تقرير بحث DAT (1): الخلفية والمقدمة

كيف تقوم DAT بإعادة تشكيل المشهد الاستثماري

في السنوات الخمس الماضية، من MicroStrategy في الولايات المتحدة إلى Metaplanet في اليابان، إلى العشرات من الشركات المدرجة في البورصة حول العالم، تطور نموذج خزانة الأصول الرقمية (DAT) تدريجيًا من ظاهرة فردية إلى اتجاه جديد لسوق رأس المال.من خلال دمج الأصول الرقمية مثل Bitcoin و Ethereum في الميزانية العمومية، لا تقوم DAT بإعادة تشكيل هيكل رأس مال الشركة فحسب، بل توفر أيضًا للمستثمرين قناة استثمار بديلة تختلف عن صناديق الاستثمار المتداولة والصناديق.

باعتباره المقال الأول في “سلسلة DAT”، سيقود هذا التقرير القراء إلى فهم المفهوم الأساسي وسياق التطوير والخصائص الأساسية والاختلافات مع صناديق الاستثمار المتداولة لهذا النموذج، وتحليل أهميته الاستراتيجية في سوق رأس المال والنظام البيئي للعملات المشفرة.من خلال البيانات والحالات، سنرى لماذا تختار المزيد والمزيد من الشركات أن تصبح “أسهم عملات” وكيف يمكن أن يصبح هذا النموذج جسرًا بين عالم التمويل التقليدي وعالم الأصول الرقمية.

1. ما هو دات؟

تشير DAT إلى نموذج أعمال تقوم فيه الشركات المدرجة بتخصيص بعض أو كل أصول الخزينة الخاصة بها (مثل النقد وما يعادله) لأصول العملات المشفرة مثل Bitcoin وEthereum كأحد استراتيجياتها الأساسية.ولا يقتصر الأمر على تعديل توزيع الأصول فحسب، بل يشمل أيضًا تحديد المواقع الاستراتيجية للمؤسسات في الاقتصاد الرقمي المستقبلي.

على خلفية التدفق المستمر للأموال المؤسسية والسعي النشط لتخصيص الأصول الرقمية، أصبحت شركات خزانة الأصول الرقمية (DAT) بمثابة سردية مهمة في النظام البيئي للأصول الرقمية.عادةً ما تكون هذه الشركات شركات مدرجة وقد أعلنت علنًا عن خطط للاحتفاظ بكميات كبيرة من الأصول الرقمية في استراتيجيات أعمالها على المدى الطويل، مما يجعلها جزءًا من الإستراتيجية الأساسية للشركة.

وقد ساهمت الحالات التي تمثلها MicroStrategy والسياسات التنظيمية المواتية في الولايات المتحدة في تعزيز التطور السريع لشركات خزانة الأصول الرقمية.يسمح الأمر التنفيذي الذي وقعه الرئيس الأمريكي ترامب رسميًا بإنشاء احتياطيات استراتيجية من البيتكوين؛وفي الوقت نفسه، يمكن للمستثمرين المؤسسيين الآن قياس مراكز الأصول الرقمية بالقيمة العادلة، مما يسمح بتأكيد استراتيجيات الأصول الرقمية والتحقق منها في الميزانية العمومية للشركة.وبدافع من هذه العوامل المواتية، تبع الطلب في السوق بسرعة.ومن حيث التوزيع الإقليمي، تعد الولايات المتحدة أكبر سوق لشركات الخزانة هذه.تخضع هذه الشركات أيضًا لمتطلبات صارمة لإعداد التقارير عن رأس المال ويجب أن تعمل بشكل وثيق مع أمناء الحفظ المنظمين وبورصات العملات المشفرة وصناع السوق لتنفيذ استراتيجياتهم بنجاح.وتحذو مناطق أخرى حذوها، حيث تتبنى الشركات الآسيوية نهجا أكثر حذرا، وتسعى إلى تحقيق التوازن بين الرغبة في المخاطرة والحصافة التنظيمية.

في الوقت الحالي، تمتلك معظم شركات الخزانة بشكل أساسي بيتكوين وإيثريوم، لكن بعض المؤسسات بدأت في نشر أصول ناشئة أخرى عالية الجودة، مثل Solana وXRP وHYPE وSUI وما إلى ذلك.ووفقًا للبيانات العامة الحالية، تمتلك الشركات المدرجة ما مجموعه 1,011,352 بيتكوين، وهو ما يمثل حوالي 5٪ من جميع عملات بيتكوين على الشبكة، مع كون MicroStrategy أكبر حامل. تضاعفت ممتلكات الشركات من عملة البيتكوين منذ عام 2025. وفي الوقت نفسه، تمتلك شركة Ethereum الخزانة ما مجموعه حوالي 3.88 مليون ETH، وهو ما يمثل حوالي 4.34٪ من Ethereum للشبكة بأكملها.

2. تاريخ موجز وحالة تطور DAT

بدأ الشكل الأولي لـ DAT بـ DAT مع Bitcoin كأصل أساسي. في ديسمبر 2020، أعلنت MicroStrategy أن إجمالي مشترياتها من البيتكوين في عام 2020 تجاوزت مليار دولار أمريكي، وبدأت منذ ذلك الحين رحلة DAT. في السنوات الخمس الماضية، قامت MicroStrategy بزيادة ممتلكاتها من البيتكوين عدة مرات من خلال النقد الخاص بها، وإصدار السندات، وإصدار الأسهم.تشير البيانات إلى أنه اعتبارًا من 16 سبتمبر، كانت MicroStrategy تمتلك إجمالي 638,985 بيتكوين، مما يجعلها الشركة صاحبة أعلى ممتلكات بيتكوين.

<الشكل>

مخطط حيازات البيتكوين من MicroStrategy.المصدر: Bitcointreasuries.net

وفقًا لبيانات مقتنيات البيتكوين الخاصة بـ MicroStrategy، في السنوات الأربع الأولى، قامت MicroStrategy بشكل أساسي بزيادة ممتلكاتها من Bitcoins بمعدل أقل من 100000 Bitcoins سنويًا. وفي عام 2024، تجاوزت ممتلكاتها 200000، وفي عام 2025، اقتربت ممتلكاتها أيضًا من 200000 بيتكوين.

مقدار BTC المشتراة سنويًا.المصدر: MicroStrategy – الجدول الزمني لحيازات البيتكوين (النمو السنوي)

انطلاقًا من تطور الشركات التي تمتلك البيتكوين (كما هو موضح أدناه)، بالإضافة إلى زيادة MicroStrategy لممتلكاتها من البيتكوين كل عام، انضمت المزيد والمزيد من الشركات إلى الاحتفاظ بالبيتكوين.وفقًا للتقارير، زاد عدد 64 شركة مدرجة جديدة تمتلك عملة بيتكوين من نهاية عام 2024 إلى النصف الأول من عام 2025. حاليًا، هناك ما مجموعه 190 شركة مدرجة و64 شركة غير مدرجة تمتلك أو تمتلك عملة بيتكوين. إجمالي الحيازات هو 1,011,352 و299,207 بيتكوين على التوالي.

يظهر مخطط الاتجاه التاريخي لحيازات بيتكوين أن نمو حيازات بيتكوين للشركات المدرجة قفز في بداية عام 2021 ونهاية عام 2024، مدفوعًا بشكل أساسي بالعديد من عمليات MicroStrategy. ارتفعت حيازات بيتكوين للشركات غير المدرجة في النصف الثاني من عام 2022، مدفوعة بشكل أساسي بامتلاك Block.one العام لـ 164000 بيتكوين في سبتمبر من ذلك العام.

<الشكل>

توزيع البيتكوين بمرور الوقت، المصدر: Bitcointreasuries.net

تغطي شركات Bitcoin القابضة العديد من البلدان المختلفة.وكما هو موضح في مخطط البيانات، فإن نصف الشركات المدرجة هي من الولايات المتحدة وكندا، وما يقرب من نصف الشركات غير المدرجة هي من الولايات المتحدة.

توزيع الشركات القابضة للبيتكوين في مختلف البلدان.المصدر: Bitcointreasuries.net؛ تم تجميعها بواسطة HashKey Capital.

يمكن ملاحظة أن تطوير Bitcoin DAT يقدم خصائص النمو المطرد للشركات المتعددة والمناطق المتعددة.

في السنوات الخمس الماضية، أصبحت الأصول الأساسية لـ DAT أكثر تمايزًا تدريجيًا، بما في ذلك الأصول الرقمية الأخرى بخلاف BTC، مثل ETH وSOL وما إلى ذلك.معظم هذه الأصول الأساسية هي عملات بديلة سائدة ذات قيمة سوقية عالية. بدأت عملة Ethereum DAT في أبريل من هذا العام ونمت بسرعة بمعدل تضاعف تقريبًا في شهري يوليو وأغسطس.

مخطط اتجاه موضع الأثير DAT، المصدر: Strategyetherreserv

بالمقارنة مع Bitcoin DAT، هناك 17 كيانًا DAT مع Ethereum كأصل أساسي، تمتلك إجمالي 3.88 مليون ETH.من بين 17 مالكًا لإيثيريوم، هناك 15 شركة مدرجة، وواحدة تستعد للإدراج، وواحدة عبارة عن بروتوكول على السلسلة.ومن بين الشركات المدرجة هناك 12 شركة أمريكية و3 شركات صينية (هونج كونج) مدرجة.يختلف هذا التوزيع بشكل كبير عن Bitcoin DAT، لا سيما وجود بروتوكول ETH Strategy على السلسلة، والذي يكون رمزه STRAT صادرًا عن Uniswap.ينبع هذا الموقف من الاختلافات الفنية بين Ethereum و Bitcoin. تسمح العقود الذكية لـ Ethereum ببناء تطبيقات DApps معقدة، وبالتالي فإن النظام البيئي أكثر ثراءً.

مقتنيات الإيثيريوم حسب البلد والمنطقة، المصدر: Strategyetherreserve، تم تجميعه بواسطة HashKey Capital

ويتبعه سولانا عن كثب، وفقًا لبيانات كوينجيكو، هناك 8 كيانات مدرجة تمتلكها، موزعة في ثلاث دول.

مقتنيات سولانا حسب البلد/المنطقة، المصدر: Strategyetherreserve، تم تجميعها بواسطة HashKey Capital.

شركات DAT الرئيسية التي تستهدف Bitcoin وEthereum وSolana هي الاتجاهات الرئيسية الثلاثة في الوقت الحاضر.يتم تلخيص المعلومات ذات الصلة على النحو التالي:

البيانات اعتبارًا من 15/09/2025، تشمل الكيانات القابضة لـ BTC أولئك الذين احتفظوا بها وهم حاليًا 0، باستثناء صناديق الاستثمار المتداولة وخزائن DAO وما إلى ذلك. مقارنة إحصائية لفئات DAT الرئيسية الثلاث مع BTC وETH وSOL كأصول أساسية، المصدر: تم تجميعها بواسطة Bitcointreasuries.net وstrategicetherreserve وHashKey Capital.

ويتبين من الجدول أن عدد الكيانات التي تمتلك بيتكوين أعلى بكثير من عدد الكيانات التي تمتلك إيثريوم وسولانا، حيث يصل إلى 15 مرة و30 مرة على التوالي.توضح هذه الظاهرة أن معظم شركات DAT تختار البيتكوين كهدف، كما توضح أيضًا المكانة الخاصة للبيتكوين في عالم العملات المشفرة.

يُظهر التحليل الإضافي لنسبة الملكية الرئيسية أن أكبر مالك لشركات DAT في BTC هو MicroStrategy، الذي يمثل 49٪، وهو أعلى بكثير من المركز الثاني بنسبة 13٪. إن النسبة المطلقة لـ MicroStrategy وحجم BTC المرتفع يخفيان أزمة معينة. باعتبارها ريشة سوق، عندما تظهر سلوكيات أو ظواهر مثل بيع البيتكوين أو عدم القدرة على مواصلة استراتيجية DAT، فإنها ستشكل تهديدًا كبيرًا للسوق.أكبر حامل لـ ETH هو أسوأ من ذلك، حيث يصل إلى 55٪، لكن ثاني أكبر حامل يصل أيضًا إلى 21٪، والثلاثة الأوائل يمثلون 90٪. الهيكل غير متوازن. فيما يتعلق بـ SOL، تمتلك كل من الكيانات الثلاثة الأولى متوسط ​​30٪، وهيكل السوق متوازن.

مقارنة توزيع المراكز لفئات DAT الثلاث الرئيسية مع BTC وETH وSOL كأصول أساسية، المصدر: Bitcointreasuries.net، Strategyetherreserve، تم تجميعها بواسطة HashKey Capital.

بالإضافة إلى BTC وETH وSOL كأصول أساسية، تتضمن الأصول الأساسية لـ DAT أيضًا أصولًا أخرى، مثل أصول السلسلة العامة TRX وSUI وXRP وعملة منصة الصرف BNB والرمز المميز لمنصة العقود اللامركزية HYPE والرمز المميز لمنصة عائلة ترامب WLFI، وما إلى ذلك. ويتراوح حجم الأصول الأساسية التي تحتفظ بها DATs هذه من 300 مليون دولار إلى 2 مليار دولار. وستستمر هذه الظاهرة في التفاقم بعد دخول الربع الثالث من عام 2025، ونتوقع ظهور المزيد من DATs مع الأصول الأخرى كأهداف.

بالإضافة إلى استراتيجيات الأصول الفردية المذكورة أعلاه، فإن شركات DAT التي لديها أصول متعددة الأصول كأصولها الأساسية تظهر تدريجياً، أو تقوم بعمليات تعديل المركز على الأصول الأساسية. على سبيل المثال، أعلنت مجموعة Lion Group (LGHL) في سبتمبر أنها ستحول جميع SUI وSOL الخاصة بها إلى HYPE. بالإضافة إلى ذلك، بدأ أيضًا الاستثمار المتبادل بين شركات DAT هذه.على سبيل المثال، أعلنت شركة KindlyMD، وهي شركة تابعة لشركة Nakamoto Holdings (NASDAQ: NAKA)، عن التزامها بالاستثمار في تمويل الأسهم الدولية لشركة Metaplanet، وهي شركة احتياطية يابانية من البيتكوين.

3. خصائص دات

سواء كانت شركة DAT ذات أصل واحد أو متعددة الأصول، مقارنة بالشركات التقليدية وصناديق الاستثمار المتداولة وغيرها من المعاملات المدرجة والمنتجات المالية الأخرى، فإن DAT كنموذج أعمال ناشئ له خصائص مميزة للغاية:

الدعاية الاستراتيجية

يُطلب من الشركات الإعلان علنًا عن استراتيجيات DAT الخاصة بها والكشف بانتظام عن ممتلكاتها.وهذا الالتزام هو الأساس لكسب ثقة السوق وتميزه. على سبيل المثال، أصدرت MicroStrategy العشرات من إعلانات شراء العملات منذ تنفيذ إستراتيجية احتياطي BTC الخاصة بها لعرض التغييرات في ممتلكاتها بشفافية على المساهمين. وفي الوقت نفسه، تم تقديم مؤشر جديد “عائد البيتكوين” لقياس النسبة المئوية للزيادة في عدد البيتكوين المحتفظ بها لكل سهم. ويعكس هذا النهج الانضباط الذاتي الذي تتبعه DAT وقبولها للإشراف العام من خلال استراتيجية طويلة الأجل للاحتفاظ بالعملة. لا يمكنها جذب المستثمرين الذين يفضلون هذه الإستراتيجية فحسب، بل تسمح أيضًا للسوق بالحصول على فهم واضح لمخاطر الشركة.

التآزر البيئي

يرتبط مصير شركات DAT ارتباطًا وثيقًا ببيئة الأصول المشفرة التي تمتلكها.عندما تمتلك شركة ما كمية كبيرة من رمز معين، فإنها تصبح في الواقع صاحب مصلحة كبير في النظام البيئي blockchain، وبالتالي لديها الحافز لاستثمار الموارد لتعزيز تطوير النظام البيئي.على سبيل المثال، تمتلك شركة BitMine المذكورة أعلاه كمية كبيرة من Ethereum وتشارك بنشاط في التوقيع المساحي على شبكة Ethereum للمساعدة في الحفاظ على أمان الشبكة والحصول على دخل إضافي.يشكل نمو الشركة وازدهارها البيئي دورة إيجابية – حيث يفيد تقدير الرموز المميزة الشركة، ويدعم نمو الشركة وتقدمها النظام البيئي.يساعد هذا التآزر في بناء حلقة مغلقة من القيمة: يحقق مستثمرو DAT ومجتمع المشروع “مربحًا للجانبين” ويعززون التنمية المستدامة طويلة المدى للنظام البيئي للأصول الرقمية بأكمله.

تطور الامتثال

مع تغير البيئة التنظيمية، أصبح نموذج DAT نفسه تدريجياً مؤسسياً ومتوافقاً.في الأيام الأولى، كان يُنظر إلى الشركات التي تحتفظ بالعملة بشكل مباشر في كثير من الأحيان على أنها شركات متطرفة، كما تسبب تأثير الأصول شديدة التقلب على التقارير المالية في إحداث صداع لعمليات التدقيق التقليدية.والآن، بدأ كل شيء، بدءاً من المعايير المحاسبية ووصولاً إلى السياسات التنظيمية، يتكيف مع هذا الاتجاه.يجب على شركات DAT المدرجة في الولايات المتحدة تلبية متطلبات التدقيق الصارمة وكفاية رأس المال، واستخدام مؤسسات الحفظ المنظمة لتخزين الأصول الرقمية، والامتثال للوائح مكافحة غسل الأموال والكشف عن المعلومات.وفي الوقت نفسه، توفر المنتجات الجديدة مثل صناديق Bitcoin ETFs بدائل استثمارية أكثر امتثالاً، ولكنها تجبر أيضًا شركات DAT على تحسين معايير التشغيل القياسية الخاصة بها لتسليط الضوء على مزاياها في المنافسة.ومن المتوقع أن يصبح تشغيل DAT في المستقبل أقرب فأقرب إلى أسلوب المؤسسات المالية الرئيسية – ليس فقط للتمتع بأرباح نمو الأصول المشفرة، ولكن أيضًا باتباع إطار سليم لإدارة المخاطر والامتثال.

4 المقارنة مع الأدوات المالية الأخرى

عند تقييم القيمة الاستثمارية لـ DAT، يتمثل المنظور الأساسي في وضعها ضمن نطاق أوسع من الأدوات المالية للتحليل المقارن.لقد اخترنا ثلاث طرق للاستثمار المباشر في العملات المشفرة، وصناديق الاستثمار المتداولة للعملات المشفرة، وأسهم شركة DAT، وقمنا بتحليلها من خلال الأبعاد الأربعة الرئيسية لكفاءة السيولة، وخصائص عائد المخاطر، وهيكل الرافعة المالية، والحماية من الجانب السلبي (انظر الجدول أدناه للحصول على التفاصيل).يوضح تحليلنا أن DAT ليس بديلاً بسيطًا عن الأولين، ولكنه أداة مركبة أكثر تقدمًا تجمع بين خصائص الأسهم والأصول المشفرة، مما يوفر للمستثمرين المحترفين مصدرًا فريدًا لعوائد ألفا.

ما وراء بيتا: بحثًا عن ألفا الهيكلية

جوهر الاستثمار المباشر واستثمار صناديق الاستثمار المتداولة هو الحصول على عائد بيتا للعملات المشفرة، أي العائد الأساسي للسوق.ومع ذلك، فإن منطق الاستثمار في DAT يتجاوز بيتا، ويكمن سحرها الأساسي في الحصول على عوائد ألفا الهيكلية.

<لي>

بالنسبة لحاملي الأسهم المباشرة، يتزامن منحنى الدخل بشكل كبير مع سعر العملة، وهو تعرض للمخاطر بشكل خالص ولكنه سلبي.<لي>

بالنسبة لمستثمري صناديق الاستثمار المتداولة، على الرغم من حصولهم على الامتثال والراحة، فإن نموذج الإيرادات لا يزال في الأساس “سعر العملة مطروحًا منه رسوم الإدارة” ولا يمكنه الهروب من فئة بيتا.<لي>

بالنسبة لمستثمري DAT، فإن مصدر الدخل متنوع: فهو لا يشمل فقط تقدير أصول العملة المشفرة الأساسية، ولكنه يشمل أيضًا العلاوة الناتجة عن خصومات السوق الأولية، والاستخدام الذكي للرافعة المالية، والمراجحة عبر الأسواق، والقدرة على التنفيذ لفريق الإدارة.لا يأتي هذا ألفا من تقلبات السوق، ولكن من القدرة على خلق القيمة المتأصلة في هيكل رأس المال الخاص لـ DAT.

الارتقاء ببعد إدارة المخاطر: من القبول السلبي إلى الاستخدام الفعال

إن التصورات التقليدية للمخاطرة تنظر إلى التقلبات على أنها أمر ينبغي تجنبه. توفر دات منظورا جديدا: تحويل التقلبات إلى موارد يمكن التحكم فيها وحتى مصادر الربح.لا يمكن لمستثمري الاستثمار المباشر وصناديق الاستثمار المتداولة أن يفعلوا الكثير في السوق المتدهورة ولكنهم يقبلون عمليات السحب بشكل سلبي.يوفر هيكل رأس المال المعقد لشركة DAT أدوات لإدارة المخاطر متعددة الأبعاد.إن التغير في الخصم والعلاوة بين سعر السهم وصافي قيمة الأصول يوفر للسوق فرص المراجحة، ويصبح سلوك المراجحة هذا في حد ذاته آلية لتحقيق استقرار الأسعار.

<لي>

ومن خلال إصدار ديون طويلة الأجل غير قابلة للاستدعاء (مثل السندات القابلة للتحويل)، تستطيع شركات دات تضخيم العائدات في الأسواق الصاعدة، بينما في الأسواق الهابطة، يوفر هيكل ديونها حاجزا ويتجنب مخاطر التصفية القسرية الناجمة عن نداءات الهامش.<لي>

عندما ينخفض ​​سعر سهم DAT إلى أقل من صافي قيمة أصوله (mNAV<1) بسبب الذعر في السوق، فإن هذا في حد ذاته سيجذب مستثمري القيمة والمراجحين لدخول السوق، مما يشكل آلية “وسادة أمان” مدمجة، وهي قدرة ديناميكية على تعديل المخاطر لا تمتلكها طريقتان الاستثمار الأخريان على الإطلاق.

باختصار، لا يمكن أن نفهم ببساطة أن DAT هي مجرد “طريقة بديلة للاستثمار في العملات المشفرة”. في الواقع، DAT هي فئة أصول فريدة ومكتفية بذاتها.لذلك، بالنسبة للمستثمرين المحترفين والمؤسسات التي تسعى إلى زيادة كفاءة رأس المال، وأدوات استراتيجية أكثر ثراء، وطرق أكثر استباقية لإدارة المخاطر، فإن DAT ليس خيارًا، بل أمر لا بد منه.فهو لا يمثل بديلاً للماضي، بل يمثل ترقية لنموذج الاستثمار في المستقبل.وكما قال الدكتور شياو فنغ، مؤسس مجموعة HashKey Group: “إن صناديق الاستثمار المتداولة جيدة، لكن DAT أفضل.”ما يجعلها أفضل هو قدرتها على خلق عوائد ألفا، والتي لا يمكن تكرارها من خلال الأدوات المالية التقليدية وهي متأصلة في هيكلها.

5. معنى دات

باعتبارها شركة نقل جديدة تربط بين العالم المالي التقليدي وعالم التشفير، فإن ظهور شركات خزانة الأصول الرقمية له أهمية كبيرة في العديد من الجوانب.

DAT هو جسر للمستثمرين التقليديين لدخول النظام البيئي للعملات المشفرة

على غرار صناديق الاستثمار المتداولة، توفر شركات DAT جسرًا للمستثمرين غير القادرين أو غير المرتاحين للاحتفاظ بالعملات المشفرة مباشرة.ومع ذلك، فإن الطريقة التي تعمل بها DAT أكثر مرونة من صناديق الاستثمار المتداولة، لأن العديد من المستثمرين المؤسسيين (مثل الصناديق العامة وصناديق التقاعد وما إلى ذلك في بعض البلدان) يخضعون لقيود تنظيمية ولا يمكنهم شراء البيتكوين أو صناديق الاستثمار المتداولة ذات الصلة بشكل مباشر، ولكن يمكنهم شراء أسهم الشركات المدرجة في الخارج.لذلك، يمكن لهيكل DAT توسيع قاعدة المستثمرين المحتملين للاستثمار في العملات المشفرة ومساعدة رأس المال التقليدي على دخول النظام البيئي للأصول الرقمية مع الامتثال للوائح وسياسات الاستثمار المحلية.

كما اجتذبت بعض مخصصات الشركات رفيعة المستوى – مثل أول عملية شراء لشركة MicroStrategy للبيتكوين – اهتمامًا واسع النطاق من إدارات تمويل الشركات والوسطاء والمؤسسات المالية الأخرى، مما أدى إلى زيادة المشاركة في الأصول الرقمية من المستثمرين المؤسسيين.وبهذا المعنى، تعمل شركات DAT كجسر بين أسواق رأس المال التقليدية والنظام البيئي للعملات المشفرة، مما يؤدي إلى تطبيع التعرض للعملات المشفرة في المحافظ المؤسسية.

تمكين النظام البيئي blockchain وتحقيق القيمة في حلقة مغلقة

كما أدى ظهور شركات خزانة الأصول الرقمية إلى إدخال مصادر جديدة قوية للأموال في النظام البيئي لمشروع التشفير، مما يساعد المشاريع على تحقيق دورات القيمة الداخلية.من ناحية، تواصل شركة DAT شراء العملات المعدنية في السوق الثانوية وحبسها لفترة طويلة، مما يقلل بشكل موضوعي من عرض تداول الرموز، ويساعد في الحفاظ على استقرار وارتفاع أسعار العملات، ويدعم قيمة العملة لبيئة المشروع من مستوى السوق.

من ناحية أخرى، نظرًا لأنهم يمتلكون عددًا كبيرًا من الرموز المميزة لمشروع معين، فإن هذه الشركات ومسؤولي المشروع (المؤسسات) لديهم مصالح متسقة للغاية، ويأملون جميعًا أن يزدهر النظام البيئي وأن يرتفع سعر العملة.سيساهم المديرون بالرموز المميزة التي يحملونها في الروابط التي يحتاجها النظام البيئي بشدة، مثل المشاركة في التوقيع المساحي على سلسلة PoS لتحسين أمان الشبكة، أو إقراض الرموز المميزة لبروتوكولات DeFi لتوفير السيولة، أو حتى الاستثمار في المشاريع الناشئة داخل النظام البيئي لدعم تنفيذ التطبيقات العملية.يمكن لدولاب الموازنة هذا أن يجعل التمكين البيئي أكثر كفاءة ويحقق وضعًا مربحًا للجانبين لمستثمري DAT والنظام البيئي.

إعادة التركيز على القيمة طويلة المدى وسط التقلبات قصيرة المدى

يوجه نموذج DAT أيضًا تركيز السوق من المضاربة قصيرة المدى إلى خلق القيمة على المدى الطويل.في ظل المفاهيم التقليدية، غالبًا ما يتم تصنيف شركات العملات المشفرة على أنها “مضاربة” و”متقلبة”، ويحرص المستثمرون أيضًا على المضاربة على ارتفاع وانخفاض أسعار العملات على المدى القصير.أوضحت شركة الخزانة أن هدفها المالي الأساسي هو صافي قيمة الأصول الرقمية المقابلة لكل سهم، بدلاً من ملاحقة تقلبات أسعار العملات قصيرة المدى.وهذا يعني أن الإدارة تهتم أكثر بعدد العملات التي يمكنها الاحتفاظ بها في عدد من السنوات ومدى نمو القيمة الجوهرية للعملة نفسها، بدلاً من شراء وبيع المراكز حسب الرغبة لتحقيق أرباح وخسائر ربع سنوية.

عندما يبدأ السوق في النظر إلى شركات DAT بطريقة مماثلة لتقييم الشركات الاستثمارية ذات القيمة، فإن نظام التقييم للنظام البيئي بأكمله يميل أيضًا إلى أن يصبح ناضجًا ومستقرًا.ومن المرجح أن ينضم المستثمرون على المدى الطويل (مثل صناديق القيمة)، الأمر الذي سيؤدي إلى تحسين استقرار هيكل المستثمرين والحد من التقلبات العنيفة في أسعار الأسهم والعملات.وبعبارة أخرى، فإن نموذج DAT يساعد في توجيه انتباه “المضاربة العمياء” إلى مناقشة “قدرة الأصول على الارتفاع على المدى الطويل”.إنه يجعل المستثمرين يفكرون: هل ستكون قيمة Bitcoin/Ethereum التي تحتفظ بها هذه الشركة أكثر قيمة خلال خمس أو عشر سنوات بسبب تطور النظام البيئي؟إذا كانت الإجابة بنعم، فلا داعي للخوف من تصحيحات الأسعار على المدى القصير.سيساعد مثل هذا التغيير في الفلسفة على ظهور المزيد من الأشخاص ذوي المدى الطويل في مجال الأصول الرقمية، وبالتالي تحسين استقرار وصحة تقييم الصناعة بأكملها.

ختاماً

باعتبارها نتاجًا لتقاطع التمويل التقليدي وعالم الأصول الرقمية، تلعب شركات خزانة الأصول الرقمية (DAT) أدوارًا متعددة كجسور وعوامل تمكين ومرساة. فمن ناحية، فإنها تفتح الباب أمام الصناديق التقليدية للمشاركة في التشفير، وتوسيع مجمع رأس المال والاعتراف بسوق التشفير؛ومن ناحية أخرى، فإن وجودها أيضًا يجبر نظام التشفير البيئي على أن يصبح أكثر نضجًا – سواء كان ذلك من خلال تحسين الامتثال أو التركيز على الأساسيات طويلة المدى.ويعكس صعود مثل هذه الشركات تحول الاقتصاد الرقمي: فقد بدأت أعداد متزايدة من الشركات تنظر إلى الأصول الرقمية باعتبارها موارد استراتيجية للتخصيص والتشغيل.

في المقالة التالية في هذه السلسلة من التقارير، سنركز على كيفية إصدار وتشغيل شركات DAT على وجه التحديد، وكيفية الحكم وتقييم القيمة الاستثمارية لشركات DAT من وجهة نظر المستثمرين.