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introducción
En septiembre de 2025, la escala de la deuda federal estadounidense se ha disparado a un récord de $ 37.4 billones, una cifra como un iceberg imponente, con una superficie tranquila pero un aumento de los riesgos globales. El problema de la deuda no es exclusivo de los Estados Unidos, pero es el desafío central del sistema económico contemporáneo, que está entrelazado con desequilibrios de políticas fiscales, un crecimiento de la productividad débil y la fragilidad inherente del sistema monetario.Desde la relativa estabilidad después de la Segunda Guerra Mundial hasta la expansión exponencial de hoy, la evolución de la deuda pública estadounidense no solo prueba la resiliencia de la economía nacional, sino que también afecta profundamente el patrón de comercio internacional, el estado de hegemonía monetaria y el juego geopolítico.Comprender las causas, las manifestaciones y sus efectos dominantes de esta crisis es crucial para los inversores, economistas y responsables políticos.Este artículo comenzará con la evolución histórica de la deuda estadounidense, analizará los datos e indicadores actuales, examinará los eventos de crisis recientes, explorará los mecanismos de vinculación entre el mercado de bonos y lo global, revela el impacto entrelazado de la geopolítica, analiza el dilema de las soluciones y esperan las tendencias globales.A través de una perspectiva objetiva, revelaremos cómo la crisis de la deuda de EE. UU. Se convirtió en una crisis de deuda global y exploró su posible reinicio estructural.
La crisis de la deuda es como una crisis financiera silenciosa.Se originó a partir de opciones de políticas, pero afecta la estabilidad de la economía y la sociedad reales.Históricamente, la expansión de la deuda del Imperio Romano condujo a la depreciación monetaria y al colapso del imperio;Gran Bretaña en el siglo XIX resolvió la amenaza del pico de la deuda a través de la revolución industrial.La ruta actual de los Estados Unidos es más similar a la primera: la relación deuda/PIB ha excedido el 120%, mucho más alto que el umbral del 60%-80%recomendado por el Fondo Monetario Internacional (FMI).Esta relación no solo frena el crecimiento económico, sino que también amplifica la presión inflacionaria y la inestabilidad financiera.Lo que es aún más serio es que con el cambio en las políticas de los principales países acreedores como Japón, los rendimientos del mercado global de bonos han aumentado simultáneamente, lo que indica una remodelación de los flujos de capital y un posible reinicio del sistema monetario. En septiembre de 2025, el rendimiento de los bonos del Tesoro de los Estados Unidos a 10 años fue de aproximadamente 4.05%, los bonos gubernamentales a 30 años de Japón arrojaron un 3,26%, y los bonos a 10 años de la zona euro arrojaron alrededor de 3.16%.Estos datos no están aislados, sino un microcosmos de la deuda global total superior a $ 324 billones.Este artículo tiene como objetivo revelar la cara multidimensional de esta crisis a través del análisis sistemático y proporcionar información sobre la respuesta.
Evolución histórica de la deuda estadounidense
La historia de la deuda pública en los Estados Unidos se remonta a los primeros días de la fundación de la República Popular de China en 1789, cuando la deuda era de solo $ 54 millones, principalmente debido a las necesidades financieras de la Guerra de Independencia.Sin embargo, las causas fundamentales de la crisis moderna de la deuda se formaron principalmente a mediados del siglo XX.Durante la Segunda Guerra Mundial, Estados Unidos emitió enormes bonos de guerra para apoyar a las fuerzas aliadas y la producción local, lo que resulta en que la deuda pública total llegue a US $ 258.9 mil millones en 1945, lo que representa hasta el 120% del PIB.Aunque este pico fue sorprendente, la recuperación económica milagrosa de la posguerra, beneficiada por el estímulo keynesiano y la estabilidad del sistema Bretton Woods, había reducido rápidamente la carga de la deuda.Para 1960, el nivel de deuda se había estabilizado en alrededor de $ 300 mil millones, y la relación deuda / PIB cayó por debajo del 35%, lo que refleja la vitalidad de los Estados Unidos como el motor económico global.
Desde la década de 1970, el crecimiento de la deuda ha entrado en un canal acelerado.Esta transformación está estrechamente relacionada con la guerra prolongada en Vietnam, la inflación fuera de control y la expansión del sistema de bienestar social. En 1970, la deuda pública era de US $ 370 mil millones;Para 1980, se había expandido a US $ 907 mil millones, y la relación deuda / PIB se recuperó al 32%. Aunque la reforma del «lado de la oferta» de la administración Reagan estimuló el crecimiento económico, el aumento en el gasto militar y los recortes de impuestos aumentaron aún más el déficit.Al ingresar a la década de 1990, el excedente fiscal durante la era de Clinton revirtió brevemente la tendencia, de 1998 a 2001, Estados Unidos logró un excedente presupuestario durante cuatro años consecutivos, con una cantidad total de más de $ 500 mil millones, pero este «período de luna de miel» se rompió rápidamente.
A principios del siglo XXI, los ataques terroristas «9/11» marcaron una nueva etapa de inflación de la deuda.Gastar en la guerra contra el terrorismo y el conflicto en Afganistán e Iraq se ha disparado, lo que impulsa la deuda para saltar de $ 5.7 trillones en 2000 a $ 10 billones en 2008. La crisis financiera mundial en 2008 se convirtió en un punto de giro: el accidente hipotecario de la subprima desencadenó una congelación de crédito y la Reserva Federal y la Reserva Federal y el Congreso lanzado a los planes de brezales de trillón-dolares, incluidos los planes de cuantitativos, incluidos los planes de la cuantitativa y la disminución de la recuperación y el US de la Reserva Federal y el US de la Reserva Federal y la Recuperación de la Congreso y el Congreso de la Congreso, incluyendo Quantitative, incluidos los planes de Quantitative (Qe y la Canteduría de la Congreso, y la Recuperación de la Congreso y la Recuperación de la Congreso, y el US. Acto. Durante la administración de Obama, la deuda continuó aumentando, llegando a $ 19.5 billones en 2016. Durante el mandato de Trump, la reforma fiscal de 2017 (recortes fiscales y la Ley de Empleo) redujo los ingresos federales en aproximadamente $ 1.5 billones, mientras que la carga de la carga de Covid-19 aumentó aún más y la deuda excedió los $ 27 trillones por el final de 2020. Pulso de gasto, con una deuda superior a $ 31 billones en 2023.
A medida que comienza 2025, el impulso del crecimiento de la deuda permanece sin cesar.Según los datos del Departamento del Tesoro de EE. UU., A partir de septiembre de 2025, la deuda pública total era de aproximadamente $ 37.4 billones, de los cuales la deuda pública era de $ 30.1 billones y la deuda interna del gobierno era de $ 7.3 billones.Esta cifra es de aproximadamente $ 1.9 billones más alta que los $ 35.5 billones a fines de 2024, con un aumento mensual promedio de aproximadamente $ 160 mil millones.La gran escala de deuda se puede comparar a través de la escala de tiempo: 100 millones de segundos es equivalente a 3.17 años, que se remonta a 2022;Pero un billón de segundos lleva 31,700 años, superando con creces la historia de la civilización humana.Este salto exponencial se deriva de la superposición de la guerra, la recesión económica y el cambio social. Históricamente, las trampas de deuda a menudo condujeron a la devaluación monetaria y los disturbios sociales, como la devaluación de las monedas de plata en el Imperio Romano o el colapso fiscal antes de la Revolución Francesa.El camino actual de los Estados Unidos es similar, y debe estar atento a su umbral de sostenibilidad.
El crecimiento de la deuda no es lineal, sino un producto de los ciclos de políticas.El período de posguerra liderado por el keynesiano enfatizó el gasto de déficit estimuló la demanda, pero ignoró las limitaciones a largo plazo del lado de la oferta.Los dividendos de la globalización en la era de Reagan-Clinton aliviaron temporalmente la presión, pero expusieron la vulnerabilidad de la financiación después de 2008. La epidemia ha acelerado este proceso: de 2020 a 2022, la relación deuda/PIB una vez alcanzó el 132.8%.Hoy, con el envejecimiento de la población y la desaceleración de la productividad (la tasa de crecimiento anual promedio de 2020 a 2025 es solo del 1.2%), la deuda se ha convertido en un grillete estructural, restringiendo el espacio fiscal.
Datos e indicadores de deuda actuales
Los últimos datos de septiembre de 2025 muestran que la crisis de la deuda de EE. UU. Ha cambiado de riesgos potenciales a amenazas reales.La deuda pública total es de $ 37.4 billones, de los cuales los inversores extranjeros poseen alrededor del 30% (alrededor de $ 11.2 billones), principalmente incluyendo Japón (1.147 billones de dólares estadounidenses) y China (alrededor de $ 756 mil millones).La relación deuda/PIB alcanzó el 124%, más arriba del 123% en 2024, excediendo con creces el umbral del FMI.La advertencia histórica de esta proporción es profunda: cuando excede el 100%, la tasa de crecimiento económico promedio disminuye en 1/3. Como dijo David Hume, cruzar el «río Rubicon» frenará la productividad y la innovación.
Las deudas de los hogares también son campanas de alarma. Según los datos de la Reserva Federal, la deuda total de los hogares en el segundo trimestre de 2025 alcanzó los $ 20.1 billones, con una relación deuda / ingreso de aproximadamente 97%.Las hipotecas cuentas por más del 60% (aproximadamente $ 12 billones), los préstamos estudiantiles cuestan $ 1.6 billones y las deudas de tarjetas de crédito cuestan $ 1.1 billones.Estos indicadores reflejan la vulnerabilidad de la clase media: los altos precios de la vivienda y los costos de educación aumentan el apalancamiento, y cualquier aumento de la tasa de interés podría desencadenar una ola de incumplimientos.La deuda corporativa total fue de aproximadamente US $ 19 billones, con una relación de apalancamiento récord, y la relación deuda / PIB de empresas no financieras alcanzó el 95%, más alta que el pico en 2008.
La carga de intereses sobre la deuda del gobierno se ha convertido en una «bomba de tiempo».En el año fiscal 2025, se espera que los pagos de intereses alcancen US $ 1.2 billones, lo que representa más del 15% del presupuesto federal, que duplican de US $ 300 mil millones en 2020. El aumento se debió a la tasa de interés de referencia de la Fed que restaba a alrededor del 4.5% y el rendimiento de tesorería a 10 años aumentó al 4.05%.Combinado con gastos rígidos como el Seguro Social (aproximadamente $ 1.4 billones), el seguro de salud ($ 1.2 billones) y la defensa ($ 900 mil millones), estos proyectos han representado el 75% del presupuesto, un aumento significativo de 65% en 2016. Los ingresos fiscales son difíciles de igualar: los ingresos por impuestos federales en 2024 son $ 4.9 trillones, con un deficiencia de $ 1.8 billones de billetes;Se espera que el déficit en 2025 sea de $ 1.9 billones.
El FMI predice que sin reforma, la deuda/PIB alcanzará el 140% en 2030 y los gastos de intereses representarán el 20% del presupuesto.Estos datos revelan desequilibrios estructurales: crecimiento de la productividad débil (solo el 62.5% de la participación en la fuerza laboral), el envejecimiento (20% de la población mayor de 65 años) y la competencia global (como las fricciones comerciales chino-estadounidenses) amplifican conjuntamente los riesgos.Las deudas de los hogares, las empresas y los gobiernos se reflejan entre sí, formando un «trío de deuda». Cualquier rotura de cualquier enlace puede activar un colapso sistemático.
Eventos recientes de crisis relacionados con la deuda
La crisis de la deuda cambia de abstracto a realidad a través de eventos concretos. La crisis del mercado de recompra en septiembre de 2019 fue un precursor: las tasas de recompra nocturna se elevaron al 10%, debido a las reservas bancarias insuficientes y la exceso de oferta de bonos del Tesoro.La Reserva Federal inyectó cientos de miles de millones de dólares de liquidez antes de que disminuya.Esto expone la vulnerabilidad de la banca en la sombra y el papel de la Fed como «prestamista del último recurso».
En marzo de 2020, la nueva epidemia de la Corona provocó un pánico de «efectivo es el rey» en todo el mundo, con los bonos del Tesoro de EE. UU. Y los mercados de valores que se desplomaron simultáneamente, el índice Dow Jones cayó un 20% en una semana y el rendimiento de 10 años cayó a 0.3%.La Fed lanzó QE ilimitado y compró $ 3 billones en activos, estabilizando el mercado.Pero este «dinero del helicóptero» ha exacerbado burbujas de activos y desigualdad.
La crisis de pensiones del Reino Unido 2022 se ha extendido al mundo: el plan de recorte de impuestos del gobierno de Leeds Trass aumenta los rendimientos de los bonos británicos, lo que provoca una reacción en cadena de fondos de pensiones que venden bonos estadounidenses. La inflación en los Estados Unidos alcanzó el 9%, y el aumento de las tasas de interés de la Reserva Federal hizo que los precios de los bonos cayeran en un 20%.En 2023, cinco bancos, incluido Silicon Valley Bank (SVB), se declararon en quiebra, con una pérdida total de más de US $ 500 mil millones, principalmente debido a pérdidas de libros en la celebración de bonos del Tesoro a largo plazo.
El incidente de «baile de dos pasos de Trump» en abril de 2025 es una advertencia más: la administración Trump anunció la escalada de los aranceles en el «Día de la Liberación» e impuso una tarifa del 60% a China, pero al día siguiente la subasta de bonos del Tesoro era fría, el múltiplo de suscripción cayó a 2.41, y el rendimiento se elevó al 5%. La política cambió rápidamente, destacando el papel del «barómetro» del mercado de bonos.La crisis del techo de la deuda en enero de 2025 aumentó aún más: el techo se estableció en $ 36.1 billones, y el departamento del Tesoro agotó «medidas extraordinarias» el 23 de enero, lo que obligó al Congreso a promulgar legislación urgente.Estos eventos no están aislados, sino señales del mercado de crédito dominados por la deuda: exceso de oferta, demanda débil y incertidumbre de política entrelazadas, lo que indica una tormenta mayor.
El juego repetido de techo de deuda se ha ajustado 78 veces desde 1960, cada uno crea fluctuaciones del mercado. En agosto de 2025, se espera que el límite superior alcance nuevamente.Si el Congreso se retrasa, puede activar un primer incumplimiento y una rebaja de calificación crediticia (Moody’s ha caído de AAA a AA1).Estas crisis revelan que los problemas de deuda aparecen ante el mercado de valores, y el mercado de bonos es el «centro nervioso» de la economía.
El mecanismo para vincular el mercado de bonos con global
El mercado de bonos es un amplificador de la crisis de la deuda, con una escala de más de 50 billones de dólares estadounidenses y es el sistema de crédito más grande del mundo. Como un punto de referencia «libre de riesgos», los bonos del Tesoro de EE. UU. Se transmiten directamente al mundo.En septiembre de 2025, los rendimientos de los bonos globales aumentaron con la tendencia: aunque la reunión del 17 de septiembre de la Reserva Federal esperaba una tasa de reducción de 25 puntos básicos a 4.25%, el rendimiento a 10 años aún alcanzó el 4.05%.Este fenómeno cubre muchos países: el 3.2%de 10 años de Francia, el 3.1%de Canadá y el 3.4%del Reino Unido, lo que refleja la inflación del déficit fiscal y la terca inflación.
El principio de los bonos es conciso: los bonos son del gobierno y el rendimiento está determinado por la oferta y la demanda. A medida que la demanda cae, el aumento de los rendimientos aumentan los costos de los préstamos.Actualmente, la deuda global alcanza US $ 324 billones y la deuda pública supera los US $ 100 billones.El cambio de política de Japón es el controlador clave.El Banco de Japón salió del control de la curva de rendimiento, lo que provocó que el rendimiento a 30 años aumente a 3.26%, un máximo en la década de 1990. Debido al envejecimiento (presión de pensión) y el rebote en la inflación, los inversores japoneses recurrieron al país y redujeron sus tenencias de bonos estadounidenses (posee $ 1.147 billones).La brecha de rendimiento entre Japón y Estados Unidos se redujo (4.05% frente a 3.26%), los costos de cobertura aumentaron y el rendimiento de capital se aceleró.
Este enlace plantea un desafío para el «privilegio exorbitante» de los Estados Unidos.El estado de reserva en dólares depende de la demanda del Tesoro de los Estados Unidos, pero las sanciones contra Rusia aceleran la desdolarización en 2022: BRICS se expande a 10 países, y el comercio no USD representa el 30%.En 2025, los billones de dólares en la deuda maduraron, la reducción de Japón en las tenencias desencadenará una crisis de financiación, y los rendimientos aumentarán aún más.El efecto de transmisión es obvio: las tasas de interés de la hipoteca aumentan al 7%, los bienes raíces se enfrían;El crédito corporativo se endurece, la inversión disminuye; El consumo se ralentiza y la tasa de desempleo alcanza el 4.3% en agosto. La inflación se aceleró al 2.9% en agosto. El dilema de la Reserva Federal: los recortes de tasas de interés estimulan el empleo, pero corre el riesgo de inflación; La estabilidad intensifica la recesión.
La desintegración de la negociación de arbitraje del yen en agosto de 2024 es una lección del pasado: el apalancamiento yen de interés bajo invertido en bonos de EE. UU., El BOJ se volvió para hacer que el yen aprecie, los billones de dólares de las posiciones cerradas, el rendimiento de los bonos de EE. UU. Avanzó y el mercado de acciones cayó 10%.Los riesgos se amplificaron en 2025, y el aumento de los rendimientos globales contra la tendencia indica una «desilusión»: la credibilidad del banco central se agita y el fantasma de la deuda colapsa.
Se destaca el oro: el precio de septiembre es de $ 3,689 por onza, un 10,72% de mes a mes y 43.35% interanual. La compra neta de oro del banco central excedió 1,000 toneladas, cobertura y depreciación. En la década de 1970, los precios del oro aumentaron en un 2,300%;La escala de hoy es aún mayor, y se prevé que sea de $ 3,800 para fines de 2025.
El enlace del mercado de bonos destaca la naturaleza global: la crisis de la deuda de los Estados Unidos es como un dominó, destruyendo flujos de capital y estabilidad de la moneda.
El intercambio de geopolítica y deuda
La alta deuda erosiona la flexibilidad diplomática.Cuando la deuda/PIB excede el 120%, la política está restringida por los países acreedores.China posee US $ 756 mil millones en deuda, y la guerra comercial Sino-Estados Unidos ha intensificado la presión fiscal.Los aranceles del «Día de Liberación» de Trump tienen como objetivo revivir la fabricación, pero aumentar el déficit.El evento 2025 muestra que el mercado de bonos puede revertir sus ambiciones geopolíticas.
Desengrarización progresiva: después del colapso de Bretton Woods, el dólar estadounidense fue mantenido por el petrodólar, pero en la década de 2020, Arabia Saudita aceptó el RMB, y BRICS promovió un asentamiento no dólar.En 2024, las reservas de oro del banco central aumentaron de 30,000 toneladas a 40,000 toneladas, y China superó las 2,000 toneladas.La deuda afecta la defensa nacional: el presupuesto 2025 es de $ 900 mil millones, los intereses apretan el espacio.Los imperios de alta deuda a menudo recurren a guerras, como Roma saqueando los recursos.Hemingway advirtió que la crisis de la deuda está acompañada de «dividendos de guerra» y la carga se transfiere a través de la inflación.
Las tensiones geográficas amplifican los riesgos de deuda: el conflicto ruso-ucraniano sube los precios de la energía, y la inflación es terca;La agitación en el Medio Oriente interrumpe las cadenas de suministro.La deuda se ha convertido en una «debilidad», restringiendo los privilegios de «impresión de dinero» de los Estados Unidos y dando a luz un sistema monetario multipolar.
El dilema de la solución
Resolver la deuda requiere múltiples medidas, pero hay opciones limitadas. Primero, los impulsores de crecimiento: revitalizar la fabricación y aumentar el PIB.Trump Doge planea reducir la burocracia y espera ahorrar $ 250 mil millones, pero el cuello de botella de productividad es difícil de romper.Reduzca las tasas de interés en 25 puntos básicos para ahorrar $ 25 mil millones en intereses, con un efecto limitado.
En segundo lugar, el control de gastos: el gasto rígido representa el 75%, y el costo político de la austeridad es alto. La escuela austriaca aboga por la «destrucción creativa», pero los políticos tienen miedo a los votos.Estrategia de inflación: la deuda se diluye con tasas de interés reales negativas, la inflación es de 5% -7% de 2022 a 2025, pero la real es más alta y el modelo de la Fed ignora los riesgos de cola.
Tercero, el reinicio por defecto es raro, y la reforma de la milla argentina (la inflación cayó un 20% de 200%) proporciona referencia, pero el G7 es difícil de replicar. Los aumentos de los ingresos arancelarios pueden aumentar la deuda en lugar de la expansión militar.Grantham dijo que los inversores carecen de coraje en el pensamiento a corto plazo.
Limitaciones del economista: la optimización del modelo ignora la complejidad, la advertencia de «limitaciones de conocimiento» de Hayek.Los políticos priorizan el poder, la ex Henig de la Reserva Federal critica la ingenuidad.Se necesitan «corredores honestos» como Milei para promover la reforma.
Tendencias globales y perspectivas futuras
La crisis de la deuda acelera los cambios: la desdolarización es gradual y la canasta de divisas BRICS y el estándar de oro se reviven. La deuda pública global representa el 100% del PIB.Impacto social: la riqueza es desigual, el mercado de valores se concentra en el 10%superior, la clase media siente frustración y el riesgo de agitación aumenta.Las libertades civiles disminuyen, como la Ley Patriota.
El colapso del mercado o la intervención estatal, pero la historia, como se muestra en el New Deal de 1929, es más fuerte después del renacimiento.Diversificación de inversores: oro, activos físicos.
Perspectivas: CBO pronostica deuda/PIB 118% en 2035 y una tasa de interés del 15,6%. A través de la reforma, Estados Unidos puede revertirse, pero se requiere un consenso bipartidista.Se necesita coordinación global para promover la gestión sostenible de la deuda.
en conclusión
Desde la crisis de la deuda de EE. UU. Hasta la crisis de la deuda global, es el producto de los errores de política y el desequilibrio del sistema. La deuda de US $ 37.4 billones, la relación del 124% y el rendimiento del 4.05% se entrelazaron con una inflación del 2,9% y un 4,3% de desempleo, lo que indica la estanflación.Japón se vuelve para amplificar su vulnerabilidad, y el mercado de bonos advierte sobre el reinicio de la moneda.El cambio requiere coraje, y los inversores desconfían de los cisnes grises.A largo plazo, socava o reorganiza constructivamente sistemas sostenibles para evitar el anochecer del imperio.
