jakiro
المؤلف: @web3mario
ملخص: في الآونة الأخيرة ، يبدو أن السوق قد دخل في مرحلة غير متوقعة. حافظت العملات المشفرة على الرقاقة الزرقاء على تقلبات عالية ، والاتجاه العام لم يحل. لم يشرع سوق Altcoin في السوق الشاملة المتوقعة ، في حين أن أصول DAT أو أسهم العملات المعدنية هي الرائدة في السوق المالية التقليدية. قبل ذلك ، كان هناك بالفعل العديد من الأصوات على وسائل التواصل الاجتماعي ، حيث وصفت هذه السوق الثور على أنها مدفوعة بالأموال التقليدية.يتفق المؤلف مع هذا الحكم ، وهذا الجزء من الأموال له العديد من الخصائص المختلفة مقارنة بدورة السوق السابقة ، مثل صنع القرار يتأثر بشكل كبير بالعوامل الكلية ، وتفضيل المخاطر المنخفضة ، والأموال المركزة نسبيًا ، وضعف الانفصال عن آثار الثروة ، وتناوب القطاع الأقل وضوحًا.لذلك ، عندما تكون هناك تغييرات كبيرة في بيئة الماكرو ، فإن إعادة الإطلاع على التغيير سيساعدنا على إصدار حكم صحيح.بشكل عام ، يعتقد المؤلف أنه بينما يقوم Powell بضبط منطق قرار الاحتياطي الفيدرالي ، سيحدد أداء سوق العمل الأمريكي ثقة السوق في خفض سعر الفائدة في سبتمبر على المدى القصير ، مما سيؤثر على سعر سوق الأصول المحفوفة بالمخاطر.
ماذا تغير خطاب باول
نحن نعلم أنه في الأشهر التي سبقت هذا ، كانت نقطة اللعبة الأساسية للسوق المحيطة بالاقتصاد الكلي هي ما إذا كان بنك الاحتياطي الفيدرالي بموجب باول يمكن أن يقلل أسعار الفائدة بشكل كبير خلال العام كما ترغب إدارة ترامب. أولاً وقبل كل شيء ، لماذا تتوق إدارة ترامب إلى إجبار بنك الاحتياطي الفيدرالي على خفض أسعار الفائدة ، وحتى المخاطر التي تؤثر على استقلال الاحتياطي الفيدرالي وبالتالي تؤثر على مصداقية الدولار الأمريكي ، والتأثير على اتخاذ القرارات من خلال السلطة الإدارية.في المقالات السابقة ، قمنا بتحليل هدف تعديل إدارة ترامب المتمثل في “عودة التصنيع” في السياسات الاقتصادية الأمريكية ، وقد واجه هذا الهدف مقاومتين في عملية التنفيذ الفعلية:
-
التكاليف الداخلية مرتفعة للغاية بحيث لا يمكن التعامل مع المنافسة من المنافسين في السوق الدولية ؛
-
الديون الحكومية مرتفعة للغاية ولا توجد ميزانية كافية لتحفيز عائد الصناعة ؛
مراقبة ستة أشهر من إدارة ترامب في السلطة ، ينقسم تنفيذ السياسة إلى خطوتين تقريبًا. أولاً ، في بداية الانتخابات ، من الضروري الوفاء بوعود حملتها إلى أقصى حد ممكن لتعزيز سلطتها في السلطة ، مثل إعطاء DOGE عددًا كبيرًا من الحقوق ، وتغيير سياسة العملة المشفرة ، وما إلى ذلك. السبب في أنه من الضروري تعزيز سياسات التعريفة الجمركية بعد دمج السوق الأساسية هو أن رفع التعريفات سيؤدي إلى مخاوف السوق بشأن التضخم المستورد ، مما سيزيد من المقاومة الداخلية. بعد الحصول على سلطة كبيرة ، تم إنشاء إطار سياسة ترامب التعريفي في البداية وحقق نتائج بعد أشهر من المفاوضات.وفقًا لوزير الخزانة الأمريكي Bescent ، اعتبارًا من 22 أغسطس ، جلبت التعريفات حوالي 100 مليار دولار من الفائض المالي للولايات المتحدة في الأشهر الستة الماضية ، ومن المتوقع أن تصل إلى 300 مليار دولار هذا العام.بالإضافة إلى ذلك ، تم الحصول على وعود للاستثمار من العديد من البلدان ، مثل 550 مليار دولار من اليابان ، و 600 مليار دولار أمريكي وطلبات الطاقة من الاتحاد الأوروبي.
يمكن القول أنه على الرغم من أنه لا يمكن تخفيض التكاليف الداخلية فورًا في فترة زمنية قصيرة ، مثل تكاليف العمالة ، وتكاليف الخدمات اللوجستية ، وما إلى ذلك ، لأن هذه التكاليف تتطلب من الولايات المتحدة إعادة ضبط تكلفة العوامل المختلفة من خلال تخليص السوق لاكتئاب كبير ، فقد غيرت إدارة ترامب هيكل المنافسة في السوق المحلية وهيكل رأس المال إلى حد ما من خلال التعديلات. لذلك ، من المناسب بدء السياسة التالية ، أي التخفيضات في أسعار الفائدة.
إذن ما الذي يمكن أن يتغير فيه تخفيضات أسعار الفائدة؟ هناك نقطتان رئيسيتان. أولاً ، يخفف من ضغط الديون.نعلم أنه خلال فترة وزير الخزانة السابق يلين ، زاد هيكل إصدار وزارة الخزانة الأمريكية من إصدار السندات قصيرة الأجل ، وحفظ هذا القرار. ميزة القيام بذلك هي أن أسعار الفائدة على السندات قصيرة الأجل يتم تنظيمها من قبل الاحتياطي الفيدرالي ، مما يقلل من السحب على السنة المالية من خلال السندات طويلة الأجل. من الوضع الحالي ، يكون الطلب على السوق على السندات الأمريكية قصيرة الأجل قوية ، وهو ما يفضي إلى تقليل تكاليف التمويل. ومع ذلك ، فإن المشكلة واضحة أيضًا ، وهي أنها تقصر مدة الديون وارتفع ضغط السداد على المدى القصير.هذا هو السبب في أن المفاوضات الأخيرة حول سقف الديون أصبحت أكثر شعبية.يعني خفض سعر الفائدة أن الضغط على دفع الفائدة من السندات قصيرة الأجل أصبح أقل. سيؤدي تخفيض سعر الفائدة الثاني إلى تقليل تكاليف تمويل المؤسسات الصغيرة والمتوسطة الحجم ويساعد في إنشاء السلسلة الصناعية. نحن نعلم أنه بالمقارنة مع الشركات الكبيرة ، عادة ما تعتمد الشركات الصغيرة والمتوسطة الحجم على تمويل ديون البنوك للحصول على أموال للدوران. لذلك ، في بيئة عالية المصلحة ، سيتم الحصول على استعداد الشركات الصغيرة والمتوسطة الحجم لتوسيع التمويل.بعد تغيير هيكل المنافسة في السوق المحلية من خلال التعريفات ، من الضروري أيضًا تشجيع الشركات الصغيرة والمتوسطة على توسيع الإنتاج ومساعدتهم بسرعة على ملء الشواغر في السوق وتجنب التضخم.لذلك ، باختصار ، لن تجني إدارة ترامب أي جهد لقمع خفض سعر الفائدة في بنك الاحتياطي الفيدرالي في هذا الوقت ، بدلاً من قنابل التدخين.
سواء كان التدخل النشط في تجديد مبنى مقر بنك الاحتياطي الفيدرالي أو هجمات لا يتجزأ من مديري الطهي اليساري ، والتقدمية ، والسكان ، فإنهم دليل على الترويج النشط لإدارة ترامب ، ويبدو أن هذه الأساليب قد أكدت التأثير في خطاب باول في جاكسون هول في اجتماع البنك المركزي العالمي في الأسبوع الماضي.ما فاجأ السوق أكثر من ذلك هو أن باول ، الذي أعرب دائمًا عن دفاعه عن استقلال الاحتياطي الفيدرالي ، بدا أنه استسلم لضغط ترامب القوي.هناك عدة نقاط أساسية في كلمته التي يمكن استخدامها للتعبير عن موقفه:
1. من الواضح أن المخاطر في الاقتصاد الأمريكي قد تحولت من التضخم إلى سوق التوظيف ؛
2. إن تأثير التعريفات على التضخم سيستغرق بعض الوقت لإظهاره ، وليس عاملاً يؤدي إلى توجيه دوامة من التضخم ؛
3. تحديث إطار السياسة النقدية ، ومن المثير للاهتمام ، هو الحد من الحد الأدنى لأسعار الفائدة الفعالة باعتبارها التركيز على “الخصائص في ظل الظروف الاقتصادية الطبيعية”.
من حيث Layman ، لم يعد بنك الاحتياطي الفيدرالي قلقًا بشأن التضخم الناجم عن التعريفة الجمركية ، وبدلاً من ذلك القلق بشأن انهيار سوق العمل الناجم عن الركود. في الوقت نفسه ، يمكن اعتبار مستوى تخفيضات أسعار الفائدة غير محدودة. يمكن ذكر وصف أسعار الفائدة الفعالة هنا.يشير ما يسمى بسعر الفائدة الفعلي إلى حقيقة أنه عندما يستخدم البنك المركزي السياسة النقدية التقليدية (تعديل أسعار الفائدة على المدى القصير على المدى القصير) ، عندما يتم تخفيض سعر الفائدة إلى مستوى معين ، لن يكون للاستمرار في التخفيض على الاقتصاد.يتماشى هذا التغيير مع جوهر سياسة ترامب ، لأنه يمكن القول أن هذه “الرحلة ثنائية الاتجاه” أثارت أيضًا توقعات السوق لمزيد من تخفيف السيولة.
التأثير على سوق العملة المشفرة
نحن نعلم أن سوق العملة المشفرة عادة ما يُنظر إليه على أنه كناري من المعنويات المضاربة في سوق أصول المخاطر العالمية ، لذلك بعد الإعلان عن الخطاب ، ارتفعت العملة المشفرة ، ويظهر الانخفاض اللاحق أن السوق قد سعر درجة معينة من تخفيضات أسعار الفائدة قبل ذلك. بعد تحديد منطق التداول الجديد ، تغير السوق من التوقع العاطفي الأولي إلى التوقع العقلاني ، لذلك من الضروري الحصول على دليل كاف لتقييم درجة تخفيضات أسعار الفائدة.
بالنسبة لمدى عمق الانسحاب ، أعتقد أن اتجاه ETH الأكثر شعبية في الفترة الماضية يستحق الاهتمام به. يعتقد المؤلف أنه طالما أن السعر لا يقل عن هذه القناة التصاعدية على المدى القصير ، فإنه يثبت أن مشاعر المستثمرين لم تظهر انعكاسًا كبيرًا ، وبالتالي يمكن السيطرة على المخاطر.في الأسبوع المقبل ، ستؤثر المؤشرات المتعلقة بسوق التوظيف بشكل كبير على اتجاه العملة المشفرة ، وخاصة بيانات التوظيف غير المزروعة يوم الجمعة المقبل ، والتي ستجلب تقلبًا كبيرًا إلى السوق. إذا كانت بيانات التوظيف أقل من المتوقع ، فسيتم زيادة احتمال خفض سعر الفائدة في مجلس الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر.إذا تجاوزت التوقعات ، فهذا يشير إلى مرونة سوق العمل في الولايات المتحدة ، وسيتم الحصول على ضغط تخفيضات أسعار الفائدة من السوق ، وقد يتراجع السوق.على أي حال ، يذكرني سوق السياسة الأخير بالسوق التي تهيمن عليها مؤشر أسعار المستهلك في عام 2023.
