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Autor: Zhang Feng
Un portavoz de la Autoridad Monetaria de Hong Kong dijo que al 31 de agosto, había 77 casos que expresaban su intención de solicitar licencias de stablecoin a la HKMA, incluidos bancos, empresas de tecnología, valores/empresas de gestión de activos, comercio electrónico, instituciones de pago, empresas nuevas/Web3, etc., etc.
Después de que salieron las noticias, el mercado respondió de manera mixta.Algunas personas creen que esto refleja la prudencia regulatoria, mientras que otras cuestionan si esta cantidad es suficiente para apoyar las ambiciones de Hong Kong como un centro financiero internacional.A juzgar por las perspectivas de aplicaciones de las estables, las necesidades de empoderamiento de la industria y el posicionamiento competitivo internacional de Hong Kong, 77 aplicaciones no solo son una señal positiva, sino que también reflejan desafíos más profundos.
1. Perspectiva regulatoria: fomentar la innovación y la prudencia
Como un activo criptográfico anclado por la moneda fiduciaria, el valor de Stablecoins generalmente está vinculado a la moneda fiduciaria o una canasta de activos, convirtiéndose en un puente que conecta la financiación tradicional y el mundo de la moneda digital. Por supuesto, no se pueden ignorar los riesgos de las establo: incluida la opacidad de los activos de reserva, el riesgo de carreras, riesgos financieros sistémicos potenciales y el posible uso del lavado de dinero y transacciones ilegales.Debido a esto, la autoridad monetaria de Hong Kong ha adoptado una actitud regulatoria cautelosa y evaluó a los emisores calificados a través de un mecanismo de acceso estricto.
El número de 77 aplicaciones refleja hasta cierto punto la confianza del mercado en el marco regulatorio de Stablecoin de Hong Kong.En comparación con algunas jurisdicciones que están completamente prohibidas o demasiado sueltas, Hong Kong está tratando de encontrar un equilibrio entre la innovación y la estabilidad.Este principio regulatorio prudente ayuda a prevenir riesgos, proteger los intereses de los inversores y establece las bases para la estabilidad a largo plazo del sistema financiero.
Sin embargo, la precaución no significa conservador.Si la regulación es demasiado estricta, puede conducir a una motivación insuficiente para la innovación e incluso hacer que Hong Kong pierda su posición de liderazgo en el campo de las finanzas digitales.Por lo tanto, detrás de las 77 aplicaciones, lo más importante es cómo los reguladores eligen entre estas aplicaciones que pueden cumplir con los requisitos de control de riesgos y promover el desarrollo de la industria.
2. Perspectiva industrial: escenarios satisfactorios y competencia moderada
Desde la perspectiva de la aplicación Stablecoin, el empoderamiento industrial requiere más opciones y escenarios de aplicación más ricos.Stablecoins no es solo una herramienta de pago, sino también una infraestructura importante para la economía digital futura.Se puede usar en múltiples campos, como liquidación comercial transfronteriza, finanzas de la cadena de suministro, contratos inteligentes, defi (finanzas descentralizadas) e inyectar una nueva vitalidad en el sistema financiero tradicional.
Si solo unos pocos emisores de stablecoin obtienen aprobación, el mercado puede enfrentar opciones limitadas y competencia insuficiente. Por el contrario, la competencia moderada puede promover la innovación tecnológica, reducir los costos de transacción y mejorar la calidad del servicio.77 solicitudes significan que el mercado está interesado en la emisión de stablecoins, pero si solo se aprueba un número muy pequeño de aplicaciones al final, puede suprimir la diversidad e innovación del mercado.
Además, diferentes escenarios de aplicación pueden requerir diferentes tipos de stablecoins. Por ejemplo, algunas stablecoins pueden ser más adecuadas para el comercio de productos básicos, mientras que otros pueden centrarse más en los pagos minoristas o las remesas transfronterizas.Si solo hay unas pocas establo en el mercado, su alcance de aplicación puede ser limitado.Por lo tanto, desde la perspectiva del empoderamiento de la industria, no solo no hay muchas aplicaciones, sino que incluso pueden ser necesarios más participantes diversos.
3. Perspectiva financiera: competencia internacional y perspectiva global
Como centro financiero internacional, Hong Kong enfrenta una feroz competencia de ciudades como Singapur, Dubai y Londres. En el campo de las finanzas digitales, muchos países y regiones están explorando activamente la ruta de desarrollo de la moneda digital del banco central (CBDC) y las estables.Por ejemplo, Singapur ha lanzado varios proyectos piloto de Stablecoin, y la UE también ha aprobado la Ley del Mercado de Asociones de Cripto (MICA), proporcionando un marco regulatorio claro para los activos de cripto.
En este contexto, Hong Kong necesita tener una perspectiva global y consolidar su posición como un centro financiero internacional con un pensamiento más abierto y políticas más innovadoras.El mercado offshore tiene un vasto espacio, y la competencia internacional requiere que Hong Kong no solo se mantenga al día con la tendencia, sino también para liderar la tendencia.Si la aprobación de la emisión de Stablecoin es demasiado cautelosa, puede hacer que el talento, el capital y los proyectos fluyan a otras jurisdicciones más amigables.
Por otro lado, la innovación financiera requiere espacio moderado.La intención original de supervisión es prevenir riesgos, pero no debe ser a expensas de la innovación.Hong Kong puede proporcionar oportunidades de pruebas e iteración para proyectos de stablecoin a través de mecanismos como «sandbox regulatorio», y fomentar la innovación al tiempo que controlan los riesgos.77 Las aplicaciones son un punto de partida, pero cómo cultivar proyectos internacionalmente competitivos en estas aplicaciones es el tema clave que Hong Kong debe pensar.
4. Dialéctica de cada vez menos: principios básicos e infraestructura
¿Hay más o menos 77 aplicaciones?La respuesta no se trata de números absolutos, ¿sino de pensar en cómo aprovechar las oportunidades de stablecoins?En términos generales, la operación Stablecoin requiere proyectos con una fuerte fuerza técnica y un modelo de negocio claro, en lugar de no tener capacidades operativas reales para confiscar las licencias.
Luego, la tarea de los reguladores es comprender la lógica básica de la operación y supervisión de Stablecoin, es decir, alentar la innovación, pero al mismo tiempo proteger los derechos de los usuarios y mantener un entorno de competencia de mercado ordenado. Por un lado, nos gustaría concentrar más para evitar que el mercado sea monopolizado por algunos gigantes;Por otro lado, también podemos considerar un modelo de supervisión clasificado y jerárquico para evitar el desperdicio de recursos y mayores dificultades de supervisión.
Además, los reguladores deben darse cuenta de que el desarrollo de stablecoins no solo depende del número de emisores, sino que también requiere el apoyo de la infraestructura de apoyo, incluidas las plataformas comerciales compatibles, los custodios, los mecanismos de auditoría y los marcos legales.Hong Kong necesita avanzar simultáneamente en estas áreas para proporcionar una base sólida para la aplicación generalizada de stablecoins.
5. El camino hacia el futuro: equilibrio de innovación y supervisión
Para Hong Kong, Stablecoins son oportunidades y desafíos.Cómo encontrar un equilibrio entre la innovación y la regulación afectará directamente la competitividad de Hong Kong en la era de las finanzas digitales.Es posible que valga la pena considerar los siguientes puntos:
Clasificación y mecanismo de supervisión jerárquica:Se pueden diseñar diferentes estándares regulatorios en función de la escala, el escenario de aplicación y el nivel de riesgo de Stablecoin.Por ejemplo, se impone una regulación más estricta a las estables de establo sistémicamente importantes, mientras que se adoptan reglas relativamente sueltas para estables de pequeñas o específicas.
Cooperación internacional:Las estables generalmente tienen atributos transfronterizos, y Hong Kong puede trabajar con otras jurisdicciones para desarrollar conjuntamente estándares globales para evitar el arbitraje regulatorio y la fragmentación.
Fomentar los experimentos de innovación:A través del «Sandbox regulatorio» y los proyectos piloto, se proporciona un entorno de prueba real para Stablecoins para ayudar a los reguladores y participantes del mercado a comprender mejor sus riesgos y potencial.
Fortalecer la educación del riesgo del usuario:Como una herramienta financiera emergente, muchos usuarios pueden no comprender completamente el mecanismo operativo y los riesgos de las establo.El fortalecimiento de la educación del riesgo del usuario es un medio importante para prevenir los riesgos.
Las 77 aplicaciones Stablecoin no solo reflejan la confianza del mercado en Hong Kong como un centro financiero, sino que también revelan el enorme potencial de la industria de Stablecoin.Desde la perspectiva de los escenarios de aplicación y el empoderamiento de la industria, esta cantidad puede no ser suficiente para satisfacer las necesidades del mercado futuro;Pero desde la perspectiva de la prudencia regulatoria, garantizar la calidad y el cumplimiento de cada aplicación es igualmente importante.
