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Long Yue、ウォールストリート・インサイト
先週金曜日、トランプ米大統領による関税の脅威に関するソーシャルメディアへの投稿は爆弾のようなもので、仮想通貨市場に残忍な「流血」を引き起こした。
ビットコイン価格は金曜日に付けた12万6000ドル以上の歴史的高値から急落し、一時は11万ドルを割り込み、この日は13.5％下落した。イーサリアムは一時17％以上急落し、リップルとドージコインは30％以上急落した。
わずか数時間で、仮想通貨の市場価値総額のうち8,000億ドル近くが消え去った。統計によると、ネットワーク全体におけるレバレッジを活用したポジション清算の総額は 200 億米ドルを超えています。業界では「仮想通貨史上最大の清算イベント」と評されている。」
市場が流動性を最も必要としたときに、一部の集中型取引所（CEX）が廃業しました。。清算のピーク期間中に、バイナンスなどの取引所ではシステムの遅延や取引の中断が発生し、多くのユーザーが注文の実行やポジションの管理ができず、損失の増加につながったと報告した。
ソーシャルメディアはバイナンスに対する怒りで溢れ、重要な瞬間に「コードを引っ張った」と非難した。この事件は、極端な市場状況下での集中型取引所の技術的なボトルネックを暴露しただけでなく、集中型金融と分散型金融（DeFi）のリスク耐性に関する議論を再燃させた。
同時に、この急落は単純な市場の動きではなく、バイナンスのシステムの抜け穴を突いた「定点攻撃」であり、特定の資産のアンアンカーリングによって引き起こされたものであると指摘する人もいる。
「鉄のロープとボートの鎖」のような清算
バイナンス・スクエアで広く回覧された投稿の分析によると、暴落は警告なしに起こったわけではなく、レバレッジの高い市場環境でゆっくりと醸成されていたという。
この投稿では、まず第一に、市場はすでに「時限爆弾」になっているその特徴としては、トレーダーは一般的にロングするために高いレバレッジを使用し、建玉は危険なほど高水準にあり、大量の低品質トークンが上場されており、流動性が希薄化していることが挙げられます。
トランプ大統領の関税脅しが、すべての事態を引き起こした「外部からの火種」となった。従来の市場が最初に反応し、ビットコインとイーサリアムが僅差で続きましたが、すでに脆弱だったアルトコインは即座に崩壊しました。
2つ目は連鎖反応の「きっかけ」です。暗号通貨市場はレバレッジを利用して運営されており、価格が主要なサポートレベルを下回ると、取引所の自動清算メカニズムが作動します。。これは感情的な売りではなく、取引所が自らのローンを守るために実行した自動化されたプロセスだった。
この投稿では、清算の連鎖反応の具体的な詳細について説明しています。
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最初に矢面に立たされたのは、クロスマージンを使用していた口座が、一部の資産価格の下落によりポジション全体の清算を余儀なくされ、その担保がシステムによって強制的に売却されたことです。
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そして、担保の強制売却により価格はさらに下落し、「ある清算が別の清算を引き起こす」というウォーターフォール効果が生じます。
データによると、わずか数分で 5 億 5,000 万ドル以上の先物ポジションが消失し、最終的に総額 200 億ドルを超える清算の悲劇を引き起こしました。
ダウンタイムの危機: 集中型取引所が信頼の危機に遭遇
市場が流動性と安定性を最も必要とするときに、一部の仮想通貨集中取引所 (CEX) のパフォーマンスは満足のいくものではありません。
Cryptopolitan によると、多くの集中型取引所は清算中に深刻なシステム輻輳に遭遇し、その結果、アプリケーションのフリーズや注文帳簿の遅延が発生し、一部のユーザーはアカウントからロックアウトされ、激しい市場変動時に一切の操作を実行できなくなることさえありました。
Binance に加えて、Coinbase や Robinhood などのプラットフォームも同様の問題を報告しています。
対照的に、分散型金融 (DeFi) プラットフォームはこのストレス テストにスムーズに合格しました。Uniswap や Aave などの分散型取引所 (DEX) は、市場の混乱の中でも技術的な問題やサービスの中断は発生しなかったと報告されています。
その中で、Aave プラットフォームは人間の介入なしに 1 億 8,000 万米ドルの清算を完璧に処理しました。一方、Uniswap は約 90 億米ドルの取引量を処理しました。このパフォーマンスの違いにより、集中型プラットフォームに対する業界の信頼が再び試されることになりました。
「定点攻撃」かシステム欠陥か？世界第3位のステーブルコインは深刻なアンカーなし
詳細が明らかになるにつれ、この暴落はバイナンスに対する「標的型攻撃」だったという説が有力になり始めている。
Conflux Networksの幹部であるForgiven氏はソーシャルプラットフォームに次のように投稿した。この事件はバイナンスの統合マージンシステムに対する組織的な攻撃である可能性があります。このシステムにより、トレーダーはさまざまな資産を証拠金として使用できます。
しかし、市場が激しく変動した場合には、この柔軟性がリスク伝達経路となります。USDe、BNSOL、WBETHが証拠金として使用していた資産が固定されなくなると、担保の価値が暴落し、大規模な強制清算が引き起こされる。
許された人は指摘した、攻撃者はこれを利用して、Binance 上の USDe、BNSOL、WBETH などの特定の資産の価格を抑制することに集中し、それらの資産を極度に不安定化させた可能性があります。。データによると、世界第3位のステーブルコインであるUSDeの価格はバイナンスでは一時0.65ドルまで下落したが、同時期の他のプラットフォームの価格は依然として0.90ドルだった。
フォーギブンは、バイナンスのみで複数の代替トークンが極端に下落しているのは、大手マーケットメーカーのヘッジポートフォリオの破綻の兆候であると考えている。
バイナンスが世間の批判の対象に
背景にある理由は何であれ、世界最大の取引所であるバイナンスは、この危機においてユーザーからの批判の焦点となっている。
市場暴落中に多くのユーザーが口座凍結やストップロス注文の無効化などの問題に遭遇したと主張した。。さらに深刻なのは、Enjin (ENJ) や Cosmos (ATOM) などのトークンが Binance で「フラッシュ クラッシュ」を経験し、価格が即座にゼロに戻り、その後急速に反発したことです。これは、プラットフォームが混乱から利益を得ていると主張するユーザーからの市場操作の非難を引き起こした。
これに対しバイナンスは、「暴力的な市場活動」がシステムの遅延や表示の問題を引き起こしたことを認め、ユーザーに対し「資金は安全（SAFU）」であると保証した。現在、バイナンスはシステムがオンラインに戻ったと述べている。
しかし、これでもコミュニティの怒りは収まりませんでした。批評家らは規制当局に調査を求めており、バイナンスが同様の事件で告訴に直面するのはこれが初めてではない。
最終的に、レバレッジ主導型の暴落は残忍ではありましたが、市場から過剰なリスクを排除しました。歴史の中で何度も起こってきたように、レバレッジ解消のプロセスは市場サイクルの一部であり、今後も継続されるでしょう。
しかし今回も、集中型取引所と分散型取引所のリスク管理の問題が引き続き焦点となるだろう。
