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Autor: Andrey Sergeenkov, Cointelegraph;
1. Comprenda la curva de enlace en defi
En finanzas descentralizadas (DEFI), la curva de bonos utiliza contratos inteligentes y fórmulas matemáticas para ajustar su precio dinámicamente en función del suministro de tokens.
La curva de bonos es un contrato inteligente que determina el precio del token en función del algoritmo de suministro de circulación del token.A medida que se compran más tokens, se eleva el precio y cuando los tokens se venden o se eliminan de la circulación, el precio está bajo.
Este mecanismo de precios automáticos garantiza la liquidez de los tokens nuevos sin la necesidad de libros de pedidos tradicionales o proveedores de liquidez externos.Se logra por contratos inteligentes que incrustan la liquidez directamente en tokens.
Específicamente,La curva de bonos utiliza el principio de la economía de la oferta y la demanda.Cuando aumenta la demanda de tokens (reflejado por el aumento de la compra), los contratos inteligentes aumentan los precios en consecuencia.Los contratos inteligentes más bajos en los precios cuando la actividad de venta indica una disminución en la demanda.
Este ajuste dinámico se basa en una curva predefinida que simula la relación entre el precio y la oferta.Por lo tanto, la curva de bonos permite la liquidez automatizada y descentralizada que responde a las condiciones del mercado en tiempo real.
2. Determinación del precio en la curva de bonos
La curva de bonos en Defi ajusta los precios del token en función de la oferta, apoyando varias estrategias económicas y la dinámica del mercado.
A través del modelado matemático, los proyectos pueden personalizar la economía de la curva de bonos definiendo curvas únicas, determinando así cómo cambian los precios de la ficha de acuerdo con su oferta.En teoría, no hay límite para el tipo de curva, pero las formas más comunes incluyen:
Curva lineal
La curva de enlace lineal es un modelo matemático simple en el que el precio de los tokens aumenta proporcional al número de tokens vendidos.En este modelo, cada moneda o token adicional vendido aumentará el precio en una cantidad fija y predeterminada.
A continuación se muestra una representación gráfica simple de una curva lineal, donde el eje X (horizontal) representa el suministro de tokens y el eje Y (vertical) muestra el precio de cada token a ese nivel de suministro.
Curva exponencial
La curva de índice hace que el precio del token dependa exponencialmente de la oferta.Esto significa que si la oferta se duplica, el precio excederá el doble.Incluso agregar algunas tokens puede conducir a un fuerte aumento en los precios.Esto hace que el precio del token aumente más rápido.
Estas curvas recompensan a los primeros compradores en la mayor medida posible.Cuando la demanda aumenta más tarde, los usuarios iniciales probablemente venderán sus tokens por un precio más alto.Por lo tanto, la curva de índice es perfecto para proyectos que desean fomentar la participación temprana.Los usuarios iniciales corren el mayor riesgo, pero si el proyecto es exitoso, pueden obtener la mayor ganancia.
Curva logarítmica
La curva logarítmica hace que el precio del token aumente rápidamente a medida que aumentan más tokens.Pero a medida que el suministro continúa expandiéndose, la tasa de crecimiento del precio disminuye gradualmente.Por lo tanto, los precios aumentarán bruscamente al principio, pero se estabilizarán con el tiempo.Esto maximiza los primeros inversores, ya que sus tokens aumentarán rápidamente en el valor en las primeras etapas.El potencial rápido de ganancias en etapa temprana puede atraer a los primeros compradores a proporcionar liquidez.
En Defi, además de los modelos lineales, exponenciales y logarítmicos, hay una variedad de tipos de curva de enlace para elegir.Por ejemplo, existen curvas S para el crecimiento y estabilidad en fases, las curvas de paso para el crecimiento de los precios basados en hitos y las curvas inversas para reducir los precios a medida que crece la oferta, cada una para una economía de curva de bonos específica Los resultados y los objetivos del proyecto se personalizaron.
3. Aplicación de la curva de enlace en la criptomoneda
La curva de enlace proporciona liquidez de token automatizada y precios dinámicos para proyectos, transacciones, estables, comunidades y gobernanza.
La curva de enlace sirve como el mecanismo básico para el inicio de liquidez automática en la emisión de intercambio descentralizada inicial (IDO), lo que permite a los proyectos lanzar nuevos tokens ajustando dinámicamente las reservas de la piscina de liquidez.Este modelo es diferente de los libros de pedidos tradicionales, asegurando ajustes continuos y algorítmicos a la liquidez en función de la demanda en tiempo real.La flexibilidad de los precios dinámicos en blockchain, implementada por la curva de bonos, crea nuevas posibilidades para la distribución y el comercio de tokens.
Las plataformas como UNISWAP y Curve utilizan la curva de bonos para fabricantes de mercado independientes, mejorando la liquidez y proporcionando un comercio más eficiente para varios tokens, especialmente aquellos que pueden verse afectados por la baja liquidez.
La curva de bonos juega un papel clave en el protocolo de stablecoin, estableciendo reservas de divisas y manteniendo precios fijos a través de ajustes de suministro algorítmico, asegurando que estas monedas digitales sean estables de manera totalmente descentralizada.Sin embargo, este enfoque es riesgoso, ya que las estaboridades algorítmicas dependen únicamente de las curvas de enlace y los cambios de suministro programático para mantener su precio fijo.
Por ejemplo, el algorítmico Stablecoin Terrausd (UST) perdió su precio fijo de 1: 1 con el dólar estadounidense después de una carrera dramática en mayo de 2022.Esto muestra que las establecoínas algorítmicas descentralizadas todavía tienen desafíos de estabilidad en comparación con los modelos de soporte de activos.
Cuando la demanda cae bruscamente, las establo algorítmicas pueden no poder ajustar rápidamente la oferta para mantener su precio fijo.Por lo tanto, si bien la curva de enlace permite un mecanismo de estabilización descentralizado, aún no han demostrado la capacidad de recuperación suficiente para las ejecuciones en comparación con las alternativas hipotecarias.
La curva de bonos facilita un modelo de token continuo en Defi que permite el inicio de liquidez automática, los fabricantes de mercado autónomos y los precios dinámicos ajustados a la demanda en tiempo real.
Desempeñan un papel clave en la gobernanza de organizaciones autónomas descentralizadas (DAO), comprando tokens de votación a través de la curva de bonos, alineando la inversión con la participación de la gobernanza y garantizar que los precios reflejen el nivel de compromiso con DAO.
4. Intercambio descentralizado (DEX) y curvas de enlace
La curva de enlace proporciona liquidez y precios descentralizados automatizados y personalizados para varios intercambios descentralizados (DEX).
Uniswap
UNISWAP utiliza una fórmula de producto constante, un tipo específico de curva de bonos utilizada para su protocolo de fabricantes de mercado automático (AMM).Esta fórmula garantiza la liquidez al mantener el producto de los dos activos en cualquier grupo de liquidez.Por ejemplo, si el grupo contiene Ethereum (ETH) y otro token, el producto de su cantidad permanece constante, y el precio se determina en función de la dinámica de la oferta y la demanda.Este enfoque proporciona liquidez continua y descubrimiento de precios sin la necesidad de usar un libro de pedidos tradicional.
Finanzas de curva
La financiación de la curva en Defi se centra en las estables y adopta una curva de enlace específicamente dirigida a los activos que se espera que tengan el mismo valor.Su curva de bonos está diseñada para reducir el deslizamiento y mantener precios estables para activos estrechamente fijados, como diferentes establo, vinculadas al dólar.Para los emparejamientos de activos con valores similares, la curva es más plana, lo que reduce el impacto de las transacciones en los cambios de precios y lo hace más eficiente para los intercambios entre las establecoínas.
Balancín
Balancer utiliza una versión generalizada de la fórmula de producto constante, que permite grupos de liquidez personalizados donde hasta ocho activos pueden estar compuestos por cualquier proporción ponderada.Esta flexibilidad permite a los usuarios crear su propia cartera automática equilibrada y grupos de liquidez y utilizar curvas de bonos personalizadas para definir la relación entre los precios de los activos y la cantidad de grupos.El enfoque de Balancer extiende la utilidad de la curva de bonos más allá de los dos grupos de activos, alberga una gama más amplia de estrategias comerciales y prácticas de gestión de cartera.
5. Desafíos que enfrenta la implementación de la curva de bonos
Los desafíos para la curva de bonos incluyen modelos, seguridad y problemas legales que requieren un análisis extenso de pruebas, auditoría y cumplimiento para diseñar, implementar y regular adecuadamente los sistemas de precios de token automatizados.
El diseño de formas de curva apropiadas que se alineen con los mecanismos de incentivos y fomenten el comportamiento esperado del mercado requiere un modelado y pruebas extensas.Por ejemplo, una curva que es demasiado empinada o suave puede conducir a la manipulación de precios.
La seguridad de los contratos inteligentes que ejecutan las curvas de bonos deben auditarse para evitar hazañas que puedan afectar la integridad de los precios.Además, los contratos inteligentes deben optimizarse para minimizar los costos de gas para transacciones automáticas.
Asegurar la seguridad de los contratos inteligentes que administran la curva de bonos es fundamental, ya que las vulnerabilidades pueden conducir a arbitraje o manipulación.La verificación formal, las recompensas de vulnerabilidad y las auditorías ayudan a reducir este riesgo.La investigación en curso se centra en la implementación de curvas dinámicas que pueden ajustarse algorítmicamente de acuerdo con las condiciones del mercado.
La cuestión regulatoria legal de la curva de bonos sigue siendo una pregunta abierta.La mayoría de las jurisdicciones aún no han dirigido claramente si los fabricantes de mercado automáticos (como las curvas de bonos) constituyen un lugar comercial regulado o una emisión de valores.
Los proyectos deben analizar cuidadosamente los derechos otorgados por los tokens vendidos a través de la curva de bonos basadas en diferentes jurisdicciones.Las regulaciones locales relacionadas con los activos y valores criptográficos varían en todas las regiones.
Por ejemplo, si el token otorga a los titulares los derechos a las ganancias, la gobernanza, etc., puede considerarse valores en algunas jurisdicciones y requiere el cumplimiento de las regulaciones de valores relevantes.
Sin embargo, otras jurisdicciones pueden ser más flexibles en la clasificación de tokens prácticos, incluso si estos tokens tienen los beneficios o los derechos de gobierno.Por lo tanto, el proyecto debe revisar las regulaciones de su mercado objetivo.
Muchos proyectos adoptan un modelo de token práctico, donde los tokens solo proporcionan acceso a los productos o servicios del proyecto, y los titulares no tienen derechos de ganancia ni capacidades de gobierno.En muchos casos, dicho diseño de token restringido evita cumplir con la definición legal de valores.
Sin embargo, incluso los tokens puramente prácticos aún pueden aplicarse para conocer las regulaciones de los clientes (KYC) y anti-lavado de dinero (AML).Estas regulaciones requieren la verificación de la identidad del usuario y la fuente de financiación.
Los proyectos deben buscar asesoramiento legal para abordar este complejo entorno legal.Los problemas regulatorios legales para los tokens criptográficos están evolucionando en varias jurisdicciones.Los desarrollos legales en curso pueden proporcionar un marco más claro para diseñar la implementación del token regulatorio y los sistemas de curvas de bonos.
