jakiro
<سبان ليف = "">المؤلف:<سبان ليف = "">جيف جابوسان
<سبان ليف = "">نظرًا لأن التمويل التقليدي (TradFi) يواجه تحديات في الاستجابة للابتكار التكنولوجي وطلب المستهلكين المتزايد، فقد أصبحت العملات المستقرة واحدة من أكثر المنتجات تأثيرًا وإثارة للجدل. لقد أدركت الولايات المتحدة، بما في ذلك صناع السياسات والقطاع الخاص، أن العملات المستقرة يمكن أن تكون بمثابة أداة قوية لتمويل أكبر اقتصاد في العالم، حيث تعد سندات الخزانة الأمريكية هي الأداة المالية الأكثر أمانًا.أشار تقرير بحثي حديث أصدره بنك ستاندرد تشارترد إلى أن العملات المستقرة قد يكون لها تأثير سلبي على استقرار المؤسسات المالية في البلدان النامية، مما يؤدي إلى تدفقات واسعة النطاق من الودائع وإضعاف قوة البنوك المركزية المحلية.
<سبان ليف = "">إن قصة العملات المستقرة تتطور، وهناك نتيجتان ماليتان محتملتان: قد يؤدي المستخدمون الأكثر حماسًا (الأسواق الناشئة) إلى زيادة تعطيل البنية التحتية الاقتصادية التي يسعون إليها لحماية ثرواتهم، مع زيادة تعزيز أعمال السوق المتقدمة.
الدولرة الرقمية: ما قيمته تريليون دولار من العملات المستقرة في خطر
امرأة تمر أمام لوحة إعلانية تحمل فاتورة بقيمة 100 دولار في بوينس آيرس. وكثيراً ما يحول الأرجنتينيون البيزو إلى دولارات لحماية مدخراتهم من “التضخم المفرط”.(الصورة: لويس روبايو/ وكالة الصحافة الفرنسية عبر غيتي إيماجز)
من الأرجنتين إلى أفريقيا، يعد تحويل العملة إلى الدولار الأمريكي جزءًا من الحياة اليومية.تعمل العملات المستقرة على تسريع هذه العملية بشكل كبير وتوفر قناة رقمية مناسبة.
على مدى عقود من الزمن، اختار مواطنو البلدان ذات العملات الضعيفة وغير المستقرة استبدال عملاتهم بالدولار أو الأصول المقومة بالدولار.وفي زيمبابوي، التي ابتليت بسنوات من التضخم المفرط والاضطرابات الاقتصادية، نحو 85% من المعاملات مقومة بالدولار.وفي بلدان أخرى، مثل الإكوادور والسلفادور، أصبح الدولار الأمريكي عملتها الرسمية.
تتركز الغالبية العظمى من استخدام العملات المستقرة في البلدان النامية.في الأسواق الناشئة، تعد العملات المستقرة ضرورية، حيث توفر الحماية ضد التضخم المفرط والأزمات السياسية التي لا يمكن التنبؤ بها.
في الأسواق المتقدمة، أصبحت العملات المستقرة نقطة الدخول الورقية لتداول العملات المشفرة، أو التسوية المؤسسية، أو التحول من الودائع المصرفية إلى الأصول الرقمية.توفر العملات المستقرة للمستخدمين إمكانية الوصول إلى المدفوعات الرقمية البديلة وطرق التمويل والاستثمار التي يمكن مقارنتها بالعديد من الحلول المالية التقليدية من حيث السرعة والكفاءة والتكلفة.
حالتا الاستخدام هاتان في تناقض صارخ.قد يجادل المرء بأن هذين الموقفين يدوران حول الموازنة بين المزايا المالية والاحتياجات العملية.
وبفضل شبكته التجارية الواسعة وخبرته في السوق المحلية وتركيزه على التجارة والخدمات المالية عبر الحدود، أصبح بنك ستاندرد تشارترد دعامة أساسية في مجال الخدمات المصرفية في الأسواق الناشئة في جميع أنحاء آسيا وأفريقيا والشرق الأوسط.(مصدر الصورة: ماثيو لويد/ غيتي إيماجز)
<سبان ليف = "">الخبث<سبان ليف = "">كانت البنوك أول من حذر من التأثير السلبي الذي يمكن أن يحدثه اقتصاد العملات المستقرة.تشير الاتجاهات الحالية إلى أن ما يصل إلى تريليون دولار من الودائع يمكن أن تتدفق من بنوك الأسواق الناشئة إلى العملات المستقرة بحلول نهاية عام 2028، وفقًا لتقرير بحثي نُشر في أكتوبر.إن تحويل الثروة هذا ليس مجرد قطعة من الورق، بل يمكن أن يشكل تهديدا عميقا لأنظمة الائتمان في العديد من البلدان.
<سبان ليف = "">نمو العملات المستقرة في الأسواق الناشئة
<سبان ليف = "">الناشئة<سبان ليف = "">القوة الدافعة الأساسية لنمو العملات المستقرة في السوق هي الحماية الذاتية.
<سبان ليف = "">يريد الناس الحفاظ على ثرواتهم التي حصلوا عليها بشق الأنفس.وفقا لستاندرد تشارترد، فإن “عائد رأس المال أكثر أهمية من العائد على رأس المال” بالنسبة لمواطني البلدان التي تواجه التضخم المفرط أو انخفاض قيمة العملة.
<سبان ليف = "">
فمثلها كمثل ألمانيا أثناء فترة التضخم الجامح في الفترة 1923-1924، أصبحت الأسواق الناشئة مهتمة بعودة رأس المال أكثر من اهتمامها بالعائدات على رأس المال.(مصدر الصورة: أرشيف التاريخ العالمي/ صور غيتي)
توفر العملات المستقرة وسيلة موثوقة وفورية ولا حدود لها لتخزين الثروة المرتبطة بالدولار الأمريكي في المحفظة الرقمية.عندما يقوم المواطنون بتصفية عملاتهم الوطنية (مثل الليرة التركية، أو البيزو الأرجنتيني، أو النايرا النيجيرية) لشراء عملات مستقرة، تختفي سيولة هذه العملات الوطنية من النظام المصرفي المحلي.إن عواقب هذا التدفق المالي إلى الخارج متعددة وخطيرة على الحكومات المحلية.
>النظام المصرفي الاحتياطي الجزئي: نظام التشغيل المالي التقليدي
>
تسمح الخدمات المصرفية الاحتياطية الجزئية للمؤسسات المالية بالاحتفاظ بجزء فقط من أموال الودائع كاحتياطيات، وبالتالي تعزيز التوسع الاقتصادي.وهذا يسمح لهم بإصدار الرهون العقارية وقروض السيارات للمستهلكين.(مصدر الصورة: ماريو تاما / غيتي إيماجز)
النظام المصرفي الاحتياطي الجزئي هو النموذج المصرفي السائد في العالم. فهو يسمح للبنوك بالاحتفاظ بنسبة معينة من ودائع العملاء كاحتياطيات وإقراض الباقي للمقترضين.ومع خسارة البنوك التجارية لمصدر تمويلها الأرخص والأكثر موثوقية (ودائع التجزئة)، فإن قدرتها على تقديم الائتمان للشركات المحلية والمستهلكين أصبحت محدودة، الأمر الذي يؤدي إلى ارتفاع تكاليف الاقتراض وتثبيط النمو الاقتصادي المحلي.
<سبان ليف = "">إدارة السياسة النقدية
تقوم البنوك المركزية في مختلف البلدان بصياغة السياسات النقدية، والتي تؤثر بدورها على اقتصادات بلدانها.ختم مجلس محافظي نظام الاحتياطي الفيدرالي (الصورة: MANDEL NGAN/AFP عبر Getty Images)
تعتمد البنوك المركزية على الأدوات التقليدية، مثل رفع أسعار الفائدة، لإدارة المعروض النقدي والحد من التضخم.ومع ذلك، عندما يتم تحويل كمية كبيرة من العملة المحلية إلى رموز الدولار الأمريكي الخارجية، ولا تخضع هذه التبادلات لإشراف البنك المركزي، فإن آلية نقل السياسة النقدية التقليدية هذه سوف تضعف بشدة.ولن تتمكن الهيئات التنظيمية من فهم الحجم الحقيقي لتدفقات الدولار وتقييم مدى فعالية تدابيرها السياسية.
تسريع تدفقات رأس المال إلى الخارج: العملات المستقرة مقابل أجهزة الصراف الآلي
في يوليو 2015، شهد العالم قيام المواطنين اليونانيين بسحب الأموال من أجهزة الصراف الآلي بأعداد كبيرة في جميع أنحاء البلاد.ومن أجل منع هروب رؤوس الأموال، فرضت الحكومة اليونانية ضوابط على رأس المال.(مصدر الصورة: صور غيتي)
<سبان ليف = "">شاهد العالم أزمة الديون اليونانية وهي تتكشف في يوليو/تموز 2015، مع انتشار الصور ومقاطع الفيديو للمواطنين اليونانيين وهم يصطفون أمام أجهزة الصراف الآلي في جميع أنحاء اليونان لسحب مدخراتهم التي حصلوا عليها بشق الأنفس.
<سبان ليف = "">وكما كانت الحال مع أزمة الديون اليونانية، أو الأزمة المالية الآسيوية عام 1997، أو حتى سيلفرجيت أو انهيار بنوك وادي السليكون، فإن هروب رأس المال غالباً ما يكون نذيراً بأزمة سيولة مقبلة.توفر العملات المستقرة طريقًا سلسًا لرأس المال للهروب من العملات المحلية على مدار الساعة، مما قد يؤدي إلى تسريع تقلبات أسعار الصرف ويؤدي إلى فشل البنوك.فهي تتمتع بالقدرة على تسهيل هروب رأس المال الرقمي الفوري الذي لا تستطيع الآليات التنظيمية التقليدية التعامل معه.
وتشمل البلدان المصنفة على أنها الأكثر ضعفا تلك التي تعاني من ضعف الأوضاع المالية وتعتمد بشكل كبير على التحويلات المالية، مثل مصر وباكستان وبنغلاديش وسريلانكا وغيرها.
تمويل ديون الولايات المتحدة من خلال العملات المستقرة
إذا كان من المحتمل خسارة تريليون دولار من العالم النامي، فأين قد ينتهي رأس المال هذا؟
سيؤدي الطلب على العملات المستقرة في الأسواق الناشئة حتمًا إلى الطلب على الضمانات الأكثر أمانًا: سندات الخزانة الأمريكية.هذه الآلية هي المفتاح لمفارقة العملة المستقرة، والتي تعمل بشكل فعال على ترسيخ الجوهر المالي للولايات المتحدة.
يجب أن تحتوي العملات المستقرة، وخاصة تلك المصممة للامتثال للمتطلبات التنظيمية وتحقيق ربط بنسبة 1:1، على احتياطيات عالية السيولة ومنخفضة المخاطر.وتتكون هذه الاحتياطيات في المقام الأول من النقد وما يعادله وأوراق الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل.
تسلط الأبحاث التي أجرتها مؤسسات مثل بنك الاحتياطي الفيدرالي في مدينة كانساس سيتي الضوء على هذا الارتباط المالي المهم.ومع استمرار البحث والتطوير في العملات المستقرة، من المتوقع أن تنمو قيمتها السوقية الإجمالية من أكثر من 300 مليار دولار حاليًا إلى تريليونات الدولارات في ثلاث سنوات فقط، مما يحفز الطلب على سندات الحكومة الأمريكية قصيرة الأجل.
وفي تحليله، أشار الاحتياطي الفيدرالي في مدينة كانساس سيتي إلى أنه في حين أن العملات المستقرة قد تحل محل الطلب على الأدوات الأخرى قصيرة الأجل مثل صناديق سوق المال، فإنها ستخلق طلبًا إضافيًا لا يستهان به على الديون الأمريكية.
مرساة جديدة للاستقرار
وفي وقت حيث أصبحت السياسة المالية والنقدية في دائرة الضوء، فإن الطلب المتزايد على سندات الخزانة الأمريكية سيكون ذا فائدة كبيرة للولايات المتحدة.تؤكد أبحاث الاحتياطي الفيدرالي أن العملات المستقرة ليست مجرد ظاهرة عملة مشفرة، ولكنها عنصر جديد مهم في نظام تمويل الحكومة الأمريكية.
وتُعَد ساعة الدين الوطني الأميركي، التي تتتبع الدين الوطني الأميركي وحصته من الأسر الأميركية في الوقت الحقيقي، بمثابة تذكير صارخ بالعبء المالي المتزايد الذي تتحمله أميركا.(الصورة: سلجوق أكار/ الأناضول عبر غيتي إيماجز)
لقد وصل الدين القومي للولايات المتحدة إلى 38 تريليون دولار وهو ينمو بسرعة!سوف يمتص الطلب المتزايد على سندات الخزانة إصدارات ضخمة من ديون الحكومة الأمريكية بينما قد يساعد في خفض تكاليف الاقتراض.
عادةً ما يكون مصطلح الظل المصرفي مصطلحًا ازدرائيًا، لكنه قد ينمو أكثر مع قيام المؤسسات المالية بتطوير عملات مستقرة.(مصدر الصورة: إرنست هاس/ إرنست هاس/ غيتي إيماجز)
ومن المفارقات أن شعبية العملات المستقرة غذت انتشار مصطلح تم تجنبه كثيرًا في الصناعة المصرفية: نظام الظل المصرفي.ومن خلال إلزام الأصول الاحتياطية بأن تكون ذات جودة وسيولة عالية للغاية، فإن التنظيم يحول صناعة الأصول الرقمية بشكل فعال إلى “مستثمر أسير” في ديون الولايات المتحدة.
تعمل العملات المستقرة على تعزيز سياسة الدولار القوية
مع اختيار الناس في جميع أنحاء العالم للعملات المستقرة المقومة بالدولار الأمريكي، ستنمو قوة وأهمية الدولار الأمريكي.(الصورة: ماتياس باجليتو/ نور فوتو عبر غيتي إيماجز)
يمثل كل إصدار لعملة مستقرة مقومة بالدولار الأمريكي بشكل فعال تصويتًا بالثقة في الدولار الأمريكي، مما يعزز مكانة الدولار الأمريكي باعتباره العملة الاحتياطية العالمية.تسهل البنية التحتية الرقمية التي أنشأتها العملات المستقرة على الأشخاص في أجزاء أخرى من العالم التداول والادخار بالدولار الأمريكي، مما يزيد من تعزيز الهيمنة المالية العالمية للدولار الأمريكي في فترة الاضطرابات المالية العالمية الحالية.
<سبان ليف = "">الترابط العالمي والتحديات التنظيمية للعملات المستقرة
يجب على القادة الماليين العالميين دراسة طرق الاستفادة من تكنولوجيا العملات المستقرة مع تجنب التأثيرات السلبية المحتملة على تلك الاقتصادات التي تعتمد بشكل كبير على الاستقرار.(مصدر الصورة: أندرو هارنيك/ غيتي إيماجز)
<سبان ليف = "">تعمل أسواق العملات المستقرة على إنشاء قناة مباشرة وفورية لتحويلات رأس المال: إن عقلية الدول النامية التي تتجنب المخاطرة تدفع الطلب العالمي النهم على الأصول الآمنة المدعومة بسندات الخزانة الأمريكية، وخاصة في الأسواق الناشئة.
<سبان ليف = "">عندما يقوم المواطنون بتحويل عملتهم الخاصة إلى الدولار الأمريكي لتجنب مخاطر التضخم وعدم الاستقرار الاقتصادي، فإن هذه الأموال المحولة تعزز في نهاية المطاف القوة المالية للولايات المتحدة.يمكن للعملات المستقرة المقومة بالدولار الأمريكي إكمال العمليات الرأسمالية في ثوانٍ يستغرقها النظام المالي العالمي أيامًا.
<سبان ليف = "">في حين فتح الأبواب أمام الأشخاص المتأثرين بالتضخم المفرط وعدم الاستقرار الاقتصادي، فإن النمو السريع للعملات المستقرة قد خلق أيضًا تحديًا أمام المنظمين الماليين والبنوك العالمية، حيث يحتاجون إلى إيجاد طرق للاستفادة من فوائد تكنولوجيا العملات المستقرة (المدفوعات الأرخص عبر الحدود والشمول المالي) دون زعزعة استقرار الاقتصادات الأكثر ضعفًا التي تخدمها.
