Autor: Danny; Quelle: X, @agintender

In diesem Artikel wird der Absturz von USDe auf 0,65 US-Dollar an der CEX, der On-Chain-Preis liegt jedoch bei 0,99, als Einführung verwendet, um das lokale Liquidationskaskadenrisiko zu analysieren, das durch die Liquiditätsisolation auf dem Kryptomarkt verursacht wird, und um die zerstörerische Kraft von Liquidationsrobotern auf dem Markt unter dem Engpass wahlloser Liquidation sowie Ein- und Auszahlungskanälen im Kontext eines Liquiditätsvakuums aufzuzeigen.

In diesem Artikel soll ein Algorithmus für einen Leistungsschaltermechanismus vorgeschlagen werden, der auf zusammengesetzten quantitativen Indikatoren basiert und Preisabweichung, Auftragstiefe und Liquidationsrisiko in großem Maßstab als auslösende Referenzbedingungen verwendet.Der Schutzmechanismus soll dem Markt ein n-minütiges Anpassungsfenster bieten, das es Market Makern ermöglicht, betriebliche Reibungen wie große Abhebungen/Aufladungen und Überlastungen in der Kette zu überwinden und externe Liquidität zuzuführen.Letztendlich werden Transaktionen durch geordnete Call-Auktionen neu gestartet, um den Teufelskreis der Liquidation zu verhindern, die Stabilität der Marktstruktur sicherzustellen und das Unglück bei der Ausnahme von Positionen, die nicht liquidiert werden müssen, zu mildern und zu reduzieren.

1. Die fragmentierte Struktur der Liquidität des Kryptomarktes

1.1.Liquiditätskarte des Kryptomarktes: CeFi, DeFi und kettenübergreifende Isolierung

Die einzigartige Liquiditätsstruktur des Krypto-Asset-Marktes ist die Quelle seiner endogenen Risiken.Die Liquidität ist stark verteilt und erstreckt sich über CEX, DEX und verschiedene Arten von DeFi.Diese Art der Liquiditätsisolation hat ein fragmentiertes Ökosystem gebildet, und die Reibung zwischen verschiedenen Liquiditätspools (wie hohe On-Chain-Transaktionsgebühren, komplexe kettenübergreifende Überbrückungszeit und der Überprüfungs- oder Sperrmechanismus von CEX für große Ein- und Auszahlungen) hat den freien und schnellen Kapitalfluss erheblich behindert. Diese strukturellen Spannungen sind ein wichtiger Grund dafür, dass sich die lokale Liquiditätskrise schnell verschlimmert und nicht rechtzeitig durch Arbitrage-Aktivitäten behoben werden kann.

1.2.Market-Maker-Verhalten und Risiko-Spillover bei extremen Marktereignissen

Wenn der Markt stark schwankt, ziehen Liquiditätsanbieter (Market Maker) Limit-Orders schnell zurück, was dazu führt, dass sich die Geld-Brief-Spanne (Bid-Ask Spread) ausdehnt und die Orderbuchtiefe (Depth of Market) drastisch abnimmt.

Wenn eine Liquidationskaskade auftritt, lösen die Liquidationsmaschine und der Liquidationsroboter eine Zwangsliquidation aus.Diese Zwangsliquidationen erfolgen häufig in Form großer Marktaufträge und wahlloser Verkäufe in Auftragsbüchern mit geringer Liquidität, was die Preise weiter drückt. Das Scheitern dieses Marktmechanismus führt dazu, dass der Preisfindungsprozess von den Fundamentaldaten getrennt wird und in eine sich selbst verstärkende Liquidations-Rückkopplungsschleife gerät.

1.3.Positionierung des Leistungsschaltermechanismus: von der passiven Federung zum aktiven Liquiditätsmanagement

Der Kernwert des Leistungsschaltermechanismus besteht darin, ein Ereignisfenster für die aktive Risikoisolierung und Liquiditätsumverteilung bereitzustellen, wenn die Marktliquidität leer ist.Das Wesen eines Leistungsschalters besteht darin, die Handelsaktivität vorübergehend auszusetzen, um zu verhindern, dass sich durch automatisierte Handelssysteme verursachte Flash-Crashs und Panik inmitten eines Liquiditätsvakuums verschlimmern.

Der Sicherungsmechanismus wird durch einen präzisen Algorithmus ausgelöst, um Risiken schnell zu isolieren und eine Reihe von Betriebsprotokollen zu erstellen, um sicherzustellen, dass externes Kapital schnell und reibungslos in den Markt zurückfließen kann, wodurch die Liquiditätstiefe wiederhergestellt wird, wenn der Handel wieder aufgenommen wird.

2. USDe-Vorfall am 11. Oktober 2025: Analyse des teilweisen Liquiditätsausfalls von CEX

2.1 USDe-Preisdivergenz zwischen CEX und DEX: Kettenreaktion durch lokales Versagen

Am 10. und 11. Oktober 2025 kam es auf dem Kryptomarkt zum größten Deleveraging-Ereignis der Geschichte, bei dem Hebelpositionen im Wert von über 19 Milliarden US-Dollar in weniger als 24 Stunden liquidiert wurden.Die zerstörerische Kraft dieser heftigen Marktkorrektur beruht hauptsächlich auf der hohen Hebelwirkung des Marktes und dem Versagen des Risikominderungsmechanismus der Börse.

Den öffentlichen Daten zufolge ist der Zeitpunkt des Marktrückgangs wie folgt:

• 20:50 UTC, 10. Okt.: Externe Schocks (z. B. Zolldrohungen) lösen Marktturbulenzen und eine geringe Liquidität aus.

• 21:20 – 21:21 UTC, 10. Okt.: BTC- und ETH-Preise fallen auf Intraday-Tiefststände, da die systemischen Verkäufe ihren Höhepunkt erreichen.

• 21:20 – 21:42 UTC, 10. Okt.: Ethenas USDe beginnt auf dem Binance-Spotmarkt unter 1 US-Dollar zu fallen.

• Nach 21:36 UTC: Es kommt zu einem schwerwiegenden Entkopplungsereignis und die Liquidationskaskade beginnt sich zu intensivieren.

• 21:42 – 21:51 UTC, 10. Okt.: Der USDe-Preis erreicht seinen Tiefpunkt bei Binance (0,65 $), während andere Vermögenswerte wie wBETH und BNSOL ebenfalls enorme Spreads gegenüber ETH und SOL verzeichnen.

Eine schwerwiegende Störung bei der plattformübergreifenden Preisfindung

Auf dem Binance-Spotmarkt fiel USDe kurzzeitig auf 0,65 $ und auch Bybit fiel auf 0,92 $. Allerdings blieb der Preis von USDe im gleichen Zeitraum in On-Chain-Liquiditätspools, wie dem Pool auf Curve, nahe 0,99 $.Darüber hinaus sind die Präge- und Rücknahmefunktionen des Ethena-Protokolls weiterhin funktionsfähig.

Dieser enorme Preisunterschied (fast 35 %) zwischen CEX und DEX verdeutlicht die Natur des Problems: Hierbei handelt es sich nicht um eine grundlegende Entkopplung des USDe-Vermögenswerts selbst, sondern um ein teilweises Versagen des internen Preismechanismus von CEX.Wenn die Liquidationskaskade eröffnet wird, wird die Liquidität des Orderbuchs schnell aufgebraucht.Börsen wie Binance verlassen sich bei der Schätzung des Sicherheitenwerts auf ihre internen Spotmarktpreise.Wenn die Tiefe des internen Spotmarktes nicht ausreicht, können kleine Transaktionsschocks zu schwerwiegenden Preisverzerrungen führen, was dazu führt, dass die Clearing-Engine den Wert von USDe (und anderen damit verbundenen Vermögenswerten wie wBETH) als Sicherheit falsch einschätzt.Diese Fehlbewertung führte zu unnötigen Liquidationen und heizte das Feuer der Liquidationsmaschine an, was den Preis weiter auf 0,65 US-Dollar drückte.

2.2 Was die Mobilität behindert: Zeit-, Netzwerk- und Betriebsbarrieren

In Zeiten extremer Volatilität ist das Arbitrageverhalten mit mehreren „Kanalengpässen“ konfrontiert, die es unmöglich machen, Liquidität rechtzeitig von außen zurück in den Markt zu leiten.

1. Abwicklungszeiten und Netzwerküberlastung: In Zeiten extremer Marktaktivität kommt es in Blockchain-Netzwerken häufig zu hohen Transaktionsvolumina, was zu einer Überlastung des Netzwerks führt.Dadurch verlängern sich die Transaktionsbestätigungszeiten und die Benzingebühren steigen.

2. CEX-Betriebssperre: Die Beschränkungen und Prüfungen von CEX für große Ein- und Auszahlungen verhindern, dass Market Maker diese externe Liquidität während des Zeitfensters, in dem eine Reaktion auf Minutenebene erforderlich ist, in den Markt einspeisen.

Der Sicherungsmechanismus ist genau darauf ausgelegt, ein ausreichend langes Zeitfenster bereitzustellen, um diese technischen, betrieblichen und Risikokontrollhindernisse in extremen Marktumgebungen zu beseitigen – und so einen Atemkanal für die Liquidität bereitzustellen.

Dies ähnelt dem vorübergehenden Einführen eines Katheters (Verbindung zur externen Mobilität) bei einem Patienten mit Pneumothorax (Flüssigkeitsvakuum), um die überschüssige Luft (Reinigungsenergie) zu entfernen, damit der Patient hindurchdringen kann.

3. Entwurf des Auslösealgorithmus für Leistungsschalter: zusammengesetzte quantitative Indikatoren

Um mit der hohen Frequenz und den dezentralen Merkmalen des Kryptomarkts zurechtzukommen, muss der Auslösemechanismus des Leistungsschalters im traditionellen Finanzwesen einen einzelnen Indexabfallschwellenwert überschreiten.Ein einzelner, linearer Preisauslösemechanismus lässt sich von Hochfrequenzhändlern leicht vorhersagen und manipulieren und führt bei Annäherung an den Schwellenwert zu einem „Magneteffekt“, bei dem Händler Transaktionen beschleunigen, um eine Aussetzung vom Handel zu vermeiden, was wiederum die Marktvolatilität vor dem Auslöser verstärkt.

In diesem Artikel wird ein Schutzalgorithmus für einen zusammengesetzten quantitativen Indikator vorgeschlagen, der drei Kerndimensionen umfasst: Preisabweichung, Auswirkungen auf die Liquidität und Transaktionsgeschwindigkeit.Erst wenn diese drei Indikatoren gleichzeitig oder innerhalb einer sehr kurzen Zeitspanne die voreingestellten Schwellenwerte auslösen, aktiviert das System den Schutzschalteralarm.

3.1. Indikator 1: Plattformübergreifende Referenzpreisabweichung (CVD) und ihre Indexkonstruktion

Führen Sie einen aus mehreren Quellen gewichteten Gesamtpreisindex ein, der auf mehreren hohen Liquiditäten als Referenzpreis basiert, um dem internen Preisversagen eines einzelnen CEX zu widerstehen.

CVD = |Price_CEX – Price_Index| / Preisindex * 100 %

Die erste Voraussetzung für einen Leistungsschalter ist eine unhaltbare Abweichung zwischen dem Spotpreis am Markt und dem Referenzpreisindex:

Quantitativer Schwellenwert: In Anbetracht der Tatsache, dass gebundene Vermögenswerte wie USDe unter normalen Umständen fest verankert sein sollten (<0,1 % Abweichung), sollte ein Leistungsschalteralarm ausgegeben werden, wenn die Preisdifferenz den Bereich überschreitet, der durch Arbitragekosten, Transaktionsverzögerungen und Kapitalpools in der Kette erklärt werden kann.

• Empfohlener Schwellenwert: Legen Sie die plattformübergreifende Referenzpreisabweichung CVD > fest. 3%.

• Empirische Bedeutung: Bei dem Vorfall vom 10.11, als USDe auf Binance unter 0,97 US-Dollar fiel, wurde der Sicherungsalarm ausgelöst, lange bevor er auf den Tiefststand von 0,65 US-Dollar fiel, wodurch das Risiko effektiv isoliert wurde.

3.2. Indikator 2: Orderbuchtiefe und Liquiditätsschock (DOM/Slippage Shock)

Preisveränderungen sind die Folge, Liquiditätsverknappung ist die Ursache für Strukturversagen.Daher müssen Leistungsschalter den Zustand des Auftragsbuchs direkt überwachen.

Orderbuch-Tiefenverhältnis R_L: Misst das Verhältnis der kumulierten handelbaren Menge Q_Current innerhalb einer bestimmten Preisspanne (z. B. Abweichung vom aktuellen Preisdelta = 1 %) zum Q_Benchmark des Vermögenswerts während vergangener Ruhephasen (z. B. der mittleren Tiefe der letzten 30 Tage).

R_L = Q_Current / Q_Benchmark

Triggerschwelle: R_L < 20 %, das heißt, die Orderbuchtiefe ist im Vergleich zum Normalniveau um mehr als 80 % erschöpft.

Slippage Impact S_I: Dies ist ein intuitiverer Liquiditätsvakuumindikator.Es ist definiert als der erwartete Prozentsatz der Preisabweichung, der sich aus der Ausführung einer Marktorder mit einem voreingestellten Nominalwert V (z. B. V=1 Mio. USD) ergibt.

S_I = (P_Executed – P_Mid) / P_Mid * 100 %

Unter diesen ist P_Mid der Twap-Transaktionspreis und P_Executed der Endpreis nach Ausführung der V-Order.Wenn reichlich Liquidität vorhanden ist, ist S_I extrem niedrig; Wenn das Auftragsbuch erschöpft ist, wird S_I stark ansteigen.

• Triggerschwelle: Einstellung S_I > 5 % bedeutet, dass der Markt bei der Ausführung eines mittelgroßen Handels sofort einen starken Rückgang erfährt, der ein Liquiditätsvakuum widerspiegelt.

3.3.Indikator 3: Transaktionsgeschwindigkeit und Liquidationsrisiko

Zusätzlich zu den oben genannten Strukturindikatoren muss der Leistungsschaltermechanismus auch einen Indikator für das Risiko einer groß angelegten Liquidation enthalten.

Preisgeschwindigkeit V_P: Überwachen Sie die extrem schnelle Änderungsrate der Vermögenspreise innerhalb eines sehr kurzen Zeitfensters (z. B. 5 Minuten).

• Triggerschwelle: Ähnlich dem Schutzschalterdesign des Wertpapiermarktes, z.B. V_P > 10 % Rückgang.

Liquidation Exposure (LCE): Durch die Kombination der Preisgeschwindigkeit V_P mit Open-Interest-OI-Daten wird die Entfernung zum nächsten großen Liquidationscluster (Liquidation Cluster) geschätzt.Wenn der LCE einen voreingestellten Schwellenwert überschreitet, was darauf hindeutet, dass der Markt am Rande einer Liquidationskaskade steht, sollten Leistungsschalter ausgelöst werden, um einen Systemzusammenbruch zu verhindern, auch wenn Preisabweichungen und tiefe Erschöpfung noch keine extremen Werte erreicht haben.

Sicherungsauslösebedingung:

Der Leistungsschalter wird nur ausgelöst, wenn die plattformübergreifende Referenzpreisabweichung und das Orderbuchtiefenverhältnis gleichzeitig die Warnbedingungen erfüllen oder wenn die Preisgeschwindigkeit, die Slippage-Auswirkungen und das Liquidationsrisiko gleichzeitig den Schwellenwert erreichen.

4. Operationen während der Leistungsschalterphase: Liquiditätszufuhr und Risikoisolierung

Sobald der Leistungsschalteralgorithmus ausgelöst wird, geht der Markt für N Minuten in einen Pausenzustand über.Der Erfolg dieser Phase hängt vollständig davon ab, ob Börsen und Market Maker in diesem Zeitraum Kanalengpässe für die Liquiditätsauffüllung und Risikokontrollmaßnahmen beseitigen können.

4.1. Dynamisches Kalibrierungsmodell des Sicherungsfensters N

Das Leistungsschalterfenster N muss so eingestellt werden, dass die längste und kritischste Liquiditätsübertragungsreibung überwunden wird.

N = max (T_DLP, T_On-chain_Priority) + T_Buffer

Unter ihnen:

• Tl_DLP: Die längste Zeit, die ein Market Maker benötigt, um Gelder aus seinem eigenen außerbörslichen Kapitalpool auf das interne Konto von CEX zu überweisen (was Cross-CEX- oder Fiat-Währungssperrprozesse beinhalten kann).

• T_On-chain_Priority: Die schnellste Bestätigungszeit, die für On-Chain-Transfers (z. B. das Verschieben von Stablecoins in einem DEX an eine CEX-Adresse) unter Überlastungsbedingungen durch Zahlung von Gasgebühren mit hoher Priorität erforderlich ist.

• T_Buffer: Zusätzliche Pufferzeit für die Informationsverarbeitung und Neukalibrierung des MM-Risikokontrollsystems.

Der Leistungsschaltermechanismus muss auf zwei Notfall-Kapitalzuführungskanälen basieren:

1. Externe Cold-Wallet-Gelder vorab treuhänderisch verwahren: Leistungsschalter N muss die Zeit abdecken, in der CEX vom Cold Wallet auf das Hot Wallet übertragen und dem MM-Konto zugewiesen wird.

2. Schnelle On-Chain-Übertragungen mit hoher Priorität: Die Fixierung von N muss die schnelle Bestätigungszeit (in der Regel einige Minuten bis zehn Minuten) bei extrem hohen Gaskosten abdecken.

Tatsächliche Kalibrierung: In Anbetracht der Tatsache, dass eine Notfallkapitalzuführung manuelles Eingreifen und Entscheidungszeit seitens des MM-Teams sowie Netzwerküberlastung und interne Verarbeitungswarteschlangen erfordert, wird empfohlen, N im Bereich von 5 bis 10 Minuten festzulegen, um sicherzustellen, dass Market Maker ein angemessenes Zeitfenster für die Durchführung ihres Notfallkapitalzuführungsprozesses haben.

4.2.Prioritäre Finanzierungsvereinbarung für Designated Liquidity Providers (DLP)

Während der Leistungsunterbrechungsperiode müssen Börsen ein OTC-Kapitalzuführungskanalprotokoll (Out-of-Band Capital Protocol, OBCP) ausschließlich zur Nutzung durch Designated Liquidity Providers (DLPs) aktivieren.

1. DLP-Zertifizierungen und Qualifikationen: Börsen müssen Institute mit ausreichender OTC-Notfallliquidität als DLPs vorab prüfen und zertifizieren.

2. OBCP-Kanal: Richten Sie eine dedizierte API-Schnittstelle mit hoher Priorität oder einen internen Liquidationsprozess ein, damit DLP während der Leistungsunterbrechungsperiode große Einlagen in stabiler Währung einreichen kann. Diese Aufladungen müssen sofort dem internen Handelskonto von DLP gutgeschrieben werden und die Auszahlungssperren, Warteschlangen und Überprüfungsverfahren umgehen, mit denen Standardbenutzer konfrontiert sind.

3. Vorabbestellungen während der Leistungsschalterzeit: Während des Aussetzungszeitraums des Leistungsschalters werden alle Marktaufträge storniert. DLP und andere autorisierte Teilnehmer dürfen jedoch neue Limit-Orders aufgeben.Diese Aufträge werden während der Pause nicht ausgeführt, sondern bei Wiederaufnahme des Handels als Bereitschaft und Grundlage für die Rückkehr der Liquidität in das Auftragsbuch eingestellt. Dies stellt sicher, dass das Orderbuch bei einem Neustart des Marktes sofort wieder an Tiefe gewinnen und Preislücken vermeiden kann.

4.3.Mechanismus zur Risikoisolierung und Liquidationsaussetzung

Nach dem Auslösen des Leistungsschalters müssen sofort folgende Maßnahmen zur Risikoeingrenzung umgesetzt werden:

1. Vollständige Aussetzung der Liquidation: Alle Nachschussforderungen und erzwungenen Liquidationsvorgänge der Liquidationsmaschine müssen sofort gestoppt werden.Das grundlegende Ziel von Leistungsschaltern besteht darin, den sich selbst verstärkenden Kreislauf von Liquidationskaskaden zu verhindern.

2. Sicherheitenwert gesperrt: Während des Aussetzungszeitraums muss der Sicherheitenpreis, der zur Berechnung der Margin-Positionen verwendet wird (z. B. USDe im Vorfall von 10.11), auf dem letzten gültigen Referenzpreis vor dem Auslösen des Leistungsschalters fixiert werden. Dies verhindert, dass der Wert der Sicherheiten aufgrund von Marktversagen in der Mikrostruktur weiter sinkt, und schützt so die Benutzer vor unnötigen Liquidationsrisiken.

5. Transaktionswiederherstellungsmechanismus: quantitative Sicherheitsstandards und geordneter Neustart

Das Ende des Leistungsschalters sollte nicht von einer vorgegebenen Zeit abhängen, sondern davon, ob sich die Liquidität wieder normalisiert.Wenn der Markt überstürzt neu startet, obwohl die Liquidität noch nicht wiederhergestellt ist, kann dies zu einer größeren Preislücke und einer zweiten Panik führen.

5.1. Quantitative Voraussetzungen für die Wiederaufnahme des Handels

Voraussetzung für die Aufhebung des Leistungsschalters ist, dass die Orderbuchtiefe und die plattformübergreifenden Preisfindungsmechanismen wieder ein gesundes Niveau erreichen.Das System muss die folgenden Indikatoren weiterhin überwachen, nachdem das N-Minuten-Fenster des Leistungsschalters abgelaufen ist, bis sie die Wiederherstellungskriterien erfüllen:

a.Konvergenz von Preisunterschieden (CVD): Plattformübergreifende Spreads müssen sich einem Niveau nahe der Arbitragegrenze annähern.

• Wiederherstellungskriterium 1: CVD < 1 %.Dies zeigt, dass der Preis vor Ort in hohem Maße mit dem externen Referenzindex übereinstimmt und das Problem der lokalen Preisverzerrung gelöst wurde.

b. Tiefe Erholung (R_L): Die Tiefe des Orderbuchs muss ausreichen, um große Trades zu absorbieren und einen Ausrutscher unmittelbar nach der Erholung zu verhindern.

• Wiederherstellungskriterium 2: R_L > 50 %. Dies bedeutet, dass die kumulierte Tiefe des Auftragsbuchs im Bereich von plus oder minus 1 % in normalen Zeiten wieder mindestens die Hälfte des Medianniveaus erreichen muss.Unterhalb dieser Schwelle ist die Wiederaufnahme des Handels mit einem erheblichen Ausführungsrisiko verbunden.

c. Reduziertes Liquidationsrisiko: Bewerten Sie, ob das Liquidationsrisiko (LCE) auf ein sicheres Niveau gesunken ist, was darauf hindeutet, dass die Hebelwirkung effektiv abgebaut wurde.

5.2. Phasenweiser und geordneter Wiederaufnahmeprozess: Stilleperiode und Sammelausschreibung

Um Chaos und Preisunterschiede bei der Wiederaufnahme des Handels zu verhindern, sollten Börsen einen geordneten, schrittweisen Neustartmechanismus einführen, der dem Aufrufauktionsprozess auf traditionellen Finanzmärkten ähnelt.

Phase I: Abkühlphase

• Dauer: 2-5 Minuten.

• Maßnahme: Alle verbleibenden Marktaufträge stornieren.Marktteilnehmern, insbesondere Market Makern, ist es gestattet, neue Limit-Orders aufzugeben oder vor der Aussetzung übermittelte Limit-Orders zu ändern.Marktinformationen (z. B. die Gesamttiefe der nicht ausgeführten Aufträge und der letzte Referenzpreis) sollten weit verbreitet werden, Aufträge werden jedoch nicht ausgeführt.

Phase II: Auktionszeitraum

• Dauer: 2-5 Minuten.

• Aktion: Das System sammelt alle während der Ruhezeit und Leistungsschalterzeit übermittelten Bestellungen.Mithilfe eines Gleichgewichtspreisermittlungsalgorithmus wird der einzelne Gleichgewichtspreis berechnet, der das Handelsvolumen während dieses festgelegten Zeitraums maximiert.Alle zum besten Preis ausgeführten Aufträge werden zu diesem Gleichgewichtspreis abgeglichen und ausgeführt.Die Call-Auktion sorgt für Transparenz bei der Preisfindung und nutzt die von DLP während der Pause zugeführte Liquidität, um einen stabilen Anfangspreis zu etablieren.

Stufe III: Kontinuierlicher Handel

• Maßnahme: Nehmen Sie den normalen Handel wieder auf. Alle verbleibenden Limit-Orders (die nicht in der Auktion ausgeführt wurden) werden in das Orderbuch eingegeben und der Markt kehrt in den kontinuierlichen Matching-Modus zurück.

Genau wie bei einer Kraniotomie ist das Nähen der Öffnung nur das Ende einer Phase, an die sich die Rekonstruktion, Untersuchungen und Ruhezeiten anschließen.

6. Etwas Schlafreden

Der Schutzschaltermechanismus kompensiert aktiv die systemische Anfälligkeit, die durch Liquiditätsisolation und betriebliche Reibung während der Zeit heftiger Schwankungen auf dem Kryptomarkt verursacht wird, indem er ein Zeitisolationsfenster (N Minuten) einführt.Der USDe-Vorfall am 11. Oktober 2025 hat deutlich gezeigt, dass selbst Vermögenswerte mit einem soliden Rückzahlungsmechanismus in der Kette katastrophale Folgen aufgrund lokaler Fehlbewertungen von CEX haben können, wenn die Liquidationskaskade dem Liquiditätsvakuum vor Ort überlagert wird.

Das Kerndesign dieses Mechanismus ist:

1. Zusammengesetzter Triggeralgorithmus: Vermeiden Sie den „Magneteffekt“, der durch einen einzelnen Preisauslöser verursacht wird, und verwenden Sie zusammengesetzte Indikatoren aus Preisabweichung, Orderbuchtiefe und Slippage-Auswirkungen, um den Zusammenbruch der Marktmikrostruktur genau zu erfassen.

2. Dauer des dynamischen Leistungsschalters:N muss mit dem Ziel festgelegt werden, den „Kanalengpass“ der Kapitalzuführung von Market Makern zu überwinden, insbesondere um betriebliche/technische Hindernisse wie CEX-Ein- und Auszahlungsbeschränkungen, Optimierung der Risikokontrollstrategie und Netzwerküberlastung in der Kette zu bewältigen.

3. ordnungsgemäße Sanierungsvereinbarung: Führen Sie eine Ruhephase und eine Call-Auktion ein und nutzen Sie quantitative Indikatoren der Liquiditätsrendite als notwendige Bedingung für die Wiederaufnahme des Handels, um sicherzustellen, dass der Marktneustart stabil und tiefgreifend verläuft.

Mit zunehmender Reife des DeFi-Ökosystems nehmen auch die systemischen Risiken kettenübergreifender und dezentraler Protokolle zu.Das Konzept der Leistungsschalter kann beispielsweise auf den DeFi-Bereich ausgeweitet werden:

• In Automated Market Maker (AMM)-Pools können Handelspausen auf Protokollebene ausgelöst werden, wenn die Tiefe so stark abnimmt, dass der erwartete Slippage bei der Ausführung von Trades einer bestimmten Größe einen kritischen Schwellenwert überschreitet.

• DeFi-Protokolle können ihre Governance-Mechanismen nutzen, um während der Leistungsunterbrechungsperiode Parameteranpassungen vorzunehmen, wie z. B. vorübergehende Erhöhungen der Kreditzinsen, Anpassung von Liquidationsschwellenwerten oder es Liquiditätsanbietern (LPs) zu ermöglichen, innerhalb einer sicheren Preisspanne Liquidität zuzuführen oder abzuziehen, wodurch ihre Liquiditätsbereitstellungsstrategie unter zufälliger Kontrolle optimiert wird.(Einige Kreditprotokolle verfügen derzeit über ähnliche Vorgänge.)

Der Sicherungsmechanismus ist kein Allheilmittel. Im besten Fall ist es nur eine Puls-Defibrillation, ein Schuss Adrenalin und ein Schuss Intubation, nur um Ihnen Zeit zu verschaffen, zur Tür der Notaufnahme zu gelangen.