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來源：彭博；編譯：比特鏈視界
亞太地區三大證券交易所正在打擊偽裝成上市公司的加密貨幣囤積公司即DAT。
據知情人士透露， 港交所近幾個月來對至少五家尋求將數字資產財庫（DAT）策略作為核心業務的公司提出質疑，理由是這些公司的規定禁止大量持有流動性資產。 由於申請內容保密，這些消息人士不願透露姓名。迄今為止，這些公司均未獲得批准。所謂的DAT在印度和澳大利亞也遭遇了類似的反對。
阻力來自於加密貨幣和專注於積累加密貨幣的上市工具，它們承受著越來越大的壓力，這使得在 2025 年大部分時間盛行的數字資產漲勢面臨風險。
10月6日，比特幣價格創下126,251美元的歷史新高，今年迄今已上漲18%，這在很大程度上得益於大量致力於囤積比特幣的公司。麥可·塞勒（Michael Saylor）旗下市值700億美元的比特幣巨頭Strategy開創的模式，在全球範圍內催生了數百家效仿者。這些公司的估值大多高於其持有的加密貨幣價值，凸顯了投資者的強勁需求。
最近，DAT 的購買量有所放緩，其股價也出現下跌，與此同時，加密貨幣市場也遭遇了更廣泛的拋售。 根據新加坡 10X Research 最近的一份報告，散戶投資者在 DAT 交易中損失了約 170 億美元。
在亞太市場，交易所運營商的保留態度可能會徹底阻止加密貨幣囤積者的計劃。
Presto Research 駐東京的加密貨幣分析師 Rick Maeda 表示：「上市法規直接影響著數字資產財庫模型的運行速度和透明度。」 他補充道，「可預測且寬鬆」的規則能夠吸引資本並增強投資者信心，而較為嚴苛的環境則會阻礙 DAT 的執行速度。
現金公司
根據香港交易所的規定，如果一家上市公司的資產主要由現金或短期投資構成，它將被視為「現金公司」，股票可能被停牌。 此舉旨在阻止空殼公司利用上市地位換取金錢。
Latham & Watkins 律師事務所合伙人西蒙·霍金斯 (Simon Hawkins) 表示，對於潛在的加密貨幣積累者來說，能否獲得批准取決於他們是否能夠「證明收購加密資產是其運營業務的重要組成部分」。
知情人士稱，香港目前禁止上市公司轉型為純粹的加密貨幣囤積器。
港交所發言人拒絕對受到其質疑的具體公司發表評論，但表示 其框架「確保所有尋求上市的申請人以及已上市的申請人的業務和運營都是可行、可持續且有實質內容的」。
類似事件發生後， 孟買證券交易所 (BSE) 上個月拒絕了 Jetking Infotrain 的優先配售上市申請。該公司曾表示將把部分收益投資於加密貨幣。一份文件顯示，該公司正在對該決定提出上訴。孟買證券交易所和 Jetking 均未回應置評請求。
在澳大利亞， 澳大利亞證券交易所 (ASX) 禁止上市公司持有 50% 或以上的資產負債表現金或類似現金資產。Locate Technologies 執行長史蒂夫·奧倫斯坦 (Steve Orenstein) 表示，該條款使得採用加密貨幣財庫模式「基本上不可能」。據一位發言人稱，這家由軟體公司轉型為比特幣買家的公司目前正在將其上市地點從澳大利亞轉移到紐西蘭，紐西蘭證券交易所 (NZX) 願意託管 DAT。
澳交所一位發言人表示，對於專注於投資比特幣或以太幣的澳交所上市公司，「我們鼓勵它們考慮將其產品構建為交易所交易基金 (ETF)」。否則，它們「不太可能被認定為適合上市正式名單」。
他們表示，ASX 並不禁止加密財庫策略，同時警告說，必須謹慎處理與上市規則的衝突。
日本的囤積者
日本是亞太地區一個顯著的例外。在那裡，上市公司擁有大量現金是很常見的，而且上市規則也允許DAT擁有相對自由的運作方式。
日本交易所集團執行長山路宏美 (Hiromi Yamaji) 在 9 月 26 日的新聞發布會上表示：「一旦一家公司上市，如果它做出適當的披露，例如披露正在購買比特幣，那麼很難立即得出這種行為是不可接受的結論。」
根據 BitcoinTreasuries.net 的數據，日本擁有 14 家上市比特幣買家，位居亞洲之首。其中包括酒店運營商 Metaplanet，該公司是該資金管理模式的早期採用者，目前持有價值 33 億美元的比特幣。自 2024 年初開始轉型以來，該公司股價一路飆升，在 6 月中旬達到 1930 日元的高點。此後，股價已下跌逾 70%。
日本已經出臺了一些更為奇特的比特幣購買計劃：在東京上市的美甲沙龍運營商Convano於8月宣布，計劃融資約4340億日元（約合21.7億美元），購買2.1萬枚比特幣。當時，它整個公司的市值僅為該金額的一小部分。
然而，即使對於日本的囤積者來說，也存在著摩擦的跡象。
全球最大的指數提供商之一 MSCI 近期提議將大型 DAT 排除在其全球指數之外，此前 Metaplanet 於 9 月份出售 14 億美元的國際股票引發了調查。Metaplanet 於 2 月份加入了 MSCI 日本小型股指數，並表示將用大部分收益購買比特幣，此後又購買了 10,687 個代幣。Metaplanet 尚未回應置評請求。
該公司在一份聲明中表示，DAT「可能表現出與投資基金類似的特徵」，因此不符合MSCI指數的納入條件。MSCI已建議禁止加密貨幣持有量佔其總資產50%或以上的公司參與。
日本股票分析師特拉維斯·倫迪（Travis Lundy）在Smartkarma的一份報告中寫道，被排除在外意味著DAT不再享受追蹤指數基金的被動資金流入。「這可能會抹殺溢價至帳面價值的論點，」他補充道。
