的な大規模なオプションマーケットメイク機関から分離され、暗号オプション専用の取引チームを設立しました。彼らが参加するにつれて、ビッド・アスク・スプレッドはますます小さくなり、オーダーブックの深さはますます良くなり、徐々に良い評判を確立していきました。ヘッジファンドや中小規模の金融機関の第一陣が市場に参入し始め、私たちは少しずつ成長してきました。この「先行者利益」は今でも私たちに大いに役立っています。多くのユーザーが Deribit を選択するのは、当社がオプションに重点を置いた最初の本格的なプレーヤーであり、このトラックに対して常に多額の投資を維持しているためです。
<スパンリーフ="">私たちの行動はすべてオプションを中心に展開しています。チームやインフラストラクチャを含む当社のすべてのリソースは、オプション取引に重点を置いています。たとえば、クラウド サービスを使用する代わりに、専用のハードウェアを自社で導入することで、取引の実行が迅速化されます。また、現在他のプラットフォームでこれほど高速な超低遅延バイナリ データ ストリーミング サービスであるマルチキャストなどの機能も提供しています。また、市場を作る保護メカニズムや、他の企業が必要としないために開発していない機能も多数備えています。その製品範囲は広すぎるのです。
<スパンリーフ="">これらの大きなプラットフォームは「仮想通貨スーパーマーケット」と考えることができます。彼らはあらゆることを行います：スポット、契約、トークン、NFT…プロダクトマネージャーは毎日リソースを求めて競争します。今日はスポットを開発し、明日は永久契約を開発し、場合によってはオプションを開発します。
<スパンリーフ="">そして私たちにとって、それは常に選択肢です。今日、明日、明後日であっても、私たちは常に選択肢だけに焦点を当てます。
<スパンリーフ="">この集中的な考え方が私たちに優位性を与え、高品質の製品を構築することを可能にします。私たちはこの製品が高品質であることを保証するために全力を尽くしており、それが私たちのユニークなところです。もちろん、他のプラットフォームがうまく機能していないと言っているわけではありません。いくつかのプラットフォームは確かに素晴らしい仕事をしましたが、私たちは意図的に垂直方向のルートを取ることを選択しました。私たちはいくつかの事業を諦めました。例えば、スポット市場は拡大しませんでしたが、オプションについては最善を尽くしました。
<スパンリーフ="">商品の深さ、流動性、それとも機関の信頼ですか? Deribit の市場リーダーシップの原動力となっているもの
<スパンリーフ="">マオディ: 暗号オプション分野におけるデリビットの主導的地位は、商品の深さ、市場の流動性、あるいは機関やプロのトレーダーの信頼によるものだと思いますか?
<スパンリーフ="">Luuk: 前にも述べたように、私たちの核となる強みは、実際には高品質の製品を作るという精神から来ています。これには、トップマーケットメーカーの紹介、効果的なインセンティブメカニズムの設計、市場の十分な流動性の確保、マーケットメイク保護などの機能の提供が含まれます。当社は買値と売値のスプレッドを圧縮し、注文帳の厚みと品質を維持するために懸命に取り組んできました。
<スパンリーフ="">しかし、私たちは単なるトランザクションレベル以上のことを行っています。当社にはコンプライアンスおよび運用レベルでも利点があります。当社は複数の管轄区域で規制されており、当社のプラットフォーム アーキテクチャは機関ユーザー向けに特別に設計されています。たとえば、当社は SOC 2 Type II 認証を取得しています。これは、当社の運用セキュリティ システムが監査および検証されていることを示します。当社は ISO などの認証も取得しており、複数の業界にわたるコンプライアンス基準を満たしています。御指摘の他の取引所は会計監査を行っていないところが多いと思いますが、当社は5年連続で監査を行っております。
<スパンリーフ="">これらの品質指標により、当社は競合他社との差別化を図ることができます。特にFTXの暴落後、市場の「品質」への注目はかつてないほど重要になっています。投資家はプラットフォームを真剣に比較し始めています。特定のプラットフォームに 1 億ドルの資産を置く場合は、そのプラットフォームが安全で信頼性が高く、専門的に運営されていることを確認する必要があります。だからこそ、多くの人に選ばれているのです。
<スパンリーフ="">実際、小売ユーザーや一部の単純な製品ではシェアを少し失っている可能性があります。しかし、制度面では、当社の成長は非常に顕著でした。現在、当社のプラットフォームの取引高の約 85% は機関投資家によるものであり、今後もその傾向が続くと思います。私たちは高度に専門的な製品を提供しているため、自分のものを本当に知っているプロのユーザーを魅了しています。
<スパンリーフ="">あなたが伝統的な金融分野の出身で、これから資産管理機関、証券会社、またはその他の仮想通貨指向の金融ビジネスを始めたいと考えている場合、あなたが最もよく知っていて取引したいのは、何十年もやっていること、つまりオプションと先物です。「これで一番上手なのは誰ですか？」と疑問に思うかもしれません。そしてその答えは私たちです。機関投資家の顧客は品質と流動性を求めており、それが当社の強みです。
<スパンリーフ="">Coinbaseによる買収: Deribitが売却を選択した理由と今後の共同開発
<スパンリーフ="">マオディ：Coinbaseが今年Deribitを買収したことは知っています。Coinbase以外に潜在的な買い手はいますか? Binance、Bybit、GSRも興味を示していると聞きました。さらに詳しい情報を明らかにしていただけますか? Deribit はなぜこの決定を下したのでしょうか?核となるモチベーションは何ですか？なぜ独立を続けることを選択しないのでしょうか？戦略的な観点から見ると、Deribit ユーザーは Coinbase との合併後にどのような変化を期待する必要がありますか?
<スパンリーフ="">ルーク: この質問には多くの層があります。最初から始めましょう。当社の創設者たちは当初、保有株式の一部を現金化したいと考えていたため、投資銀行、デロイト、その他のアドバイザーにプロセスの促進を支援してもらいました。
<スパンリーフ="">しかし、時間の経過とともに、トランプ大統領の当選などの政治的要因もあり、市場の状況は変化してきました。そのため、最初は株式の一部のみを売却する計画としてスタートしましたが、徐々に会社全体を売却するという関心に変わりました。あなたが言及した企業の一部を含め、実際に複数の潜在的な買い手が存在します。しかし、秘密保持契約に署名しているため、それが誰であるかは確認できませんが、他の選択肢があると言えば十分でしょう。
<スパンリーフ="">では、なぜ最終的に Coinbase を選択したのでしょうか?まず、Coinbase は上場企業であるため、取引プロセスがよりシンプルかつ透明になります。彼らは明確な現在価値、つまり漠然とした将来の約束ではなく、今実現できる本当の流動性を持つ株式で支払うことができます。
<スパンリーフ="">しかし、おそらくもっと重要なのは、私たちが同じ哲学を共有しているということです。Coinbase 自体は優れた製品セットを持っており、スポット取引市場を支配しています。彼らの製品の作り方は品質重視であり、近道は一切取らず、コンプライアンスを最優先し、財務的にも健全です。彼らは世界的に拡大したいと考えており、私たちも同様です。
<スパンリーフ="">Deribit の製品自体は非常に強力ですが、それは「ニッチ」製品であり、当社は「ワンストップ スーパーマーケット」の取引プラットフォームではありません。Coinbase の製品ラインはより包括的です。この 2 つを組み合わせると、品質と幅広さの点で業界の主要企業に影響を与えることができる完全な製品アーキテクチャを提供できます。同時に、小売市場など、これまで到達できなかった一部のユーザー グループにもサービスを提供し始めることができます。
<スパンリーフ="">したがって、Coinbaseのブランド、信頼、コンプライアンスの資格および財務力と、Deribitのオプションに関する専門知識を組み合わせると、非常に強力な組み合わせが得られます。これは、最終的に Coinbase を選択した主な理由でもあります。もちろん、財務的要因も重要な部分です。
<スパンリーフ="">Coinbase買収後、KYCはさらに複雑になるでしょうか? Deribit がユーザーのコンプライアンスに関する苦情にどのように対応するか
<スパンリーフ="">マオディ: 次の質問は少し難しいかもしれません。Deribit の KYC プロセスが複雑すぎて、「苦痛」であるとさえ言えると多くのユーザーが不満を抱いているのを私たちは見てきました。こうした批判にどう答えますか？Coinbaseの買収後、KYCとコンプライアンスはさらに厳しくなりますか?
<スパンリーフ="">Luuk: まず第一に、すべてのユーザーに申し訳ないと言いたいのですが、コンプライアンスは確かに「悪い」プロセスです。それを楽しいものに変えるのは本当に難しいです。私たちはそれを可能な限りスムーズかつ自動化しようと努めていますが、現実には世界中の規制基準が増加しており、将来的にはさらに厳しくなる一方です。
<スパンリーフ="">課題は、プラットフォームがこれらのルールにどのように従うかです。たとえば、資金源に関する「デューデリジェンスの強化」が義務化されました。資金源の証明や居住証明などのさまざまな書類の提出をユーザーに要求する必要があります。言葉の壁もあります。多くの政府請求書には住所が記載されておらず、多くの請求書は世界の慣行とは異なる WeChat などのプラットフォームを通じて支払われるため、中国のユーザーにとっては特に困難です。他の地域では通常、銀行取引明細書によって住所を確認しますが、中国ではあまり一般的ではありません。したがって、これは世界的な問題ですが、中国はいくつかの特有の課題に直面しています。
<スパンリーフ="">では、Coinbaseと合併した後、何か変わるのでしょうか？実際、大きな変化はありません。Coinbase は私たちと同じルールに従い、すべての規制対象プラットフォームはこれらのルールに従わなければなりません。プラットフォームがグローバルになればなるほど、コンプライアンスはより複雑になります。Coinbase はグローバル企業であり、私たちと同じコンプライアンスの課題に直面しています。
<スパンリーフ="">過去に、Coinbase は私たちよりも多くのユーザーからの苦情を受けており、これらの問題に対処するためにワーキンググループを結成しました。正確な統計はありませんが、私の理解では、バックログの約 90% が解消され、プロセスがはるかにスムーズになりました。現在、ユーザーの待ち時間は 1 週間から 1 時間程度に短縮されています。正確な数字は言えませんが、大まかな方向性は正しいです。
<スパンリーフ="">はい、そのプロセスは依然として煩わしい場合があります。しかし同時に、ユーザーの質問にはより迅速に対応します。私たちはプロセスを最適化し、不必要な抵抗を減らすために最善を尽くします。もちろん、依然としていくつかの障害はありますが、電子メール、電報、Twitter、またはその他の一般的なチャネルを通じて当社または Coinbase にご連絡いただければ、当社はタイムリーにフォローアップし、問題を解決します。
<スパンリーフ="">また、ユーザーは、規制基準はさらに厳しくなる一方であることを理解する必要があり、これは当然のことです。ブロックチェーンと仮想通貨が真に世界的に認知された決済システムになることを望むのであれば、中国のユーザーがヨーロッパに送金する場合でも、その逆の場合でも、すべての送金が準拠していることを確認する必要があります。これを行うには、当社のような VASP (仮想資産サービス プロバイダー) は、ユーザーの身元、資金源、送金先を確認し、パス全体が文書化されていることを確認する必要があります。
<スパンリーフ="">これは運用レベルでは確かに面倒ですが、世界中の数百もの VASP が同じ標準を採用するにつれて、すべてがよりスムーズになるでしょう。こうすることで、ユーザー ID やトランザクション情報を別のプラットフォームで確認する必要がある場合に、プロセスがより速くなります。本当の問題は、他のプラットフォームが応答しないときに発生し、手動で調査する必要があり、これには多くの時間がかかります。
<スパンリーフ="">Coinbaseに統合された後、中国または香港のユーザーは禁止されますか?
<スパンリーフ="">マオディ：Coinbaseと合併した後、中国本土や香港など、一部の国や地域からのユーザーを禁止する予定ですか？実行の監視、トランザクション速度、ユーザーエクスペリエンスの関係のバランスをどのようにとりますか?
<スパンリーフ="">ルーク：それは良い質問ですね。これ以上のエリアをブロックすることはありません。当社は、世界中の多くの取引所が遵守している「標準禁止国リスト」である現在の禁止国のリストのみを維持します。中国本土と香港はブロックされません。
<スパンリーフ="">分散型プラットフォームは、集中型取引所の地位に挑戦するでしょうか?
<スパンリーフ="">マオディ氏: 最近、Hyperliquid などの一部のオンチェーン先物プラットフォームの好調なパフォーマンスが見られます。この傾向についてどう思いますか?将来、分散型オプションプラットフォームがデリビットのような集中型取引所の支配に挑戦する可能性はあると思いますか?
<スパンリーフ="">ルーク: 答えは「はい、いいえ」です。Hyperliquid や同様のプラットフォームは、ユーザー インターフェイス、取引エクスペリエンス、流動性において本当に素晴らしい仕事をしていると思います。これは印象的です。しかし問題は、このタイプのプラットフォームは今日は 10,000 人のユーザーにサービスを提供するかもしれませんが、明日には別のプラットフォームがエアドロップを発行し、これらのユーザーが転送されることです。明後日はまた新しいプラットフォームです。この絶え間ない移行行動により、ユーザーのロイヤルティが非常に低くなり、組織での導入が非常に困難になります。
<スパンリーフ="">金融機関がプラットフォームで取引を開始するには、まず包括的な KYC とデューデリジェンスを行う必要があります。ユーザーがプラットフォーム間を頻繁に移動する場合、組織は繰り返しアクセスするためのコストとプロセスを支払う余裕がありません。これが、各機関がDeFiに深く関与することに消極的である主な理由です。
<スパンリーフ="">2 番目の、そしておそらく最も重要な理由は、KYC の欠如です。敵が誰なのかを知らなければ、今日の世界中でますます規制が厳しくなっている環境でコンプライアンスを遵守することはできません。大規模な組織にはそのようなリスクを許容することはできません。
<スパンリーフ="">では、DeFiには未来があるのでしょうか？もちろんあります。これは素晴らしいコンセプトであり、今後も存続し、何らかの形で成功するでしょう。しかし、それが教育機関に広く採用されるでしょうか?今の形ではそうは思えない。しかし、私はDeFiがなくなるとは思っていません。今後も進化し続け、さらに新しいプロジェクトが登場します。また、Hyperliquid と同様のプラットフォームの成功を心から祈っています。彼らは確かに素晴らしい仕事をしています。
<スパンリーフ="">さらに大きな問題は、ユーザーは特定のプラットフォームに忠実であり続けるでしょうか?将来的には、標準化されたモデルやより優れた KYC プロセスが登場するのでしょうか?おそらく、しかしまだではありません。
<スパンリーフ="">DeFiは集中型取引所にとって脅威となるのでしょうか?ある程度はそうです。なぜなら、DeFiで活動するこれらのトレーダーは、DeribitやBinanceなどの集中プラットフォームで取引を行っていた可能性があるからです。おそらく規制上の制約のため、あるいは製品の不一致があるために、私たちが彼らにサービスを提供できないのかもしれません。あるいは、彼らは現在、流動性や特定の機能など、DeFiが提供するものを好んでいるのかもしれません。
<スパンリーフ="">現実はその二つが混在している可能性が高い。確かに、DeFi にある程度の市場シェアを失いましたが、それは悪いことではありません。これは市場の自然な進化の一部です。これらのプラットフォームが行うことは非常に意味がありますが、まったく異なるユーザー グループにサービスを提供しています。私たちの機関顧客がすぐに DeFi に移行するわけではありません。
<スパンリーフ="">したがって、将来的には DeFi だけ、または CeFi だけが存在するとは考えていません。この 2 つは今後も共存し、共に成長していくでしょう。
<スパンリーフ="">戦略的焦点: Coinbase と合併後の Deribit の開発経路
<スパンリーフ="">マオディ: 今後を見据えて、Deribit の次の戦略的優先事項は何ですか?今後も集中型取引所のオプションに注力し続けるのでしょうか、それともより広範な革新を行う予定ですか? Deribit は Coinbase に完全に統合されますか?それとも一定の独立性を維持するのでしょうか？
<スパンリーフ="">ルーク：両方でしょうね。私たちはCoinbaseの国際ビジネス部門になります。Coinbase の目標は世界的に拡大することであり、私たちは彼らのツールボックスの一部です。つまり、より正確に言えば、現在は私たちのツールボックスです。なぜなら、私たちは基本的にプラットフォームになっているからです。現在は運営上独立して運営しておりますが、徐々に変わっていく予定です。
<スパンリーフ="">私たちは徐々に、より広範な Coinbase 組織に統合されつつありますが、米国ビジネスの一部ではありません。Coinbase は米国と非米国の両方の部分で構成される構造として考える必要があり、私たちは非米国の部分を代表します。もちろん、将来的には米国市場にも参入する可能性はありますが、現在はCoinbaseの国際事業部門としての位置づけとなっています。
<スパンリーフ="">これは、今後もオプションに重点を置きながら、より多くの製品にも拡張することを意味します。当社は製品ラインを拡大しており、それをCoinbaseの既存製品と組み合わせて、完全かつ包括的な取引製品ポートフォリオを提供する予定です。
<スパンリーフ="">たとえば、実際的な面では、Coinbase の流動性の高いスポット市場をユーザーに紹介します。私たち自身のスポット市場は現在非常に小さいため、Coinbase のスポット流動性を統合することは大きな改善となるでしょう。その代わりに、オプションの流動性とテクノロジーインフラストラクチャにおける当社の強みもCoinbaseに提供します。
<スパンリーフ="">これらの統合は計画中です。文字通り、現在ホワイトボード上で計画されています。具体的なスケジュールはまだ決まっていませんが、これらの統合を来年中に展開することを目指しています。
<スパンリーフ="">Deribit の将来の成長におけるアジア市場の役割
<スパンリーフ="">マオディ：デリビットの拡大においてアジア、特に香港とシンガポールのどちらがより大きな役割を果たすと思いますか？
<スパンリーフ="">Luuk: アジアは仮想通貨の分野において非常に有望な市場だと思います。個人ユーザーだけでなく、多くのファミリーオフィスやヘッジファンドからも高い関心を示されています。全体として、アジア地域は、よりリスクの高い資産への投資や取引に関して、世界の他の地域よりも高いリスク選好を示しているようです。そうですね、アジアにはもっとチャンスがあると思います。
<スパンリーフ="">ただし、この問題はコンプライアンスとライセンスの観点からも検討する必要があります。各地域で何ができるのか、何ができないのか、どこで事業を設立できるのか、どこで制限されているのかを明確にする必要があります。私たちは現在、これらの課題に対処する最善の方法を検討中です。
<スパンリーフ="">チームの規模と企業文化: Deribit 対 Coinbase
<スパンリーフ="">マオディ: Deribit の職場文化はどのようなものですか?現在従業員は何名いますか?
<スパンリーフ="">Luuk: 現在、従業員は約 175 名です。Coinbase の正確な従業員数はわかりませんが、合計約 4,000 人の従業員がいます。つまり、その 4,000 人のうち、Deribit は 175 人を占めています。
<スパンリーフ="">Coinbase の従業員の大部分は米国にいますが、シンガポール、インド、ロンドンにもチームがあり、米国の東海岸と西海岸をカバーしています。Deribit は小規模なチームですが、アムステルダムに比較的大きなオフィスを構えており、主に開発、サーバー、システム、セキュリティなどの技術的な作業を担当しています。
<スパンリーフ="">当社は今後も重要なテクノロジーハブとしてアムステルダムに注力していきますが、そこでの当社の存在感は米国のコインベースの規模と比較するとはるかに小さくなります。今後は必要に応じて連携しながら、必要に応じて独自に運営していきます。
<スパンリーフ="">CEOとしての最大の課題とDeribitのコアコンピタンス
<スパンリーフ="">マオディ: CEO として、Deribit を率いる上であなた個人が直面する最大の課題は何ですか? Deribit の中核となる競争上の優位性を一文で要約するように求められたら、何と答えますか?
<スパンリーフ="">Luuk: 私は 2019 年から Deribit に入社しました。ここ数年での最大の課題は、さまざまな危機への対応でした。私たちはいくつかの技術的な問題に遭遇しました。特に顕著なのは、株主としてスリー アローズ キャピタル (3AC) を抱えていましたが、彼らが破産したときでした。これは、財務、法律、規制、運営など、多くの複雑な問題を引き起こします。法的手続きを踏む必要があり、それもチームに大きなプレッシャーとなった。この旅は決して平坦なものではなかったと言えます。
<スパンリーフ="">しかし、私たちはそこから学びました。初期の頃、私たちは顧客に対して寛大すぎて、必要以上に信用を与えていたと思います。痛かったけど貴重な学びでした。その結果、私たちはより強くなり、内部ポリシーが変更され、全体的な基準が向上しました。これらの課題がなければ、毎年の財務諸表の監査、各種認証の取得、コンプライアンス体制の確立など、今日のような厳しい業務規律は存在しなかったとも言えます。
<スパンリーフ="">このように、私たちは紆余曲折を経験しましたが、これらの「ストレステスト」が私たちをより成熟させてくれました。
<スパンリーフ="">Deribit の強みは製品だけではなく、お客様への対応からも生まれます。もちろん、私たちは完璧ではなく、技術的な問題も抱えています。しかし、私たちは常に事後処理を行い、お客様に補償し、内部の問題によってユーザーに損失を与えることは決してありません。
<スパンリーフ="">これを要約するなら、私は次のように言います。当社の強みは、高品質の製品と、常にお客様との良好な関係を維持する信頼できる献身的なチームを組み合わせることにあります。これがDeribitの核となる価値です。
<スパンリーフ="">今後も製品は進化し続けますが、サービスのあり方は変わりません。これからもユーザーのことを第一に考え、質の高い製品体験を提供していきます。
<スパンリーフ="">追加の質疑応答
<スパンリーフ="">Deribit は市場シェアの課題に対処する戦略を持っていますか?
<スパンリーフ="">Luuk: まず第一に、私たちはここ数カ月で過去最高を記録しました。これは、Deribit が設立されて以来最高の月です。 2024 年と 2025 年に目を向けると、私たちは次から次へと記録を更新しています。つまり、IBIT の成長は実際には良いことなのです。彼らは米国の個人投資家向けの暗号オプション取引をターゲットにしていますが、これはまさに私たちが現在提供できないサービスです。私たちは、共にこの業界の発展を促進し、市場の需要を拡大し、オプション製品の人気を高めてきたので、彼らの幸運を心から願っています。彼らは、これまでカバーされていなかった市場にサービスを提供するという点で、本当に素晴らしい仕事をしています。
<スパンリーフ="">トレードを希望する人はたくさんいましたが、当時は対応できませんでした。今、彼らはついにチャンスを得ました、それは良いことです。しかし、それは当社の市場シェアを犠牲にして起こっているわけではありません。当社自身のビジネスは新たな高みを達成し続けています。
<スパンリーフ="">したがって、当社の現在の市場シェアは依然として堅固です。オプションの建玉はまだ約75％から80％残っています。はい、市場にはバイナンス、OKX、CME など、多くの競合他社が存在しますが、それでも当社が疑いの余地のないナンバーワンです。
<スパンリーフ="">これは実際にはさまざまな製品間の比較です。たとえば、ETF は米ドルに基づくデリバティブですが、当社の商品はビットコイン建てです。したがって、これらは同じカテゴリに属しますが、まったく同じものではありません。
<スパンリーフ="">現在、市場には 2 つの主流のオプションがあります。1 つは当社がサービスを提供するオフショア市場で、もう 1 つはローカル ユーザー向けの IBIT のような市場です。これら 2 つの市場が同時に成長していることは、業界全体のチャンスが増大していることを示しています。ビットコインは最高値を更新しており、今後も上昇すると信じています。市場が拡大し、需要が高まっているため、必然的により多くの参加者が必要になります。以前はアメリカのユーザーがブロックされていましたが、現在は戻ってきています。
<スパンリーフ="">したがって、彼らの成功は私たちにとって良いことです。彼らがうまくやれば、私たちも恩恵を受けます。当社には共通のマーケットメーカーが多数あり、価格設定は基本的に同様です。IBIT で取引してから Deribit でヘッジしたり、その逆も可能です。これにより、裁定取引の機会と新しい取引戦略が生まれ、より多くの新しいプレーヤーをエコシステムに引き付けます。
<スパンリーフ="">ブルームバーグの記事は、これが当社のシェアを圧迫しているとほのめかしていますが、そうではありません。それが私たちを助けてくれているとさえ思います。IBIT が今後も拡大し続けてくれれば、とてもうれしいです。なぜなら、IBIT の成長は私たちの成長にもつながるからです。逆に、彼らが突然崩壊して市場シェアの半分を失ってしまったら、それは私たちにとってもマイナスの影響を及ぼします。したがって、彼らの成功は実際にエコシステム全体に利益をもたらします。
<スパンリーフ="">Deribit は、金、銀、その他の商品デリバティブなど、より伝統的な資産を立ち上げる予定ですか?
<スパンリーフ="">Luuk: 実際、ゴールドをローンチしようとしましたが、オフラインになってしまいました。私たちは約1年間オンラインで活動してきました。この時期、市場は依然として最高水準にありましたが、活発な需要はまだ達成されていませんでした。したがって、現時点では、最大のチャンスはデジタル資産にあると私たちは考えています。
<スパンリーフ="">現在、SOL をサポートしており、さらに多くの暗号ネイティブ資産をリストする予定です。これを従来の取引所と比較すると、同様の階層構造が見られます。従来の取引所には、第 1 層の優良インデックスがあり、次にいくつかの下位層の商品があります。私たちにとって、ビットコインとイーサリアムは最前線の商品ですが、取引する価値のあるトークンは他にもたくさんあります。最初の 6 か月間は何らかのインセンティブを提供し、その後は市場のフィードバックを観察するなど、初期段階で流動性の質を向上させるためにインセンティブを使用する必要がある場合があります。
<スパンリーフ="">市場の反応が良ければ、上位 5 位、上位 10 位、上位 20 位の暗号資産をカバーするインデックス商品のバスケットなどのインデックス商品をローンチすることもでき、ユーザーは一度に幅広い市場エクスポージャーを得ることができます。
<スパンリーフ="">しかし、核心的な問題は、伝統的な市場商品（株、金、商品など）を仮想通貨の世界に導入すべきなのかということだ。それとも、最高の暗号ネイティブ製品の構築に引き続き注力しますか?従来の金融機関は自社の商品に暗号資産を加えていますが、逆の方向の資産も導入する必要があるのでしょうか？この質問は熟考する価値があります。
<スパンリーフ="">少なくとも現時点では、金を上場するという最初の試みの結果は理想的なものではありませんでした。将来的には、ユーザーがこれらの資産を取引するための担保として BTC または ETH を使用できるようにする、テスラのようなストック オプションを開始しようとする可能性があると言えますが、これはまだ確実ではありません。さらに、従来の市場は週に 2 日休場しているため、週末には流動性の制約が生じ、これも考慮する必要がある大きな課題です。
<スパンリーフ="">そうは言っても、私たちはさらに新しい製品を検討していることは間違いありません。たとえば、私たちは最近、BTC と ETH の線形契約を開始しました。以前は、BTC または ETH 建ての商品であるインバース契約のみがありました。現在では、ユーザーの価格設定と決済を容易にするために、米ドル建てのオプションも提供しています。
<スパンリーフ="">さらに、これらの新製品は顧客のさらなる収益ももたらします。現在、ユーザーはこれらのポジションを保有することで約 3.85% の年率収益率を得ることができます。これは非常に魅力的であり、いくつかの新しい取引戦略にも影響を与えています。
<スパンリーフ="">今後の予定は？私たちは、より多くの暗号資産とより多くの種類の製品イノベーションの「両方」を実現したいと考えています。
<スパンリーフ="">ビットコインの価格が上昇するにつれて、Deribit はユーザーのアクセシビリティを向上させるために契約の最小取引単位を下げることを検討していますか?
<スパンリーフ="">ルーク: まさにその通りです。これは、リニア契約を開始し、より小さな契約単位を備えさせるという当初の意図でもあります。はい、現在、インバース契約についても同様の調整を行うかどうか検討中です。
<スパンリーフ="">Deribit には、満期が 1 年を超える長期オプション (LEAP) を開始する計画はありますか?
<スパンリーフ="">ルーク：たまにそのような問い合わせを受けることがあります。しかし、実際の取引高と流動性を見ると、それらは非常に短期的に、主に当月と次の四半期に集中しています。金融機関は仕組商品で 6 か月満期を使用することがありますが、1 年オプションでさえ全体の取引量に占める割合は非常に小さいです。2年オプションはさらにニッチだ。
<スパンリーフ="">ですので、通常の保留品としてはやらないのではないかと思います。ただし、私たちが検討している解決策の 1 つは、RFQ (Request-for-Quote、問い合わせメカニズム) を通じて提供することです。
<スパンリーフ="">このように、マーケットメーカーはこの期間の価格を 24 時間見積もる必要はありませんが、取引ニーズがある場合は、問い合わせリクエストを送信していただければ、当社が見積を提示します。金額にご納得いただけましたら、ご成約いただけます。
<スパンリーフ="">これにより、ユーザーは 24 時間 365 日のオーダーブックの流動性に依存することなく、長期的なエクスポージャー取引の機会を得ることができます。なぜなら、ほとんどのマーケットメーカーは、特に誰も取引していないときに、2 年間の 20% のスプレッドを 24 時間見積もることを望まないからです。
<スパンリーフ="">したがって、私たちが現在研究している方向性は、RFQ トレーディングエリアを作成することです。これは、CME が流動性の低い製品やカスタマイズされた製品に対して行っていることに似ています。
<スパンリーフ="">Deribit が Coinbase にとって魅力的なのはなぜでしょうか。それは、より制度志向の文化のためでしょうか?
<スパンリーフ="">Luuk: はい、それが私たちが協力した主な理由の 1 つです。前にも述べたように、最終的にはコンセプトの適合性になります。Deribit と Coinbase はどちらも組織的な方法で成長したいと考えています。これは、当社が品質を優先し、包括的な顧客リスク管理システムを確立し、完全なコンプライアンスを確保するためにシステムのストレステストを行い、すべての KYC チェックを行うことを意味します。
<スパンリーフ="">当社はトレーダーに柔軟な取引ツールを提供していますが、最もプロフェッショナルでコンプライアンスに準拠した方法でサービスを提供することに依然としてこだわっています。
<スパンリーフ="">この哲学は、当社のハードウェア アーキテクチャ、ソフトウェア システム、製品設計、KOL 連携戦略、小売業向けの製品設定などあらゆる側面に反映されており、そのすべてが小売業に特化したプラットフォームとはまったく異なる道を示しています。
<スパンリーフ="">Coinbaseもこの考え方を共有していると思います。また、銀行や証券会社出身者など、機関出身の人材も数多くいます。当社がこのような背景を持つ人材のみを採用しているとは言いませんが、従来の金融の経験と仮想通貨ネイティブの知識を組み合わせたことが、当社が好成績を収めている理由の 1 つです。
<スパンリーフ="">私たちのチームは、これらのことを実際に行った経験があり、金融インフラの構築と運用方法を知っている人々で構成されています。これは、Coinbase との協力を選択した主な理由でもあります。
