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introduction
En septembre 2025, l’ampleur de la dette fédérale américaine a grimpé à un record de 37,4 billions de dollars, un chiffre comme un iceberg imposant, avec une surface calme mais des risques mondiaux en plein essor. Le problème de la dette n’est pas unique aux États-Unis, mais est le principal défi du système économique contemporain, qui est lié aux déséquilibres de la politique budgétaire, à une faible croissance de la productivité et à la fragilité inhérente du système monétaire.De la stabilité relative après la Seconde Guerre mondiale à l’expansion exponentielle aujourd’hui, l’évolution de la dette publique américaine teste non seulement la résilience de l’économie intérieure, mais affecte également profondément le modèle de commerce international, le statut d’hégémonie monétaire et le jeu géopolitique.Comprendre les causes, les manifestations et leurs effets d’entraînement de cette crise est crucial pour les investisseurs, les économistes et les décideurs.Cet article commencera par l’évolution historique de la dette américaine, analysera les données actuelles et les indicateurs, examinera les récents événements de crise, explore les mécanismes de liaison entre le marché des obligations et le monde, révèlent l’impact entrelacé de la géopolitique, analyser le dilemme des solutions et attendre avec impatience les tendances mondiales.Grâce à une perspective objective, nous révélerons comment la crise de la dette américaine est devenue une crise de la dette mondiale et explorer sa réinitialisation structurelle potentielle.
La crise de la dette est comme une crise financière silencieuse. Il provient des choix politiques mais affecte la stabilité de l’économie et de la société réelles.Historiquement, l’expansion de la dette de l’Empire romain a entraîné une dépréciation de la monnaie et un effondrement de l’empire; La Grande-Bretagne au 19e siècle a résolu la menace du pic de la dette à travers la révolution industrielle.La voie actuelle des États-Unis est plus similaire à la première – le ratio dette / PIB a dépassé 120%, bien supérieur au seuil de 60% à 80% recommandé par le Fonds monétaire international (FMI).Ce ratio limite non seulement la croissance économique, mais amplifie également la pression inflationniste et l’instabilité financière.Ce qui est encore plus grave, c’est qu’avec le changement de politiques de grands pays créanciers tels que le Japon, les rendements du marché obligataire mondial ont augmenté simultanément, indiquant un remodelage des flux de capitaux et une réinitialisation potentielle du système monétaire.En septembre 2025, le rendement sur les obligations du Trésor américain à 10 ans était d’environ 4,05%, les obligations d’État japonaises à 30 ans ont rapporté 3,26% et les obligations à 10 ans de la zone euro ont rapporté environ 3,16%.Ces données ne sont pas isolées, mais un microcosme de la dette globale totale dépassant 324 billions de dollars. Cet article vise à révéler le visage multidimensionnel de cette crise par une analyse systématique et à fournir des informations sur la réponse.
Évolution historique de la dette américaine
L’histoire de la dette publique aux États-Unis remonte aux premiers jours de la fondation de la République populaire de Chine en 1789, alors que la dette n’était que de 54 millions de dollars, principalement en raison des besoins de financement de la guerre d’indépendance.Cependant, les causes profondes de la crise de la dette moderne ont été principalement formées au milieu du 20e siècle.Pendant la Seconde Guerre mondiale, les États-Unis ont émis d’énormes obligations de guerre pour soutenir les forces alliées et la production locale, ce qui a entraîné la dette publique totale atteignant 258,9 milliards de dollars en 1945, représentant jusqu’à 120% du PIB.Bien que ce pic était étonnant, la reprise économique miraculeuse de l’après-guerre – réalisée par le stimulus keynésien et la stabilité du système Bretton Woods – avaient rapidement réduit le fardeau de la dette.En 1960, le niveau de la dette s’était stabilisé à environ 300 milliards de dollars, et le ratio de la dette / PIB a chuté en dessous de 35%, reflétant la vitalité des États-Unis en tant que moteur économique mondial.
Depuis les années 1970, la croissance de la dette est entrée dans un canal accéléré.Cette transformation est étroitement liée à la guerre prolongée au Vietnam, à l’inflation incontrôlable et à l’expansion du système de protection sociale.En 1970, la dette publique était de 370 milliards de dollars américains;En 1980, il était passé à 907 milliards de dollars américains et le ratio de la dette / PIB a rebondi à 32%. Bien que la réforme de «l’offre» de l’administration Reagan a stimulé la croissance économique, la forte augmentation des dépenses militaires et des réductions d’impôts a encore augmenté le déficit.En entrant dans les années 1990, le surplus budgétaire pendant l’ère Clinton a brièvement inversé la tendance – de 1998 à 2001, les États-Unis ont obtenu un excédent budgétaire pendant quatre années consécutives, avec un montant total de plus de 500 milliards de dollars – mais cette « période de miel » a été rapidement brisée.
Au début du 21e siècle, les attaques terroristes de « 11 septembre » ont marqué une nouvelle étape d’inflation de la dette.Les dépenses de la guerre contre le terrorisme et le conflit en Afghanistan et en Irak ont grimpé en flèche, ce qui a fait passer de 5,7 billions de dollars en 2008 en 2008. Acte.Pendant l’administration Obama, la dette a continué d’augmenter, atteignant 19,5 billions de dollars en 2016. Pendant le mandat de Trump, la réforme fiscale de 2017 (réduction des impôts et la loi sur l’emploi) a réduit les revenus fédéraux d’environ 1,5 billion de dollars, tandis que la charge de la réponse de Covid-19 a augmenté et a dépassé 27 billions de dollars d’ici la fin de 2020. Mieux « Plan des dépenses, la dette dépassant 31 billions de dollars en 2023.
Au début de 2025, la dynamique de la croissance de la dette reste sans relâche. Selon les données du Département du Trésor américain, en septembre 2025, la dette publique totale était d’environ 37,4 billions de dollars, dont la dette publiquement détenue était de 30,1 billions de dollars et la dette interne du gouvernement était de 7,3 billions de dollars. Ce chiffre est d’environ 1,9 billion de dollars de plus que les 35,5 billions de dollars à la fin de 2024, avec une augmentation mensuelle moyenne d’environ 160 milliards de dollars.L’énorme échelle de dette peut être comparée à l’échelle de temps: 100 millions de secondes équivaut à 3,17 ans, ce qui est retracé à 2022; Mais un billion de secondes prend 31 700 ans, dépassant de loin l’histoire de la civilisation humaine.Ce saut exponentiel découle de la superposition de la guerre, de la récession économique et du changement social.Historiquement, les pièges de la dette conduisaient souvent à la dévaluation des montures et aux troubles sociaux, tels que la dévaluation des pièces d’argent dans l’Empire romain ou l’effondrement fiscal avant la Révolution française.La voie actuelle des États-Unis est similaire, et elle doit être vigilante quant à son seuil de durabilité.
La croissance de la dette n’est pas linéaire, mais un produit de cycles politiques. La période d’après-guerre dirigée par Keynesian a souligné que les dépenses de déficit ont stimulé la demande, mais ont ignoré les contraintes à long terme de l’offre.Les dividendes de la mondialisation à l’ère Reagan-Clinton ont temporairement soulagé la pression, mais ont exposé la vulnérabilité de la financialisation après 2008. L’épidémie a accéléré ce processus: de 2020 à 2022, le ratio dette / PIB a autrefois atteint 132,8%.Aujourd’hui, avec le vieillissement de la population et le ralentissement de la productivité (le taux de croissance annuel moyen de 2020 à 2025 n’est que de 1,2%), la dette est devenue une chaîne structurelle, restreignant l’espace budgétaire.
Données et indicateurs de la dette actuels
Les dernières données de septembre 2025 montrent que la crise de la dette américaine est passée des risques potentiels aux menaces réelles. La dette publique totale est de 37,4 billions de dollars, dont les investisseurs étrangers détient environ 30% (environ 11,2 billions de dollars), y compris principalement le Japon (1,147 billion de dollars américains) et la Chine (environ 756 milliards de dollars).Le ratio de la dette / PIB a atteint 124%, contre 123% en 2024, dépassant de loin le seuil du FMI. L’avertissement historique de ce ratio est profond: lorsqu’il dépasse 100%, le taux de croissance économique moyen baisse de 1/3.Comme l’a dit David Hume, la traversée de la « rivière Rubicon » limitera la productivité et l’innovation.
Les dettes des ménages sont également des sonneries d’alarme.Selon les données de la Réserve fédérale, la dette totale des ménages au deuxième trimestre de 2025 a atteint 20,1 billions de dollars, avec un ratio dette / revenu d’environ 97%.L’hypothèque représente plus de 60% (environ 12 billions de dollars), les prêts étudiants sont de 1,6 billion de dollars et les dettes de carte de crédit sont de 1,1 billion de dollars.Ces indicateurs reflètent la vulnérabilité de la classe moyenne: les prix élevés des logements et les coûts d’éducation augmentent l’effet de levier, et toute augmentation des taux d’intérêt pourrait déclencher une vague de défauts.La dette totale de l’entreprise était d’environ 19 billions de dollars, avec un ratio de levier record, et le ratio de la dette / PIB des entreprises non financières a atteint 95%, supérieur au pic en 2008.
Le fardeau des intérêts pour la dette publique est devenu une « bombe à temps ».Au cours de l’exercice 2025, les paiements des intérêts devraient atteindre 1,2 billion de dollars américains, représentant plus de 15% du budget fédéral, doublant de 300 milliards de dollars en 2020. La forte augmentation était due au taux d’intérêt de référence de la Fed à environ 4,5% et au rendement du trésor à 10 ans, à 4,05%.Combinées à des dépenses rigides telles que la sécurité sociale (environ 1,4 billion de dollars), l’assurance maladie (1,2 billion de dollars) et la défense (900 milliards de dollars), ces projets ont représenté 75% du budget, une augmentation significative de 65% en 2016. Les recettes fiscales sont difficiles à égaler: les recettes fiscales fédérales en 2024 sont de 4,9 000 milliards de dollars, avec un déficit de 1,8 million de dollars;Le déficit en 2025 devrait être de 1,9 billion de dollars.
Le FMI prévoit que sans réforme, la dette / PIB atteindra 140% en 2030 et que les frais d’intérêt représenteront 20% du budget.Ces données révèlent des déséquilibres structurels: faible croissance de la productivité (seulement 62,5% de la participation du travail), le vieillissement (20% de la population de plus de 65 ans) et la concurrence mondiale (comme les frictions commerciales Sino-US) amplifient conjointement les risques.Les dettes des ménages, des entreprises et des gouvernements se reflètent les uns par les autres, formant un « trio de dettes ». Toute rupture de tout lien peut déclencher un effondrement systématique.
Événements de crise récent liés à la dette
La crise de la dette passe de l’abstrait à la réalité à travers des événements concrètes.La crise du marché de rachat en septembre 2019 a été un précurseur: les taux de rachat du jour au lendemain ont grimpé à 10%, en raison des réserves bancaires insuffisantes et de l’offre excédentaire des obligations du Trésor.La Réserve fédérale a injecté des centaines de milliards de dollars de liquidités avant qu’elle ne s’abaisse.Cela expose la vulnérabilité de l’ombre bancaire et le rôle de la Fed en tant que « prêteur de dernier recours ».
En mars 2020, la nouvelle épidémie de la Couronne a déclenché une panique de « Cash Is King » dans le monde, les obligations du Trésor américain et les marchés boursiers chutant simultanément, l’indice Dow Jones a chuté de 20% en une semaine et le rendement à 10 ans est tombé à 0,3%.La Fed a lancé un QE illimité et a acheté 3 billions de dollars d’actifs, stabilisant le marché.Mais cet «argent d’hélicoptère» a exacerbé des bulles d’actifs et des inégalités.
La crise de retraite du Royaume-Uni en 2022 s’est propagée au monde: le plan de réduction d’impôt du gouvernement de Leeds fait augmenter les rendements des obligations britanniques, déclenchant une réaction en chaîne de fonds de pension vendant des obligations américaines. Aux États-Unis, l’inflation a atteint 9% et la hausse des taux d’intérêt de la Réserve fédérale a entraîné une baisse des prix des obligations de 20%.En 2023, cinq banques, dont la Silicon Valley Bank (SVB), ont fait faillite, avec une perte totale de plus de 500 milliards de dollars, principalement en raison de pertes de livres dans la détention d’obligations de trésorerie à long terme.
L’incident de « Trump en deux étapes » en avril 2025 est plus d’avertissement: l’administration Trump a annoncé l’escalade des tarifs le « jour de libération » et a imposé un tarif de 60% à la Chine, mais le lendemain, la vente aux enchères d’obligations du Trésor était froide, l’abonnement est tombé à 2,41, et le rendement a augmenté à 5%. La politique s’est déplacée rapidement, mettant en évidence le rôle de « baromètre » du marché obligataire.La crise du plafond de la dette en janvier 2025 a encore augmenté: le plafond a été fixé à 36,1 billions de dollars, et le Département du Trésor a épuisé des « mesures extraordinaires » le 23 janvier, obligeant le Congrès à promulguer une législation urgente.Ces événements ne sont pas isolés, mais les signaux du marché du crédit dominé par la dette: offre excédentaire, faible demande et incertitude politique entrelacées, indiquant une plus grande tempête.
Le jeu répété du plafond de la dette a été ajusté 78 fois depuis 1960, chacun créant des fluctuations du marché.En août 2025, la limite supérieure devrait à nouveau culminer. Si le Congrès retarde, il peut déclencher un premier défaut et une rétrogradation de la notation de crédit (Moody’s est passé d’AAA à AA1).Ces crises révèlent que les problèmes de dette apparaissent devant le marché boursier, et le marché obligataire est le « centre nerveux » de l’économie.
Le mécanisme de liaison du marché obligataire avec
Le marché obligataire est un amplificateur de la crise de la dette, avec une échelle de plus de 50 billions de dollars américains et est le plus grand système de crédit au monde. En tant que référence « sans risque », les obligations du Trésor américain transmettent directement au monde.En septembre 2025, les rendements obligataires mondiaux ont augmenté contre la tendance: bien que la réunion du 17 septembre de la Réserve fédérale s’attendait à un taux de réduction de 25 points de base à 4,25%, le rendement à 10 ans a toujours atteint 4,05%.Ce phénomène couvre de nombreux pays: 3,2% de la France, 3,1% du Canada et 3,4% du Royaume-Uni, reflétant l’inflation du déficit budgétaire et de l’inflation obstinée.
Le principe des obligations est concise: les obligations sont par le gouvernement, et le rendement est déterminé par l’offre et la demande. À mesure que la demande baisse, la hausse des rendements augmente les coûts d’emprunt.Actuellement, la dette mondiale atteint 324 billions de dollars américains et la dette publique dépasse 100 billions de dollars américains.Le changement de politique du Japon est le moteur clé.La Banque du Japon a quitté le contrôle de la courbe des rendements, provoquant une augmentation du rendement à 30 ans à 3,26%, un niveau élevé dans les années 1990. En raison du vieillissement (pression de retraite) et du rebond de l’inflation, les investisseurs japonais se sont tournés vers le pays et ont réduit leurs avoirs d’obligations américaines (détenant 1,147 billion de dollars).L’écart de rendement entre le Japon et les États-Unis s’est rétréci (4,05% contre 3,26%), les coûts de couverture ont augmenté et le rendement en capital s’est accéléré.
Ce lien pose un défi avec les « privilèges exorbitants » américains.Le statut de réserve du dollar dépend de la demande du Trésor américain, mais les sanctions contre la Russie accélèrent la dénollarisation en 2022: BRICS s’étend à 10 pays, et le commerce non USD représente 30%.En 2025, des milliards de dollars de dettes ont mûri, la réduction des avoirs du Japon déclenchera une crise de financement et les rendements augmenteront encore.L’effet de transmission est évident: les taux d’intérêt hypothécaires passent à 7%, l’immobilier se refroidit; Le crédit d’entreprise se resserre, les investissements diminuent;La consommation ralentit et le taux de chômage atteint 4,3% en août. L’inflation s’est accélérée à 2,9% en août.Le dilemme de la Réserve fédérale: les baisses de taux d’intérêt stimulent l’emploi, mais risquent l’inflation;La stabilité intensifie la récession.
La désintégration de la négociation d’arbitrage du yen en août 2024 est une leçon du passé: l’effet de levier Yen à faible intérêt investi dans les obligations américaines, la BOJ s’est tournée vers le yen à apprécier, les billions de milliards de dollars de postes fermés, le rendement sur les obligations américaines a augmenté et le marché boursier a chuté de 10%.Les risques amplifiés en 2025, et l’augmentation des rendements mondiaux contre la tendance indique une « désillusion » – la crédibilité de la Banque centrale est ébranlée et le fantôme de la dette s’effondre.
L’or se démarque: le prix de septembre est de 3 689 $ par once, en hausse de 10,72% par mois et 43,35% en glissement annuel. L’achat net de l’or par la Banque centrale a dépassé 1 000 tonnes, la couverture et la dépréciation.Dans les années 1970, les prix de l’or ont augmenté de 2 300%;L’échelle d’aujourd’hui est encore plus grande, et elle devrait être de 3 800 $ d’ici la fin de 2025.
Le lien du marché obligataire met en évidence la nature mondiale: la crise de la dette américaine est comme un Domino, détruisant les flux de capitaux et la stabilité des devises.
L’entrelacement de la géopolitique et de la dette
Une dette élevée érode la flexibilité diplomatique. Lorsque la dette / PIB dépasse 120%, la politique est retenue par les pays des créanciers. La Chine détient 756 milliards de dollars de dette et la guerre commerciale de Sino-US a intensifié la pression budgétaire.Les tarifs de la «Journée de libération» de Trump visent à relancer la fabrication, mais à augmenter le déficit.L’événement 2025 montre que le marché obligataire peut inverser ses ambitions géopolitiques.
Défillarisation Progressive: Après l’effondrement de Bretton Woods, le dollar américain a été maintenu par le Petrodollar, mais dans les années 2020, l’Arabie saoudite a accepté le RMB et les BRIC ont favorisé le règlement non dollar.En 2024, les réserves d’or de la Banque centrale sont passées de 30 000 tonnes à 40 000 tonnes, et la Chine a dépassé 2 000 tonnes.La dette affecte la défense nationale: le budget de 2025 est de 900 milliards de dollars, l’espace d’intérêt pressé.Les empires de dette élevés ont souvent eu recours à des guerres, telles que les ressources de pillage de Rome.Hemingway a averti que la crise de la dette s’accompagne de « dividendes de guerre » et que le fardeau est transféré par l’inflation.
Les tensions géographiques amplifient les risques de dette: le conflit russo-ukrainien fait augmenter les prix de l’énergie et l’inflation est obstinée;Les troubles au Moyen-Orient perturbent les chaînes d’approvisionnement.La dette est devenue une «faiblesse», restreignant les privilèges de «l’impression d’argent» des États-Unis et donnant naissance à un système monétaire multipolaire.
Le dilemme de la solution
La résolution de la dette nécessite plusieurs mesures, mais il existe des options limitées. Premièrement, les moteurs de croissance: revitaliser la fabrication et augmenter le PIB.Trump Doge prévoit de réduire la bureaucratie et prévoit d’économiser 250 milliards de dollars, mais le goulot d’étranglement de la productivité est difficile à casser.Réduire les taux d’intérêt de 25 points de base pour économiser 25 milliards de dollars d’intérêts, avec un effet limité.
Deuxièmement, le contrôle des dépenses: les dépenses rigides représentent 75% et le coût politique de l’austérité est élevé. L’école autrichienne préconise la «destruction créative», mais les politiciens ont peur des votes.Stratégie d’inflation: la dette dilue avec des taux d’intérêt réels négatifs, l’inflation est de 5% à 7% de 2022 à 2025, mais la réelle est plus élevée, et le modèle Fed ignore les risques de queue.
Troisièmement, la réinitialisation par défaut est rare et la réforme argentine du mile (l’inflation a chuté de 20% contre 200%) fournit une référence, mais le G7 est difficile à reproduire.Les augmentations des revenus tarifaires peuvent augmenter la dette au lieu de l’expansion militaire.Grantham a déclaré que les investisseurs manquent de courage dans la réflexion à court terme.
Limitations des économistes: L’optimisation du modèle ignore la complexité, avertissement des «limitations de connaissances» de Hayek.Les politiciens accordent la priorité au pouvoir, l’ancienne réserve fédérale Henig critique la naïveté.Les « courtiers honnêtes » comme Milei sont nécessaires pour promouvoir la réforme.
Tendances mondiales et perspectives futures
La crise de la dette accélère les modifications: la dénollarisation est progressive et le panier de devise BRICS et l’étalon-or sont relancés. La dette publique mondiale représente 100% du PIB.Impact social: la richesse est inégale, le marché boursier est concentré dans les 10% supérieurs, la classe moyenne ressent de la frustration et le risque de troubles augmente.Les libertés civiles diminuent, comme le Patriot Act.
L’effondrement du marché ou l’intervention de l’État, mais l’histoire, comme le montre le New Deal de 1929, est plus forte après la renaissance.Diversification des investisseurs: or, actifs physiques.
Perspectives: CBO prévoit la dette / PIB de 118% en 2035 et le taux d’intérêt de 15,6%. Grâce à la réforme, les États-Unis peuvent être inversés, mais un consensus bipartite est requis.Une coordination mondiale est nécessaire pour promouvoir la gestion durable de la dette.
en conclusion
De la crise de la dette américaine à la crise de la dette mondiale, il s’agit du produit des erreurs politiques et du déséquilibre du système. La dette de 37,4 billions de dollars américains, le ratio de 124% et le rendement de 4,05% ont été entrelacés avec une inflation de 2,9% et un chômage de 4,3%, ce qui indique la stagflation.Le Japon se tourne pour amplifier sa vulnérabilité et le marché obligataire avertit la réinitialisation des devises.Le changement prend du courage et les investisseurs se méfient des cygnes gris.Systèmes durables à long terme, à long terme, de manière constructive pour éviter le crépuscule de l’empire.
