Der Kampf um USDH, ein Stablecoin -Riese: eine Panoramablickanalyse

Quelle: Galaxie;Zusammenstellung: Bitchain Vision

1. Hintergrund

Am 5. September kündigte Hyperliquid, der führende dezentrale On-Chain-Perpetual-Vertragsaustausch, eine Votion von Governance an, um den langjährigen USDH-Code „Hyperliquid-First“, das mit Hyperliquid und konformerem USD Stablecoin ausgerichtet ist „gewährt wurde. Dieser Schritt bricht die Tradition. Hyperliquids Code -Holding -Rechte werden normalerweise alle 31 Stunden in einer niederländischen Auktion verkauft, und der Gewinner wird den Hype des nativen Token -Tokens des Netzwerks zerstören. Der Hype -Wert dieser Auktionen betrug auf seinem Höhepunkt bis zu 1 Million US -Dollar, und jetzt liegt der Abwicklungspreis von knapp 20.000 bis 40.000 US -Dollar.

USDH ist jedoch anders. Da Hyperliquid bereits einen Guthaben von 5,5 Milliarden US -Dollar in Höhe von USDC und mehr als 200 Millionen US -Dollar an externen Umsatzströmen für den Stablecoin -Emittenten Circle hat, bietet USDH eine Chance für das Hyperliquid -Netzwerk, diesen Wert wiederzugewinnen.Der Stimmensieger ersetzt USDC nicht automatisch als dominante Zitatwährung, erhält jedoch eine der begehrtesten digitalen Eigenschaften im Netzwerk: den USDH -Namen.

Die Erklärung löste einen heftigen Wettbewerb unter Stablecoin -Emittenten aus, wobei bestehende Teilnehmer wie Ethena, Sky (ehemals Makerdao), Paxos, Agora, Frax Finance, Bastion und Openeden sowie Neuankömmlinge wie native Märkte.Dieser Prozess selbst legt einen Präzedenzfall fest.Dies ist Hyperliquids erste Regierungsabstimmung neben der Ablehnung der Regale. Es ist auch ein Test, ob sein Netzwerk die Entscheidungsfindung auf dezentrale Weise leiten kann.

Der laufende Governance-Verfahren, die wichtigsten Vorschläge und die langfristigen Auswirkungen der Abstimmung sind nachstehend beschrieben.

2. Abstimmungsprozess und Zeitplan

Dies ist die erste große Governance -Abstimmung für Hyperliquid, mit Ausnahme der Entfernung von Vermögenswerten.Die Abstimmung wird ausschließlich in der Kette durchgeführt, und die Abstimmungsrechte des Überprüfers sind proportional zum Versprechensgewicht.Der USDH -Vorschlag wurde am 10. September (18.00 Uhr Peking -Zeit am 10. September) um 10:00 Uhr eingereicht.Verifikatoren müssen ihre Abstimmungsabsicht innerhalb von 24 Stunden erklären..Danach können Benutzer, die Hype verpfändet haben, den verpfändeten Hype an den Verifizierer, der ihre Vorlieben entspricht, erneut übertragen.Die endgültige Abstimmung findet am 14. September von 10:00 bis 11:00 UTC statt.

Um zu genehmigen, muss der Vorschlag das Quorum erreichen und mindestens zwei Drittel der Gesamtversprechen-Unterstützung erhalten.Derzeit halten Validatoren, die an den Ökosystemmanager Hyperliquid Foundation gebunden sind, etwa 54% des Gesamtbeteils.Daher werden Foundation -Validatoren so lange enthalten, bis das Quorum erreicht ist. Danach werden sie nach den von der Community geäußerten Wünschen abstimmen.Kinetiq, der führende Anbieter von Liquiditätsabläufern des Ökosystems, kündigte auch an, dass es sich um den Anspruch auf den Fundamentprüfer verzichten würde.Daher wird erwartet, dass ungefähr 63% des gesamten Hype -Anteils nicht direkt involviert sind und die endgültige Entscheidung dem unabhängigen Überprüfer überlassen wird.

Für eine so wichtige Abstimmung war das Timing äußerst eng.Mehrere Teams äußerten sich besorgt darüber, dass die Teilnehmer nicht genug Zeit haben, um einen vollständigen Vorschlag vorzuschlagen, und die Wähler haben nicht genug Zeit, um alle Vorschläge zu verdauen.Trotz dieser Einwände hat das Hyperliquid -Team die Abstimmungszeit nicht verlängert.

3.. Das aktuelle Stablecoin -Muster von Hyperliquid

Bisher wurde der Stablecoin -Markt von Hyperliquid von Circle’s USDC, der Hauptspanne, der Sicherheiten und der Siedlungswährung für das Hyperliquid -Netzwerk dominiert.Circle hat ungefähr 5,5 Milliarden US -Dollar in USDC auf Hyperliquid ausgegeben, was 95% aller Stablecoins von Hyperliquid ausmachte.Im Gegensatz zu anderen Blockchains, die direkt nach Kreis gegossen wurden,HUSDC auf Yperliquid wird nicht nativ ausgestellt, sondern im Poolvertrag des Netzwerks der Ethereum Layer 2 Arbitrum gespeichert.Wenn Benutzer USDC einlegen, werden ihre Mittel zum Pool hinzugefügt, und das Back-End-Buchhaltungssystem von Hyperliquid zuordnet den entsprechenden Gleichgewicht basierend auf dem Anteil der Teilnehmer an USDC im Pool.Obwohl Circle im Juli angekündigt hat, im Juli native USDC auf Hyperliquid durch das verbesserte Cross-Chain-Transferprotokoll (CCTP V2) auszugeben, wurde er noch nicht implementiert.Das derzeitige Vertrauen in die Überbrückung von USDC erhöht Sicherheitsrisiken, da jede von Arbitrum gehaltene Sicherheitsanfälligkeit die Transaktionsinfrastruktur von Hyperliquid direkt beeinträchtigen könnte.

Obwohl in Hyperliquid 8% der gesamten USDC -Ausgabe vorhanden sind, erhält das Netzwerk keinen wirklichen Wert aus einer solchen Anordnung.Schlimmer noch, die Hälfte der Umsatzerzeugung des USDC ist im Rahmen der Gewinnanteilsvereinbarung mit Circle an Coinbase gerichtet, die zweifellos den Wettbewerbern von Hyperliquid einen Mehrwert bietet. USD $ 5,5 Milliarden USD, rund 220 Millionen US -Dollar an die jährlichen Umsatzflüsse nach Circle und Coinbase.Als nativ ausgestelltes Stablecoin kann USDH nicht nur die Sicherheit verbessern und die Abhängigkeitsrisiken reduzieren, sondern auch die Vorteile, die durch das Stablecoin -Gleichgewicht zu Hyperliquid genehmigt werden, umleiten.

Obwohl Circle erklärt hat, dass er keinen USDH -Vorschlag einreichen wird, hat er sich nicht zurückgezogen.Ein paar Tage nach der Ankündigung twitterte der CEO von Circle, CEO Jeremy Allaire: „Glauben Sie nicht an den Hype … Wir werden einen großen Einzug in das Hype -Ökosystem machen. Wir sind bestrebt, ein wichtiger Akteur zu sein und zum Ökosystem beizutragen.“

3. Welche Rechte haben USDH?

Klären Sie, was der Schlüssel ist und was nicht in der USDH -Governance -Abstimmung ist. Die Abstimmung zu gewinnen bedeutet nicht, dass das Team die Stablecoins von Hyperliquid kontrollieren kann, und es bedeutet auch nicht, dass es automatisch Transaktionen monopolisiert.Tatsächlich gibt es nur eine Stimme: Stablecoins mit USDH als Code ausgeben.

Im symbolischen Sinne wird der Gewinner jedoch auch Legitimität erlangen und zum Stablecoin -Emittenten werden, der am besten Hyperliquidwerte und Governance passt.Diese Anerkennung ist entscheidend für die Integration, die Unterstützung von Marktherstellern und die langfristige Einführung.

Es ist auch wichtig, dass der USDH -Code nichts garantieren kann.Dies bedeutet nicht, dass alle USDC -Zitatpaare für ewige Verträge oder Spots plötzlich auf USDH wandern werden.Die Handelsinfrastruktur von Hyperliquid ist tief in USDC verwurzelt, und die erzwungene Übertragung der Liquidität kann die Tiefe der Transaktionen und der Benutzererfahrung beschädigen.

Der Code verhindert auch nicht, dass Konkurrenten online gehen.Tatsächlich haben viele Antragsteller angekündigt, unabhängig von der Abstimmung auf Hyperliquid einzusetzen.

Tatsächlich werden USDH-Gewinner einen starken Markeneinfluss erlangen und möglicherweise die Ausfallrolle auf dem neuen Spotmarkt übernehmen, der unter HIP-3 gestartet wird (dieses Upgrade ermöglicht es jedem, nicht nur das Hyperliquid-Team, den Markt mit Hyperliquid-Infrastruktur zu starten).Wer jedoch $ usdh herausgibt, muss die Akzeptanz durch Liquidität, Integration und Ausführung gewinnen.

Der Code wird am besten als ein konsistentes Signal und nicht als Garantie für Dominanz verstanden.Sein wahrer Wert hängt davon ab, wie der Emittent die Markteinführung effektiv erreichen kann.

4. Die Hauptkonkurrenten von USDH

Hier ist ein Überblick über die Hauptvorschläge.Die Leser werden auch aufgefordert, diese Vorschläge vollständig zu lesen.Diese Vorschläge werden im Anhang nebeneinander verglichen.

1. Native Märkte

Native Markets ist ein Neuling im Bereich Stablecoin -Emission, ist jedoch tief im Hyperliquid -Ökosystem verwurzelt.Sein Gründer Max Fiege war ein frühzeitiger Verfechter von Hyperliquid und diente als Berater mehrerer wichtiger Anwendungen für überdurchschnittlich (Network Smart Contract Layer) und Hyperion, einem börsennotierten Treasury -Unternehmen, das den Hype erwarb.Während native Märkte keine Aufzeichnung über die Ausstellung von Stablecoins haben, ist es das einzige Team, das die Zirkulation von Token auf dem Hyperliquid -Test und dem Mainnet bereitgestellt und getestet hat.

Native Markets, das erste Team, das Vorschläge einreichte, reichte Vorschläge weniger als 90 Minuten nach der Veröffentlichung der USDH -Ankündigung auf Hyperliquid Account X (ehemals Twitter) ein.Das Team hat am vergangenen Sonntag einen Verlängerungsvorschlag eingereicht, als der erste Vorschlag von Community Feedback Native Markets zu vage war.Der Hauptinhalt seines Vorschlags umfasst:

Stablecoin-Ausgabe und Infrastruktur: USDH wird nativ auf überdurchschnittlich ausgestellt und kann auf Hypercore, dem Lightning-Fast Central Limit Order-Buch des Netzwerks, kombiniert werden.Die Infrastruktur wurde auf dem Hyperliquid -Test und Mainnet bereitgestellt und getestet. Derzeit sind Audits im Gange.
Reserveunterstützung und Sorgerecht: unterstützt von Bargeld und US -Finanzministerien.Reserven von Off-Chains werden von BlackRock, dem weltweit größten Vermögensverwaltungsunternehmen, verwaltet, und Reserven für Ketten werden von Superstate über einen Dienstleister namens Bridge verwaltet.
Einkommenszuweisung und Anreize: 50% des Reservegewinns werden für Hyperliquid Assistance Fund verwendet. 50% werden dem USDH-Wachstum gewidmet sein, einschließlich der Zusammenarbeit mit Builder-Code-Schnittstellen, HIP-3-Marktplätzen und überdurchlässigen Anwendungen.
Vorschriftenregulierung und Fiatcoin -Gateway: Die Einhaltung der Regulierung wird durch Brücke erreicht.Bridge ist als Money Services Enterprise (MSB) beim US -Finanzministerium für Finanzkriminalität (Fincen) registriert und hält Währungsübertragungslizenzen in mehreren Staaten, hat jedoch noch keine Lizenz zur vollständigen Einhaltung des kürzlich verabschiedeten Genius -Gesetzes erhalten.Das Team beantragt mehr Lizenzen, um die künftige Einhaltung des Genius -Gesetzes zu gewährleisten.
Integration und Partnerschaft für Ökosysteme: Native Markets hat tiefgreifende Verbindungen zum hyperliquiden nativen Markt.Wie bereits erwähnt, war sein Gründer Max Fiege ein Early Adoper und ein Anwalt für Hyperliquid.Er dient als Berater mehrerer großer überdurchschnittlicher Anwendungen und ist auch Berater von Hyperion, einem Treasury Company Digital Asset Treasury Company.

2. Paxos

Paxos ist einer der ältesten Akteure auf dem Stablecoin -Markt. Die von IT ausgegebenen Produkte wie Bussd (Binance White Label) und Pyusd (Paypal White Label), die 160 Milliarden US -Dollar überschritten haben.Paxos ist bekannt für seine strenge Regulierung und gute Zusammenarbeit mit Institutionen und hat eine starke Erfolgsgeschichte bei der Erweiterung von Stablecoins mit einigen der weltweit größten Fintech -Unternehmen.Paxos reichte am 6. September seinen vorläufigen Vorschlag ein, nur 24 Stunden nachdem Hyperliquid die USDH -Abstimmung angekündigt hatte.Am 9. September schlug das Team einen Revisionsvorschlag vor, der auf dem Feedback der Community basiert.Der Hauptinhalt dieses Vorschlags umfasst:

Stablecoin -Ausgabe und Infrastruktur: USDH wird nativ auf Überdacher ausgestellt und unterstützt Hypercore -Kombinationsfunktionen.Die Infrastruktur verwendet die bewährten Technologien von Paxos (z. B. Pyusd, Bussd und USDP).Unterstützt die Interoperabilität der Mehrketten.
Reserveunterstützung und Sorgerecht: Reserven werden auf Konkursquarantänebürten gehalten und durch Bargeld-, US -Finanz- und Umkehrrückkaufvereinbarungen gesichert.Hosting, regelmäßige Audits und monatliche Forensik entsprechen den regulatorischen Standards von Paxos.
Einkommenszuweisung und Anreize: Paxos schlug zunächst vor, 95% des Reserveergebnisses für Hype -Rückkauf zuzuordnen und sie an Protokolle, Validatoren und Benutzer umzuverteilen, von denen 5% von Paxos für Operationen und Reinvestition im USDH -Wachstum von Paxos aufbewahrt werden.Im überarbeiteten Vorschlag führte Paxos eine neue hierarchische Zuordnungsstruktur ein, die auf USDH Total Lockwert (TVL) basiert (siehe Abbildung unten).Das Team fügte außerdem einen Anreiz in Höhe von 20 Millionen US -Dollar hinzu, den sein Partner PayPal dem Hype -Ökosystem verspricht.

Regulatorische Einhaltung und Fiatcoin -Gateway: Paxos entspricht dem US -Geniusgesetz, der EU MICA -Vorschriften und anderen globalen Standards.Fiat -Währung in/out über das globale Interbank Information System Swift- und Custodial Partners sowie über Venmo-, Checkout- und andere Exportplattformen.
Integration und Kooperation von Ökosystemen: Es kann in den Mainstream -Austausch und Brieftaschen wie Binance, Paypal, Kraken, Robinhood, OKX, Anchorage usw. integriert werden.In dem überarbeiteten Vorschlag sagte Paxos, dass er Hype online in Paypal und Venmo bringen und die Tür für die Integration mit 400 Millionen Nutzern von PayPal und 35 Millionen Händlern öffnen wird.Paxos plant außerdem, ein Einnahmenprodukt zu bauen, das „jedes Verbraucher-Front-End mit einer einfachen API-Suite einbettet“ sowie eine Reihe von tokenisierten HLP-Produkten, um das Wachstum von HIP-3 voranzutreiben.

3. Ethena

Ethena Labs ist der Schöpfer von USDE, dem derzeit drittgrößten Stablecoin der Welt mit einem Gesamtangebot von über 13 Milliarden US -Dollar.Ethena wurde auf Plattformen wie Ethereum, Arbitrum, Binance BNB -Kette, Optimismus, Mantel, Kava und Linea eingesetzt und hat gezeigt, dass sie in großem Maßstab gefördert werden kann und mit zentralisierten und dezentralen Plattformen kompatibel ist.

Ethena reichte den USDH -Vorschlag am 9. September ein und war der letzte große Emittent, der ihn einreichte.Der Hauptinhalt dieses Vorschlags umfasst:

Stablecoin -Ausgabe und Infrastruktur: USDH wird nativ mit Hypercore -Kompositionsfähigkeit überdurchschnittlich ausgestellt.
Reserveunterstützung und Sorgerecht: Ursprünglich unterstützt von Ethenas USDTB (USDTB selbst wird zu 90% von Buidl unterstützt, einem tokenisierten Geldmarktfonds von BlackRock, dessen Sicherheiten bei der Bank of New York Mellon mit einem Treuhandkommen und der Bank von New York Mellon ausgestattet sind).In Zukunft können Sie sich mit der Genehmigung von Governance auf die andere vorhandene Stablecoins von Ethena, USDE oder die hyperliquidische Version Husde ausdehnen.
Einkommenszuweisung und Anreize: Mindestens 95% des anfänglichen Reserveeinkommens werden im Hyperliquid -Ökosystem (Assistenzfonds + Hype -Rückkauf) verwendet.Wenn wichtige Leistungsindikatoren (KPIs) erfüllt sind (z. B. 5 Milliarden US -Dollar, stabiler Ankerplatz), kann es auf 90%angepasst werden.Weitere mögliche Anreize sind die Prämien von Ethena Points, bis zu 150 Millionen US-Dollar an HIP-3-Front-End-Ökosystemzuschüssen sowie Liquiditätsdarlehen und Migrationskostensubventionen, die von USDH verabschiedet wurden.
Vorschriften für die Regulierung und Fiatcoin -Gateway: Die Konformität wird durch die föderal lizenzierte Crypto Bank Anchorage Digital Bank erreicht.Unterstützt die geniale Plattform und erkennt den Zufluss und den Abfluss globaler Fiat -Währungen.
Integration und Kooperation von Ökosystemen: Die potenzielle Integration des Hyperliquid -Ökosystems umfasst: die Start von Husde, ein von UBTC und UETH unterstütztem synthetischer Dollar (eine tokenisierte Version des Netzwerks, die durch Hypercore abgeschreckt werden kann);die Einführung von HIP-3-Belohnungsmechanismen zur Reduzierung der ewigen Transaktionskosten für die Verwendung von USDE-Marge; direkte USDE -Absicherung auf Hyperliquid; und die Expansion der Margin -Unterstützung für große Makler und Portfolios.Weitere Initiativen sind die Verwendung von Ethena zur Bereitstellung von Liquidität in Aktienverträgen durch Zusammenarbeit mit der Einheit (Hyperliquid’s Tokenization Layer) sowie umfangreiche Übererhöheintegrationen wie LayerZero für Interoperabilität, neue Ertragsfunktionen durch Hyperlend, Felix und Hyperbeat und Pendle -Erträge, die durch Punkte verbessert wurden.

4. Agora

Agora positioniert sich als ein institutionelles weißes Label Stablecoin Infrastrukturanbieter von traditionellen Finanzgiganten Vaneck und State Street.Das Modell des Teams konzentriert sich auf Compliance, Skala und Partnerschaften und ist direkt mit dem globalen Bankensystem verbunden. Agoras Flaggschiff Stablecoin, AUSD, wurde 166 Millionen US -Dollar ausgestellt und ist auf mehr als 10 Blockchains erhältlich.Agora reichte seinen Vorschlag am 7. September ein.Der Hauptinhalt dieses Vorschlags umfasste:

Stablecoin Emission und Infrastruktur: USDH wird nativ mit der Kompositionsfähigkeit von Hypercore ausgestellt und unterstützt die Interoperabilität der kutigen Ketten durch Layerzero.Der White Label Stablecoin -Motor von Agora bietet vollständig beklagte hyperliquide native Produkte.
Reserveunterstützung und Sorgerecht: Zu den Reserven gehören kurzfristige US-Finanzministerien, umgekehrte Rückkäufe und Bargeld.Diese Reserven werden von Vaneck (mit über 130 Milliarden US-Dollar verwaltetem Vermögen von State Street (mit über 49 Billionen US-Dollar) verwaltet, und Chaos Labs werden nachweislich von On-Chain-Reserven nachweisen.
Gewinnzuweisung und Anreize: Agora investiert 100% des Netto -Reserveergebnisses in das Hyperliquid -Ökosystem und verteilt es an Hilfsfonds und Hype -Rückkäufe durch vierteljährliche Governance -Stimmen. Darüber hinaus verspricht Agora am ersten Tag eine Liquiditätsfinanzierung von 10 Millionen US -Dollar.
Regulatorische Einhaltung und Fiatcoin -Gateway: Agora und seine Infrastruktur sind in Einklang mit dem Genius Act und den globalen Vorschriften konzipiert und ermöglichen den Zugang/Ausgang Fiatcoin durch die Zusammenarbeit mit der Cross River Bank und der Kunden Bank.
Integration und Partnerschaft für Ökosysteme: Geben Sie Vertriebspartnerschaften durch Rain (Verarbeitung von Bankkartenzahlungen für mehr als 2 Milliarden Nutzer), Moonpay (zehn Millionen von KYC-Completed-Nutzern) und Etherfi-Gewölbe ein.Die Interoperabilität von LayerZero unterstützt den Liquiditätszugriff auf Dutzende von Blockchains.

5. Himmel

Sky ist der Nachfolger von Makerdao, einem der ältesten und einflussreichsten Protokolle im Defi -Feld, das die dezentralen Stablecoins durch Dai Pionierarbeit leistete.Derzeit verwaltet Sky über 8 Milliarden US -Dollar in zirkulierender Stablecoins (einschließlich DAI und neuerer USD) und wird mit 13 Milliarden US -Dollar an Sicherheiten unterstützt.

Sky reichte am 8. September seinen vorläufigen Vorschlag ein und gab am nächsten Tag weitere Informationen ab.Der Hauptinhalt dieses Vorschlags umfasst:

Stablecoin Emission und Infrastruktur: Ausgabe durch das Sky -Protokoll über Ethereum und überflutet zu Hyperliquid (technisch gesehen mit DAI/USD). Implementieren Sie native Multi-Chains über LayerZero.Das Verankerungsmodul (PSM) von Integrated Sky bietet sofortige USD -Rückzahlungsliquidität im Wert von 2,2 Milliarden US -Dollar und kann mit einem Einnahme -Token namens Susds ausgetauscht werden, um Sky Sparrate zu verdienen (derzeit 4,75%).
Reserveunterstützung und Sorgerecht: Angetrieben von Skys diversifiziertem Portfolio in Höhe von 13 Milliarden US -Dollar, einschließlich Kryptowährungssicherungen, US -Finanzministerien und gesicherten Kreditdokumenten (CLOS).Bieten Sie Transparenz über das Echtzeit Dashboard auf info.sky.money.
Gewinnverteilung und Anreize: Die Ertragsrate aller USDHs beträgt 4,85%, und alle Renditen werden für den Hype -Rückkauf des Hilfsfonds verwendet.Sky versprach auch 25 Millionen US -Dollar für die Inkubation von Hyperliquid Genesis „Star“.Dieser „Stern“ basiert auf Sky’s Application Modul Spark und zielt darauf ab, die Entwicklung von Defi zu fördern.
Regulatorische Konformität und Fiatcoin -Gateway: Die Sky -Plattform war ursprünglich nicht genial konform, aber ihr modulares Design konnte die Tür für die zukünftige Anpassung von USDH öffnen, um den genialen Standards einzuhalten.Sky ist das einzige Stablecoin-Protokoll, das das offizielle S & P-Kreditrating (B-) erhalten hat und dem Basel III Collateral Risikomanagement-Rahmen entspricht.
Integration und Kooperation von Ökosystemen: Leiter der Umsetzung der Sky Frontier Foundation (Sky’s Senior Leaders and Developers).Stellen Sie die Bilanz von Sky in Höhe von über 8 Milliarden US -Dollar direkt in Hyperliquid ein und migrieren Sie sein jährliches Repo -System in Höhe von 35 Millionen US -Dollar von UNISWAP nach Hyperliquid.In Zukunft wird USDH in einen unabhängigen „Generatoragenten“ aufgeteilt, um eine vollständige Autonomie mit autonomer Governance, Token -Bergbau für Hyperliquid und anpassbare Strategien (z.

6. Frax

Frax Finance ist bekannt für seine Innovationen im hybriden Stablecoin -Design, wobei seine Produkte wie Frax, Fraxlend und SFRXETH Milliarden von Dollar erreicht haben.Das Flaggschiff Stablecoin FRXUSD hat eine Marktkapitalisierung von 101 Millionen US -Dollar.

Frax reichte am 5. September einen vorläufigen Vorschlag ein und überarbeitete Kommentare am 8. September.Der Hauptinhalt seines Vorschlags umfasste:

Stablecoin Emission und Infrastruktur: Frax schlug zunächst die Ausgabe von nicht einheimischen USDH vor, aktualisierte jedoch den Vorschlag zur Ausstellung von hyperliquid nativen Stablecoins in Zusammenarbeit mit einem staatlich regulierten Bankausweis (Name nicht veröffentlicht, bis zur Unterzeichnung von Vereinbarungen und rechtlichen Überprüfung).Das Design verwendet Fraxnet als Kontoschicht, um sofortige Mehrkettenverbindungen über mehr als 20 Ketten zu ermöglichen.
Reserveunterstützung und Sorgerecht: Tokenized Funds, die durch BlackRock, Superstate und Wisdomtree verwaltet wurden, die vom US -Finanzministerium mit einem Verhältnis von 1: 1 angetrieben werden, und die Treue werden sich in Kürze anschließen.Die Lead Bank und andere Finanzpartner der Tier 1, ein Fintech-fokussierter Institution, werden Bankgeschäfte unterstützen.
Einkommenszuweisung und Anreize: Alle Renditen der Grundkasse werden programmatisch auf Hyperliquid übertragen, wobei die Bearbeitungsgebühr von Frax von 0%bezogen wird.Hyperliquid -Governance wird bestimmen, wie Gewinne verwendet werden, z. B. die Erhöhung des Hype -Abkommens, die gezielten Rückkauf von Hype für Hilfsmittel oder die Bereitstellung von Rabatten für aktive Händler/USDH -Inhaber.
Vorschriften für die Vorschriften und ein gesetzliches Tor: Ausgestellt von einer nicht genannten Bundesverwaltung der Bank of America für eine große Ausgabe von Währungen, die den genialen Standards entsprechen.Die 1: 1-Münzung/Einlösung zwischen USDC-, USDT- und Fiat-Währungen wird von Fraxnet, der interoperabilischen Interoperabilitätsinfrastruktur des Teams, angetrieben und bietet eine Zugänglichkeit auf institutioneller Ebene.
Integration und Partnerschaften von Ökosystemen: Frax hat keine wichtigen Partnerschaften oder Integrationspläne in seinen Vorschlag einbezogen, stellte jedoch in einer nachfolgenden Q & A -Sitzung fest, dass es einen Vorsprung von USDH -Wachstum mit Schwerpunkt auf Expansion/Vertrieb haben wird.

7. Kurve

Curve ist vor allem für sein Stablecoin -Handel mit AMM -Design bekannt und startet eines der ersten dezentralen Börsen, die für Stablecoin -Handel optimiert und das Token Governance -Modell der Wählergewahrsam (VECRV) optimiert wurden, das nun im Defi -Raum weit verbreitet ist.Im Jahr 2023 startete Curve CRVUSD, ein dezentrales Stablecoin mit einer Kreislauf von 231 Millionen US -Dollar.Das Einzigartige an seinem Schema ist, dass ein zweiter Code Dusdh für ein dezentrales Stablecoin reserviert ist, das auf dem CDP -Modell (CRVUSD Collateralized Bond Warehouse) basiert.

Curve hat ihren Vorschlag am 9. September eingereicht.Der Hauptinhalt umfasste:

Stablecoin Emission und Infrastruktur: Das System wird von der LLAMMA -Architektur von Curve angetrieben, die eher eine kontinuierliche Ausbalkung als eine binäre Lichtung einsetzt, wodurch die Widerstandsfähigkeit während der Volatilität erhöht wird.Die Governance von Dusdh unterliegt der Verantwortung von Hyperliquid, während Curve den Technologiestapel und die operative Unterstützung liefern wird.
Reserveunterstützung und Sorgerecht: DUSDH wird durch hyperliquide native Vermögenswerte wie Hype und HLP unterstützt, wodurch die Ausgabe von Stablecoins mit der Entwicklung von Ökosystemen direkt verknüpft wird.Der Verankerungsmechanismus von Dusdh wird durch automatische Wechselkursanpassungen und das „Pegkeeper“ -System von Curve aufrechterhalten und verwendet Hyperliquid -Vermögenswerte, um den US -Dollar -Wert zu stabilisieren.
Gewinnverteilung und Anreize: Die vom CDP -System erzeugten Stabilitätsgebühren werden wieder auf Hyperliquid -Governance fließen, die bestimmen, wie man am besten zugewiesen wird.Das Einstellmodul kann auch stabile jährliche Zinssätze für DUSDH -Inhaber bereitstellen und gleichzeitig Mintern eine kreisförmige und hebelhafte Strategie bieten.
Regulatorische Einhaltung und Fiatcoin-Gateway: Im Gegensatz zu anderen Lösungen wird der Dusdh von Curve vollständig dezentralisiert und zensorresistent sein.Es liefert jedoch keine Fiat -Wechselkanäle oder Compliance -Koordination. Die Kurve hat sie als Ergänzung zum regulierten USDH positioniert.
Integration und Partnerschaft für Ökosysteme: Durch die Unterstützung von Meilen für Hype- und Hochliquiditätsanbieter (HLPs) wird DUSDH einen Schwungrad -Effekt haben: Benutzer können in Hyperliquid ausleihen, handeln und recyceln, wodurch die Praktikabilität nativer Token in der Lage ist.Dies ergänzt den regulierten USDH -Pfad und verleiht Hyperliquid eine doppelte Stablecoin -Strategie: eine für die institutionelle Einführung und eine für die hebelhafte Hebel und das Wachstum defin.

8. Openeden

Openeden ist Emittent von tokenisierten Vermögenswerten auf institutioneller Ebene und des größten US-amerikanischen Staatsanbieters in den USA in Asien.Das im Jahr 2022 gegründete Unternehmen hat mehrere Produkte wie USDO, einen im Rahmen einer Bermuda -Regulierungslizenz herausgegebenen Stablecoin, auf den Markt gebracht, und TBILL, einen tokenisierten Geldmarktfonds, das eines der ältesten Mittel der Branche ist.

Openeden hat seinen Vorschlag am 9. September eingereicht. Der Hauptinhalt seines Vorschlags umfasste:

Stablecoin Emission und Infrastruktur: USDH wird über Openeden Digital ausgestellt, eine hundertprozentige Tochtergesellschaft der Bermuda Financial Authority (BMA), die eine Geschäftslizenz für digitale Vermögenswerte der Klasse M besitzt.Die USDH-Emission nimmt eine Struktur des Stand-Alone Account Company (SAC) Insolvenzsegregation an, um sicherzustellen, dass USDH-Reserven von den Verbindlichkeiten des Emittenten gesetzlich isoliert sind.Die Reserven werden von TBILL unterstützt, wodurch eine transparente und unabhängige Bewertungsbasis geschaffen wird.
Reserveunterstützung und Hosting: USDH wird von TBILL angetrieben.TBILL ist ein tokenisierter Geldmarktfonds, der in kurzfristige US-Finanzanleihen investiert und ein unabhängiges Rating hat (Moody’s A, S & P AA+F/S1+).Sorgerecht und Investmentmanagement werden von der Bank of New York Mellon bereitgestellt.Kettenlink-Orakel werden für die Datenfütterung, den Nachweis von Reserven und die Interoperabilität von Cross-Chain (CCIP durch Chainlink’s Cross-Chain-Interoperabilitätsprotokoll) verwendet.
Gewinnzuweisung und Anreize: Alle Münz- und Einlösungsgebühren werden für Hype -Rückkaufsmöglichkeiten verwendet und an Validatoren umverteilt.Alle zugrunde liegenden Reservegewinne (ca. 4% von TBILL) werden auch für Hype -Rückkauf- und Ökosystemprogramme verwendet.Darüber hinaus werden 3% des Gesamtangebots an Eden -Token verwendet, um die USDH -Einführung auf Hyperliquid zu motivieren.
Regulatorische Einhaltung und Fiatcoin -Gateway: Openeden betont seine regulatorische Abdeckung durch seine BMA -Lizenz und SAC -Architektur.USDH wird direkte Machen und Austausch von Fiat -Währungen durch Bank of America Partners sowie den Börsen über USDC unterstützen.
Integration und Kooperation von Ökosystemen: Neben der Bank of New York Mellon arbeitet Openeden auch mit ChainLink zusammen, um Daten, Nachweis für Reserven und Übertragungsunterstützung für die Übertragung zu erstellen.Diese Integrationen sollen sicherstellen, dass USDH in Defi- und institutionellen Siedlungssystemen häufig eingesetzt wird.

9. Bitgo

Bitgo ist einer der ältesten Verwalter im Kryptowährungsraum, das 2013 gegründet wurde und derzeit über 90 Milliarden US -Dollar an Vermögenswerten auf der Plattform verwaltet.Das Unternehmen betreibt sechs regulierte Vertrauensunternehmen auf der ganzen Welt und bietet Sorgerechtsdienste für wichtige tokenisierte Vermögenswerte wie WBTC und USD1 an (Stablecoins von World Liberty Financial of the Trump -Familie).Bitgo hat seinen Vorschlag am 10. September eingereicht.Der Hauptinhalt dieses Vorschlags umfasst:

Stablecoin -Ausgabe und Infrastruktur: USDH wird nativ auf Hyperliquid ausgestellt und auf überdurchschnittlich und hypercore eingesetzt, die über integrierte Bankenkanäle gegen Fiat, USDC und USDT rund um die Uhr ausgetauscht werden können. Bitgo betont, dass USDH keine Verpackung ist, sondern durch gleichwertige Dollars vollständig befürwortet wird.Die Interoperabilität mit anderen Blockchains wird durch den CCIP von Chainlink erreicht.
Reserveunterstützung und Sorgerecht: Jedes USDH-Token wird vollständig durch Bargeld, Geldmarktfonds, kurzfristige US-amerikanische Staatsanleihen und Übernachtungsrückkäufe in einem Verhältnis von 1: 1 unterstützt.Das Sorgerecht und die Reserveverwaltung sind für die globalen Trusts von Bitgo verantwortlich und durch Finanzinstitut -Partner in mehreren Gerichtsbarkeiten ergänzt.Die Transparenz wird durch ein zweimonatiges Audit von Drittanbietern bereitgestellt und über Chainlinks Nachweis des Reservedienstes validiert.
Einkommenszuweisung und Anreize: Das Reserveeinkommen wird auf programmatische Weise zum Kauf und Versprechen von Hype verwendet, wobei eine Verpfändungsgrenze von 20% pro Überprüfung zur Vermeidung von zentralen Risiken verwendet wird.Die Verpfändung wird proportional auf USDH -Inhaber verteilt, von denen ein Teil des Hilfsfonds vom Hyperliquid -Governance -Körper optional zugewiesen werden kann. Bitgo erhebt eine 30 -Basispunkt -Gebühr für Reservenguthaben, wobei die Notwendigkeit zur Gewährleistung der Nachhaltigkeit selbst bei niedrigen Zinssätzen berechnet wird.
Regulatorische Einhaltung und Fiatcoin-Gateway: Bitgo verfügt über ein umfangreiches globales regulatorisches Netzwerk, darunter Chartered Trusts der US-Bundesstaatsregierung, deutsche Glimmer-konforme Depotbanken, die maserregulierten Operationsorganisationen von Singapur und die Vara-Lizenz von Dubai.Diese Netzwerke verbinden sich mit ausgereiften Bankbeziehungen, um den ungehinderten Zugang zu Fiat Currency Direct zu gewährleisten und USDH auf globaler Ebene zu tauschen.
Integration von Ökosystemen und Partnerschaften: Bitgo plant, sofortige Liquidität und Anwendung von USDH voranzutreiben, indem er Tausende institutioneller Kunden und gute Beziehungen zu Börsen, Marktherstellern und Fintech -Unternehmen nutzt. Bitgo betont seine Fähigkeit, USDH schnell in seinen globalen institutionellen Workflow zu integrieren.

10. Andere Antragsteller

Bastion
Ultra Sound -Dollar auf Hyperliquid (nur über Discord zugänglich)
Konelia -Team (nur über Discord zugänglich)

5. Präferenzen vor dem Voting (Verifiererklärung)

Wenn das offizielle Vorschlagfenster geschlossen wurde, hat sich der Fokus auf die Validator -Erklärung verlagert, die am Donnerstag um 10:00 Uhr UTC -Zeit veröffentlicht wird.Insgesamt 19 Validatoren können zusätzlich zu den Fundamentverifikern teilnehmen.Ab Donnerstagmorgen haben neun Validatoren erklärt, dass sie 43% des qualifizierten Anteils ausmachen.Diese Gewichte ändern sich wahrscheinlich immer noch vor der endgültigen Abstimmung am Sonntag, da Hype -Staker sie möglicherweise zu Validatoren versprechen, die ihren Vorlieben entsprechen.

Frühe Abstimmungspräferenzen unterstreichen mehrere wichtige Trends:

Die Hyperliquidausrichtung ist von entscheidender Bedeutung: Bisher hat die überwiegende Mehrheit der Bestätigungsvermittlungen der Validator die Prioritätsausrichtung der Hyperliquid zuerst platziert.Native Märkte erhalten eine umfangreiche Unterstützung für den Validator mit dem Fokus auf Hyperliquid, ohne konkurrierende Ketten, Token oder externe Prioritäten.Unterstützer glauben, dass dieses einzigartige Engagement für die Aufrechterhaltung der Cyber -Souveränität von entscheidender Bedeutung ist, im Gegensatz zu den großen Emittenten der einheimischen Märkte, die möglicherweise Interessenkonflikte mit anderen Stablecoin -Produkten wie Paxos oder Ethene haben.Selbst Validatoren, die letztendlich Paxos oder Ethena unterstützen, erkennen Konsistenz als kritisch an und positionieren ihre Entscheidung, die Entwicklung der Ökosysteme zu fördern, ohne die Unabhängigkeit der Hyperliquid zu beeinträchtigen.Die allgemeine Ansicht ist, dass zwar der Compliance -Framework und der Technologie -Stapel repliziert werden können, das echte Prioritäts -Engagement von Hyperliquid jedoch nicht vermorgt werden kann.Für viele Validatoren ist diese Ökosystem -Loyalität den Ressourcen und der Skala erfahrener Emittenten weit überlegen.
Einhaltung der Vorschriften und Erfahrung der Regulierung: Diejenigen, die nicht für einheimische Märkte gestimmt haben, betonten, dass nachgewiesene Vorschriften für die regulatorische und institutionelle Erfolgsbilanz von entscheidender Bedeutung sind.Die Anhänger von Paxos stellten fest, dass die Geschichte der New Yorker Trust -Lizenz, der globalen Lizenzversicherung und der Ausstellung von Stablecoins in Höhe von mehr als 160 Milliarden US -Dollar die einzigartige Fähigkeit, USDH nach dem Genius Act und der Mica in Europa auszugeben.Die Anhänger von Ethena betonten, dass das Unternehmen massiv ist, in der Lage sei, in der Lage zu sein, Milliarden von Dollar an Finanzmitteln sicher zu verwalten, und kann durch Anchorage-Sorgerecht und BlackRock-unterstützte Reserven eingesetzt werden.Diese Validatoren glauben, dass Einhaltung und operative Widerstandsfähigkeit für das langfristige Überleben von entscheidender Bedeutung sind, insbesondere als Reaktion auf Krisen und regulatorische Prüfung.Darüber hinaus gibt es Bedenken hinsichtlich der Abhängigkeit der nativen Märkte von Angeboten von Drittanbietern wie Stripe, die Fragen zur Abhängigkeit von Lieferanten aufgeworfen haben.Die Debatte spiegelt wider, dass einige Menschen die nachgewiesene Einhaltung priorisieren, während andere bereit sind, Teams zu vertrauen, die aktualisiert, aber mit dem Ökosystem in Einklang stehen, und sie werden nachholen.
Förderung des Ökosystemwachstums durch Gewinnbeteiligung und Anreize: Die Kernmotivation in der Validator -Erklärung ist, wie USDH -Einkommen und Anreize das Hyperliquidwachstum vorantreiben werden.Anhänger für native Märkte betonen ihre doppelte Strategie, die Reserveeinnahmen zur Reinigung von Hype -Rückkäufen und die Erweiterung der Ökosysteme zu verwenden und es als nachhaltiges Schwungrad zu definieren.Der Vorschlag von Ethena zog Validatoren an, da er verspricht, mindestens 95% seines Umsatzes zu erzielen, bis zu 150 Millionen US -Dollar an Ökosystemzuschüssen zu liefern, die Migrationskosten abzudecken und Marktherstellern Liquiditätskredite zu liefern.Die Anhänger von Paxos stellten die Anreizverpflichtung von 20 Millionen US -Dollar mit PayPal fest und erweiterten letztendlich auf die globale Adoption für Verbraucher und Unternehmen.Validatoren sind der allgemein der Ansicht, dass die Gewinnbeteiligungsmodelle, Liquiditätsverpflichtungen und die Integration wichtige Hebel vornehmen, aber es gibt Unterschiede in der Priorisierung kurzfristiger Anreize oder der langfristigen Reinvestition.
Strenge Bewertungsprozess und Engagement in der Gemeinschaft: Der letzte Trend in der Kommunikation der Validator besteht darin, dass sie großen Wert darauf legen, Entscheidungen als Produkt strenger transparenter Prozesse zu präsentieren.Viele Validatoren beziehen sich auf die Konsultation, AMA- und Vorschläge von Stakeholder und teilen sich häufig öffentlich Bewertungsrahmen oder Bewertungskriterien.Validatoren betonten die Unabhängigkeit.Verifizierer, einschließlich Imperator, verweigern ausdrücklich jegliche finanzielle Beziehung zum Emittenten, die Neutralität hervorzuheben.Andere Validatoren wie IMC und Infinite Field betonen, dass das Engagement in der Gemeinschaft das Herzstück seiner Überlegungen stellt und sich eher als Manager als als Gatekeepers positionieren.Hypurrcollective, der am meisten festgelegte Validator, hat noch keine Abstimmung angekündigt, hat jedoch sogar einen umfassenden Rahmen für Entscheidungen veröffentlicht, die auf den Präferenzen der Stakeholder, Telegramm- und X -Umfragen sowie der Haltung seines eigenen Teams basieren.Bei den Entscheidungen von USDH geht es nicht nur darum, Emittenten auszuwählen, sondern auch den zunehmend ausgereiften Governance -Mechanismus von Hyperliquid.

Letztendlich ist die Situation, dass auf der einen Seite idealistische Unterstützung für einheimische Märkte, der einheimische Leiter von Hyperliquid, und andererseits pragmatischer Unterstützung für bestehende Unternehmen wie Paxos und Ethena ist, die sich auf die Einhaltung der Einhaltung konzentrieren.Eine Sache, die in allen Lagern gemeinsam gemeinsam ist, ist Optimismus.Jeder Validator fordert die Zusammenarbeit am Ende der Aussage unabhängig vom Ergebnis auf.

Der Prognosemarkt von Polymarket prognostiziert auch eindeutig die potenziellen Ergebnisse der Stimmen in gewissem Maße.Native Markets ist seit dem Live des Marktes vor uns geblieben, was mit der aktuellen Abstimmungsverteilung übereinstimmt.

6. Einfluss auf Hyperliquid

Verteilungsgebühren bezahlen

Die Konkurrenz aus USDH unterstreicht die Verschiebung der Stablecoin -Emissionslandschaft, und Emittenten müssen immer mehr Ausstellungsgebühren zahlen.Ein paar Tage nach Beginn des USDH-Ausstellungsverfahrens spiegelte Ethena diesen Trend wider und kündigte an, dass er auf der Ethereum Layer-2-Plattform Megaeth gestartet wird, und der Erlös aus den Stablecoins wird verwendet, um die Kosten des Sortierers zu bezahlen.Der Emittent nimmt nicht mehr sein gesamtes Einkommen für sich selbst ein, sondern muss das Einkommen in sein Ausgabeökosystem reinvestieren und durch die Adoption der Subventionen im Wesentlichen an Attraktivität gewonnen werden.In diesem Modell ist der wichtigste Faktor zusätzlich zu Markenbekanntheit, wie viel Wert der Emittent bereit ist, zurückzukehren.Derzeit ist Tether (der größte Stablecoin -Emittent) der Hauptgewinner von Stablecoins mit seiner beispiellosen Abdeckung und der Fähigkeit, seine Emission aufrechtzuerhalten, ohne solche Zugeständnisse zu machen.

Engagement- und Ausführungsrisiken

Eine zentrale Frage im USDH -Wettbewerb ist das, was passiert, wenn das Gewinnerteam sein Engagement nicht erfüllt.Der Aufbau einer sicheren, konformen, flüssigen und integrierten Stablecoin -Infrastruktur ist nicht einfach, und die enge Abstimmungszeit war der Grund für wiederholte Kritik während des gesamten Prozesses.Der Vorschlag sieht auf dem Papier gut aus, aber das Team hat weniger als eine Woche zu entwickeln, und die wichtigsten Details sind noch nicht bekannt, was die Ausführungsrisiken verstärkt.Daher sind viele Vorschläge eher wie Absichtsbriefe als verbindliche Verpflichtungen.Dies wirft die Frage auf: Ob der Governance -Prozess die Abstimmung verschieben sollte, bis das Team einen spezifischeren, geprüften und ausführbaren Vorschlag einreichen kann.Dieser hastige Ansatz könnte zu einer vorrangigen Geschwindigkeit gegenüber einer gründlichen Sorgfaltspflicht führen und auch Fragen darüber aufwerfen, was passieren würde, wenn das Team seine Versprechen nicht einhält.

Vorschriftenregulierung

Während die meisten Vorschläge betonen, dass der regulatorische Status der USA und die Einhaltung des Genius-Gesetzes sein Wettbewerbsvorteil sind, ist es fraglich, ob das Ankern von USDH an einen US-amerikanischen Emittenten wirklich Risiken für Hyperliquid und seine Märkte darstellen wird.RFI fordert eine „konforme“ Stablecoin, gibt jedoch nicht an, welche Art von Einhaltung sie ist, und Validatoren können sich dafür entscheiden, ob das Binden von USDH an eine OCC -Charta oder eine staatliche Charta -Einheit versehentlich eine US -amerikanische Verbindung herstellt, die Hyperliquid nicht benötigt.Dies könnte den Hyperliquidmarkt unnötig aufdecken, wenn die US -Behörden eine feindliche Haltung gegenüber dem Abkommen einnehmen.Allerdings können Emittenten die Ausstellungsstruktur über Offshore -Unternehmen aufbauen und gleichzeitig die Sicherheitsqualität und das Design des Genius Act -Rahmens einnehmen.Eine Frage, über die Validatoren möglicherweise nachdenken müssen, ist, ob die regulatorischen Beziehungen zu den Vereinigten Staaten Stabilität und Glaubwürdigkeit oder eine vermeidbare Quelle potenzieller Risiken darstellen.

Bereitstellung und Erstbewegungsvorteil

Eine weitere Unsicherheit ist, ob das Gewinnerteam den Weg anführen wird.Mehrere Emittenten, darunter einheimische Märkte, Paxos, Agora, Sky und Ethena, sagten, sie könnten hyperliquid native Stablecoins unabhängig vom Ergebnis starten. Laut nativen Märkten könnte der Stablecoin bereits in der nächsten Woche eingesetzt werden.In diesem Fall ist der „Gewinner“ der Abstimmung möglicherweise nicht das erste Team, das an die Öffentlichkeit geht.Dies macht die Überlegungen von Validatoren und Gemeinschaften komplizierter: Ist das symbolische Gewicht des Codes wichtiger als die Geschwindigkeit und Qualität der tatsächlichen Bereitstellung?

USDH als Präzedenzfälle der Regierungsführung

Dies ist das erste Mal, dass Hyperliquid außerhalb des Entfernungsprozesses einen Governance -Prozess durchführt.Welche weiteren Fragen wird die Community als nächstes abstimmen?Validatoren benötigen nicht nur Kompromisse bei der technischen Vorbereitung, sondern auch zur Wertkonsistenz, zur Ausführungsrisiken.Zukünftige Stimmen über Einnahmen, Upgrades oder Cross-Ecosystem-Partnerschaften können diese Strategie nachahmen.USDH ist sowohl ein Test der Hyperliquid-Governance-Reife als auch ein Test der Entscheidungsfindung von Stablecoin.

„Ethereum -Ausrichtung“ Vergleich

Ethereum spricht seit Jahren über „Ausrichtung“, aber in Wirklichkeit gibt es fast kein größtes Protokoll oder Schicht2, das einen sinnvollen Wert für ETH -Inhaber zurückgibt.Stattdessen schaffen sie Wert, indem sie die EVM -Abdeckung erweitern und eine umfassendere Entwicklung des Ethereum -Ökosystems fördern.Eines der auffälligsten Merkmale des USDH -Vorschlags ist die Wertausrichtung mit Hyperliquid, und jeder wichtige USDH -Konkurrent verspricht, 95% bis 100% des Reserveeinkommens zu verwenden, um das Hyperliquid -Ökosystem einen Mehrwert zu erzielen.Dies unterscheidet sich stark von der Spezifikation von Ethereum, was ein entscheidender Vorteil von Hyperliquid sein könnte, wenn sich das Modell nachhaltig erweist.Davon abgesehen hat es auch potenzielle negative Auswirkungen auf diese Ausrichtung: Es kann die Notwendigkeit untergraben, USDH zu halten.Ohne irgendeine Form von Inhaberanreizen sind Benutzer möglicherweise eher bereit, ihre Mittel beim Erwerb von Alternativen zu halten und sie nur beim Handel gegen USDH auszutauschen. Dies kann die Überlauf von USDH einschränken und seine Popularität verlangsamen.

7. Schlussfolgerung: Hyperliquid wird sowieso gewinnen

Unabhängig von der USDH -Abstimmung ist eine Schlussfolgerung klar: Der wahre Gewinner ist Hyperliquid.Dieser Prozess erzwingt einige der größten Stablecoin -Spieler, um nicht nur um USDH -Code zu konkurrieren, sondern verspricht auch offen, als beispiellos mit dem Hyperliquid -Ökosystem übereinzustimmen.Emittenten porträtieren sich als unverzichtbare Partner, aber in Wirklichkeit ist ihre Nachfrage nach Hyperliquid viel größer als das, was Hyperliquid für sie braucht.Was der Emittent will, ist die Verteilung, Liquidität von Hyperliquid, Händlern und narratives Impuls. Tatsächlich zwingen USDH -Emittenten, um die Verteilung innerhalb von Hyperliquid zu konkurrieren, nicht umgekehrt.Ob durch regulierte Fiat-Modelle oder dezentrale Konstruktionen, Emittenten passt ihre wirtschaftlichen Bedingungen, Partnerschaften und Infrastruktur an, um Hyperliquid zugute.Die Abstimmung bestimmt, wer den USDH -Code verwenden wird, aber Hyperliquid hat das Wichtigste gewonnen: als ein Netzwerk anerkannt zu werden, das stark genug ist, um die kumulative Landschaft des Stablecoin -Werts neu zu formen.