jakiro
著者: CryptoCompound、コンパイラー: Shaw Bitcoin Vision
誰も言及しない革命
仮想通貨業界のほとんどの注目は価格チャートと上場投資信託（ETF）への流入に集中しているが、2025年後半の本当の物語は影で展開されている。市場は誇大宣伝ではなく、インフラストラクチャによって内側から再構築されています。
長年にわたる不確実性を経て、規制の明確さと制度的アクセスの組み合わせにより、静かにシナリオが変更されました。。暗号通貨はもはや、その正当性を証明しようとする外れ値の資産ではありません。それは世界的な金融システムの一部になりつつあり、コンプライアンス規定の策定、ETFの承認、政策のあらゆる変更がこのプロセスを促進しています。
この変化は何もせずに起こったわけではなく、文書、枠組み、資本配分委員会を通じて達成されました。そしてそれがそれを強力にするのです。
アクセスがすべてを変える
機関投資家は長年にわたってビットコインとイーサリアムを支持してきましたが、運営リスクに耐えられない: 保管、コンプライアンス、税務処理、取引先リスク。しかし、2024年1月のスポットビットコインETFの発売と7月のイーサリアムETFの登場により、この壁は打ち破られた。。
これは単なる製品の発売ではなく、年金基金、ファミリーオフィス、ヘッジファンドに規制されたエコシステム内で資本を割り当てる新しい方法を提供する新しい架け橋です。
データがすべてを物語ります。2025年10月初旬、仮想通貨ETP（上場商品）への単週間の流入額は過去最高となる59億ドルに達した。となり、運用資産総額は過去最高となった。ブラックロックのIBIT ETFは現在、運用資産総額が1000億ドル前後で推移している。、史上最も急成長しているETFです。
これらはボラティリティを追いかける小売りの流れではありません。これらはポートフォリオのフローであり、投資委員会とコンプライアンスの枠組みの対象となり、投機資金ではなく長期保有を目的とした資本です。
制度的な影響はどこにでもあります
スポット市場は物語の一部を反映しているにすぎません。機関導入の本当の影響はデリバティブ市場で感じられます。
シカゴ・マーカンタイル取引所（CME）では、仮想通貨の先物とオプションの取引高が過去最高を記録した。機関投資家トレーダーは、これらのツールをギャンブルのためではなく、方向性のある見解を表現し、リスクエクスポージャーと裁定取引の効率を管理するために使用します。
イーサリアム先物の一日の取引高と建玉はここ数カ月で最高値を更新しており、CMEのビットコインオプションの建玉はちょうど90億ドルを超えたところだ。
この流動性と厚みの拡大は非常に重要です。スプレッドを縮小し、ヘッジを改善し、金融機関が必要とする機械的安定性を生み出すことができます。
要するに：私たちは仮想通貨市場構造の専門化を目の当たりにしています。
規制は敵ではなく促進剤である
仮想通貨業界のベテランは「規制」という言葉に尻込みすることが多い。しかし実際には、この段階を可能にするのは規制です。位置エネルギー（金利）を勢い（資本配分）に変換する規制です。
米国では、米国証券取引委員会 (SEC) による ETF の承認慎重かつ多くの条件が付いているにもかかわらず、ビットコインとイーサリアムに投資可能な商品としての正当性を与えています。SEC は概念的に暗号通貨を保護する必要はありません。既存のフレームワーク内で暗号通貨にアクセスできることを確認するだけで済みます。。
同時に、欧州の MiCA 規制は 2024 年末に完全施行され、世界初の包括的なデジタル資産ルールブックが作成されます。。この規制はステーブルコイン、取引所、カストディアンを対象としており、さらに重要なことに、EU 27 か国にわたるアクセスが可能になります。これにより、コンプライアンス プロジェクトは、ゼロから開始することなく、初めてヨーロッパ全土で事業を拡大できるようになります。
アジアでは、香港、2024年にビットコインとイーサリアムのスポットETFを承認、取引所とカストディアンのライセンスを拡大、機関投資家および個人ファンドの地域の玄関口となっています。
各管轄区域のアプローチは異なりますが、傾向は明らかです。仮想通貨は徐々に法的に認められつつある。そして、資産が法的に認められると、多額のお金が集まります。
データが語る: 誰が、なぜ購入しているのか
最近のお金の流れを詳しく見ると、次のようなパターンが見えてきます。
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市場の幅は拡大中。ビットコインが依然として優勢である一方で、イーサリアム、ソラナ、XRPへのETF流入は着実に増加しています。アセットアロケーターはもはや「暗号通貨」を単一の概念とは見なさず、決済層と実行チェーン全体にわたって多様な投資を構築しています。
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市場の回復力は高まっている。ボラティリティの高まりや清算の後でも、ETFの償還額は低いままです。これは弱い市場ではなく、長期的な市場です。
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ヘッジ取引は非常に複雑です。CME の先物およびオプション取引活動は、ETF の資金の流れと密接に関係しています。機関投資家は興奮を求めて現物を交換するわけではありません。彼らは規制の範囲内で複雑でリスク管理された戦略を実行します。
これらのシグナルは、市場が物語主導のサイクルから構造主導のサイクルに移行していることを示唆しています。市場の調子はより安定していますが、基盤はより強固です。
マクロの背景: 流動性、リスク、ローテーション
すべての主要な暗号通貨サイクルは世界的な流動性の変動を反映しています。今回の違いは、流動性がどのように入ってくるかです。もはや投機的なレバレッジではなく、規制されたパッケージ製品を通じて流れています。。
世界的な利回りが安定し、中央銀行が徐々に金融政策を緩和するにつれ、流動性は新たな居場所を見つけ始めており、現在ビットコインもその1つです。ポートフォリオ戦略家はますますそれを考慮しています無相関の可能性を備えた流動性の高いインフレ防止手段と見なされている。
一方、イーサリアムは自らを次のように位置づけています。デジタル金融の所得決済層。ステーキング、再ステーキング、ロールアップ活動が拡大し続けるにつれて、イーサリアムはテクノロジー資産から収益を生み出すプロトコルに変わりました。
これは 2021 年のミームの時代ではありません。それは、好奇心から構成へのゆっくりとした地殻変動です。
注目に値する機会とレイアウト
ビットコイン – 機関向けベータ版
ETFの流入は依然として潜在的な需要を示す最も信頼できるシグナルである。IBIT やその他の商品が堅調な毎週の上昇を維持している限り、押し目は買いのチャンスです。長期的なレイアウトは依然として底値の高い構造の形成に寄与しており、機関投資家による買いがサポートを形成するだろう。
イーサリアム – 実用的なインカム投資
イーサリアムは規制アクセスとネットワーク活動から恩恵を受けています。そのステーキング収入と破壊メカニズムにより、「テクノロジーの配当」に似た特性が得られます。イーサリアムETFがアジアとヨーロッパでより深い流動性を獲得したら、資金のローテーションに注目してください。
アジア – 香港への玄関口
香港の ETF 構造、特に現物の購入/償還モデルは、関連市場間の実質資本流動性を解放すると期待されています。プライマリーマーケットのサブスクリプションデータを追跡することで、アジアの資本流入を早期に理解することができます。
ヨーロッパ – MiCA の利点
MiCA が安定するにつれて、準拠した発行会社やサービス プロバイダーが台頭してくることが予想されます。透明なガバナンス、監査、オンチェーンレポートに関連するトークンは、その発行が EU 全体でますます普及するにつれて、制度的な牽引力を獲得する可能性があります。
この段階でのレイアウトの仕方
現段階での仮想通貨投資はホットスポットを追うことではなく、合法性の流れを理解することが重要です。
トレーダー向け：ETFの資金流入、CME建玉、取引所間のベーシススプレッドに注意してください。これらの指標は、価格が完全に反応する前に機関の流動性を示すことができます。
投資家向け: コードを見るのではなく、フレームワークの観点から考えてください。
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中核ポジション: 規制された商品を通じて流動性とビットコインとイーサリアムへのエクスポージャーを可能にします。
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投資場所: 明確な規制パスを持つレイヤー 1 プロトコルとインフラストラクチャ トークンを選択します。
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戦術的な取引: オプションと先物を使用した相対価値とボラティリティ戦略。
開発者向け: コンプライアンスに準拠しています。2026 年から 2028 年の勝者は最も優秀な人材ではなく、規制されたレールと統合する開発者となるでしょう。
留意すべきリスク
絶対確実な構造的傾向はありません。次の 3 つの主要なリスクが残ります。
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規制政策の逆転：強制執行や政治的風向きの変化により、導入が遅れたり、短期的な変動を引き起こす可能性があります。
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流動性ショック：世界的な資金調達コストが突然上昇した場合、ETFの流入が横ばいとなり、市場センチメントを圧迫する可能性がある。
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運転事故：エスクローまたは配達の失敗は、新しい「施設化」の物語に対する信頼を試すことになります。
しかし、これらのリスクでさえ、暗号通貨がもはや孤立して存在しているわけではないということを示しています。良くも悪くも、より広範な金融エコシステムと深く結びついています。
全体像
すべての資産クラスは次の 3 つの段階を経ます。投機、規制、統合。
暗号通貨はすでに最初の 2 つのフェーズを通過しています。さて、いよいよ第３段階です。
これは 2021 年の騒々しい熱狂的な強気市場ではありません。合法性、コンプライアンス、インフラストラクチャ構築に基づく控えめな蓄積フェーズ。
皮肉なことに、ほとんどの投資家がこれに気づいたときには、すでに手遅れになっています。機関投資家はすでに参加しており、資産配分モデルが設定され、コンプライアンスが承認され、投資エクスポージャーが決定されています。
仮想通貨の成長の次の段階は、もはや興奮によって推進されるのではなく、市場へのアクセスによって推進されることになる。
