jakiro
著者: ユエ・シャオユウ;出典: X、@yuexiaoyu111
最近市場では、ビットコイン最大手の財務会社であるMicroStrategyが世界的なインデックスファンドから締め出されるという噂が流れている。
これは88億ドルの資金が流出する可能性があることを意味しており、ビットコイン価格に大きな打撃となるだろう。
それでは、ビットコイン財務会社の将来はどうなるでしょうか? DAT モデルの将来はどこにあるのでしょうか?
DAT モデルは、従来の企業がお金を借りてコインを購入するほど単純ではありません。さらに重要なことは、伝統的な企業の利益はこのトークンの生態系に結びついているということです。
多くの人が思っている以上に、実際にはすでに多くのビットコイントレジャリー会社がビットコインエコシステムの構築を積極的に推進しています。
ビットコインエコシステムを積極的に構築することは、現在、DAT企業の市場価値プレミアムを再燃させることができる数少ない信頼できる方法の1つです。
市場が非常に低迷している時期には、この方法により、単により多くの BTC を貯め込むよりも持続可能なプレミアムを生み出すこともできます。
市場はリアルマネー投票でこれを証明しました。
これは、いくつかの主流のビットコイン財務会社のエコロジー構築の進捗状況をリストした表です。
1️⃣ 純粋なポジション保持のデッドサイクルを打破する
単にコインをため込むだけの企業にとって、BTCが上昇しない限り、あるいは資金調達ルートが遮断されない限り、CPS（一株あたりのビットコイン）が再び上昇することはなく、プレミアムは必然的にゼロに戻ります。
エコロジーであるということは、実際には自分自身に第 2 または第 3 のエンジンを取り付けることであり、それによってキャッシュ フロー、技術的障壁、新たな成長の物語が得られる可能性があります。
2️⃣ 死んだ資産を生きた収入に変える
たとえば、Hut 8、Core Scientific、Bitdeer は、BTC+ のコンピューティング能力を HPC リソースに変換し、OpenAI や xAI などの大規模なモデル企業にレンタルでき、年率 8 ～ 15% の収益と米ドルでの直接キャッシュ フローを実現します。
市場によって与えられる評価ロジックは、BTC 保有額 (1.0 倍) + 付加価値収入 (追加の 0.5 ～ 1.0 倍のプレミアム) となります。
3️⃣ 新しい物語のサイクルを掴む
実際、初期の Ordinals プロトコルから Bitcoin Layer2、BTCFi などに至るまで、Bitcoin エコシステムにも新しい物語が現れています。
同社が資金、チーム、ブランドを投資し、この新しい分野で一流の上場企業に成長する意欲がある限り、個人投資家や機関投資家はさらに 2 ～ 3 倍のプレミアムを付けることを厭わないでしょう。MARU や The Blockchain Group がその典型例です。
4️⃣ 資本ゲームからオープンプラットフォームへ
元のロジック：プレミアム→追加発行→BTC購入→株価押し上げ（クローズド、反射的、極めて脆弱）
現在のロジック: BTC 保有 + エコロジカル プロジェクト ポートフォリオ + 外部開発者/資金流入 → プラットフォーム価値 → 持続可能なプレミアム
要約すると
現在、市場はコインをため込むだけでプレミアムを維持できるという確信がますます薄れています。
mNAVを本当に再燃させることができるのは、ビットコインを死んだ金から生きたエコシステムに変える企業だけです。
BTC保有を最初に収益性の高い資産に変えた人が、再び持続可能なプレミアムを得ることができます。
現在、私はいくつかのビットコイン環境保護プロジェクトがこれを行っているのを見てきました。たとえば、ビットコインの第 2 層ネットワークである GOAT Network はこの道を歩み、ビットコインの普遍的な収益層になることに重点を置いています。
このように考えると、DAT 企業がエコロジーなプロジェクトを行うことも良い考えです。
