jakiro
質問: 人間の視覚の限界はどれくらいですか?太陽、月、星が見えるので、それは世界の終わりだと言う人もいます。葉っぱで目が見えなくなるから、近いと言う人もいる。さまざまなものをさまざまな角度から見ることは、常に人々に予期せぬインスピレーションと驚きを与えます。今日は「レバレッジ額と清算額」の仕組みから10.11に何が起こったのかを推測してみます。
この記事には結論や側面はなく、異なる視点があるだけです。準備ができたら、10 分ほど時間をください。
声明：
- <リ>
皆さんの不満には共感できます。この記事では、それを口頭エッセイの形で議論し、この文脈に落とし込んでいきます。
<リ>
この記事は正しいとか間違っているとか、どちらの側にもつくものではありません。それはただ別の視点、つまりメカニズムの観点から問題を弁証法的に見ることから始まります。それは、その背後にあるメカニズムを議論するための別の視点を提供するだけです。
1. マーケットメーカーの財務スキルと活用力
以前、マーケットメーカーが（コールオプションを使用して）プロジェクト側から借りたコインを使ってマーケットを作る方法について書きました。
私はそれを理解しました、おそらく新しいバージョンに更新する時期が来ています。
前述したように、コール オプションの設定と通貨がピークに達している市場環境により、マーケット メーカーにとって最善の解決策の 1 つは、プロジェクト側から借用通貨を取得し、流動性が最も豊富な開始当初に借用通貨を売却し（マーケット メイク用に一部を残しておく）、低い時点で買い戻すことです。
このモデルには 2 つの条件があります。 1 つ目は、流動性が十分でなければならないということです。 2 つ目は、第三者による監視がない、つまり取引所は気にしないということです。
その後何が起こったかは誰もが知っているように、市場環境（スポット）の悪化、流動性の欠如、そしてバイナンスの監督により、このそれほどでこぼこではなかった道は徐々に暗くなり、言い換えれば、大きな波紋を起こす勇気はありませんでした。しかし、この操作によりマーケットメーカーは何もすることがなくなるのでしょうか?どうやらそうではないらしい。彼らは契約交渉に注目している。
問題は、彼らが大量のトークンしか持っておらず、アルトコインの契約取引では U しか認識されていないことです。彼らは何をすべきでしょうか?
そこで彼らはBinanceに注目したクロスマージンレバレッジ/財務管理/統一口座、ここではすべての機能を無視して、担保の使用のみに焦点を当てることができます。この担保モジュールは、マーケットメーカーや大規模投資家がバイナンスに上場されているほぼ 200 種類の資産をスポット/契約/オプション取引の証拠金として差し入れることをサポートします。ただ、アルトコインが異なれば住宅ローン金利も異なりますが、これについては後ほど例を挙げて説明します。
では、どうすればよいのでしょうか？
ATOM（フルポジションレバレッジ）を例に挙げます。
私は ATOM Foundation から 100 万 ATOM を借りました (1 ATOM = 5u)。
簡単な例として、毎日の相場形成のために 200,000 ATOM を予約し、残りの 800,000 ATOM (「担保」) を差し入れます。市場価格が 400 万 U で、利用可能な割り当てが 1,120,000 (200,000 *100% + 200,000*80% + 200,000*70% + 200,000*50% +….) であると仮定します。
公式 (統合アカウント) の例を使用して説明します。
ここには 2 つの変数があり、1 つは担保の価値の変化、もう 1 つは取引の価値の変化です。
残りの操作は各自のスキルに依存します。トレーダー A は、契約でショート ポジションをオープンし、スポット供給を制御して利益を出します。トレーダー B は、契約でロングポジションをオープンし、その後、利益を得るために契約価格を制御するなどします。
なぜこんなにも質入れ率が低いのでしょうか？——この原理は契約証拠金と同じです。金額が大きくなるほど、リスクは指数関数的に増加します。また、担保の清算も市場価格ではなく「時価」に基づいて計算されます。
契約清算に関するバイナンスの公式声明:
2. 担保はどのようにして清算や清算を引き起こすのでしょうか？
統合口座/財務管理/レバレッジの担保は、単一のターゲット/担保の価値に基づいて決済されるのではなく、口座/ポジション全体の資本と証拠金比率に基づいて決済されます。
ここでは、デモンストレーションの例として統合アカウントを使用します。
統一口座証拠金率 uniMMR = 統一口座調整後資本 / 統一口座維持証拠金額
具体的な計算方法はさらに複雑になります。基本的に、すべての担保/ポジションの価値は必要証拠金より大きくなければなりません。他のクロスポジションのレバレッジ/清算/財務管理の清算については、一つ一つ説明しません。ここでは重要なポイントのみを紹介します。
統一口座維持証拠金率が1.2以下の場合、口座は「凍結モード」（ポジションをオープンできない）となり、1.05以下の場合、口座は強制閉鎖されます。(この情報は非常に重要です!!後でテストします)
同様に、クロスマージンレバレッジ/財務管理でも清算時に同様の手順が必要です。
担保の方法に関係なく、ポジションをクローズするには主に 2 つの方法があります。市場価格で取引をクローズするか、既存の注文をキャンセルすることです。
3. 大投資家と巨大クジラの資本効率化の鉄槌
マーケットメーカーに加えて、この財務管理/フルポジションレバレッジ/統一口座モデルを採用している機関投資家、クジラ、大規模投資家もいます。
考えてみてください。もしあなたが ATOM を強く信じているとしたら、1,000 万の ATOM を保有していたらどうしますか?この 1,000 万個の ATOM を質入れし、リボルビング ローンを組み、オープン契約を結びます。つまり、あらゆる種類のバーゲン価格で購入し、底値で購入し、底値で買い続けます。おそらく ATOM を購入するだけでなく、ATOM エコシステム内のプロジェクトを購入し、一部にはヘッジも行います。その後、コピーキャット強気市場の夢が訪れるまで持ちこたえ、一度の戦いで有名になりますか?
これは寓話ではありません、これは本当のOGの物語です（今では悲劇です）
しかし、残念なことに、絶え間ない揺れの中であなたの立場は末期の状態になり、現在、大雨と地滑りが到来しています。
4. 1011のレビュー
今、誰もが 10 月 11 日の暗くて風の強い夜に戻ります (ATOM スポットを例に挙げます)
ATOMの価格は5時から下落し始めており、以下の出来高チャートも出来高が増え始めていますが、価格は基本的に3.7～3.8付近で安定しており、まだ流動性があることが証明されています。
市場は5時13分に下落を開始し、出来高は急激に減少し、前のバーの終了後に次のバーが下落しました。これは裁定取引清算ロボットが動き始めた兆候であるはずです。大規模な投資家/巨大クジラの担保が清算され始めました（これは、スポットと契約の傾向が基本的に同じである理由も説明しています）。清算ロボットは、清算作業が完了するまで、成行注文の形で大口口座の担保（ATOM）を直接受け取ります。
清算ロボットがイニシエーターであるという結論はどのようにして得られるのでしょうか?
5時19分の時点では、オーダーブックにはまだ流動性があった（取引量も非常に多かった）が、5時20分にはオーダーブックは基本的に真空状態に陥り、0.001に達した。
ATOMスポットトレンドチャート
ATOM先物トレンドチャート
しかし、約定取引を振り返ってみると、ここ5時20分の安値は1.4です。先物と現物の裁定注文の場合、先物と現物の価格は類似しているはずで、0.01 という ATOM は合理的なトレーダーが取引しない価格です。これを「冷酷」に遂行できるのは冷酷な清算ロボットだけだ。（清算ロボットは「担保」、つまりスポットを扱います）
言い換えれば、この状況を引き起こしたのは大口投資家/クジラの不本意と貪欲であり、清算ロボットが殺害を完了したのです。
Binance の ATOM スポットが短期間の「流動性真空状態」を経験した理由については?
無責任な推測ですが、これは、メインのマーケットメイク口座のレバレッジ/財務管理/統合口座維持証拠金率がしきい値を下回り（清算され、新しいポジションをオープンできない）、口座が「凍結」状態になり、元の注文帳の注文が強制的にキャンセルされ、通常の流動性を提供できないことが原因であるはずです。。
添付: WBETH と BNSOL の価格チャート
流動性バキュームのタイミングは基本的に5時43分から5時44分の間です。これら2つの通貨ペアのメインマーケットメーカーは同一口座であるはずと推測されており、この時点で財務管理・レバレッジ・統合口座は「清算・凍結」状態に陥り、正常に流動性を提供できなくなっていた。
WBETH価格チャート
BNSOL価格チャート
追記
実はこの記事を投稿するかどうかずっと迷っていました。結局のところ、この時期に投稿すると火に油を注ぐことになり、狙われる可能性が非常に高いです。 「泥棒対策」、「BNx 犬」、「土地洗浄」、「集金」などと分類されることもあります。しかし、私はこの問題に関わるすべての当事者が不公平であると感じています。
長い間考えた結果、参考までにこの口語＋口頭の記事を書きました。
ATOMのリスク保険ファンドチャートを添付します。10.11 だけで、リスク保険基金は 1 億 5,000 万米ドルを失いました。 （レバレッジ 5 倍によると、名目価格は 7 億 5,000 万米ドルです。）流動性が十分な場合にのみ、取引所は損失を被ることなく安定した利益を得ることができます。極端な状況では、取引所の損失も莫大になります。モチベーションの観点から言えば、流動性を意図的に遮断する必要は実際にはありません。
最後に、私も被害者であり、自分の権利を守っていますが、まだ補償を受けていません。
私がこの記事を投稿したのは、私が合理的な権利擁護者になり、皆さんに別の視点を提供したいという理由だけです。
