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幣安創始人CZ的一句’人人都想做Perp DEX’，道出了目前加密市場最火的趨勢，這一論斷精準地捕捉了當前市場中中心化（CEX）與去中心化（DEX）力量交織、競爭與融合的本質。
DEX強勁崛起的背景: CEX的「三權」消退
中心化交易所正面臨其賴以生存的「三權」消退： 定價權、上幣費權和流動性支配權 。而永續合約去中心化交易所（Perp DEX）的崛起，正是導致這一局面的關鍵驅動力。
根據 2025 年第二季度數據，加密市場的流量轉移趨勢已非常明顯：
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交易量反撲： Perp DEX 交易量在 2025 年第二季度達到了 8980 億美元 的新高，佔據了整體 DeFi 增長的顯著份額。與此同時，中心化交易所（CEX）的整體交易量則出現了近 28% 的下降 。
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市場份額壓縮： DEX 與 CEX 的交易量比率（DEX-to-CEX Ratio）已飆升至 40% 甚至更高，表明去中心化平臺對中心化巨頭的市場份額蠶食正在加速。
以下是截至 2025 年 9 月中旬，基於實時交易量和市場主導地位的頭部項目：
CEX的戰略反擊
在這樣的背景下，CEX 需要一個「流量錨點」來重新鎖定用戶和交易量。Perp DEX 因其天然的優勢，成為 CEX 的戰略選擇：
捕獲非 KYC 流量和長尾資產： CEX 嚴格的合規（KYC/AML）要求是其擴張的桎梏。Perp DEX 則能天然地吸引追求隱私、匿名交易的用戶，並能通過無需許可的上幣機制，迅速捕捉到市場熱點和各種「長尾資產」，包括未經過度盡職調查的 Meme 幣等。
對抗原生 DEX 的競爭： 以 Hyperliquid等為代表的原生 Perp DEX 正在迅速崛起，其交易量和市場份額不斷蠶食 CEX 的衍生品市場。CEX 必須通過自建、投資或集成的方式參與進來，將流失的用戶和流量保留在自身的生態系統內。
2025年Perp DEX的主要趨勢
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RWA 集成： 現實世界資產（RWAs）的集成正在橋接加密與傳統金融，例如 Aster 上的股票 Perp（如 Tesla 和 NVIDIA）。
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AI 與模塊化： 像 Jaine 這樣的項目正在利用 AI 驅動交易，而像 Celestia 的模塊化鏈則為 Perp DEX 提供了更高的可擴展性。
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敘事驅動： 「敘事優先」 的方法，例如 SunPerp 等，強調社區和關注度，在與 GMX 等老牌競爭對手的競爭中脫穎而出。
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向 零費用模型 和 積分農場 的轉變，極大地降低了用戶的交易門檻。比如 Lighter 和 Paradex 等平臺引領了這一趨勢，通過激勵機制吸引了大量「羊毛黨」和專業交易者，進一步推動了流動性的集中。
潛力新興項目（預 TGE 階段）
除了Aster等先行者，社區對 pre-TGE項目充滿熱情，這些項目往往因 空投潛力、積分和創新敘事 而受到追捧：
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Ethereal： 與 Ethena 生態綁定，提供 USDe 支持的高性能交易，炒作圍繞其敘事強度和大規模空投潛力。
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Hibachi： 由 Dragonfly 支持 ，通過 Masterchef 賽事激勵交易量和 PnL，被視為輕鬆的積分農場機會。
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Pacifica： Solana 基礎，由前 Binance 和 Coinbase 團隊打造，以用戶導向的價值累積模式受到讚譽。
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Extended： 由前 Revolut 團隊構建，已上線但處於 pre-代幣階段，是中期的積分農場目標。
結論
永續合約 DEX 不僅僅是 DeFi 的一個子領域，它們是增長最快、最具創新力的部門，有望以空前的交易量和技術創新來重新定義鏈上交易。從 Hyperliquid 的主導地位到 CEX 的戰略反擊，2025 年無疑是 Perp 戰爭之年。儘管有觀點認為，DEX 市場最終會走向像社交媒體一樣的「贏家通吃」格局，但 CEX 的積極「嘗試」和混合模式的出現，正在驗證另一個事實：加密金融市場需要多樣性，而非單一霸主。
