jakiro
Auteur: Cole
Le 17 septembre 2025, la Securities and Exchange Commission (SEC) a pris une décision qui semblait terne mais était en fait suffisante pour descendre dans l’histoire:Approuvé la «norme d’inscription générale» pour les produits de trading échangers (ETP) pour les produits de base (y compris les actifs numériques).
Pour les étrangers, ce n’est qu’une nouvelle difficile.Mais pour les croyants, les développeurs et les investisseurs qui luttent dans le monde de la cryptographie depuis de nombreuses années, cela équivaut à un tonnerre.La déclaration officielle du président de la SEC, Paul S. Atkins, semble retenue et professionnelle:« Cette décision vise à maximiser le choix des investisseurs et à promouvoir l’innovation en simplifiant le processus d’inscription».
Mais l’interprétation du marché est plus franc et fanatique:L’ère de « Etpalooza » (FEAT ETP) pour les crypto-monnaies est là.
Alors, que signifie exactement cette vague? Quel type de magie financière est caché derrière le mystérieux code « ETP »? Plus important encore, lorsque le voyant vert de la réglementation s’allume, comment cette fête des capitaux remodèlera-t-elle complètement le territoire du monde de la cryptographie?
Votre « ETF crypté » n’est pas un vrai ETF
Pour comprendre ce changement, nous devons d’abord comprendre la « soupe d’alphabet » de Wall Street.Le « ETF crypté » que nous appelons souvent est en fait un terme général, et il existe différentes structures de produits et risques derrière.
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ETP (produit négocié en échange):Il s’agit du terme général pour tous ces produits, qui sont comme des actions, et peuvent être achetés et vendus sur les bourses à tout moment.
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ETF (Fonds négocié en bourse):Ceci est «l’élève modèle» de la famille. C’est un vraifonds, maintenez directement un panier d’actifs qu’il suit (tels que les actions, les obligations).Aux États-Unis, la grande majorité des FNB sont strictement réglementés par la loi sur les sociétés d’investissement de 1940, qui exige que les actifs soient diversifiés et offrent aux investisseurs le plus haut niveau de protection.
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Etc (marchandises négociées en échange):Il s’agit d’un gilet « sur mesure » pour les crypto-monnaies. Étant donné que Bitcoin ou Ethereum est un seul atout qui ne peut pas répondre aux exigences de « diversification » dans la loi de 1940, « Spot Bitcoin ETP » est légalement incapable de s’inscrire en tant que FNB standard.Sa véritable structure ressemble plus à un ETC – une sécurité de dette garantie par une seule marchandise (comme l’or ou le bitcoin) qui est réellement détenu.
Différence de base:Lorsque vous achetez un soi-disant « ETF Bitcoin Spot, vous n’achetez pas un fonds diversifié entièrement protégé par la loi de 1940. Ce que vous achetez est un produit de confiance qui suit un seul actif et a une structure qui ressemble plus etc. Bien qu’il soit également négocié sur des bourses conformes, sa protection régulatrice inhérente et son profil de risque sont essentiellement différentes des ETF de stock traditionnels.
Une transformation révolutionnaire de l’approbation de la SEC
Les nouveaux règlements de la SEC sont équivalents pour améliorer directement la publication de l’ETP chiffré à partir d’un chemin de revue manuel long et boueux vers une autoroute avec des règles claires.
Le vieux monde: la longue attente
Dans le passé, tout Spot Crypto ETP qui voulait devenir public devait soumettre une demande à la SEC séparément.L’ensemble du processus pourrait être jusqu’à 240 jours et les résultats étaient pleins d’incertitude. L’émetteur doit prouver qu’il peut « prévenir la fraude et la manipulation du marché », qui est un seuil extrêmement élevé.
Nouvelle ère: « Highway » s’ouvre
La nouvelle « norme d’inscription générale » a complètement changé tout cela.Maintenant, tant qu’un actif cryptographique répond aux normes prédéfinies, les produits ETP pertinents peuvent être directement lancés et l’ensemble du processus est raccourci à 60 à 75 jours.
Les critères les plus critiques pour l’industrie cryptographique sont:Le contrat à terme pour l’actif a été négocié sur un marché réglementé par la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) américaine pendant au moins six mois.La décision de la SEC est très intelligente, en utilisant les réalisations de son Brother Regulator, CFTC, pour juger si son marché au comptant correspondant est suffisamment sain grâce à un marché à terme mature.
« Green List » est publié et une clarification des rôles clés
Selon cette nouvelle règle, une « liste verte » a immédiatement fait surface. Tous les actifs cryptographiques ont échangé pendant plus de six mois sur l’échange de dérivés de Coinbase régulée par CFTC, leur SPOT ETP reçoit automatiquement un « Pass Highway ». Cette liste comprend:Bitcoin(Btc),Ethereum(Eth),Solana(SOL),Litecoin(LTC),Dogue(DOGE),Cardano(Ada),Avalanche(Avax),Liaison aux chaînes(LIEN),Stellaire(Xlm) etRide(Xrp)attendez .
Il faut noter ici que l’ordonnance d’approbation de la SEC est pourNASDAQ, CBOE et NYSE ARCACe sont les «magasins» que finalement les investisseurs achètent et vendent des actions ETP.
Alors, quel est le rôle de Coinbase? Il s’agit du « centre de qualification » en amont.Un contrat à terme pour les actifs cryptographiques a un bon record de trading de six mois dans les dérivés de Coinbase, un marché réglementé par CFTC, et est son billet pour se qualifier pour la «voie rapide».
en bref:Le marché à terme conforme de Coinbase est la « pierre de touche », tandis que les échanges tels que le NASDAQ sont le « marché commercial » ultime « .
« ETP Feast » commence
La décision de la SEC a ouvert la boîte magique de Pandora, et sa réaction en chaîne provoquera d’énormes vagues dans tous les coins du marché.
1. Capital Reshaping: un « canal de détournement d’eau » de centaines de milliards de fonds
Le premier lot de Bitcoin Spot ETPS a attiré plus de 36 milliards de dollars d’entrées de capitaux nettes dans un an seulement après leur lancement.Cela prouve à quel point la demande d’investissement supprimée sur le marché est énorme.De nombreux investisseurs traditionnels sont impatients d’entrer sur le marché de la cryptographie, mais sont bloqués par des seuils techniques tels que la gestion des clés privées et l’utilisation de portefeuilles.
Maintenant, ETP a construit un pont parfait pour eux.Ils peuvent acheter Solana ou ChainLink en un seul clic dans un compte de courtier familier, tout comme l’achat et la vente d’actions Apple.Les analystes prévoient que « plus de 100 ETP crypto » pourraient être publiés au cours des 12 prochains mois, et un énorme marché haussier motivé par le capital grand public peut être brasso.
2. Reshaping structurel: Le marché de la cryptographie a « Wall Street Time »
L’émergence de l’ETP change fondamentalement le « rythme cardiaque » du marché de la cryptographie.
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« Effet quatre pm »:Étant donné que les émetteurs ETP doivent calculer la valeur des actifs du fonds vers 16 heures. NY Time, ils doivent acheter et vendre de vrais actifs cryptographiques sur le marché à ce moment-là. Cela a conduit à un grand pic prévisible dans les volumes de trading sur des bourses telles que Coinbase à cette heure de la journée.Les caractéristiques de trading 24/7 d’origine du marché de la cryptographie sont progressivement « domestiques » et commencent à se synchroniser avec le travail et le calendrier de Wall Street.
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Le retour du mécanisme « rédemption physique »:Récemment, la SEC a finalement approuvé le mécanisme de « rédemption physique ». Cela signifie que les grands marchands peuvent échanger directement un panier de vrais bitcoins pour une part ETP, plutôt que par espèces.Il s’agit du mode de fonctionnement standard de la plupart des FNB matures, qui réduit considérablement les coûts et améliore l’efficacité.
3. Resshapage de puissance: la magnifique tournure de Coinbase et la «nouvelle guerre» de l’échange de l’échange
La montée en puissance de l’ETP réécrit les règles de survie des échanges de cryptographie.Pour les géants domestiques de la conformité américaine comme Coinbase, c’est à la fois un « danger » et une opportunité « .
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« Dangereux »C’est que lorsque les investisseurs peuvent facilement acheter des produits cryptographiques par le biais de courtiers traditionnels, certains des revenus de frais de transaction de vente au détail de Coinbase seront sans aucun doute détournés.
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« machine »C’est encore plus grand. Coinbase se transforme rapidement en « marchand d’armes » pour l’ensemble de l’écosystème ETP. Il fournit les services d’hébergement, de marché et de surveillance les plus critiques à presque tous les éditeurs ETP traditionnels, ouvrant une organisation B2B lucrative et stable Business New World.
En revanche, les échanges avec des fondations peu profondes au sein du système de réglementation américain seront sans aucun doute sur la position défensive lorsqu’ils sont en compétition pour cette entreprise institutionnelle émergente.Une nouvelle guerre contre les services institutionnels a commencé.
résumé
Cette « autoroute » pavée par SEC pour la crypto ETP est sans aucun doute un bassin versant dans l’histoire du développement des actifs cryptographiques..
Cependant, ce n’est que le prologue, loin de la fin.Alors que les marchés cryptographiques deviennent profondément liés aux finances traditionnelles, elles seront de plus en plus affectées par les données macroéconomiques, les politiques alimentaires et le sentiment mondial des risques.Pour nous qui y sommes, la seule chose dont nous pouvons être sûrs est:Les règles du jeu ont changé.Comprendre les règles, embrasser les changements et toujours être impressionné par les risques sera la règle ultime de survie et de développement dans cette industrie passionnante.
