jakiro
fuente:VanEck;Compilado por: Bitchain Vision
Como ocurre con la mayoría de las clases de activos emergentes, asignar Bitcoin es tanto un arte como una ciencia.
Sin embargo,Tres factores mensurables explican consistentemente la mayoría de los movimientos de precios de BTC a lo largo del tiempo: liquidez global, apalancamiento y actividad en cadena.Juntos, estos factores brindan a los inversores un marco práctico para dimensionar y cronometrar los activos digitales.
1. Liquidez global
El precio de BTC está altamente correlacionado con el M2 global
El precio de BTC ha estado estrechamente vinculado durante mucho tiempo al aumento y la caída de la oferta monetaria mundial.Desde 2014, la correlación de Bitcoin con el crecimiento total global de M2 ha sido de aproximadamente 0,5 (r² = 0,25), lo que significa que los cambios en la liquidez fiduciaria explican en gran medida sus rendimientos a largo plazo.
Si bien esta relación tiende a debilitarse durante las crisis de corto plazo (como la pandemia de COVID-19 en 2020, las elecciones de 2024 o el “susto arancelario” en 2025), la tendencia más amplia de expansión monetaria todavía domina los ciclos de Bitcoin.Un análisis de regresión multivariable de la oferta de las cinco principales monedas fiduciarias y el precio de Bitcoin muestra que los cambios en M2 explican más de la mitad de la varianza de Bitcoin durante la última década (r² = 0,54).
La liquidez entre las cinco monedas más grandes del mundo se ha duplicado aproximadamente desde 2013, de 50 billones de dólares a casi 100 billones de dólares, tiempo durante el cual el precio de Bitcoin ha aumentado más de 700 veces.En todas las monedas, la oferta monetaria Euro M2 sigue siendo la variable explicativa más fuerte (r = 0,69, t = 10), lo que pone de relieve el creciente papel de Bitcoin como activo de reserva neutral en el contexto de depreciación monetaria sincronizada.
La visión macro histórica de VanEck es consistente con estos datos.En marzo de 2023, el director ejecutivo de VanEck, Jan Van Eck, dijo en CNBC que tanto el oro como Bitcoin parecen estar preparados para entrar en un ciclo de mercado alcista de varios años a medida que la Reserva Federal se acerca al final de su política de ajuste.En este marco, la tesis de VanEck es que Bitcoin actúa como «oro digital» y se beneficiará cuando los bancos se debiliten y las tasas de interés estén a punto de reducirse y la liquidez vuelva a expandirse.
En lo que respecta al descubrimiento de precios de Bitcoin, la dinámica del mercado regional ha cambiado significativamente en los últimos dos años.Como se muestra en el gráfico a continuación, mientras que al principio de este ciclo y en el ciclo 2020-2022, los rendimientos de Bitcoin durante el horario comercial asiático iban por detrás de las sesiones comerciales occidentales, ahora los horarios comerciales asiáticos lideran los retornos de Bitcoin a nivel mundial.Este año hemos observado que Asia lideró el reciente repunte de finales del verano y ahora lidera la reciente caída.Esta rotación puede reflejar una liquidez más ajustada en los mercados asiáticos., porque los bancos centrales de India y China están dispuestos a sacrificar el crecimiento de la moneda nacional para defender sus monedas.Este patrón es consistente con el papel de Bitcoin como activo «anti-impresión de dinero» en los ciclos de liquidez global.
Rendimiento medio anualizado por hora de la sesión de negociación de BTC
2. Apalancamiento
El precio de BTC está estrechamente correlacionado con el interés abierto (OI) de futuros de BTC
El apalancamiento es tanto un impulsor como una consecuencia del proceso de monetización de Bitcoin.Casi el 73% de los movimientos de precios de Bitcoin desde octubre de 2020 pueden explicarse por cambios en el interés abierto de futuros (t = 71), que destaca la relación reflexiva entre las posiciones especulativas y los precios spot.Históricamente, los períodos de alto apalancamiento han tendido a preceder a las correcciones del mercado, con fases ordenadas de desapalancamiento que marcan atractivas oportunidades de entrada.
Antes de la caída del 11 de octubre, el interés abierto (OI) de los futuros de BTC aumentó 2,5 veces año tras año.
A principios de octubre de 2025, el índice de apalancamiento de los futuros se acerca al 95% y la garantía en efectivo de los futuros de Bitcoin ha alcanzado un máximo histórico (aproximadamente 145 mil millones de dólares).El interés abierto alcanzó un máximo de 52 mil millones de dólares el 6 de octubre, luego volvió a caer a 39 mil millones de dólares el 10 de octubre después de que BTC cayera un 20% en ocho horas, un recordatorio de cómo se distribuyen las llamadas de margen a través del sistema.En particular, el apalancamiento nunca se ha mantenido por encima del 30% durante más de 75 días, lo que sugiere que el apetito por el riesgo sigue siendo limitado.A mediados de octubre, el apalancamiento de los futuros de Bitcoin se encontraba en el percentil 61 de su rango histórico durante los últimos 5,25 años..
Al mismo tiempo, la composición del apalancamiento también está madurando.La creciente participación de instituciones, mineros y creadores de mercado de ETF ha provocado que la actividad comercial se traslade a lugares regulados como la Bolsa Mercantil de Chicago (CME).En estos lugares, dominan los contratos a más largo plazo orientados a la cobertura..El apalancamiento sigue siendo un arma de doble filo que no sólo amplifica las caídas sino que también refleja la creciente confianza en Bitcoin como activo financiero.
En el contexto del evento de desapalancamiento del 11 de octubre y de que los precios de Bitcoin alcanzaron sus niveles más bajos desde octubre de 2024 en relación con el oro, vemos el mercado actual como una oportunidad de compra.
3. Actividades en cadena
Correlación de 1 año entre los ingresos de blockchain y los precios de los tokens
Si bien la liquidez macro y la estructura del mercado son indicadores de los ciclos de corto plazo de Bitcoin, y estos indicadores generalmente influyen en el apetito por el riesgo en todo el mercado de criptomonedas,Los fundamentos de la cadena son la ventana más clara a la aplicación real de las criptomonedas.En las principales redes, los precios de los tokens muestran una correlación estadísticamente significativa con los ingresos generados por sus blockchains, lo que demuestra que el uso y el valor están entrelazados.
Entre las grandes cadenas de bloques, Solana tiene la correlación más fuerte entre los ingresos de la red y el rendimiento de los tokens (r² = 0,71, t² = 30), mientras que BNB de Binance Chain tiene la correlación más débil (r² = 0,13).La relación de causa y efecto entre ambos es compleja: los precios más altos de los tokens catalizan una mayor actividad de los usuarios que genera ingresos, mientras que los ingresos continuos por comisiones fortalecen las valoraciones a largo plazo.A medida que los principales ecosistemas de aplicaciones blockchain maduran, proporcionan nuevos canales de actividad que pueden mejorar la relación entre el precio y los ingresos en la cadena.Como miembro más nuevo de las seis cadenas de bloques en el cuadro anterior, el crecimiento de la red de Sui durante los últimos dos años en DeFi y aplicaciones de juegos de consumo/NFT es la evidencia más clara de esta relación.
Para Bitcoin, las métricas en cadena, como el volumen de transacciones y las tarifas de la red, siguen siendo menos predictivas de los movimientos diarios de precios que la liquidez o el apalancamiento.Sin embargo, siguen siendo una prueba sólida de la salud de la red. Pensamos,Bitcoin (y en menor medida Ethereum) está relativamente menos desconectado de estos fundamentos que otras redes blockchain, ya que se utilizan cada vez más como activos monetarios de reserva de valor en bóvedas fuera de la cadena y productos cotizados en bolsa (ETP).Si bien estos factores son favorables para BTC y ETH, el crecimiento continuo de los ingresos en la cadena y la actividad de los usuarios es la evidencia más sólida de que la propuesta de valor de las redes blockchain trasciende la especulación.
Dejando a un lado las métricas en cadena, Bitcoin todavía es como un “niño de ocho años” en su curva de adopción, como lo describió Jan van Eck en 2023, pero su creciente correlación con la liquidez y el apalancamiento global sugiere queBTC está evolucionando de un activo especulativo a una cobertura macro contra la degradación de la moneda fiduciaria.
Hoy, BTC se parece más a un adolescente; Aunque BTC está creciendo, esperamos que el sentimiento del mercado siga fluctuando en los próximos años.
