Coinbase: Bullischer Oktober Kryptomarkt

Quelle:Coinbase; Zusammengestellt: Bitchain Vision

Schlüsselpunkte:

• Bullische Signale für Oktober: Dollarschwächung, Erhöhung der Liquidität und höhere Futures -Preise für Bundesfonds und die Möglichkeit der Neigung der Federal Reserve, zu erhöhen

• Die Liquidität tritt als Signal in Gold ein: BTC hat eine relativ hohe Korrelation mit der globalen Liquidität, während Gold keine konsistente Korrelation aufweist

Die Auswirkungen der Schließung der US -Regierung

Die Aussichten von Coinbase für den Krypto -Markt im Oktober sind taktisch optimistisch:ICHSie glauben, dass der schwache Dollar, kurzfristig die globale Liquidität erhöht, und die politische Tendenz der Fed, die Zinssätze vorsichtig zu senken, günstige Bedingungen für den Kryptowährungsmarkt schaffen. Wenn keine unerwartete hawkische Rhetorik auftritt, werden diese Faktoren der Ansicht der Wahrscheinlichkeit erhöhen, dass BTC den Anstieg bis November anführt, wenn Liquiditätsüberschreitungen eine Rolle spielen können.

Was bedeutet die Schließung der US -Regierung für Kryptowährungen?Die USA befinden sich derzeit in einem Zustand der Schließung in einigen Regierungen, was die Freigabe einiger der wichtigsten wirtschaftlichen Statistiken verzögern könnte, auf die die Fed angewiesen ist.Aufgrund von Finanzierungsmangel werden Agenturen wie das Bureau of Labour Statistics (BLS) und das Bureau of Economic Analysis (BEA) die Datenerfassung und die Veröffentlichung von Schlüsseldaten – einschließlich monatlicher Beschäftigungsberichte und des Verbraucherpreisindex (CPI) – verschieben, bis die Mittel sich erholen.

Ohne offizielle Datenveröffentlichung sind wir der Ansicht, dass der Markt auf privaten Kennzahlen wie die Beschäftigungsdaten des privaten Sektors von ADP stützen wird, um die zukünftigen Ratensenkungen zu messen.ADP -Daten zeigen, dass nach Jahren der Verlangsamung (im Vergleich zu mehr als einer Million neuer Arbeitsplätze pro Monat im Jahr 2021) der aktuelle Anstieg der Nettojobs im Grunde genommen Null beträgt (Abbildung 1).Wir glauben, dass die Phillips-Kurvenlogik bedeutet, dass die derzeitige Beschäftigungsschwäche den Kanal für die Inflation der Lohndomination mit einer Verzögerungszeit von etwa 10 Monaten verkürzen wird, was die Kosten für die vorbeugende Lockerungsrichtlinien im Vergleich zum Schwanzrisiko einer nichtlinearen Arbeitsrezession verringert.

Unser Standpunkt:Datenunsicherheit, die durch das Schließen der Regierung verursacht wurden, verbunden mit der Stagnation der Rekrutierung des privaten Sektors, hat den Markt optimistischer gemacht, dass die Fed einen weniger restriktiven politischen Weg einschlagen wird.Darüber hinaus sollte beachtet werden, dass die jüngste gemeinsame Wirkung mehrerer Faktoren zu einer vorübergehenden Liquiditätslücke auf dem Kryptowährungsmarkt geführt hat, einschließlich: (1) der US -Finanzministerium für den allgemeinen Kontostand (derzeit liegt der Restbetrag nahe der Zielniveau und überschreiten 800 Milliarden US -Dollar).(2) der Fondsfluss am Ende des Quartals und am Ende des Monats; (3) Der „Konferenzeffekt“ der Token 2049 -Konferenz in Singapur.Da diese Einflussfaktoren verblassen,Es wird erwartet, dass es kurzfristig eine positive Rolle bei der Förderung der Marktpreistrends spielt.

Abbildung 1. monatliche Änderungen in der Beschäftigung des Privatsektors in den USA sind auf dem niedrigsten Niveau seit 2023

Wir denkenDer Zinsmarkt hat diese Änderung verdaut—— Die 30-tägigen Futures Funds Futures werden derzeit reflektiert,Die Wahrscheinlichkeit von 25 Basispunkten um zwei Zinssätze vor Ende des Jahres beträgt 87% – das Cross -Asset(Abbildung 2).Gegenwärtig konzentriert sich die Preisgestaltung für aufeinanderfolgende FOMC-Meetings Ende Oktober im Zielbereich von 3,75 bis 4,00% und wird bis Dezember tendenziell 3,50-3,75% tendenziell.gleichzeitig,Der Dollar schwächt und Gold trifft Rekordhochs – ein Zeichen dafür, dass die realen Zinserwartungen lockernAnwesendUnd die breitere Nachfrage nach „Werterhaltung“ entsteht (Abbildung 3).Wir glauben dasDiese Kombination wird das finanzielle Umfeld des Dollars lockern und den Wettbewerb um Bargeldrenditen für riskante Vermögenswerte verringern, was die Kryptowährungen zugute kommt.

Abbildung 2. Die Wahrscheinlichkeit von 25 Basispunkten kostet zwei Zinsen vor Ende des Jahres um 87%.

Abbildung 3. Der Dollar schwächt, Goldhits Rekord hoch

Können wir aufhören, über Gold zu reden?

Kurz gesagt, die Antwort lautet nein, aber der Markt scheint zu kämpfen zu erklären, warum Gold im September Rekordhochs durchgebrochen ist, während der Preistrend von Bitcoin im letzten Monat geschlechtlich war.Ein Teil davon ist, dass die Leistung von Bitcoin in einer Zeit mit hoher Inflation nicht stabil ist, viele Marktteilnehmer und Medienkommentatoren von Bitcoin als goldenartige Inflationssicherung besessen sind.Tatsächlich spielt Bitcoin häufig eine Rolle bei der Verhinderung einer übermäßigen Ausgabe von Währungen, was nicht genau der Inflation entspricht.Dies erklärt auch, warum Bitcoin häufig von globalen Liquiditätsinjektionen profitiert.

Im September stiegen die Goldpreise aufgrund von Zinssenkungen mehrerer Zentralbanken auf der ganzen Welt und den Marktbedenken (1) der Schließung der US -Regierung und (2) den möglichen Schaden an die Unabhängigkeit der Fütterung.(Trotz des SPDR -Gold -ETF, der im vergangenen Monat Kapital in Höhe von 4,2 Milliarden US -Dollar angelegt hat, erhielt der US -Spot -Bitcoin -ETF immer noch einen Nettozufluss von 3,5 Milliarden US -Dollar.) Wir glauben jedoch, dassDieser Leistungsunterschied ist nicht auf Unterschiede in der Stimmung des institutionellen Anlegers zurückzuführen, sondern mehr, weil Bitcoin den Preistrend im Juli und August leitete.Daher ist Bitcoin weiterhin mit dem Verkauf des Drucks ausgesetzt, wenn sich die Technologie erholt, während die Liquidität aus den oben genannten Gründen aus dem Markt gesaugt wird.

Aus Datenperspektive glauben wir, dass Goldindikatoren allein kein starker Indikator für Bitcoin werden können.Seit 2013 hat die 90-tägige Rollkorrelation zwischen BTC und Gold zwischen den beiden Extremen (-0,8 bis +0,8) Dutzende Male mit kurzfristigen Clustering-Schwankungen, aber mangelnder langfristiger Ausdauer auf eine extrem schwache durchschnittliche Verknüpfung (Abbildung 4).Wir glauben dasEin häufiger Treiber der positiven Verknüpfung ist eine erhöhte Liquidität: Wenn die Realzinsen sinken und der Dollar schwächt, neigen beide Vermögenswerte dazu, überschüssige Liquidität auf dem Markt zu absorbieren.Umgekehrt, wenn Gold aufgrund der Risikoaversion steigt, während sich der Dollar stärkt und die Liquidität (wie in den letzten Wochen beobachtet wurde), ist BTC, das ein hohes Beta -Risiko -Vermögenswert ist, normalerweise in umgekehrter Richtung entkoppelt oder sogar schwankt.

Unser Standpunkt:Eigentlich denken wirLiquidität ist das zuverlässigste Makrosignal für BitcoinDies wurde durch unseren maßgeschneiderten M2 Global Liquidity Index auf die ca. 0,9 Korrelation gezeigt, die Bitcoin in den letzten drei Jahren durchweg hat.

Abbildung 4. Die letzte 90-Tage-Korrelation zwischen Bitcoin und Gold