Die Unvermeidlichkeit von MEV: On-Chain-Spiel, das Sie nicht sehen können

Autor: Sumanth Neppalli Quelle: dezentral.co Übersetzung: Shan Oppa, Bitchain Vision

Dieser Artikel setzt das Thema fort, das wir wiederholt besprochen haben:Einkommens- und Kapitalströme. Eine gründliche Analyse der Quelle des Extrahierbaren Werts von Bergmanns (MEV) und der aktuellen neuen Methoden zur Minderung von MeVs.

Wie Sie vielleicht bemerkt haben, drehen sich fast alle unsere jüngsten Artikel um einen gemeinsamen Punkt:Der primitive von häufigem und großem Maßstab von Geldern.Unsere Kernansicht ist immer noch: Blockchain ist der neue finanzielle „Track“, und Produkte, die die Kapitalflüsse bei hoher Frequenz vorantreiben können, werden in der nächsten Stufe der Krypto -Evolution Gewinner.Diese Logik führt uns auch dazu, wie man den M & A -Markt sieht.

Jetzt ist es Zeit zu verstehenWie wird der Wert in jedem Block gezeichnet?Jetzt.

Willkommen zurück bis 2010.In diesem Jahr startete Google dieGebotspreiswerbung Auktionssystem”. Das Laufenprinzip ist einfach: Der höchste Bieter gewinnt den Anzeigenschlitz, zahlt aber nur den zweithöchsten Preis.

Dies ist in den Augen der Ökonomen perfekt: Werbetreibende müssen sich keine Sorgen machen, dass es teuer ist, zu einem hohen Preis zu kaufen. Jedoch,Google manipuliert es heimlich hinter den Kulissen und zieht leise Millionen von Dollar an Gewinnen heraus.

Zum Beispiel beträgt das höchste Gebot 20 US -Dollar, der zweithöchste beträgt 16 US -Dollar, und der Werbetreibende muss nur 16 US -Dollar zahlen. Aber Google bezahlte Website -Publishers das dritthöchste Gebot (z. B. 10 US -Dollar), was bedeutet, dass Google leise 6 Gewinne in Höhe von 6 US -Dollar geschluckt hat.Sie setzen diesen versteckten Gewinn in den Namen „Bernanke PoolDer interne Fonds, der verwendet wird, um vierteljährliche Gewinnziele zu erreichen und die Wall Street zu bitte. Die Wahrheit wurde erst nach einer Kartellklage im Jahr 2016 enthüllt.

Obwohl sich Google an „im Jahr 2019“ wandteAuktionssystem mit einem PreisDas heißt, Werbetreibende zahlen so viel wie sie zahlen (minus Gebühren für Plattformbeschaffungsgebühren), aber diese historische Beschreibung:Sogar der „faire“ Mechanismus kann verzerrt werden, wenn der Auktionator die zugrunde liegende Struktur steuert..

Interessanterweise –Diese Geschichte wird in der Blockchain -Welt nachgeführt. Das Phänomen des maximalen extrahierbaren Wertes (MEV) ist im WesentlichenEine Erweiterung einer geheimen Auktion, wodurch Bergleute/Verifizierer Transaktionen in Blöcken nachordnen, einfügen oder ausgeschlossen werden können.Gewinne zeichnen.

Für normale Benutzer ist diese Art von Operation größtenteils unsichtbar und immateriell, aber sie betrifft jeden Verhaltensteilnehmer an der Kette – dies ist einfachEine unsichtbare Steuer.

Dann wird MeV wie Google gehenGeheimnis und Zentralisierung?Kann es in einen eingebaut werdenEin System, das offen, transparent und belohnt für Benutzer?Können wir ein System entwerfen, das diese unvermeidliche Wertförderung macht?Es ist für das gesamte Ökosystem vorteilhaft, keine wenigen Menschen reich zu machen?

Physik der Verzögerung

Blockchain ist ein verteiltes Netzwerk von Tausenden von Computerknoten (Bergleute oder Validatoren), die zusammen Empfangen und Verarbeitungstransaktionen verarbeiten.

Der Validator hat zwei Rollen:

1. Kommunikationsknoten (Empfangs- und Broadcast -Transaktionen);

2. Berechnen Sie Knoten (Transaktionen ausführen und überprüfen).

Da diese Knoten weltweit verteilt sind,Die Kommunikation verzögert sich unweigerlich——Rimitiert durch die Lichtgeschwindigkeit.

Um die konsistente Transaktionsreihenfolge zu gewährleisten, hat jede Kette eine „Blockzeit“ festgelegt, um alle Knoten zu synchronisieren.Jede Runde wird gedreht, um einen Validator auszuwählen, um den nächsten Transaktionssatz zu verpacken, und dieser Mechanismus wird durch Konsensprotokolle wie POS aufrechterhalten.

• Bitcoin: Ein Block wird alle 10 Minuten veröffentlicht

• Ethereum: 12 Sekunden

• Solana: ca. 400 Millisekunden

• Zweite Schichtketten (wie Arbitrum und Megaeth): 10 bis 250 ms

Jedes Malfenster schafft unabhängig von der Länge den Validatoren Möglichkeiten, Transaktionen innerhalb des Blocks neu zu planen, um ihre eigenen Gewinne zu maximieren, anstatt die Benutzergerechtigkeit zu priorisieren.Idealerweise sollte es zuerst zuerst serviert werden.Da die Knoten jedoch auf der ganzen Welt verteilt sind, ist dies schwer zu erreichen.Wenn ein Benutzer aufgrund der Netzwerkverzögerung eine Transaktion initiiert, ist garantiert, dass nicht alle Knoten die Transaktion gleichzeitig empfangen können.Dies bedeutet, dass manchmal unfaire Transaktionsreihenfolge (der Endbenutzer eine zusätzliche Gebühr zahlt und der MEV -Hersteller profitiert) in den Block verpackt werden kann, ohne gegen die Regeln für Blockbau zu verstoßen.

MEV ist ein großes Geschäft

Wenn Joel ETH für 1800 US -Dollar an einem dezentralen Austausch (DEX) wie Uniswap kaufte und eine Slippage -Toleranz von 10% festlegt, kann er akzeptieren, dass der Preis in der Schließung auf bis zu 1980 US -Dollar steigen wird.

Die Transaktion von Joel tritt in den Speicherpool (den Transaktionspool, der „Warteraum“ in der Kette ist) ein, in dem er darauf wartet, von einem bestimmten Validator in den Block verpackt zu werden.Zu diesem Zeitpunkt entdeckte ein Roboter die Transaktion.Kopieren Sie die gleiche Auszahlungsbestellungund reichen Sie es mit einer höheren Gasgebühr einPriorität haben.

Eine höhere Gasgebühr ist im WesentlichenBestechung zum VerifiziererLassen Sie sie die Transaktionen des Bot vor Joel einstufen.Die Auszahlung des Roboters wird den Preis für ETH für Dex erhöhen, beispielsweise auf 1900 US -Dollar.Die Transaktion von Joel wird zu diesem Zeitpunkt ausgeführt und nach dem Anstieg zu diesem Preis gehandelt.Der Roboter verkauft dann seine ETH für 1900 US -Dollar sofort und erhält so den Spread (Nettogewinn nach Abzug von Gasgebühren).

Joel bekam ETH, bezahlte aber 100 Dollar mehr.Und der Roboter erzielte den Gewinn von 100 Dollar.So etwas passiert tausende Male am Tag auf dem Kryptomarkt.

Es gibt auch extremere Fälle.Zum Beispiel hat ein armer Händler vergessen, einen Schlupf zu setzen, und wurde vom Roboter in einem Biss verschluckt.Gewinn von 200.000 US -Dollar.Diesmal ist der „Raider“ berühmtjaredfromsubway.eth, Eine Roboteradresse, die die Ethereum -Gasverbrauchsliste mit extrem hohem Gasverbrauch seit langem dominiert hat und speziell die Transaktionen einfügt, die sie angreifen möchte.Es wird geschätzt, dass Jared durch MEV -Angriffe über 10 Millionen US -Dollar Gewinne erzielt.

MEV manifestiert sich hauptsächlich in drei Formen:

1. Arbitrage: Stellte fest, dass die Preise zwischen den Börsen nicht übereinstimmen, niedrig kaufen und im selben Block hoch verkaufen. Zum Beispiel handelt ETH mit UNISWAP mit 2.500 USD, aber mit Sushiswap für 2.510 USD.Roboter können ETH auf UNISWAP im selben Block kaufen und auf Sushiswap verkaufen, wodurch Gewinne von 10 USD pro ETH ohne Marktrisiken einrastet.Es ist erwähnenswert, dass dies gut für den Markt ist, da es letztendlich die Vermögenspreise auf verschiedenen Plattformen konsistent machen wird.

2. Sandwichangriff: Schauen Sie sich Alices große Auszahlungsbestellungen im Speicherpool an, schnappen Sie sie sich, bevor sie kauft (drücken Sie den Preis), lassen Sie sie einen höheren Preis zahlen und verkaufen Sie ihn dann sofort.Roboter verdienen den Unterschied, während Alice den Schlupf trägt.Das oben erwähnte Beispiel ist ein Sandwich -Angriff.Joel zahlte zusätzliche 100 US -Dollar, was tatsächlich von der MEV -Wertschöpfungskette profitiert.Dies ist nicht ratsam, da der Benutzer mehr als den erforderlichen Betrag zahlt.

3. Clearing: In einem Kreditvertrag kämpft der MEV -Rückzug um die erste Liquidation und erhält eine Liquidationsbelohnung.Angenommen, Saurabh hat ETH im Wert von 15.000 US -Dollar und einem Wert von 10.000 USD USDC für Aave geliehen.Nach dem Rückgang des Preises fiel seine ETH -Sicherheiten auf 11.000 US -Dollar und brachen die Liquidationsschwelle ab.Ein Roboter konkurriert um 50% seines Darlehens.Es hat 5.000 USD in USDC zurückgezahlt und im Gegenzug ETH im Wert von 5.500 USD (profitierte von einem 10% igen Liquidationsbonus).Das sind 500 US -Dollar Gewinn, Sie können ihn mit der ersten Aktion bekommen.Dies kann je nach Situation gut oder schlecht sein.Die in Form einer Liquidation bereitgestellten Anreize sind für die allgemeine Gesundheit von Defi von Vorteil.Der größte Teil dieser Einnahmen geht jedoch an Validatoren.

Von 550 Millionen US -Dollar im Jahr 2021 bis 2024 verdoppelt sich1,1 Milliarden US -DollarDie Extraktionsskala von MEV hat explosives Wachstum gezeigt.Aufgrund von Ethereums offenem Gedächtnispool und einer tiefen Defi -Liquidität ist es immer noch die „Episode“ von MeV, mit mehr als100 aktive RoboterHier aktiv.Bisher treten etwa 75% der MEVs auf Ethereum auf.

In den letzten 30 Tagen Transaktionen über Ethereum, MEV,66% ist ein Sandwich -AngriffAnwesend33% sind Arbitrageund der Anteil des Clearing -Austauschs beträgt weniger als 1%.

Da On-Chain-Transaktionen auf andere öffentliche Ketten expandieren, verbreiteten sich auch MeVs.Solana, BNB -Kette und verschiedene Ethereum Rollup (L2) sind alle zu „Jagdgründen“ für Roboter geworden, um Gewinne zu verfolgen.Sogar Binance -Gründer CZ wurde beim Austausch von Münzen von Sandwich angegriffen.

Sandwich -Roboter auf Solana haben in den letzten 30 Tagen über 4 Millionen US -Dollar (ca. 24.000 SOL) verdientDies sind fast die Einnahmen aus Ethereum -Robotern im gleichen Zeitraum50 Mal(ungefähr 80.000 US -Dollar).

Die Cross-Chain-Brücke verwandelt auch die Konkurrenz von MEV in ein Cross-Link-Rennen, wobei Roboter zwischen unterschiedlicher Ökologie hin und her schalten und versuchen, jede Gelegenheit zu nutzen.Allein im Dezember 2024 überstieg die MEV -Aktivität in Solana über 100 Millionen US -Dollarhauptsächlich von der Marktvolatilität betroffen, die durch Trumps Wiederwahlkampagne verursacht wird.

Im Jahr 2024 erreichte das Gesamttransaktionsvolumen auf Dex1,5 Billionen US -Dollar, während die Kosten für MEV die Transaktionsaktivität ausmachenUngefähr 0,1%.Frontier Labs schätzt, dass diese Zahl möglicherweise steigen kann1%Es ist teuer für groß angelegte Transaktionen.

Es ist leicht für uns, MeV als „schlecht, böse“ zu sehen.Aber Tatsache ist:In jedem Finanzmarkt ist der Wertverlust ein unvermeidliches Phänomen.Das eigentliche Problem ist, dass wirKann dieser Verlust reduziert werden oder er wird besser an alle Marktteilnehmer verteilt.

MEVs Lieferkette

Frühe Blockchains gaben den Validatoren zwei „Superberechtigungen“:

1. Entscheiden Sie, welche Transaktionen im nächsten Block enthalten sind.

2. Bestimmt die Art dieser Transaktionen.

Dies wirft ein ernstes Problem auf,Wie der dunkle Pool, der in Flash Boys beschrieben wird.So wie Börsenbörsen „privilegierte Kanäle“ für Hochfrequenzhändler anbieten, können Validatoren in Blockchain auch mit Robotern in Privatbeobachtungen in Privatbesprechungen erzielen, um sicherzustellen, dass die Transaktionen dieser Roboter vor dem Handel der normalen Nutzer verarbeitet werden.

Mit diesem Mechanismus „Pile Priority“ können Insider immer den besten Preis erzielen, während gewöhnliche Benutzer nur „süße Suppe“ essen können.

Um dieses zentralisierte Risiko zu lösen, fördert das Ethereum -Ökosystem eine Art von Art vonTrennung von Antragstellern (PBS)Architektur.Es trennt den Prozess des Blocks „Gebäude“ und „Oning“:

1. Der Benutzer reicht eine Transaktion oder eine fortgeschrittene Absicht vor (z. B. „Swap -Token A für Token B mit dem optimalen Preis“);

2. Die Brieftasche verarbeitet diese Transaktionen und sendet sie über Knoten an den Sucher/den Bauunternehmer/den Speicherpool.

3. Suchende scannen Speicherpools, suchen Sie nach Arbitrage -Möglichkeiten und paketbezogenen Transaktionen.

4. Der Bauherr erstellt die vollständigen Blöcke aus diesen verpackten Transaktionen und steigert sie aus.

5. Der Validator (oder Antragsteller) wählt den optimalen Block aus ihm aus, überprüft seine Legitimität und fügt ihn der Kette hinzu.

Dieser Mechanismus begrenzt die Autorität von Validatoren – sie können nur aus den vom Bauherr eingereichten sortierten Blöcken wählen.Weisen Sie die MEV -Chancen ausführlicher an die Marktteilnehmer aus, bilden Sie einen faireren Blockbau -Wettbewerbsmarkt.

Das am häufigsten verwendete PBS istMev-Boost von Flashbots gestartetzu Beginn 2025,Mehr als 90% der Ethereum -Validatoren haben es übernommen.

Von „Miner“ zum „maximalen“ Wert Extraktor

MEV, Bergleute können den Wert zuerst von Bergarbeitern extrahieren, hat sich zu entwickelt, zuMaximaler extrahierbarer Wert.Der Extraktor ist nicht mehr nur ein Bergmann, sondern aEin riesiges Ökosystem mehrerer Rollen.

Wenn Sie auf Uniswap (DEX basierend auf automatischen Marktherstellern) oder Raydium (Dex basierend auf Bestellbuch) klicken, klicken Sie auf „Swap“.Ihr Gegner ist fast unmöglich, eine andere gewöhnliche Person zu sein.

Wie Sie konfrontiert sind, ist soWintermuteSo ein professioneller Markthersteller.Sie erzielen Gewinne, indem sie das Angebot/Ask -Spread (d. H. Bid/Ask Spread) erfassen.Im AMM -Modell liefern sie Liquidität, indem sie Fonds in Liquiditätspools einleiten und die Gebühren für Benutzertransaktionen abgeben.

Es ist unrealistisch, MeV zu „eliminieren“, weil es esTief in die Blockzeitwirtschaftsstruktur eingebettet.

• Positives Seite: Arbitrage hilft bei der Preiskonsistenz zwischen CEX- und DEX -MärktenSubventionieren Sie die Cybersicherheit durch MEV -Kommission;

• Negative Seite: Sandwich -Angriffe und Gasbieterkriege lassen normale Nutzer höhere Kosten zahlen.

MEV ist ein unvermeidliches Produkt eines effizienten Marktes – wo immer Gewinn erzielt wird, wird es jemanden geben, der darum konkurriert..

Im aktuellen Ökosystem,Professionelle Suchende, Bauherren und Markthersteller -Roboter sind die größten Nutznießer.Diejenigen, die die Kosten tragen, sind gewöhnliche Händler: Sie werden zusammengeschnappt, erleiden zusätzliche Schlupfe oder handeln undurchsichtig, weil die Liquidität zu einem unsichtbaren „dunklen Pool“ wechselt.

Roboter senden verzweifelt „Bullet Deals“, um um MEV -Möglichkeiten zu kämpfen.Vervollständigen Sie den Lauf in ein paar Millisekunden, verursacht Speicherpool -Blockade, Bandbreitenabfälle und Transaktionsgebühren, um zu steigen. Das sagen wir„Unsichtbare Steuer“.

Die Regeln des MEV-Spiels sind nicht „Eliminierung“, sondern die Klärung-Wer sollte die Vorteile genießen und unter welchen Regeln, um sie zuzuweisen?.

Strategien zur Reduzierung von MeV

Das Ökosystem versucht derzeit vier Hauptmethoden, um mit MEV -Problemen umzugehen:versteckenAnwesendverwendenAnwesendMinimierenUndUmleiten.Jeder Ansatz hat unterschiedliche Kompromisse zwischen Effizienz, Fairness und technischer Komplexität.

Mev verstecken

Die einfachste Strategie ist, bevor die Transaktion in den Block verpackt wird.Unbekannter Transaktionsinhalt. Zu diesen Tools gehören Flashbots Protect und Cowswaps MeV -Blocker.

Diese Dienste werden sehr direkt verwendet: Die Transaktionen des Benutzers werden nicht an den öffentlichen Speicherpool gesendet, sondern an den öffentlichen Speicherpool, sondern nicht an den öffentlichen SpeicherpoolSenden Sie privat an die Blockierung der Bauherren.Auf diese Weise kann der MEV -Roboter die Transaktion nicht sehen, bevor sie verarbeitet wird.

Die Nachteile sind:Sie müssen warten, bis ein Validator diese Dienste zum Blockproduzent wird. Auf Flashbots schützen dieses Warten möglicherweise vorbei6 Minuten.Während dieses Zeitraums können Sie die Transaktion jedoch jederzeit stornieren, da die Transaktion noch nicht an den Speicherpool gesendet wurde.

Markthersteller und Händler mit großem Geld nutzen normalerweise diese Art von Service.Vermeiden Sie eine vorzeitige Exposition von Handelsabsichten.Bisher mehr als43 Milliarden US -Dollar DealSenden Sie über Flashbots Schutz.

Aber ich bin damit einverstandenZentralisierte DatenschutzlösungenHalten Sie es reserviert, weil es mich an den „Dark Pool Exchange“ in traditionellen Finanzen erinnert.Diese Plattformen wurden ursprünglich zum Schutz von Benutzern entwickelt, aber jedochOft zu einem internen Privilegiensystem wie Robinhood entwickelt.

Flashbots und Beaverbuild erforschen sichVertrauenswürdige AusführungsumgebungUm zu verschlüsseln, beweist es, dass sein Verhalten ehrlich und zuverlässig ist.Diese Richtung ist aufregend, aber vorerstNoch nicht in großem Maßstab validiert.

Einige Gemeinden haben auch begonnen, die Initiative zu ergreifen.Zum Beispiel stimmte die BNB -Community dafür, zu bestehen„Gutes Willen Allianz“, nach Annahme von Validatoren, nur Blockvorschläge von konformen MeV -Bauherren zu akzeptieren.Diese Bauherren filtern böswillige MEV -Transaktionen heraus,Die Bewertungen werden bestraft, wenn sie keine konforme Infrastruktur verwenden.

MEV -Nutzung

Einige Protokolle sollen MEV nicht beseitigen, sondern „Gift mit Gift zu bekämpfen“ und den Wettbewerb zwischen Robotern durch einen privaten Gebotsmechanismus zu waffen.

Zum Beispiel: Angenommen, Joel möchte 100 ETH gegen USDC austauschen.Im traditionellen AMM -Modus erscheint diese Transaktion öffentlich im Speicherpool und ist anfällig für Sandwich -Angriffe.Wenn Sie jedoch den RFQ-Modus (Request-for-Quote) verwenden, sendet Joel eine Münzaustauschanfrage an eine Gruppe von Marktherstellern.

Zum Beispiel zitiert Wintermute 2.000 USD/ETH, während DWF Labs 2.010 $/ETH zitiert.Joel wählte letztere aus und absolvierte die Transaktion 2010 zu einem guten Preis.Kein Schlupf und vermeidet Angriffe.

Hinter den Kulissen bewertet jeder Markthersteller, wie viel er aus dem Geschäft verdienen kann.Sie werden Rentabilität sicherstellen,Liquidität aus verschiedenen Quellen extrahieren, um Joel den besten Ausübungspreis zu geben und gleichzeitig seine Konkurrenten zu übertreffen.

RFQ -Systeme haben jedoch auch ihre Kosten.Es hängt von einem abStabil, 24/7 online, Liquid Market Maker Network, um in Echtzeit zu reagieren. Wenn es nicht genügend Teilnehmer gibt, reagiert das System langsam – der Benutzer kann nur warten und der Preis schwankt immer noch.

RFQ -Modus mehr fürMärkte mit unzureichender Liquidität wie Anleihen, weil Bestellbücher in diesen Märkten normalerweise zu flach sind.Wenn die an der Marktherstellung beteiligten Institutionen nicht glaubwürdig sind oder keine Dezentralisierung haben, RFQKann zu einem anderen „Insiderclub“ degenerieren.

Diese Probleme zu lösen,Python baut Express Relay auf Solana auf, das ist aMarkt für Off-Kette-Markthersteller.Jedes Defi -Protokoll kann über es zu einem wettbewerbsfähigen Marktherstellerpool abgerufen werden, undFür jeden Markthersteller müssen keine separate Schnittstelle entwickelt werden, was nicht nur den Integrationsprozess vereinfacht, sondern auch die MEV -Verluste reduziert.

Jito nahm eine andere Strategie an und wurde schließlichDer führende Validator -Client auf Solana, derzeit kontrolliertMehr als 90% der Zusagen SOL.Jito versuchte einmal, einen Solana -Gedächtnispool vorzustellen, aber es wurde schnell von Angreifern ausgenutzt, und einige Leute waren bereit, das Geld auszugeben.300.000 US -DollarDieser Versuch wurde schließlich aufgegeben.

Nun, Jito200 MillisekundenFühren Sie eine Auktion außerhalb des Kettens durch und wählen SieDas profitabelste GeschäftPaket in den nächsten Block.Wenn der Benutzer zuerst die Transaktion ausführen möchte,Fügen Sie der Transaktion „Tipp“ hinzu, um MeV -Angriffe zu verhindern.Der höchste Bieter wird für die Transaktionsausführung bevorzugtund diese Tipps werden in Validator Revenue umgewandelt – derzeit für den Umsatz von Solana Validator berücksichtigtMehr als die Hälfte.

MEV -Minimierung

Diese Methode basiert aufDurchflussauktionsmechanismus bestellenBasierend auf dem Ziel ist es zuDesign intelligenteren AuktionsmechanismenMitte,Reduzieren Sie die Gesamtmenge an MEV, die extrahiert werden kann.

Wenn Transaktionen nacheinander verarbeitet werden, werden die Roboter erstellt, um jede Transaktion anzuzeigen und schnell profitable Arbitrage -Operationen einzufügen, um Gewinne zu erzielen.Und wennVerpacken Sie mehrere Bestellungen und führen Sie sie zum gleichen Preis ausEs wird den MEV durch Sortieren und Zeitunterschied ausgleicht.

KuhschüttungEs ist der Pionier des Massenhandels. Sein Kernkonzept ist sehr einfach: Wenn ein Benutzer ETH durch DAI ersetzen möchte und der andere DAI durch ETH ersetzen möchte, können sie tatsächlich tatsächlichDirekter TauschEs besteht keine Notwendigkeit, den traditionellen Austausch zu bestehen.Cowswap sammelt die Handelsabsichten des Benutzers in kurzer Zeitfenster und priorisiert die Übereinstimmung mit diesen „natürlichen Rivalen“.Es wird nur den Liquiditätspool in der Kette suchen, wenn kein Übereinstimmung gefunden wird.

Was noch besser ist, ist,Benutzer benötigen kein Fachwissen in der Krypto -Marktstruktur.Beim Handel mit Cowswap müssen keine Schlupftoleranz manuell festgelegt werden, noch müssen Sie Routing -Richtlinien für verschiedene Pools einrichten.Der Benutzer muss nur die Inhalte einreichen, die er handeln möchte, und das System wird die Ausführung durch eine Gruppe von Sondermarktherstellern bezeichnen, die als „Solvers“ bezeichnet werden.

Diese Löser werdenKonkurrieren Sie in fairen Angeboten, um den besten Preis für Sie zu gewinnen.In jeder Runde des Batch -Handels sind die Transaktionspreise aller Vermögenswerte einheitlich, was das Springen weiter verhindert.

Die tatsächlichen Ergebnisse sagen alles: Cowswap Dezentraler Austausch hat die verarbeitet100 Milliarden DollarHandelsvolumen.Einer der führenden Löser, Tauschhandel, besetzt um15% Marktanteil, durch dieses Protokoll verarbeitetMehr als 11 Milliarden US -DollarTransaktion. Das fortgesetzte Wachstum von Barter überprüft weiterDurch faire PreisgestaltungAnstatt Zeitvorteil, um MeV zu reduzieren.

Dieser Ansatz ist auch mit Professor für Wirtschaft an der Bok School of Business der University of Chicago verbundenEric BusinessDie Forschungsansichten sind sehr konsistent.Er glaubt:

„Die Bearbeitung von Bestellungen in hoher Frequenzauktionen enthält einen bedeutungslosen Wettbewerb um Geschwindigkeit.“

Er wies darauf hin, dass dieser Stapelverarbeitungsmechanismus das Problem des „Gefangenen -Dilemmas“ auf dem Markt für kontinuierliche Auftragsbuch (z. B. Zentralisierung oder Grenzbestellmodus in einigen DEXs) lösen kann und auch die Transaktionskosten, die normalen Anlegern gespart wurden, wirklich zuordnen kann.

Auf dem Kryptowährungsmarkt belohnt das Continuous Limit Order Book diejenigen, die „schnellste“ sind-was Händler dazu veranlasstNicht gut für normale Benutzer, nur der Preis des Überlebens.Und ähnlich wie CowswapBatch -AuktionssystemDiese Logik untergraben:Alle Transaktionen werden innerhalb eines festen Zeitfensters zum gleichen Preis verarbeitet.Die Geschwindigkeit ist nicht mehr wichtig und der Fokus liegt auf der Preisentdeckung und dem Benutzerwert.

Mev Recycling

Einige Innovatoren haben mehr genommenEin pragmatischer Ansatz: Da MEV nicht beseitigt werden kann, warum nicht ausdrückenErfassen und in die Community zurückkehren?

Arbitrum’s TimeboostDies ist ein Beispiel für diese Idee.Es geht jede Minute vorbeiGeschlossene DoppelpreisauktionEine 200 Millisekundenige „Fast Track“ zum Verkauf – wie ein VIP -Schnellkanal des Lebensmittelgeschäfts, der VIP -Kurzkonto,Die Person mit dem höchsten Gebot kann in eine Warteschlange eingreifen, um die Transaktion in dieser kurzen Zeit auszuführen.

Suchende, die ihre Transaktionen priorisieren möchten, können das Potenzial von MEVs in den nächsten 60 Sekunden und nicht durch den heftigen Gaskrieg vorhersagen.

Dieser MechanismusVeränderte die Spielregeln für Angreifer: Jede Transaktion, die über die schnelle Spur durchgeführt wird, wird nicht von Vorwärtsläufen oder Sandwiches angegriffen. Darüber hinaus, da sich die Auktion einmal pro Minute dreht und für alle Sucher offen ist, ist es offen,Fast unmöglich, ein exklusives MEV -Monopol -Allianz zu bilden.

Das Endergebnis ist: MEV ist kein Mechanismus mehr, um die Steuern heimlich zu erhöhen, sondern ist zu einer Art von „geworden“Öffentliche Einkommensinstrumente„.derzeit,97% der Umsätze von Timeboost werden an den Arb Dao Treasury zurückgegebenTheoretisch kann es bis zu 100% jährlich dafür erzeugen30 Millionen DollarEinkommen.

Auch was wir früher erwähnt habenJito, auch adoptiertHybridstrategie: Zu den Tipps, die Benutzer für Prioritätstransaktionen gezahlt haben, gibt es3% sind den Inhabern von Jito Dao und den Jitosol -Inhabern neu zugeordnet.

Wählen Sie den richtigen Auktionsmechanismus

Unter den fünf Hauptauktionsmechanismen, die derzeit das MEV -Feld dominieren, können wir ein einfaches Beispiel verwenden, um deren Unterschiede zu veranschaulichen: Angenommen, es gibt drei Bieter (Sucher/Solver/Block Builder), die 100 USD, 80 USD und 60 US -Dollar für einen Blockort bieten.

Welcher Auktionsmechanismus ist „am besten“,Keine StandardantwortEs hängt von den spezifischen Zielen Ihrer Vereinbarung ab:

• Wenn Sie verfolgenAktuell beträchtliches Einkommenweiterhin benutzenSchließe ein Preisträger Auktion

• Wenn Sie verfolgenCommunity-Anerkennung und langfristige Sticky-Benutzer, ähnlichDer Mechanismus von EIP-1559—— Zum Beispiel das System für Absichtsbestellsystem mit grundlegenden Ausgaben zuzüglich eines einheitlichen Preises.

• Falls Sie es wollenBrechen Sie die verspätete Arbitrage -AllianzSie müssen es verwendenHäufige ChargenauktionenLassen Sie „Preis“ anstatt „Geschwindigkeit“ festlegen, wer den Block eingeben kann.

• Wenn Ihre Szene richtig istExtrem hohe Transaktionsgeschwindigkeitsanforderungen(wie DEX) ist der private Auftragsfluss die beste Wahl.

Wo ist der nächste Schritt?

Ist die Strategie, Ordnung zu verstecken, und versteigert sie auf private Markthersteller vertraut?Die „dunkle Pool“ der Wall Street wird in der Kette nachgebildet. Es wird erwartet, dass dieser Trend beschleunigt wird, wenn der Kryptomarkt zunehmend institutionalisiert wird und sich mit traditionellen Auktionsmechanismen überschneidet.

derzeit,Es gibt nur ein paar professionellste TeamsIn der Lage, in der Rolle von Sucher, Erbauer oder Solver zu konkurrieren.IhreKomplexitätsvorteile werden sich im Laufe der Zeit ansammeln: Diese Art der groß angelegten Organisation ist mit höchster Infrastruktur ausgestattet und verfügt über ein Engineering-Team, das exklusive ML-Algorithmen entwickelt, was wahrscheinlich einen überwältigenden Vorteil bilden wird.Wir können sogar traditionelle Riesen sehen wieMorgan Stanley oder Goldman SachsAuch das Feld betreten.

Blockchains haben sich auch auf dem MEV -Problem bildenIdeologische Haltung: Solana ist besessen von der ultra-niedrigen Latenz und neigt natürlich dazu, dem Nasdaq-Geschwindigkeitsvorteil in seinem Datenschutzbestellmechanismus zu folgen.Im Gegensatz dazu verwendet Ethereum PBS und MeV-Boost, um den Zugang zu demokratisieren. Andere Blockchains untersuchen neue Richtungen, die auf ihren eigenen architektonischen Prioritäten basieren.

Aber die wichtigste Innovation,Kann in Schicht 2 erscheinen. Diese neuen Ketten haben die Möglichkeit, von Grund auf neu zu gestaltenMEV-resistente Architektur.Zum BeispielArbitrum’s TimeboostZeigt die Fähigkeit von L2 in Wertverteilungs- und Auktionsmechanismen anWeitere freie Testversion.

Defi’sKompositionsfähigkeit und förderlose MerkmaleMachen Sie das Gebiet der Verschlüsselung zu einem hervorragenden Labor für experimentelle Auktionsmechanismen.In der traditionellen Finanzierung haben „Häufige Batch -Auktionen“ seit 2015 Aufmerksamkeit auf sich gezogen, aber es war aufgrund des regulatorischen Widerstands schwierig voranzukommen.Und in der Kette können wir es in ein paar Monaten schnell iterieren und umsetzen, genau wieSeiWas wird getan.

Die andere Richtung istBauen Sie ein dezentrales Markt Maker -Netzwerk auf.Wir können in Zukunft sehenBlock Builder Reputation MarketDie Entstehung der Teilnehmer beweist Ehrlichkeit, indem sie Token verspricht.KombiniertEigenlayerMit einem solchen Wiederaufbauvertrag können Marktteilnehmer transparente Reputationswerte für Protokollanrufe auf oberer Ebene festlegen.

Wenn Sie denken, dass diese verrückt klingen, denken Sie darüber nach:Vor zwanzig Jahren konnte sich niemand vorstellen, dass Mikrowellensignaltürme das S & P -Bestellbuch neu verändern würden.Anreizmechanismen werden immer neue Wege finden.