jakiro
المصدر: كايكو أبحاث
بعد حل الاختلافات التعريفية في أمريكا الشمالية بسرعة ، استقر السوق.تستكشف الولايات المتحدة صندوق الثروة السيادية الخاصة بها ، في حين أن المنظم والعملات المشفرة القيصر ديفيد ساكس يتصور الأصول الرقمية التي تضم “العصر الذهبي”.سنناقش هذا الأسبوع:
زخم Coinbase قبل التقرير المالي ، يستمر حجم التداول في USDC على Binance ، وسيولة Altcoin.
كيف تؤثر بيانات العملة المشفرة على الأرباح؟
أعلنت Coinbase عن أرباحها في الربع الرابع في 13 فبراير ، ونحن نحلل بيانات السوق لفهم أدائها.في حين أن إرشادات الأرباح وتوقعات المحللين ستؤثر على أسعار الأسهم ، فإن بيانات سوق العملة المشفرة هي مؤشر رائد على صحة التبادل.
في الربع الرابع ، ارتفع حجم التداول الأسبوعي لـ Coinbase إلى أعلى مستوياته منذ عامين ، مما يشير إلى أنه استفاد بشكل كبير من انتعاش ما بعد الانتخابات.
قامت Coinbase بتنويع أعمالها في السنوات القليلة الماضية لتوسيع نطاق المعاملات ، مع إيرادات من “الاشتراكات والخدمات” (بما في ذلك مكافآت blockchain ورسوم الحضانة وفائدة USDC) بشكل حاد كنسبة مئوية من إجمالي إيراداتها.
ومع ذلك ، يبقى في جوهرها منصة تداول ، مع استمرار المعاملات التي تتمتع بأكثر من 50 ٪ من الإيرادات (باستثناء ربع 2023).
علاوة على ذلك ، ترتبط الاشتراكات والخدمات بشكل أساسي بالأنشطة في سوق التشفير الأساسي ولا تعمل كدور تنوع المخاطر في منع انخفاضات السوق والتداول.ربع المعاملات السيئة وإجراءات الأسعار سوف يؤدي إلى تفاقم فقدان إيرادات الاشتراك والخدمة.
على سبيل المثال ، في الربع الثالث من عام 2024 ، انخفضت إيرادات مكافأة Blockchain للشركة بنسبة 16 ٪ بسبب انخفاض أسعار ETH و SOL.
باستخدام أداة مراقبة blockchain من Kaiko ،يمكننا أن نرى صافي حركة المرور على سلسلة Ethereum Beacon في الربع الرابع.يعد Coinbase حاليًا ثاني أكبر كيان لخطو ETH بعد Lido ، وهو أحد أكبر العوامل التي تؤدي إلى هذا الانخفاض.انخفضت حصة البورصة من سوق التعهد بنسبة 3.8 ٪ خلال الأشهر الستة الماضية ، مع صافي تدفق خارجي قدره 1.29 مليون روح خلال تلك الفترة.
بينما ارتفعت أسعار ETH و SOL ، فإن هذا الربع سيعوض بعض التخفيضات في التسديد ، إلا أن البيانات لا تزال تشير إلى أن إيرادات مكافأة blockchain قد تتأثر في الربع الرابع.
في نفس الوقت ،قد توفر إيرادات Coinbase المتعلقة بالـ USDC المرتبطة بالاتفاقيات التجارية لـ Circle التخزين المؤقت.قد تساعد شراكة Circle الجديدة مع Binance وتسجيل أحجام معاملات USDC في تعويض انخفاض الإيرادات.
ومع ذلك ، لم يعود تجار البيع بالتجزئة (الدافعون الذين لديهم أعلى الرسوم) بقوة ، مع تقلص حصتهم من الحجم من 40 ٪ في عام 2021 إلى 18 ٪ فقط.على الرغم من الزيادة في حجم الاشتراك ، فإن هذا لا يزال يضع الضغط على إيرادات المعاملات.
انخفض ما يسمى “معدل القبول” (مؤشر الإيرادات الناتجة عن تجار البيع بالتجزئة) إلى أدنى نقطة لها منذ النصف الأول من عام 2022 منذ ذروته في منتصف عام 2013 ، عندما تعرضت أسواق التشفير بشدة من خلال تحطم تيرا لونا والائتمان انهيار السوق.
حدث انخفاض دخل التجزئة وسط منافسة متزايدة في الولايات المتحدة ، مع بعض المنصات التي تقدم خصومات كبيرة للرسوم.
على الرغم من أن Coinbase لا يزال أحد أكثر البورصات السائلة في الولايات المتحدة ، إلا أن هيكل الرسوم – مثل معظم المنصات الأخرى – مفيد لصانعي السوق بدلاً من المستفيدين وبقي مستقرًا نسبيًا.
أيضًا،على الرغم من أن Coinbase قامت بتنويع منتجاتها واستفادت أكثر من تآزر المنتجات عبر المنتجات ، إلا أن Coinbase أبطأ نشاط الإطلاق بسبب البيئة التنظيمية الأمريكية الصعبة.
يوضح الرسم البياني أدناه أن عدد أزواج التداول النشطة على binance.us و Coinbase انخفض بشكل حاد بعد أن رفعت SEC دعوى قضائية ضد كلا المنصتين في يونيو 2023.ومع ذلك ، إذا تحسنت البيئة التنظيمية ، فقد يتغير هذا الموقف ، مما قد يزيد من جاذبية Coinbase لتجار البيع بالتجزئة.
سجل حجم التداول الخاص بـ Binance USDC RECORD عالية
أصبح Binance أكبر سوق للوزارة الأمريكية ، حيث بلغت أحجام التداول الأسبوعية 24 مليار دولار أمريكي في يناير ، وهو ما يمثل 49 ٪ من حجم تداول USDC العالمي ، وهو أعلى حصة منذ سبتمبر 2022.تأتي هذه الزيادة بعد شراكة استراتيجية مع Circle في أواخر عام 2024 ، بهدف توسيع اعتماد USDC.
على النقيض من ذلك ، انخفضت هيمنة BYBIT من 38 ٪ في أكتوبر إلى 8 ٪ اليوم بعد أن قررت إعادة تقديم رسوم USDC إلى TRADE والتخلص التدريجي من الخيارات والعقود المستقبلية التي استقرت عليها USDC بحلول نهاية الشهر.
أصبح Bullish منافسًا قويًا ويتنافس حاليًا مع Binance بحصة سوق USDC بنسبة 32 ٪.
يتزامن هذا التحول مع انخفاض عام في المساهمة من قبل اقتباسات USDT المدرجة حديثًا ، من 77 ٪ من إجمالي القوائم في عام 2023 إلى أقل من 63 ٪ في 2024 و 50 ٪ فقط حتى الآن في عام 2025 – وهي علامة على الاستقرار التي تزدادها المنافسة بين العملات المعدنية.
ومن المثير للاهتمام ، أن أزواج التداول المدعومة من اليورو تحظى باهتمام ، مما قد يعبّر في سوق الاتحاد الأوروبي بعد تنفيذ MICA العام الماضي.
لا تزال السيولة مركزة للغاية
منذ الانتخابات الأمريكية ،تحسنت آفاق وعناصر AltCoins ، مما دفع زيادة في موجات تطبيق Altcoin ETF الجديدة ونشاط التداول.منذ شهر سبتمبر ، تضاعفت السيولة اليومية لـ altcoins (تقاس بنسبة 1 ٪ من عمق السوق من الرموز الخمسين السابقة) تقريبًا إلى 960 مليون دولار.
ومع ذلك ، تظل السيولة مركزة للغاية ، حيث تمثل أفضل 10 altcoins حاليًا 64 ٪ من إجمالي عمق السوق.انخفضت حصة الرموز المتوسطة (أعلى 20-30) ، في حين ارتفعت حصة الرموز الصغيرة (أعلى 50) بشكل غير متوقع ، متجاوزة حصة الرموز الرموز العليا في السوق العالية (أعلى 40) من حيث السيولة.
