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Autor: Li Xiaoyin, Wall Street News
Am vergangenen Freitag wurde die Rede von Federal Reserve Chairman Powell bei der Jahrestagung der Jackson Hall Global Central Bank im September allgemein als eindeutiges Signal für eine Zinsenkürzung ausgelegt. Diese Aussage entzündete sofort die Marktenthusiasmus, und die US -Aktien erreichten einen neuen Rekordhoch.
Der amerikanische Ökonom und Stanford -Präsident Jonathan Levin schrieb am Samstag in einer Kolumne von Bloomberg, dass eine tiefe Interpretation von Powells Rede in Jackson Hall zeigen wird, dass seine Kernbotschaft nicht bedingungslose Lockerung, sondern in einem nebligen wirtschaftlichen Umfeld darstellt, um die doppelten Risiken des schleppenden Arbeitsmarktes und der hohen Inflation abzuwägen.
Levin sagte, die Reaktion im Karneval-Stil des Marktes am Freitag habe die wichtigsten Feinheiten in Powells Rede weitgehend übersehen.Er betonte, dass der Grund dafür sein könnte, dass die Wirtschaft in Schwierigkeiten ist und die Zentralbank eingreifen muss, nicht aufgrund der Abkühlung der Inflation, wenn die Fed wirklich die Zinsen senkte.Dieser sinnvolle Hintergrund war von der ersten Reaktion des Marktes überwältigt.
Der Artikel betonte, dass Powell in seiner Rede zugegeben habe, dass die politischen Entscheidungsträger einer schwierigen Aufgabe ausgesetzt sind, nämlich die doppelte Mission, die Vollbeschäftigung zu fördern und die Preisstabilität aufrechtzuerhalten.Dieses politische Dilemma zeigt, dass der zukünftige Weg zu Zinssenkungen langsamer und ungewiss sein kann als die Markterwartungen.
Eine schwierige Wahl unter einem doppelten Ziel
In dem Artikel wurde darauf hingewiesen, dass das Ziel der Fed, als die Inflation im Jahr 2022 auf 9,1% stieg, sehr klar ist und der politische Konsens relativ leicht zu erreichen ist.Aber heutzutage sind politische Entscheidungsträger viel komplexer.
Powell betonte auch in seiner Rede:
„Wenn unsere Ziele in einem solchen Spannungszustand liegen, müssen wir in unserem Rahmen zwei Aspekte unserer doppelten Mission in Einklang bringen.“
Einerseits haben die Arbeitsmarktdaten begonnen, zu schütteln, erklärte Levin. Andererseits liegt die Inflation immer noch geringfügig über dem 2% igen Ziel der Fed.
In dem Artikel zitierte Powells Rede: „Unsere politischen Zinssätze liegen nun näher an der neutralen Ebene von 100 Basispunkten als vor einem Jahr“, was es der Fed ermöglicht, „Maßnahmen mit Vorsicht“.Er warnte aber auch, dass „die Geldpolitik nicht auf der voreingestellten Strecke festgelegt ist“.
Diese politischen Unterschiede sind innerhalb der Federal Reserve entstanden.Die Entscheidung, die Zinssätze zwischen 4,25% und 4,5% im Juli zu halten, löste beider Direktoren zum ersten Mal seit 1992 Opposition aus, was die großen Unterschiede hinsichtlich der Interpretation der aktuellen Wirtschaftsdaten hervorhob.
Abwärtsrisiken des Arbeitsmarktes
Der Artikel betont, dass hinter dem Jubel des Marktes nach Zinssenkungen ein übersehener wichtiger Punkt ist, dass die Hauptmotivation für die Zinssenkung der Fed auf Bedenken hinsichtlich der wirtschaftlichen Verschlechterung zurückzuführen ist.
In seiner Rede am Freitag wies Powell darauf hin, dass sich der aktuelle Arbeitsmarkt in einem „seltsamen Gleichgewicht“ befindet, dass das Arbeitskräfteangebot und die Nachfrage gleichzeitig erheblich verlangsamt haben, teilweise aufgrund der Verschärfung der Einwanderungspolitik.
Powell sagte unverblümt:
„Diese ungewöhnliche Situation zeigt, dass das Abwärtsbeschäftigungsrisiken steigt. Wenn diese Risiken Wirklichkeit werden, könnten sie schnell in Form einer starken Zunahme der Entlassungen und der steigenden Arbeitslosigkeit auftauchen.“
Mit anderen Worten, die Ratenkürzung wird eher ein defensiver Schritt als eine starke wirtschaftliche Erklärung des Sieges sein.
Der Artikel weist darauf hin, dass es andere Daten gibt, die dieses Problem unterstützen.Powell erwähnte, dass die Wachstumsrate der US -BIP in der ersten Hälfte dieses Jahres im Jahr 2024 nur etwa die Hälfte davon betrug, teilweise auf die Verlangsamung der Verbraucherausgaben.Dies steht nicht im Einklang mit der Grundlage des fortgesetzten Bullenmarktes an der Börse.
Das Inflationsproblem ist ungelöst
Während Sie sich um den Arbeitsmarkt Sorgen machen, bleiben die Inflationsrisiken bestehen.
In dem Artikel heißt es, dass viele Ökonomen weiterhin befürchten, dass die Tarifpolitik von Trump in den kommenden Monaten und sogar in den kommenden Quartalen die Rohstoffpreise erhöhen wird.Obwohl die Auswirkungen derzeit immer noch mild sind, erwarten Branchenkenner, dass beim Einführung des neuen 2026 -Modells der Preissteigere wirklich auftreten wird.
Wie man mit den Preisschocks von Tarifen umgeht, ist selbst ein Thema heftiger Debatte. Tauben glauben, dass die politischen Entscheidungsträger diese „einmalige“ Preisniveauänderung ignorieren sollten.Während Hawks befürchten, dass dies die Erwartungen außerhalb der Kontrolle in den Inflation im Hintergrund der dauerhaften hohen Inflation für fast fünf Jahre verschärfen könnte.
Levin glaubt, dass Powell selbst geneigt zu sein scheint, das Lager des Tarif -Auswirkungen zu „ignorieren“, was möglicherweise eines der wenigen Gefälligkeitsmikroskope in seiner Rede sein könnte.Er warnte aber auch eindeutig, dass „wir es nicht als selbstverständlich halten, dass die Inflationserwartungen stabil bleiben“ und diesbezüglich Bedenken anerkannten.
Marktreaktion kann übermäßig sein
Der Artikel endete mit einem Stress, dass die schwierige Interpretation von Powell von Powell etwas übermäßig hoch sein könnte oder weil die Anleger zuvor erwartet hatten, dass ihre Position härter ist, was zu einer Positionsanpassung führte.Die tatsächliche Situation ist weit weniger langweilig als diese, aber für die derzeitige wirtschaftliche Situation völlig angemessen.
Über die politischen Herausforderungen hinaus hat Powells Rede auch den politischen Druck von Trump nach einer erheblichen Zinsenkürzung geschickt gemieden.Aus jeder Perspektive zeigte Powells Rede keine Anzeichen von Druck.
Basierend auf vorhandenen Daten ist die Fed bereit, die Zinssätze bereits im nächsten Monat zu senken, und setzt dann die Erforschung geeigneter Zinssätze wieder auf, um ein nachhaltiges Wachstum und eine niedrige Inflation zu unterstützen, sagte Levin.Die Aussichten sind jedoch immer noch sehr ungewiss, und der Prozess der Politiklockerung kann langsamer sein als die Markterwartungen.
