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著者: 張峰
<スパンリーフ="">米国上院民主党<スパンリーフ="">「分散型金融プラットフォームを通じた違法融資と規制裁定の防止」と題されたこの提案は、超党派の仮想通貨市場構造法をめぐる予期せぬ危機を引き起こした。
<スパンリーフ="">Coinbase CEO ブライアン・アームストロング氏のソーシャルメディアでの率直な発言
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">1. この提案では、DeFiフロントエンドを仲介者として扱います
<スパンリーフ="">物議を醸しているこの文書は、上院銀行委員会の民主党議員が同委員会の共和党議員に提出したもので、DeFi分野の規制を対象としている。提案の中心的な内容は、<スパンリーフ="">DeFi運用のフロントエンドでクライアントのニーズを扱う企業または個人は、次の問い合わせ先までお問い合わせください。<スパンリーフ="">米国証券取引委員会<スパンリーフ="">(<スパンリーフ="">SEC<スパンリーフ="">）または商品先物取引委員会（CFTC）からブローカーとして規制されています。
<スパンリーフ="">さらに重要なことは、この提案は、誰が規制の仲介者とみなされるかについて非常に広範な定義を採用していることです。この提案によれば、「DeFiプロトコルのフロントエンドサービスを設計、導入、制御、運用する」、あるいは「分散型金融プロトコルの推進から多大な利益を得ている」個人や団体は仲介者とみなされます。バリアント最高法務責任者のジェイク・チャービンスキー氏は、この定義言語には次のようなことが含まれているようだと指摘した。<スパンリーフ="">「クリプトの皆さん」<スパンリーフ="">。
<スパンリーフ="">この提案ではまた、財務省やその他の金融規制当局に、企業や個人がいつ「支配力または十分な影響力を行使する」かを定義する権限を与えることも計画されている。財務省は「議定書が十分に分散化されているか」を判断する責任も負うことになる。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">2. 業界は、この提案が革新と自由を抑圧するのではないかと懸念している
<スパンリーフ="">アームストロングの反対の根本的な理由は、彼がこの提案を信じていたということだった。」<スパンリーフ="">イノベーションを妨げ、米国が世界の仮想通貨首都になることを妨げるだろう<スパンリーフ="">米国最大の仮想通貨取引所として、コインベースは当然のことながら、米国が仮想通貨分野でリーダーシップを維持することを望んでいる。同氏は、仮想通貨業界は上院民主党のDeFi規制提案を「絶対に受け入れない」と警告した。この厳しい姿勢は、この提案がもたらす可能性のある悪影響に対する業界の深い懸念を反映している。
<スパンリーフ="">チャービンスキー氏は、この提案のより根本的な問題点を指摘し、「暗号化分野のすべての人が仲介者となり、フロントエンドプロバイダーに顧客確認（KYC）ルールをユーザーに適用することを強制し、金融機関に『選択的に規制する無制限の権限』を与えることになる。」さらに重要なのは、この提案は財務省に過剰な裁量権を与えていることだ。チェルビンスキー氏は、「これにより、財務省はDeFiプロトコルに対して『十分な影響力』を持つ者を規制できるようになり、同時に財務省が『十分な影響力』を自由に定義できるようになった。財務省が危険すぎると判断したプロトコルとフロントエンドの『制限リスト』を作成し、誰でもそれらを使用することが犯罪となる。」と説明した。
<スパンリーフ="">ブロックチェーン協会の最高経営責任者（CEO）で元CFTC委員のサマー・マーシンガー氏は、この提案は「米国における分散型金融、ウォレット開発、その他のアプリケーションを事実上禁止することになる」と指摘し、コンプライアンスの観点から批判した。メルジンガー氏はさらに、「既存の文言で書かれているように、遵守することは不可能であり、責任ある開発を海外に押し出すことになる。われわれは政策立案者に対し、引き続き議論に参加するよう求める」と強調した。
<スパンリーフ="">この提案をめぐっては民主党内でも意見が分かれているようだ。匿名の情報筋は、著名な仮想通貨ジャーナリストのエレノア・テレット氏に対し、漏洩された提案は「最終的な見解ではなく、議論の出発点として意図されている」と述べ、民主党は文書が公開されたことに明らかに不満を抱いていると語った。ルーベン・ガレゴ上院議員のコミュニケーションディレクター、ジャック・プティ氏はこれを例えて、「彼らは、初デートの前に結婚式の日取りを決めるのと同じように、文面に合意する前に日付を記入するよう求めている。ばかげている」と語った。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">3. 両者の勝負と今後の提案の方向性
<スパンリーフ="">この法案は通常の60票の要件を満たすために上院での超党派の支持に依存している。この暗号化の取り組みには民主党の同盟者が多数含まれているが、彼らは参加する前に以前の共和党の法案に対する一連の変更を求めていることを明らかにしている。
<スパンリーフ="">共和党はこの提案に強く反応した。上院銀行委員会の共和党広報ディレクター、ジェフ・ナフト氏は「共和党に送られたものは立法提案ではない。立法文書として書かれたものではなく、複数の支離滅裂な政策アイデアが含まれており、市場構造を構築するための誠実な取り組みではなかった」と述べた。もちろん、匿名の情報筋によると、リークされた提案は<スパンリーフ="">「最終的な立場ではなく、議論の出発点として」<スパンリーフ="">, 民主党は文書が公開されたことに不満を抱いていた。
<スパンリーフ="">米国上院は独自の法案の制定を進めており、下院は今夏、仮想通貨市場構造法の同法版を可決した。上院銀行委員会の草案は、どの仮想通貨が有価証券ではないのかを明確にするために、SECとCFTCの間で管轄権を分割し、「補助資産」という新しい用語を創設することを目指している。
<スパンリーフ="">より広範な規制状況に目を向けると、米国証券取引委員会 (SEC) も、以下の規制を導入する準備を進めています。<スパンリーフ="">「イノベーション控除」<スパンリーフ="">の新しい規則制定により、暗号プロジェクトやデジタル資産開発者の規制上の負担が大幅に軽減される可能性があります。この免除により、ブロックチェーンプロトコル、DeFi、トークン化された資産、その他の形式のデジタルイノベーションを含む最先端のデジタルテクノロジーに取り組む新興企業や企業に、カスタマイズされた規制緩和が提供されます。
<スパンリーフ="">SECのポール・アトキンス委員長は、この取り組みのスケジュールを発表し、2025年末か2026年初めにプロセスを開始する計画を立てている。合理的なDeFi規制の枠組みを構築する際、政策立案者は分散型金融の技術的特性を考慮し、違法行為の防止とイノベーションの促進の間のバランスを見つける必要がある。<スパンリーフ="">ソフトウェア開発者を保護するための免責補償<スパンリーフ="">、そして同時に実際のコントロールで参加者を規制することは、より実現可能な方向かもしれません。
<スパンリーフ="">DeFi規制を推進するには、よりバランスの取れた情報に基づいたアプローチが必要です。立法プロセス自体は妥協の芸術であり、さまざまな利害関係者の参加と合意形成が必要です。アームストロング氏は、立法はプロセスであると断言し、投資家と開発業者の権利と「経済的自由の保護」のために戦い続けることを約束した。同氏は、コインベースの指導部は「議会に関与し、正しいことを行うよう支援することに尽力している」と付け加えた。
<スパンリーフ=""><スパンテキスト="">4. 将来のDeFi監督のための改善の道筋
<スパンリーフ="">一般に、効果的な DeFi 規制システムを構築するには、リスク防止と業界イノベーションの両方を考慮する必要があり、次の中心的な道筋に従う必要があると考えられています。
<スパンリーフ="">まず、事業体ではなく活動に焦点を当てた規制原則を確立します。<スパンリーフ="">従来の仲介業者の枠組みに分散型プロトコルを強制的に組み込む試みを放棄し、代わりに特定の金融活動（融資や取引など）の機能的本質に基づいて対応するルールを適用して、正確な監督を実現します。
<スパンリーフ="">2 番目に、リスク分類と規制サンドボックス メカニズムを実装します。<スパンリーフ="">プロトコルの分散度、ユーザー規模、システムの重要性に基づいてリスクの層別化が行われ、リスクの低いプロトコルには緩やかな監視が採用されます。同時に、革新的なプロジェクトに安全なテストスペースを提供する規制サンドボックスが設立されます。
<スパンリーフ="">第三に、テクノロジーを活用した新しい規制パラダイムを確立します。<スパンリーフ="">規制テクノロジー (RegTech) の適用を促進し、ブロックチェーン分析ツールを使用してオンチェーンのアクティビティをリアルタイムで監視し、コード監査とスマート コントラクトのセキュリティ標準を規制フレームワークに組み込み、自動化されたコンプライアンス検証を実現します。
<スパンリーフ="">最終的な目標は、複数の当事者によるガバナンス エコシステムを構築することです<スパンリーフ="">、明確な開発者責任の免除、業界の自主規制基準、国際的な規制協力を通じて、財務の安定を維持しながらイノベーションに必要なスペースを確保します。
<スパンリーフ="">この議論の結果は、米国におけるイノベーションの将来を決定することになるだろう。それが、チェルビンスキー氏が警告した「仮想通貨禁止」となるのか、それともアームストロング氏が米国を「世界の仮想通貨首都」にするための燃料となるのか。今後数週間は、上院銀行委員会がこの混乱を理解できるのか、それとも世界的な仮想通貨規制競争で米国がさらに後退することになるのか、注目が集まるだろう。
