jakiro
المؤلف: Seed.eth
في نوفمبر 2025، أعلنت شركة Ripple Labs عن جولة جديدة من التمويل الاستراتيجي بقيمة 500 مليون دولار أمريكي، وقفز تقييم الشركة إلى 40 مليار دولار أمريكي.هذه هي أول عملية جمع تبرعات عامة لشركة مالية مشفرة منذ ست سنوات وأكبر ضخ لرأس المال منذ جولة التمويل من السلسلة C في عام 2019.
والأهم من ذلك أن الفصيل الرأسمالي الذي يقف وراء هذه الجولة من التمويل غير عادي: فقد قادت الشركتان العملاقتان في وول ستريت، مجموعة فورتريس للاستثمار والقلعة للأوراق المالية، الاستثمار، وانضمتا إلى مؤسسات مشهورة مثل بانتيرا كابيتال، وجالاكسي ديجيتال، وبريفان هوارد، ومارشال ويس.
بالنسبة لأولئك الذين سمعوا عن Ripple، يمكن اعتبار ذلك بمثابة “عودة” – هل لا تزال هذه هي نفس Ripple التي كانت منزعجة بشدة من الدعاوى القضائية التي رفعتها هيئة الأوراق المالية والبورصات، بل واعتبرت “شركة زومبي” لبعض الوقت؟
من “سيد رواية القصص” إلى “منطقة كوارث الامتثال”
تأسست شركة Ripple في عام 2012، وهي واحدة من أقدم المشاريع في مجال التشفير. تقنيتها الأساسية هي XRP Ledger، وهو دفتر أستاذ لامركزي مصمم خصيصًا للمدفوعات عبر الحدود. وتعتمد شركة Ripple على ذلك لتطوير أنظمة الدفع والمقاصة.حظي الرمز المميز XRP بشعبية كبيرة في جميع أنحاء العالم من عام 2017 إلى عام 2018، وتم تصنيف قيمته السوقية بين الثلاثة الأوائل، في المرتبة الثانية بعد Bitcoin و Ethereum.
ومع ذلك، مع انخفاض سعر العملة وظهور حقيقة أن التعاون “تم تخفيفه”، بدأ سرد “التعاون على مستوى البنك” لشركة ريبل في الانهيار.
خلال هذه الفترة، نشرت فوربس ذات مرة مقالًا يشير إلى أن نموذج الأعمال الأساسي لشركة Ripple قد يكون عبارة عن عملية احتيال “الضخ والتفريغ”: تستخدم Ripple كمية هائلة من XRP لشراء التعاون، وخلق وهم الرخاء، واستخدام بيانات غامضة لتجنب التنظيم. هدفها النهائي ليس الترويج الحقيقي للتكنولوجيا، ولكن رفع قيمة رموزها المجانية من خلال التسويق والضجيج، حتى يتمكن المطلعون على الشركة في النهاية من صرف الأموال وتحقيق الربح.
وفي ديسمبر 2020، سقطت المطرقة التنظيمية.
رفعت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) دعوى قضائية ضد شركة ريبل بتهمة “المبيعات غير المسجلة للأوراق المالية”، متهمة إياها بجمع أكثر من 1.3 مليار دولار بشكل غير قانوني من خلال عملة XRP.
هذه هي المعركة التنظيمية الأكثر أهمية في صناعة العملات المشفرة.
كان رد الفعل المتسلسل الناجم عن الدعوى مدمرًا: فقد قامت البورصات الرئيسية مثل Coinbase وKraken بسرعة بإزالة عملة XRP؛ أنهى الشريك طويل الأمد MoneyGram التعاون؛ انخفض سعر XRP بأكثر من 60٪ في الشهر التالي.لم تتأثر أعمال شركة Ripple فحسب، بل تم أيضًا إدراجها بالكامل في “القائمة السوداء للامتثال”.
التحول الاستراتيجي
على الرغم من أن لعبة شد الحبل هذه التي استمرت لعدة سنوات كلفت شركة ريبل ما يقرب من 200 مليون دولار أمريكي من الرسوم القانونية، إلا أنها أكسبتها أيضًا مساحة لالتقاط الأنفاس وأحكامًا مواتية من بعض المحاكم، مما أدى إلى شراء وقت ثمين للتحول الاستراتيجي.
وفي عام 2024، أطلقت رسميًا RLUSD، وهي عملة مستقرة مرتبطة بالدولار الأمريكي، مع التركيز على الامتثال والدفع والتسوية للمؤسسات المالية.على عكس USDT وUSDC، فإن RLUSD ليست “عملة مستقرة” بين البورصات، ولكنها محاولة لدخول بطاقة الائتمان التقليدية ونظام المقاصة عبر الحدود.
في عام 2025، أعلنت شركة Ripple عن تعاونها مع Mastercard وWebBank وGemini وما إلى ذلك لاستخدام RLUSD لتسوية بطاقات الائتمان في الوقت الفعلي، لتصبح أول عملة مستقرة على السلسلة في العالم تدخل نظام شبكة البطاقات.
وهذا لا يفتح قناة الجانب B لتطبيقات العملات المستقرة فحسب، بل يمهد الطريق أيضًا أمام Ripple للتكامل مع العالم المالي الحقيقي.
من أجل بناء قدرات مالية كاملة على السلسلة، ستطلق شركة Ripple سلسلة من عمليات الاندماج والاستحواذ الدقيقة بين عامي 2023 و2025:
- <لي>
الاستحواذ على Metaco: الاستحواذ على تقنية حفظ الأصول الرقمية على المستوى المؤسسي لوضع الأساس لخدمة المؤسسات المالية الكبيرة.<لي>
الاستحواذ على السكك الحديدية: الحصول على نظام مستقر لإصدار وإدارة العملات، مما أدى إلى تسريع إطلاق RLUSD.<لي>
الاستيلاء على الطريق المخفي: الجزء الأخير من اللغز هو شبكة الائتمان المؤسسية وقدرات المقاصة عبر الحدود.
من خلال عمليات الدمج والاستحواذ هذه، توسعت قدرات نظام Ripple من دفعة واحدة عبر الحدود إلى بنية تحتية مالية متكاملة من “إصدار عملة مستقرة + حفظ مؤسسي + مقاصة عبر السلسلة”.
الحقيقة وراء تقييم 40 مليار
على السطح، أصبح مسار تحول الريبل أوسع وأوسع.
لكن اللاعبين المخضرمين في سوق رأس المال يرون صورة مختلفة.
لفهم المنطق الحقيقي لهذا التمويل، يجب على المرء أن يرى جوهر شركة ريبل: “خزانة الأصول الرقمية” الضخمة.
في وقت إنشاء XRP، تم تسليم 80 مليار من 100 مليار رمز إلى شركة Ripple لحفظها.وحتى الآن، لا تزال الشركة تمتلك 34.76 مليار عملة معدنية، بقيمة اسمية تزيد عن 80 مليار دولار أمريكي بناءً على سعر السوق – وهو ضعف تقييم التمويل الخاص بها.
وفقًا للعديد من أصحاب رأس المال الاستثماري، ترتبط الصفقة البالغة قيمتها 500 مليون دولار ارتباطًا وثيقًا بشراء XRP التي تحتفظ بها شركة Ripple، ومن المرجح أن يتم شراؤها بسعر أقل بكثير من السعر الفوري.
من منظور استثماري، يعادل المستثمرون شراء أصل بقيمة mNAV (القيمة السوقية إلى نسبة صافي قيمة الأصول) تبلغ 0.5 مرة.حتى لو تم تطبيق خصم سيولة بنسبة 50٪ على مراكز XRP، فإن قيمة هذه الأصول لا تزال مساوية لتقييم الشركة.
وقال شخص مطلع على الأمر لـ Unchained: “حتى لو لم يتمكنوا من بناء المشروع بأنفسهم بنجاح، يمكنهم ببساطة شراء شركة أخرى”.
قال أحد أصحاب رأس المال الاستثماري: “هذه الشركة ليس لها قيمة سوى الاحتفاظ بعملة XRP. لا أحد يستخدم تقنيتها ولا أحد يهتم بالشبكة/سلسلة الكتل”.
قال بعض أعضاء المجتمع: “قد لا تكون قيمة أسهم الريبل بحد ذاتها ذات قيمة كبيرة، ومن المؤكد أنها لن تصل إلى 40 مليار دولار أمريكي”.
وقد عبر أحد المشاركين عن المنطق الحقيقي قائلاً: “إن مسار الدفع أصبح ساخناً للغاية الآن، ويحتاج المستثمرون إلى الرهان على عدة خيول على المسار”.
الريبل هو مجرد واحد منهم – حصان قد يكون لديه تكنولوجيا متواضعة، ولكن لديه وفرة كبيرة من الطعام والعشب (احتياطيات XRP).
بالنسبة للريبل، هذا وضع مربح للجانبين:
- <لي>
التقييم المستقر: “إضفاء الطابع الرسمي” على التقييم البالغ 40 مليار دولار أمريكي في سوق الأسهم الخاصة لتوفير معيار تسعير للمستثمرين الأوائل للخروج.<لي>
تجنب ضغوط البيع: استخدم التمويل النقدي لعمليات الاستحواذ لتجنب بيع XRP والتسبب في التأثير على السوق.
ومن هذا المنظور، تصبح قصة الريبل القصة المالية الأكثر كلاسيكية: حول الأصول، وحول التقييم، وحول إدارة السيولة.
من رصيف لجنة الأوراق المالية والبورصات إلى قاعات المؤتمرات في وول ستريت، فإن المسار الذي سلكته شركة الريبل هو مثال لانتقال صناعة التشفير بأكملها من المثالية إلى الواقعية.إذا كانت الريبل هي قمة “اقتصاديات السرد” في الماضي، فهي اليوم تُظهر كيف يمكن لفريق المشروع إكمال “الهبوط الناعم” من خلال الاعتماد على قوة الأصول الأكثر أصالة عندما ينحسر المد.
