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はじめに：黄金時代が直面している脅威
過去10年間で、米国の株式市場は獣と同じように止められないパフォーマンスを発揮し、驚くべきリターンをもたらし、ほとんど止まりませんでした。2010年8月以来、S＆P 500は487％を急上昇させ、普通の投資家の富を驚くべき富に変えました。2022年に唯一の大幅な減少が発生しました。これは、FRBの積極的な利上げと10％のインフレ率のために市場が25％減少しましたが、それはわずかなひねりでした。2024年までに、市場は歴史的な最高点に戻り、世界の流行、制御不能なインフレ、歴史上最速のレートハイキングサイクルを簡単に取り除きました。しかし、この明るく美しい外観の下では、嵐が醸造されています。専門家はアラームを鳴らし、マクロの基礎と、米国経済がバブルの瀬戸際にあることを示す将来の見通しを隠していることを指摘しました。バブルバーストが近づいている不況です。
この記事の分析は、2025年の最新の経済指標、専門家の意見、業界固有の傾向を掘り下げ、市場の狂信がすぐに落ち着く現実に道を譲る理由を明らかにします。
マクロ警告信号：どのように名前を付けても、それはバブルです
バフェットインジケーター：史上最高の赤い旗
市場のバブルの最も明白な兆候の1つは、米国の株式市場の総市場価値を全国のGDPと比較するブファートインジケーターです。ウォーレン・バフェット自身によって承認されたこの指標は、経済生産と比較して株が過大評価されているかどうかの簡単な尺度を提供します。2025年8月の時点で、ウィルシャー5000インデックスに基づいたBufartインジケーターは前例のない210％に達し、2007年の大不況の前にピークを上回り、2000年のインターネットバブルのピークで約140％を超えました。
この番号は厳しい警告です。歴史的に、ブファートのインジケーターが100％を超える場合、市場が過大評価されていることを意味し、150％を超えるとバブルフィールドに入ります。210％のレベルは、市場価格設定が企業の利益と経済成長が無期限に驚くべき速度で継続することを想定していることを意味します。これは、経済サイクルの法則に反する仮定です。批評家は、ハイテクの巨人と無形資産を搭載した現代経済がより高い評価をサポートできると主張するかもしれません。ただし、これらの変化を念頭に置いていても、評価レベルは歴史的平均よりも2倍以上になり、ウォールストリートの狂信とメインストリートの現実との間の切断を示しています。
ケープ比：150年の視点
バフェットメトリックの補充は、シラー比としても知られる周期的な調整された価格対獲得率（CAPE比）です。2025年8月の時点で、CAPE比率は38.6に達し、154年の歴史の中で2番目に高い地点で、2000年のインターネットバブルでは44.0になりました。この指標は、インフレを調整し、平均して10年間の利益を調整することにより、市場の実際の評価を明らかにしています。38.6のケープ比率は、17の歴史的平均の2倍以上であり、株価のエラーの完全な期待に誤りの余地がほとんどないことを示しています。
ケープ比の歴史的な信頼性により、無視することは困難です。150年以上にわたる歴史が、主要な市場調整前に常に過大評価を正確にマークしてきました。たとえば、2000年には、この比率のピークがS＆P 500の50％の崩壊を予測しました。 2007年、27人の読書により、大不況時の57％の突進が予測されました。今日のレベルは、株式が持続不可能な収益の成長に高い期待を抱いており、経済が悪化した場合、操作の余地はほとんどないことを示しています。
その他の評価指標：注意の一貫した声
バフェットインジケーターとケープ比に加えて、他の指標はバブルの物語をさらに増幅します。S＆P 500は、史上最高の価格と収益率を持ち、その配当利回りは歴史的な低値に近く、投資家が貧弱な収入収益に対して高いプレミアムを支払ったことを示しています。さらに、市場の少数のハイテク大手（いわゆる「ビッグセブン」）への依存は、数十年で集中リスクを最高レベルに押し上げ、インターネット時代のテクノロジーブームを思い出しました。一緒に、これらの指標は、持続可能な成長ではなく勢いと楽観主義に駆られ、基礎から分離されている市場の絵を描きます。
将来の見通し指標：基礎の亀裂
マクロ指標は過大評価を叫ぶ一方で、将来を見据えた指標は、経済が圧力の下で崩壊し始めたことを示しています。これらのシグナルは、見出しのGDPデータと予想を超える企業の収益によって不明瞭になることがよくありますが、市場の暴落を引き起こす可能性のある減速を指摘しています。
貨物不況：炭鉱のカナリア
貨物および物流産業は、経済活動の天気の頂点であり、現在は本格的な不況に陥っています。2025年8月の時点で、S＆P Transport Selection Industry Indexはピークから43％減少し、UPSやFedExなどの大手企業の株価は、それぞれ最近の最高から62％と36％を急落させました。これは単なる短い変動ではなく、需要の低下の体系的なシグナルです。サプライチェーンでの貨物輸送の減少は、S＆P 500の記録的な高値とはまったく対照的に、消費者および産業活動が弱体化していることを示しています。
FreightWavesのCraig Fullerは、2025年4月に貨物量がパンデミック時代の安値に落ち、業界が崩壊の危機にonしていると警告しました。この予測は実現しており、貨物会社は破産の増加に直面しています。Apollo Global Managementの2025年4月レポート「自発的な貿易リセットの減速」は、トランプの関税が施行された日である4月2日がこの減速の触媒であることを指摘しました。早期の輸入は一時的に減速を覆い隠したが、2025年8月からのデータは、ポートトラフィックが急激に低下したことを示し、ピークシーズンが終了したことを確認した。貨物産業のジレンマは、商品経済の弱いという主要な指標であり、経済が強く回復しているという主張を損なっています。
小売闘争：消費者は困っています
別の重要な経済的柱である小売も警告信号を送信しています。ターゲットの株価はピークから61％急落し、2025年にわずか1年で28％減少し、消費者支出の一般的な弱点を反映しています。アディダス（18％減）やアンダーアーマー（36％減少）などの他の小売業者も苦労しています。収益は、ピークの関税圧力中に設定された低い期待をほとんど満たしていません。消費者支出のための天気装置であるウォルマートは、最近、2025年の減速について警告し、関税関連のコストと消費者の慎重さについて言及しました。
消費者支出は、米国のGDPの約70％を占めており、現在プレッシャーにさらされています。ミシガン大学の消費者信頼指数は、2025年3月に毎月10.5％減少した57.9に急落し、信頼が侵食されていることを示しています。小売売上高は前年比で増加しましたが、2024年12月から2025年1月までに1％近く減少しましたが、エコノミストが予想以上に減少しました。破産の上昇と組み合わされたソフト需要（2025年に米国の破産の数が14年の高値に達しました）は、消費者がインフレと政策の不確実性に苦しんでいることを示唆しています。
関税混乱：ポリシーの影響
2025年初頭にトランプ大統領によって課された関税は、カナダ、中国、メキシコを標的にし、サプライチェーンを混乱させ、コストを押し上げた報復措置を引き起こしました。The Atlanta Federal Reserve Bank’s GDPNow model estimates that GDP annualized declines by 2.8% in the first quarter of 2025, in sharp contrast to the 2.3% growth in the fourth quarter of 2024. Morningstar’s third-quarter 2025 outlook pointed out that tariffs lowered the real GDP growth forecast for 2025-2026 by 0.7%, while inflation forecasts rose by 1.6% during the same 期間。
関税は、市場のボラティリティも悪化させています。S＆P 500は、2025年3月までに選挙後のすべての利益を消し、2月19日以来3.3兆ドルの価値を失いました。これらの妨害は、政策の不確実性が経済的脆弱性をどのように増幅し、すでに過大評価されている市場を優位に押し上げているかを強調しています。
専門家の声：心配のコーラス
エコノミストと戦略家は、不況のリスクについての警告にますます率直に言っています。B.ライリーウェルスマネジメントのポールディートリッヒは、評価が正常化されて不況が発生した場合、S＆P 500は48％-49％を急落させることができると警告しました。ムーディーズの分析では、経済は「不況の瀬戸際」であると考えており、関税と移民政策の制限によって推進されており、その結果、雄犬がいます。ポリメットトレーダーは、2025年の40％の景気後退の可能性を推定しており、1か月前の20％から増加しており、成長する市場の不安を反映しています。
会議委員会の主要な経済指数（LEI）は、今後の景気後退を予見しなくなりましたが、2025年1月には0.3％減少して101.5に減少しています。しかし、LEIの6か月の年間変化は狭くなり、即時の崩壊ではなく減速を示しています。JPMorgan Chaseは、年末までに不況の確率が35％〜45％になると予想していますが、Goldman Sachsは15％〜20％と推定しています。これらの異なる予測は、経済の混合シグナルを反映しています。労働市場（2025年7月の4.2％の失業率）などの分野での回復力ですが、消費者の信頼や貨物などの分野ではますます弱くなっています。
反論：これは違うのですか？
バブル理論の懐疑論者は、経済が根本的な変化を起こしたと考えています。高利益率と世界的な影響力を持つハイテク大手の優位性は、高い評価を正当化する可能性があります。一部のXポストが示唆するように、AI主導の生産性の向上とサービス指向の経済は、引き続き成長を促進し続ける可能性があります。さらに、労働市場は比較的強力であり、求人は安定しており、2025年2月のSAHM不況指数は0.27で、景気後退信号を引き起こす0.50のしきい値を下回っています。
住宅市場も回復力を示しています。景気後退前の住宅価格の下落のパターンに反して、2025年の第1四半期に住宅価格は前年比4％上昇しました。FRBは、2025年の第3四半期に金利を削減することを示唆しました – モーニングスターは、10年の財務利回りが2028年までに3.25％に低下すると予想しており、さらに成長を刺激する可能性があります。これらの要因は、経済が崩壊を回避する可能性があり、評価はバブルではなく新しい正常を反映していることを示唆しています。
ただし、これらの議論は、履歴データの重みの下で無力に見えます。ケープ比の150年の記録とバッファーインジケーターの50年の一貫性を否定するのは困難です。テクノロジー主導型の成長がより高い評価を正当化したとしても、210％のブファートメトリックと38.6 CAPE比の極端なレベルのエラーの余地はほとんどありません。貨物の不況、小売のジレンマ、関税は抽象的な指標ではなく、より広い不況を引き起こす可能性のある経済的ジレンマの具体的な兆候です。
将来の見通し：2025年の冬と未来
2025年の冬が始まると、米国経済は岐路に立っています。マクロファンダメンタルズ-Bufate Metrics 210％、Cape Ratio 38.6-泡の叫び声、貨物、小売、破産などの将来の見通し指標は、経済が端を揺さぶっていることを示しています。2025年のS＆P 500の2.1％の減少は、より深い脆弱性を把握しており、ロジスティクスや小売などの業界はすでに問題になっています。関税、政策の不確実性、消費者の信頼の低下はこれらのリスクを拡大し、年間GDPの成長はわずか1.7％〜2.4％になると予想されます。
今後数か月は非常に重要です。貨物破産が加速したり、小売の収益が失望したり、消費者支出が崩壊したりすると、市場の過剰数がすぐに崩壊する可能性があります。Dietrichが予測するように、S＆P 500の48％〜49％の崩壊は、数兆ドルの富を消去し、歴史的なベンチマークに評価を引き戻します。代わりに、FRBの金利削減または緩和貿易の緊張は時間を獲得し、避けられない崩壊を遅らせる可能性があります。しかし、歴史は、バブルが穏やかに沈むことはないことを示しています。それが壊れていると、その結果は迅速かつ深刻になります。
結論：避けられないように準備してください
米国の株式市場の黄金時代は並外れた旅ですが、泡の兆候は無視することはできません。数十年にわたるデータにサポートされているブフェートインジケーターとケープ比は、歴史的な過大評価を指し示しています。貨物崩壊、小売業、関税主導のボラティリティなどの予測指標は、経済的優位性の崩壊を明らかにしています。楽観主義者は柔らかい着陸に頼っていますが、ウォール街の高値とメインストリートの闘争の間の切断は明らかです。投資家は、これらの警告を真剣に受け止め、ポートフォリオを多様化し、混乱の準備をする必要があります。2025年の冬は、黄金時代の終わり、または痛みを伴う計算の始まりをマークするかもしれません。
