jakiro
Kernfazit: Dies ist kein Bullenmarkt, dies ist der Endspurt.
Paul Tudor Jones verwendet eine äußerst präzise historische Koordinate, um den aktuellen Markt zu definieren: „Party wie im Jahr 1999“
Das ist keine Nostalgie, das ist keine Metapher.Dies ist eine Handelsorder.
1. Warum Oktober 1999?präziser Ankerpunkt, der durch die Geschichte gegeben ist
Die von Jones gewählten Zeitscheiben sind äußerst präzise:Oktober 1999 → März 2000.Innerhalb von 6 Monaten hat sich der Nasdaq verdoppelt.
Dabei handelt es sich nicht um eine gewöhnliche Bullenmarktrallye, sondern um die „verrückte Beschleunigungsphase“ am Ende der Blase.
Howard Marks bemerkte damals:„Der größte Preisanstieg in einem Bullenmarkt findet immer in den letzten 12 Monaten vor dem Höchststand statt.“
Unterstützung historischer Daten:
•1. Oktober 1999: Nasdaq 2.746
•10. März 2000: Nasdaq 5.048 (+84 %)
•Der Börsengang von TheGlobe.com (November 1998) stieg am ersten Tag um 967 %
•Der Börsengang von Priceline.com (März 1999) stieg am ersten Tag um 331 % und hatte einen Wert von 10 Milliarden US-Dollar
Dies nennt Jones „Oktober 99“. Nicht der Ausgangspunkt, sondern die Startlinie für die Endbeschleunigung.
Seine eiserne Logik:
•Wer nicht mitmacht, verpasst das Wesentliche
•Um teilzunehmen, musst du schneller laufen als alle anderen
Das ist keine Strategieberatung, das ist Bullenmarkt-Mathematik.
2. Aber dieses Mal ist „Brew“ tödlicher: Vergleich 1999 vs. 2025
Jones verwendet einen chemischen Begriff: „Fiskal-Geld-Gebräu“.
Das ist keine Rhetorik, sondern eine präzise mechanistische Beschreibung.
[1999: Zinserhöhung + Überschuss]
Währungsseite:
•Juni 1999: Fed erhöht die Zinsen auf 5,0 %
•November 1999: Erhöhung auf 5,5 %
•Im Jahr 2000 gab es drei weitere Zinserhöhungen (letztendlich 6,5 %).
•Greenspan tritt dem Namen nach auf die Bremse, doch „Greenspan Put“ hat Gestalt angenommen
Finanzielle Seite:
•1998-2000: Bundeshaushaltsüberschuss
•1998 Überschuss von 69 Milliarden US-Dollar
•Überschuss von 237 Milliarden US-Dollar im Jahr 2000 (der höchste aller Zeiten)
Nutzen Sie Tools:
•Verlassen Sie sich hauptsächlich auf den Margin-Handel (Margin-Schulden).
•Oktober 1999: Margenschulden 228 Milliarden US-Dollar
•2,5 % des BIP
[2025: Zinssenkung + Defizit + neue Hebelwirkung]
Währungsseite:
•Keine Zinserhöhung, sondern der Vorabend einer Zinssenkung
•3-4 Zinssenkungen erwartet
•Die Realzinsen werden auf Null sinken oder sogar negativ werden
•Jones‘ ursprüngliche Worte: „Jetzt ist es eine Zinssenkung, und 1999 war eine Zinserhöhung.“
Finanzielle Seite:
•Strukturelles Haushaltsdefizit von 6 % (im Vergleich zum Überschuss von 1999)
•Haushaltsdefizit 2024: 1,8 Billionen US-Dollar
•Staatsverschuldung 36 Billionen US-Dollar
•Buffett warnt: „Irgendwann gerät es außer Kontrolle“
Nutzen Sie Tools:
•Nicht nur Margin, sondern auch gehebelte ETFs (3-facher Hebel ist überall zu finden)
•Options-Gamma-Squeeze-Mechanismus (Privatanleger erhöhen die Hebelwirkung durch den Kauf von Optionen)
•Meme-Aktienkommunikationsmechanismus (Reddit/X-Sofortmobilisierung)
•Jones Watch: Margin Debt + Leveraged ETFs > Niveaus vom Oktober 1999
Fazit:„Das ist eine Kombination, die wir seit den 1950er Jahren nach dem Zweiten Weltkrieg nicht mehr gesehen haben.“
Breites Geld + lockere Finanzierung = der perfekte Sturm für eine außer Kontrolle geratene Blase
Und das Ergebnis in den 1950er Jahren?Die Inflation explodiert + Börsencrashs.
3. Zündmechanismus: Privatanleger sind in den Markt eingetreten, Institutionen sind der letzte Ausweg
Jones betonte immer wieder ein Wort: Flow.
Eine Blase wird nicht von alleine entstehen, es muss einen Zustrom von Käufern geben.Es gibt drei Kaufstufen:
[Zündsequenz im Jahr 1999]
Die erste Stufe: Eintritt von Privatanlegern
•Die 401(k)-Revolution: 40 Millionen Menschen, 1,7 Billionen Dollar
•Investmentfonds: 170 Milliarden US-Dollar an jährlichen Zuflüssen 1995–1999
•Ergebnis: Gesamtvermögen der Investmentfonds von 7 Billionen US-Dollar (mehr als das Bankensystem)
Phase Zwei: CNBC-Zoom
•Bill Bolster (CNBC-Präsident): „Wir sind in einen Golfkrieg verwickelt, der niemals enden wird“
•Bombenberichte rund um die Uhr, um das FOMO von Privatanlegern zu maximieren
•Ergebnis: Die Einschaltquoten schossen in die Höhe, die Werbegebühren stiegen in die Höhe, was zu positivem Feedback führte
Stufe drei: Institutionelle Kapitulation
•Long-Short-Fonds sind gezwungen, auf Long-Only umzusteigen
•Value-Investoren werden als „veraltet“ beschimpft
•Julian Robertson (Tiger Fund) gab sich im März 2000 geschlagen: „Wir können die alten Methoden nicht mehr anwenden“ und schloss den Fonds.
Die letzte Explosion: Greenspan senkte die Zinsen von September bis November 1998 dreimal
•Bill Dudley (Chefökonom von Goldman Sachs): „Die Rettungsschwimmer sind zurück und es ist Zeit, ins Wasser zu gehen.“
•Dies ist ein perfekter Beweis für Moral Hazard
[2025: Gleiches Drehbuch, beschleunigte Wiedergabe]
Das erste Signal: Kleinanleger sind verrückt geworden
•Gold YTD +46-47 % (nicht-traditionelle sichere Häfen für den Einzelhandel)
•Bitcoin YTD +50-60 % (Digital Gold Narrative Success)
•Morgan Stanley Meme Basket +67-68 % (rein einzelhandelsgetrieben)
Jones’ Urteil:„Privatanleger sind bereits dabei, das Feuer zu entfachen.Was jetzt fehlt, ist der letzte Ansturm an institutionellen Geldern.“
Und warum kommen Institutionen ins Spiel?
•TINA (es gibt keine Alternative)
•Druck auf die Jahresendmarke (kann nicht hinter die Benchmark zurückfallen)
•Karriererisiko (wie Julian Robertson 1999 bewusstlos)
Dies ist keine rationale Entscheidung, sondern ein Gefangenendilemma. Howard Marks nennt es: „den perversen Effekt des Wettbewerbs.“
4. Zirkularität ist beunruhigend: eine Wiederholung von RCA im Jahr 1999
Als der Moderator die Rundverträge von OpenAI-AMD und Nvidia erwähnte, sagte Jones nur einen Satz:
„Die Zirkularität macht mich nervös.“
Was bedeutet das?
【Der Zyklus von 1999】
RCA-Lektionen:
•1927–1929: RCA stieg von 8 $ auf 114 $
•Grund: Radio wird „die Welt verändern“
•Ergebnis: Die Welt hat sich wirklich verändert
•Aber RCA fiel auf 2,50 $
•Auch 25 Jahre später hat sich der Wert immer noch nicht auf ein Drittel des Höchststands von 1929 erholt
Lehren aus der Luftfahrtindustrie:
•Buffett-Statistik: Die kumulierten Gewinne der Luftfahrtindustrie lagen 1992 bei Null
•„Die Welt verändern ≠ Investitionsgewinn“
Internetschleife:
VC-Fundraising → Investitionen in Internetunternehmen → Das Unternehmen verbrennt Geld, um Traffic zu kaufen → Börsengang → VC-Ausstieg → Neubeschaffung von Mitteln → ...
•Keine externe Cashflow-Überprüfung
•Es hängt alles von der nächsten Übernahmerunde ab
[KI-Zyklus im Jahr 2025]
OpenAI erhält Investition → Kaufen Sie AMD/Nvidia-Chips → Die Aktienkurse der Chiphersteller steigen → Verwenden Sie Aktienoptionsscheine, um in OpenAI zu reinvestieren → Die Bewertung von OpenAI steigt → Kaufen Sie mehr Chips → ...
Das istselbstreferenzielles Bewertungssystem(selbstreferenzielle Bewertung).Es gibt keine Überprüfung der Terminalanforderungen.Es hängt alles von der Liquidität innerhalb des Zyklus ab.
Jones sagt nicht, dass das Spiel bald vorbei sein wird.Er erinnert daran:Dies ist das Zeichen dafür, dass die Blase in ihr Endstadium eintritt.
Warnung von Howard Marks: „Wenn es zu schön erscheint, um wahr zu sein, ist es das wahrscheinlich auch.“
5. Trading-Karte: Was jetzt kaufen?Wann zurückziehen?
Die von Jones angegebene Konfigurationsliste ist äußerst klar:
【Positionsportfolio】
1. Gold (institutionelle Absicherung)
•Kein Inflationsschutz, sondern ein Vertrauenskrisenschutz
•YTD +46 % zeigen, dass der Markt bereits einen „steuerlichen Kontrollverlust“ einpreist.
2. Bitcoin/Krypto (digitales Gold + Einzelhandels-Beta)
•+50-60 % = Einzelhandelsstimmungsindikator
•Verstärker für die Schaumbeschleunigungssektion
3. Nasdaq/KI/Halbleiter (Narrative Center)
•Nicht wegen der Grundlagen, sondern weil dies die „Raketenantriebsphase“ ist.
•Jones: „Alle Materialien sind hier“
4. Meme-Aktien (der ultimative Beschleuniger)
•MS-Meme-Korb +67 %
•Das ist kein Value-Investing, das ist Momentum-Trading
Kernlogik:Dies ist kein „Inflation/Deflation“-Handel, sondern ein „Vertrauenskrise + Ende der Blase“-Handel
【Zeitfenster】
Kurzfristige Bestätigung:
•Vor Ende 2025 (Organisationsmarkenknoten)
•„Bis zum Jahresende wird es auf jeden Fall einen Markttrend geben.“
Schauen Sie sich die Positionierung mittelfristig an:
•Es geht nicht um Erzählungen (wie großartig KI ist)
•Schauen Sie sich stattdessen die Positionierung an (Leverage, Beteiligung von Privatanlegern, institutionelle Positionen).
•Jones: „Achten Sie auf die Positionierung, nicht auf die Story“
[Ausstiegssignal] (aus der Geschichte von 1999 bis 2000)
Merkmale des Oberteils vom März 2000:
•Die Realzinsen liegen nahe Null (Fed Funds 6 %, CPI 3,5 %)
•Die Margenverschuldung beträgt 2,7 % des BIP (Rekordhoch)•Durchschnittlicher IPO-Gewinn am ersten Tag > 100 %
•Mary Meeker (Königin des Internets) sagte: „Das erinnert mich an Tulip Mania“
Jones‘ moderne Version des Signals:
•Die Realzinsen fallen auf null/negativ
•Leverage + Retail + FOMO beschleunigen sich gleichzeitig auf das Äußerste
•„Wie Januar bis März 2000“
Seine ursprünglichen Worte:„Man muss sehr glückliche Füße haben. Denn das Ende wird ein wirklich, wirklich schlechtes Ende sein.“
6. Dies ist keine Vorhersage, sondern ein Wahrscheinlichkeitsspiel
Jones macht es klar:
„Ich behaupte nicht, dass der Zug abstürzen wird.“(Ich sage nicht, dass der Zug definitiv abstürzen wird)
„Ich gehe davon aus, dass wir uns in einer Phase befinden, die einem massiven Preisanstieg förderlich ist.“(Ich meine, wir befinden uns in einer Zeit, die erhebliche Preiserhöhungen begünstigt)
In die Handelssprache übersetzt:
•Jetzt ≠ März 2000 (noch nicht ganz oben)
•Jetzt = Oktober 1999 (der Ausgangspunkt der verrückten Beschleunigung)
Die Weisheit von Howard Marks:„Niemand weiß, was passieren wird.“
Das heißt aber nicht, nichts zu tun.
Verhaltenskodex von Jones:
•Sie können nicht auf der Grundlage von „Wissen“ handeln (weil es nicht erkennbar ist).
•Sie können jedoch auf der Grundlage des „Wahrscheinlichkeits-Risiko-Ertrags-Verhältnisses“ handeln.
•Aktuelle Chancen: Geringes Risiko, große potenzielle Gewinne
Konkret:
•Wenn richtig: Verdoppelung in 6 Monaten (Oktober 1999 → März 2000)
•Wenn Sie falsch liegen: Stoppen Sie den Verlust umgehend (Happy Feet)
Das ist kein Glücksspiel;asymmetrische Wette(Asymmetrisches Wetten).
7. Die ultimative Lektion der Geschichte: Es funktioniert immer, bis es nicht mehr funktioniert
„Wenige Männer, die den Regeln der Vernunft folgen, werden durch die Südsee-Diät dick; junge Rasseln und gedankenlose Narren sind diejenigen, die dadurch aufblühen.“
(Nur wenige Menschen, die rationalen Regeln folgten, machten mit der Südseeblase ein Vermögen; junge Spieler und gedankenlose Narren waren die Nutznießer.)
Auch 300 Jahre später gilt diese Aussage immer noch.
Lektionen von 1999-2000:
•Nasdaq fiel von 5.048 auf 1.114 (-78 %)
•Über 300 Internetunternehmen starben
•3,5 Billionen Dollar sind verdampft
•Pets.com, eToys, Webvan … alles auf Null gesetzt
Doch Jones meint nicht, sich nicht einzumischen.Stattdessen:
„Machen Sie mit, aber Sie müssen in der Lage sein, aus dem Bus zu springen.“
Was ist hierfür erforderlich?
•Disziplin
•Flexibel (glückliche Füße)
•Ziel (Betrachtung der Positionierung, nicht der Story)
Ultimative Weisheit von Howard Marks:„Wir machen uns Sorgen, wenn andere aggressiv sind, und wir sind zuversichtlich, wenn andere besorgt sind.“
Nun, andere sind noch nicht verrückt.Aber Jones sagte: Alle Materialien sind hier.
Zusammenfassung
Die vollständige Handelslogik von Paul Tudor Jones:
1.Positionierung: Wie Oktober 1999 (der Ausgangspunkt einer verrückten Beschleunigung)
2.Konfiguration: Gold + Krypto + Nasdaq + Meme
3.Logik: Kein Wert, aber erstklassiges Momentum
4.Überwachen: Positionierung (Hebelwirkung, Privatanleger, Institutionen), keine Erzählung
5.Ausstieg: Wenn alle reinkommen (Happy-Feets-Prinzip)
Dies ist keine langfristige Anlageberatung.Es handelt sich um einen 3-9-monatigen „Rocket Stage“-Vertrag.
Erinnern Sie sich an die genauen Worte von Jones:
„Es sieht aus wie eine Ente und quakt wie eine Ente. Es ist wahrscheinlich kein Huhn.“
(Es sieht aus wie eine Ente und quakt wie eine Ente. Dann ist es wahrscheinlich kein Huhn.)
Übersetzung:Sieht aus wie 1999, läuft wie 1999. Dann wird es als 1999 gehandelt.
Aber vergessen Sie nicht die Warnung von Howard Marks:
„Diesmal ist es anders“ sind die fünf gefährlichsten Worte.
Die Geschichte wiederholt sich nicht, aber sie reimt sich.Jones hörte den Reim.
Hast du das gehört?
