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Autor: ian.btc | 0xWorkhorse, Compilador: Shaw Bitcoin Vision
En medio de la tormenta de liquidaciones que sacudió todo el mercado de las criptomonedas el viernes, una plataforma destacó: Hyperliquid.Mientras que otras plataformas luchaban por mantenerse solventes, la plataforma generó 41,5 millones de dólares en comisiones durante un fin de semana y generó un rendimiento del 10% para los depositantes de HLP.
Los productos con este nivel de elasticidad no son comunes, entoncesQué es HLP, cómo funciona y cómo podemos involucrarnos?
Empecemos desde el principio.
Hyperliquid es un intercambio descentralizado de contratos de futuros perpetuos (Perp DEX) construido sobre su propia cadena de bloques de capa 1 de alto rendimiento HyperEVM.El protocolo fue lanzado por Hyperliquid Labs en 2023 y rápidamente se convirtió en el actor dominante en el mercado de contratos perpetuos descentralizados, con una participación de mercado de más del 73% a mediados de 2025 y un volumen de operaciones diario máximo de más de 59,5 mil millones de dólares.
En el corazón de este éxito se encuentraBóveda del Protocolo Hiperlíquido (HLP): un fondo de liquidez de propiedad comunitaria y gobernado por un protocolo. Permite a usuarios comunes como usted y yo depositar monedas estables como USDC y obtener ingresos a través de estrategias comerciales automatizadas inteligentes.A diferencia de los creadores de mercado automatizados (AMM) tradicionales que solo reequilibran los pares de tokens, HLP adopta un enfoque más práctico: negocia activamente en más de 130 mercados de contratos perpetuos, maneja la liquidación y el arbitraje, y luego devuelve todos los ingresos a los depositantes.
El punto clave que vale la pena destacar aquí es: devuelven todas las ganancias de HLP a los usuarios que depositan.
Esto significa que HLP convierte los depósitos mancomunados en poderosas contrapartes, captando comisiones, tasas de financiación y diferenciales en el proceso.Para comprenderlo mejor, podemos considerarlo como una diversificación empresarial de creadores de mercado profesionales: individuos, autoorganizaciones descentralizadas (DAO) e incluso grandes instituciones pueden participar sin un conocimiento comercial profundo o un gran capital inicial.
En el momento de escribir este artículo en octubre de 2025, el valor total bloqueado (TVL) de HLP es de aproximadamente entre 300 y 400 millones de dólares, y sus ganancias son estables, a menudo contrariando la tendencia cuando cae el mercado de criptomonedas.
Mecanismo operativo HLP
HLP se ejecuta dentro del motor HyperCore de Hyperliquid, que impulsa un libro de órdenes límite centralizado (CLOB) completamente en cadena. El motor ofrece una finalidad en menos de un segundo y procesa más de 100.000 pedidos por segundo, logrando velocidades centralizadas a nivel de intercambio, todo lo cual debe mantenerse al día con el volumen de transacciones que pasan por la bóveda.
La bóveda en sí beneficia plenamente a los usuarios de la comunidad que proporcionan liquidez para el comercio.Por lo tanto, a diferencia de las bóvedas creadas por los usuarios, HLP es propiedad del propio protocolo y no cobra tarifas.Esto significa que el 100% de las ganancias se distribuirá directamente a los depositantes y se distribuirá en función de la cantidad apostada por el usuario.
aspectos clave
1.) Oferta de liquidez
Cuando una operación no puede encontrar una coincidencia inmediata, HLP interviene y actúa como contraparte. Esto cierra el diferencial y garantiza que el comercio se desarrolle sin problemas; en otras palabras, hace que el comercio se sienta «como se esperaba» y en línea con los estándares establecidos por plataformas como Robinhood.
Por ejemplo, durante la tormenta de liquidaciones del viernes, HLP se destacó en la ejecución del proceso de liquidación de la plataforma de $10 mil millones, ayudando a Hyperliquid a mantener el 100% de tiempo de actividad incluso cuando muchos competidores estaban en problemas.Esto significa que HLP tiene acceso a una liquidez más fuerte incluso durante períodos de volatilidad del mercado, pero también enfrenta riesgos a corto plazo si el mercado se mueve de manera adversa.
2.) Oráculos de precios y tasas de financiación
El oráculo descentralizado extrae los precios al contado de las principales bolsas cada tres segundos.Esto ancla las tasas de financiación y los puntos de liquidación, lo que ayuda a evitar la manipulación y a mantener los precios dentro del 1% del precio de referencia del mundo real.Por ejemplo, este oráculo utiliza medianas ponderadas de fuentes como Binance (peso 3) y OKX (peso 2), que los validadores calculan para garantizar la solidez.
Sobre esta base, la actualización HIP-3 puede integrar más activos sin cambiar la configuración central del oráculo, asegurando una asignación justa de fondos incluso en pares de activos nuevos y exóticos (como las materias primas).
3.) Liquidación
Si los operadores están sobreapalancados, HLP interviene para absorber y gestionar estas posiciones. Cobra tarifas y bonificaciones mientras mantiene la estabilidad de la plataforma.Para ser claros, la financiación proviene de las reservas propias de HLP de unos 400 millones de dólares, aparte del fondo de ayuda de 1.300 millones de dólares del acuerdo.
Eso significa que HLP actúa como un «liquidador tóxico», beneficiándose del caos (como ganar 41,5 millones de dólares en un día durante la crisis del viernes) y evitando al mismo tiempo las deudas incobrables.Sin embargo, en eventos extremos, se combina con el mecanismo de desapalancamiento automático (ADL) (ver más abajo) para distribuir las pérdidas.
4.) Transparencia en cadena
Desde la negociación hasta la compensación, todas las operaciones están centralizadas dentro de un bloque y cualquiera puede auditarlas. Los depósitos comienzan con Arbitrum, utilizando el puente nativo USDC a HyperEVM, y las tarifas se pagan mediante ETH.Herramientas como Hyperliquid Browser permiten a los usuarios verificar todo en tiempo real, generando así confianza.Esta transparencia ha sido particularmente prominente durante la reciente volatilidad del mercado, con datos en cadena que confirman cero tiempos de inactividad y mecanismos justos.
5.) Mecanismo de reducción automática de posición (ADL)
Cuando las liquidaciones agotan las contrapartes en mercados extremos, se inicia el desapalancamiento automático (ADL) como medida de emergencia: ordenar posiciones contractuales en función de las pérdidas y ganancias y el apalancamiento para distribuir las pérdidas.Por ejemplo, podría cerrar posiciones rentables altamente apalancadas para equilibrar las cuentas y así proteger todo el sistema.
Esto está estrechamente relacionado con HLP, que distribuye el riesgo en toda la bóveda, como ocurrió el viernes pasado, cuando el interés abierto cayó de 15.000 millones de dólares a 6.000 millones de dólares, pero no se incurrió en deudas incobrables.Esto significa una mayor estabilidad para los depositantes de HLP, pero en casos excepcionales puede «limitar» las ganancias de los ganadores individuales.
6.) Distribución del ingreso
Todas las tarifas de transacción, financiación y compensación fluirán directamente a HLP y se distribuirán a los depositantes de forma proporcional, sin ningún tipo de tarifa.Por ejemplo, el rendimiento anualizado histórico del modelo de propiedad comunitaria de aproximadamente el 17% aumentó a entre el 165% y el 200% después de las frenéticas operaciones del viernes, pero eso eventualmente volverá a la normalidad.Dicho esto, esto significa que los usuarios recibirán un flujo constante de ingresos pasivos que, junto con el mercado sin permisos de HIP-3, probablemente aumentarán el volumen general de transacciones y las tarifas, impulsando aún más las ganancias.
Estrategias utilizadas por HLP
HLP Vault utiliza algoritmos patentados cuidadosamente elaborados por el equipo de Hyperliquid, que tiene una amplia experiencia como creador de mercados financieros tradicionales e incluye miembros senior de empresas conocidas por sus sistemas comerciales de alto rendimiento como Jane Street. Esta experiencia permite la automatización, el funcionamiento 24 horas al día, 7 días a la semana y la capacidad de realizar ajustes en función de los datos en cadena.
1.) Creación de mercado de alta frecuencia
HLP coloca y ajusta las órdenes de compra y venta en torno al precio «justo» para capturar el diferencial entre oferta y demanda.Por ejemplo, apuesta por un repunte de los precios a corto plazo hasta niveles normales, evitando al mismo tiempo mayores riesgos direccionales.Sin embargo, esto lo expone al riesgo de una selección adversa (negociar con contrapartes informadas), un riesgo que el equipo evita mediante datos de Oracle en tiempo real y análisis de la cartera de pedidos.
2.) Arbitraje de tasa de financiación
Explota la brecha entre las tasas de financiación a largo y corto plazo, a menudo con un ligero sesgo hacia las posiciones cortas netas.Esta estrategia puede generar rendimientos estables para HLP cuando los inversores minoristas realizan grandes apuestas alcistas.Por ejemplo, en un mercado alcista como el de principios de 2025, esta preferencia neta a corto plazo generó rendimientos positivos a partir de posiciones largas sobreapalancadas, lo que contribuyó al rendimiento del 50% de HLP en 2024. Pero vale la pena señalar que en un mercado bajista profundo, sin cobertura dinámica, los cambios en las tasas de financiación pueden ejercer presión sobre los rendimientos.
3.) Ajuste dinámico
A medida que aumente el tamaño de la bóveda, la estrategia se expandirá a más mercados y se adaptará a las fluctuaciones del mercado. Esto podría suavizar las ganancias, pero el crecimiento podría desacelerarse ligeramente debido a una mayor competencia.Sobre esta base, el mecanismo de listado de tokens sin permiso de HIP-3 puede expandir más rápidamente las clases de activos a nuevas áreas, como materias primas o monedas Meme, mejorando así la escalabilidad sin intervención manual.
4.) Compensación y cobro de tasas
HLP participa activamente en la liquidación de posiciones altamente apalancadas y obtiene bonificaciones y parte de las comisiones comerciales.Básicamente, esto convierte el riesgo de la plataforma en ganancia, y ya sabemos qué tan bien se desempeñó el viernes.Esto significa un flujo de ingresos estable, aunque vinculado a la actividad general del mercado.
En esencia, esta estrategia activa diferencia a HLP de estrategias pasivas como GLP de GMX, que apuestan por el crecimiento de activos a largo plazo.HLP permanece básicamente neutral a las tendencias del mercado, lo que le permite igualar los intercambios centralizados.Incluso para transacciones grandes, el deslizamiento es muy pequeño (0%-0,01%).
Actuación
Si todo esto sale como se espera, es probable que HLP sea la mejor herramienta para protegerse contra un fuerte retroceso, lo que lo convierte en una opción perfecta para una estrategia de mercado bajista.
Desde su lanzamiento en mayo de 2023, HLP ha generado sólidos rendimientos ajustados al riesgo a través de sus estrategias automatizadas.Al momento de escribir este artículo, las ganancias y pérdidas acumuladas (PnL) de HLP son de aproximadamente $ 121,8 millones, un rendimiento total de aproximadamente el 450 % dado el reciente aumento de la volatilidad.Esto se traduce en un rendimiento anualizado (APY) de alrededor del 65% al 70% durante su vida útil de aproximadamente 2,4 años, pero el rendimiento promedio histórico ha rondado el 17% durante períodos estables debido a la capitalización y los cambios en el TVL.
En resumen, la actuación ha sido sólida: espectacular y, para ser honesto, un poco loca.
Resumir
HLP ha pasado de ser una característica de nicho en 2023 a ser el creador de mercado preferido en DeFi.Hitos como las cotizaciones sin permiso, el comercio al contado y el debut de HyperEVM en febrero de 2025 abren la puerta a más integraciones.HIP-3 también trae nuevas mejoras.
En un mercado bajista, creo que HLP tendrá un buen desempeño (mejor que la mayoría de los rendimientos de DeFi) y puede verse como una herramienta de cobertura, especialmente si el mercado es tan volátil como lo ha sido recientemente.La plataforma logró desarrollar resiliencia y pudo beneficiarse de las interrupciones que perjudicaron las apuestas direccionales.Puede que no «explote» durante un invierno lento, pero debido a sus características de bajo riesgo, debería poder mantenerse estable y obtener rendimientos positivos (aunque modestos).
Dicho esto, mientras empiezo a prepararme para una larga hibernación en el próximo mercado bajista, HLP será parte de la estrategia.
