変更される新しい暗号通貨順序

著者：イグナス| Defi Research、編集：Shaw Bitchain Vision

Ray Dalioの「The Changeful World Order」モデルが本当に好きです。なぜなら、詳細から抜け出して全体像を見ることができるからです。

暗号通貨Xの毎日の些細な問題にはまってはいけませんが、長期的な変化の傾向に焦点を当ててください。また、この方法で暗号通貨を表示する必要があります。

これは、物語の急速な変化だけでなく、業界全体の秩序がどのように変化するかについてでもあります。

暗号通貨市場は以前と同じではなく、2017年または2021年と同じではなくなりました。

業界の順序で次の変更が発生したと思います。

暗号資産「ビッグローテーション」

Spot Exchange-Traded Funds（ETFS）の立ち上げは大きな変化です。

今月、米国証券取引委員会（SEC）は、商品交換商品（ETP）の一般的なリスト基準を承認しました。これは、より速い承認を意味し、より多くの資産が市場に参入することを意味します。Grayscaleは、この新しい変更を通じてアプリケーションを提出しました。

Bitcoin ETFの発売は、歴史上最も成功した発行です。Ethereum ETFはゆっくりと開始されましたが、現在は弱い市場でも数十億ドルの資産を持っています。

バイヤーには、年金基金、コンサルタント、銀行が含まれます。今日、暗号通貨はゴールドまたはナスダックと同じポートフォリオカテゴリにあります。

Bitcoin ETFが管理する資産サイズは1,500億米ドルで、供給の6％以上を占めています。

Ethereum ETFは、総供給の5.59％を占めています。

これはすべて、1年以上しか起こりませんでした。

ETFは現在、ビットコインとイーサリアムの主なバイヤーです。彼らは所有権を小売投資家から機関に譲渡します。小売投資家が販売している間に、私の投稿から下の私の投稿から、巨大なクジラが購入していることを見ることができます。

さらに重要なことは、古い巨大なクジラは新しい巨大なクジラに資産を販売していることです。

所有権は回転しています。4年間のサイクルを信じる人は販売されています。彼らは同じプロットがそれ自体を繰り返すことを期待しています。しかし、物事は変化しています。

低価格で購入する小売投資家は、ETFと機関投資家に販売されています。この転送により、コストベースが高くなります。また、これは、新しい保有者がわずかな利益の後に販売しないため、将来のサイクルの下限を引き上げます。

これは、暗号通貨の「大きな回転」です。暗号通貨は、投機的な小売投資家から長期的なアロケーターに移行しています。

一般リスト標準は、この回転の次の段階を開きます。

2019年、同様の株式規則がETFの発行を3倍にしました。暗号通貨にも同じことが予想されます。Sol、誇大広告、XRP、Dogeなどの多数の暗号通貨の新しいETFは、小売投資家に必要な出口流動性を提供するために発売されようとしています。

重要な質問は残っています：機関の購買力をオフセット小売投資家の販売はできますか？

マクロ経済の状況が安定したままであれば、私は今販売し、4年間のサイクルを楽しみにしている人は、将来より高い価格でそれを買い戻すと信じています。

市場の時代の終わり

過去には、暗号通貨市場はかつて全体的に上昇していました。ビットコインは最初に上昇し、次にイーサリアム、そして他のすべての暗号通貨が続きました。小型通貨の上昇は、流動性がリスク曲線に沿って下向きに流れるためです。

今回は、すべてのトークンが同時に上昇しているわけではないため、状況は異なります。

現在、何百万ものトークンがあります。Pump.Funで毎日新しいコインが発射され、いわゆる「クリエイター」は注目を古いトークンから自分のミームコインにシフトします。トークンの供給は急増しましたが、小売投資家は変わらなかったままでした。

新しいトークンを発行する費用はほとんどないため、流動性は多すぎる資産に広がっています。

低循環、高い完全希釈評価（FDV）トークンはかつて人気があり、エアドロップに適していました。現在、小売投資家はレッスンを学びました。彼らが望んでいるのは、価値のあるリターンをもたらすことができるトークン、または少なくとも強い文化的影響を与えることができるトークンです（たとえば、UNIは強力な取引量にもかかわらず上昇しませんでした）。

Ansemは正しいです、私たちは純粋な憶測の頂点に到達します。新しい傾向は、持続可能であるため、収益です。製品市場の互換性とリーズナブルな料金が高いアプリケーションは繁栄します。他のアプリケーションはそうではありません。

2つのことが特に顕著です。ユーザーは、推測に対して高い料金を支払い、従来の金融と比較してブロックチェーンインフラストラクチャの効率を支払います。前者はピークに達しましたが、後者にはまだ成長の余地があります。

Muradは、Ansemが見落としていると思うもう1つの良い点を追加します。まだ人気のあるトークンは、通常、斬新で、風変わりで誤解されていますが、保有者はすべて確固たる信念を持つグループです。私は目新しいもの（私のiPhone Airのような）が好きなような人です。

文化的意義は生存と失敗を決定します。明確な使命は、たとえそれが一見して少し非現実的に見えるかもしれないとしても、それが広く受け入れられるまでコミュニティを生かし続けることができます。

このカテゴリに「Pudgy Penguins」、「Punk Nft」、「Memecoins」を分類します。

しかし、すべての輝かしい新しいものが成功するわけではありません。Runes、ERC404などはすべて、新鮮さがどれだけ速く薄れたかを実感させました。物語は、批判的な規模に達する前に立ち上がったり死ぬことがあります。

これらの見解は、それらを組み合わせることで新しい秩序を説明できると思います。収益は弱いプロジェクトを上映します。文化は誤解されている人々を運びます。

どちらも重要ですが、さまざまな方法です。最大の勝者は、2つを組み合わせた数少ないトークンです。

Stablecoin Orderは暗号通貨に信頼性を与えます

当初、トレーダーはUSDTまたはUSDCを保持してビットコインとアルトコインを購入しました。新しい流入は、スポット購入に変換されるため、強気です。当時、安定した流入の80％から100％が最終的に暗号通貨の購入に使用されました。

今、状況は変わりました。

Stablecoinsは、貸付、支払い、収入、財務省、エアドロップマイニングの分野に入ります。これらの資金のいくつかは、スポットビットコインやイーサリアムの購入にさらされたことはありません。ただし、エコシステム全体を後押しします。L1とL2の取引量が増加しました。Dexの流動性が向上します。FluidやAaveなどの貸付市場の収益は増加しています。エコシステム全体のマネーマーケットはより深いです。

新しい開発は、支払いファーストL1プロトコルです。

Stripe and Paradigmによって開発されたTempoは、EVMツールとネイティブStablecoin AMMを使用して、ハイスループットのStablecoinの支払いを達成しています。

Plasmaは、USDT向けに設計されたテザー支援のL1ネットワークで、新興市場向けの新しい銀行サービスと銀行カードを備えています。

これらのブロックチェーンネットワークは、トランザクションだけでなく、スタブコインを実際の経済に押し上げます。「支払いのためのブロックチェーン」の大きなトレンドに戻りました。

これが意味するかもしれない（正直に言うと、私はまだ確信していません）。

• テンポ：Stripeの流通ネットワークは巨大です。これは、暗号通貨の広範な人気に役立ちますが、ビットコインまたはイーサリアムのスポット需要をバイパスする可能性があります。テンポはペイパルのように終わる可能性があります：巨大な資本の流れですが、イーサリアムやその他のブロックチェーンの価値はほとんどありません。この時点で不明確なのは、Tempoがトークン（あると思う）を発行するかどうか、そしてどれだけの手数料収入が暗号通貨に戻るかです。

• プラズマ：テザーはUSDTの発行を支配しています。ブロックチェーン +発行者 +アプリケーションに接続することにより、プラズマは、新興市場の支払いの大部分を閉鎖的なエコシステムに組み込むことができます。これは、閉じたAppleエコシステムとEthereumとSolanaが提唱するオープンなインターネットとのコントラストのようなものです。USDTデフォルトチェーンステータスのために、Solana、Tron、およびEVM Layer2との競争を引き起こしました。トロンはこの点で最も苦しんでいると思いますが、イーサリアムはまったく支払いチェーンではありません。ただし、プラズマでリリースされたAaveやその他のプロジェクトは、イーサリアムの大きなリスクです…

• ベース：Ethereum L2ネットワークの救世主。彼らは、ベースアプリを通じてコインベースおよび基本的なプッシュ決済として、イーサリアムおよび債務プロトコルのより高い料金を引き続き推進し、USDCの収益を獲得します。生態系は断片化されたが激しい競争のままであり、流動性をさらに拡大します。

規制はこのシフトに適応しています。天才行為は、他の国々に世界中の馬鹿げたものの発展に追いつくように促しています。

米国商品先物貿易委員会（CFTC）は、トークン化された担保としてデリバティブでの馬小屋の使用を許可しました。これにより、支払い需要に基づいて資本市場からの非スポット需要が追加されます。

全体として、Stablecoinsと新しいStablecoin L1ネットワークは、暗号通貨の信頼性を与えます。

以前のギャンブル会場は現在、地政学的な重要性です。推測は依然として主な目的ですが、スタブコインは明らかに暗号通貨の2番目に大きなアプリケーションシナリオになりました。

受賞者は、Stablecoinトラフィックをキャプチャして粘着性のあるユーザーとキャッシュフローに変換できるブロックチェーンとアプリケーションです。最大の未知は、テンポやプラズマなどの新しいL1ネットワークが、生態系内の価値をロックするリーダーになることができるかどうか、またはイーサリアム、ソラナ、L2ネットワーク、トロンが反撃できるかどうかです。

次の主要な取引は、プラズマメインネットワークの立ち上げにより、9月25日に行われます。

データ：非ETFトークン用の新しいレバレッジとIPO

デジタル資産財務省（dat）は私を怖がらせます。

すべてのブルサイクルでは、トークンレバレッジを増やす新しい方法があります。これは、単にスポットを購入するよりも価格を上げることができますが、閉鎖プロセスは常に残酷です。FTXが崩壊したとき、集中財務（CEFI）のレバレッジからの強制的な売却は市場に激しくヒットしました。

このサイクルのレバレッジリスクは、DATから得られる場合があります。彼らが保険料で株を発行した場合、資金をトークンに変換して変換する場合、彼らはリターンを増幅することができます。しかし、市場の感情が変化すると、同じ構造が売却も増幅する可能性があります。

強制償還または株式買い戻しの消耗は、大きな販売圧力を引き起こす可能性があります。したがって、DATは投資アクセスチャネルを拡大し、機関の資金をもたらしますが、新しい体系的なリスクも追加します。

mnav＆gt;のときに何が起こるかの例を挙げてください。1.要するに、彼らは株主にETHを派遣し、それらの株主は売却する可能性が高い。ただし、「エアドロップ」にもかかわらず、BTCは0.74 mnavで取引されました。これはひどいです。

一方、DATは、トークン経済と株式市場の間の新しい橋です。

エセナの創設者が書いたように：

私の懸念は、暗号通貨のネイティブキャピタルを使い果たし、以前のサイクルのピークを超えたアルトコインに入札できないことです。2021年の第4四半期と2024年の第4四半期のAltcoinsの公称総時価総額のピークを比較すると、最高値がほぼ同じであることがわかります。インフレ調整後、2つのサイクル間の値はほぼ同じです。おそらく、これは世界の小売資本がサポートできる幻想的な資産の99％の入札の上限でしょうか？

これがDATが重要な理由です。

小売資本はピークに達した可能性がありますが、実際のビジネス、実際の収益、実際のユーザーのトークンはより大きな株式市場に参入できます。グローバルな株式市場と比較して、暗号通貨市場全体は単に取るに足らないものです。データは、新しい資本の流入への扉を開きます。

それだけでなく、AltcoinsがDATを起動するのに必要な専門知識がほとんどないため、そうすることに成功した人は、再び数百万のトークンからコンセンサス価値のあるいくつかの資産に焦点を移しました。

彼が行ったもう1つのポイントは、純資産価値プレミアム裁定は重要ではないということです。それは強気です。

レバレッジで資本構造を最適化できるマイケルセイラーの戦略のような企業を除いて、ほとんどのデータは長期にわたって純資産価値（NAV）を超えるプレミアムを維持することはできません。本当の価値は、プレミアムゲームではなく、投資機会の獲得にあります。純資産価値と資本流入が1対1の関係のままであっても、投資機会がまったくないよりもはるかに優れています。

EnaとSolのDatは、ベンチャーキャピタルトークンを獲得するためのツールと見なされているため、批判されています。

ENAは、ベンチャーキャピタルの巨大な資金により、特にショックに対して脆弱です。ただし、不適切な資本配分により、プライベートベンチャーキャピタルファンドの規模は、流動性流通市場の需要をはるかに上回るため、ベンチャーキャピタル企業は他の暗号資産に資金を割り当てることができるため、DATの脱出は良好です。

ベンチャーキャピタリストは、投資を撤回できないため、このサイクル中に大ヒットしたため、これは重要です。資産を販売し、新しい流動性を獲得できれば、最終的には暗号通貨スペースのイノベーションに資金を提供し、業界を前進させることができます。

全体として、DATは暗号通貨、特にETFにアクセスできないもので強気です。彼らは、Aave、Fluid、誇大広告、その他の実際のユーザーなどのプロジェクトと、投資エクスポージャーを株式市場に移転することを許可しています。

もちろん、多くのデータが失敗し、市場に波及効果があります。しかし、彼らはまた、初期の公募（IPO）をもたらします。

RWA革命は、私たちの金融生活が鎖でつながることを意味します

鎖オンチェーンRWA市場の合計は300億米ドルを超えており、わずか1か月でほぼ9％増加しています。チャートはまだ上昇しています。

財務債、信用、商品、プライベートエクイティが現在象徴されています。ブレークスルーの速度は急速に上昇しています。

実世界資産（RWA）は、世界経済をチェーンにもたらします。いくつかの主要なシフトには次のものが含まれます。

• 以前は、暗号通貨をフィアット通貨に変換して株式または債券を購入する必要がありました。これで、チェーン上にビットコインまたはスタブコインを保持し続け、財務債または株式に移動し、自分で監護することができます。

• Defiは、かつて多くのプロトコルの成長のエンジンであった「Ponziスキームのようなサイクル」を逃れました。これは、新しい収益源をDefiおよびL1/L2インフラストラクチャにもたらします。

大きな変化は担保にあります。

Aave’s Horizo​​nを使用すると、S＆P 500のようなトークン化された資産を預け入れ、借入の担保として使用できます。しかし、その合計ロックイン値（TVL）はまだわずか1億1,400万ドルで、RWAアプリケーションはまだ比較的早い段階にあります。

従来の財務（TRADFI）により、小売投資家がこれを行うことはほとんど不可能です。

RWAは最終的にDefiを実際の資本市場にします。彼らは、政府の債券と信用を通じてベンチマーク金利を設定します。彼らは世界的な影響のカバレッジを拡大して、誰でも米国の銀行を通過せずに米国の財務を保持できるようにします（これは世界的な焦点になりつつあります）。

BlackRockはBuidlを発売し、FranklinはBenjiを発売します。これらはフリンジプロジェクトではなく、暗号通貨スペースに数兆ドルの資産を持ち込むためのブリッジです。

全体として、RWAは現在最も重要な構造変化です。彼らは、defiを実際の経済と密接に関連付け、チェーンで完全に動作する世界のトラックを構築します。

4年サイクル

暗号通貨ネイティブ市場にとって最も重要な質問は、4年間のサイクルが終了したかどうかです。私の周りの人々はすでに売り切れていると聞いて、それが再び起こることを楽しみにしていました。しかし、暗号通貨の順序が変化すると、4年間のサイクルが再び現れると思います。

今回は違います。

私はこれを固く信じています。

• ETFは、ビットコインとイーサリアムを制度的に構成可能な資産に変えます。

• Stablecoinsは地政学的なツールとなっており、現在、支払いと資本市場に参加しています。

• DATは、ETFのないトークンが株式資本フローに入るための道を開き、ベンチャーキャピタルの出口を提供し、新興企業が財政的支援を得るのを支援します。

• RWAは、世界経済をチェーンにもたらし、Defiのベンチマーク金利を作成します。

これは2017年のカジノでも、2021年の流行でもありません。

これは、文化、憶測、信念によって引き起こされながら、暗号通貨がTradfiと融合している構造と採用の新しい時代です。

将来の勝者は、トレンドに盲目的に追跡し、あらゆる種類の資産を購入する投資家ではありません。

多くのトークンは、4年ごとに価格の間違いを繰り返す可能性があります。慎重に選択する必要があります。

本当の勝者は、小売投資家の文化的重力を維持しながら、マクロと制度の変化に適応するプロジェクトです。

これは新しい注文です。